Yen melemah berbanding dolar AS selepas Rizab Persekutuan (Fed) mengekalkan kadar faedah tidak berubah sambil mengunjurkan kecenderungan pengetatan lanjut, dengan majoriti pegawai masih menjangkakan satu kenaikan lagi lewat tahun ini. USD/JPY kali terakhir pada 160.66, selepas melantun daripada paras terendah intrahari 160.11. Fed menegaskan semula tumpuannya untuk mengembalikan inflasi kepada sasaran 2% dan menggugurkan panduan hadapan daripada kenyataannya, sambil menyifatkan pertumbuhan sebagai kukuh dan pasaran buruh stabil, dengan kadar pengangguran hampir tidak berubah. Fed turut menyatakan inflasi masih tinggi, sebahagiannya disebabkan kejutan bekalan termasuk tenaga.
Dalam Ringkasan Unjuran Ekonomi (Summary of Economic Projections), unjuran median bagi kadar Fed funds disemak naik kepada 3.8% daripada 3.4% pada Mac, manakala pertumbuhan KDNK AS dilihat pada 2.2% menjelang akhir 2026. Inflasi Core PCE diunjurkan pada 3.3%, iaitu 1.3 mata peratusan di atas sasaran 2%. USD/JPY meningkat 0.14%, disokong oleh kenaikan hasil Perbendaharaan AS, namun kenaikan dihadkan oleh kebimbangan kemungkinan campur tangan FX oleh Bank of Japan (BOJ). Paras teknikal yang disebut termasuk rintangan pada 161.00, diikuti 161.50 dan 162.00, dengan sokongan pada 159.73 dan SMA 50 hari pada 159.04.
Perbezaan Kadar Faedah dan Strategi USD/JPY
Dengan Fed memberi isyarat laluan kadar faedah “tinggi lebih lama”, kami berpendapat kes fundamental untuk dolar AS yang lebih kukuh berbanding yen adalah jelas. Perbezaan kadar faedah merupakan faktor dominan, dan dengan Kadar Fed Funds kini diunjurkan mencecah 3.8%, jurang tersebut dijangka kekal luas. Strategi utama kami dalam beberapa minggu akan datang adalah untuk mengambil posisi bagi kekuatan USD/JPY selanjutnya.
Kami melihat nilai untuk membeli opsyen panggilan (call options) dengan harga strike melebihi 161.00, memandangkan haluan rintangan paling rendah adalah ke atas. Bagaimanapun, risiko campur tangan BOJ kini ketara, memandangkan pihak berkuasa Jepun sebelum ini pernah masuk campur untuk mempertahankan yen sekitar paras 160 pada 2024. Justeru, penggunaan bull call spread boleh menjadi pendekatan berhemah untuk menetapkan risiko dan mengehadkan potensi kerugian akibat pembalikan mendadak.
Prospek Inflasi, Volatiliti, dan Pengurusan Dagangan
Unjuran Fed sendiri bagi inflasi Core PCE 3.3% mengukuhkan pendirian hawkish mereka dan menyokong pandangan kami. Data terkini menunjukkan usaha menurunkan inflasi daripada paras 3% terbukti sukar di peringkat global, dan dengan pengangguran AS kekal stabil di bawah 4%, Fed mempunyai ruang untuk mengutamakan kestabilan harga. Latar ekonomi ini menjadikan rali yen yang berterusan kurang berkemungkinan tanpa campur tangan pasaran secara langsung.
Pengguguran panduan hadapan oleh Pengerusi Fed yang baharu menambah lapisan ketidaktentuan, yang berkemungkinan mengekalkan volatiliti tersirat opsyen pada paras tinggi. Persekitaran ini boleh memihak kepada strategi seperti straddle sekitar pengumuman data inflasi atau pekerjaan utama AS dalam sebulan akan datang. Kami perlu bersedia menghadapi pergerakan mendadak dipacu data, bukannya trend perlahan dan stabil.
Carry positif daripada pegangan posisi panjang USD/JPY memberikan dorongan besar serta insentif kukuh untuk kekal dalam dagangan. Walaupun BOJ campur tangan, dinamik kadar faedah asas berkemungkinan terus menarik pembeli setiap kali berlaku penurunan ketara. Ini sepatutnya meletakkan “lantai” kepada pasangan mata wang tersebut, menjadikan paras sokongan berhampiran 159.73 sebagai titik kemasukan yang menarik untuk posisi panjang baharu.
