Yen Jepun kekal secara umumnya stabil selepas susut 0.14% pada sesi terdahulu, yang membawanya ke paras terendah pasca-2024 pada 160.65 bagi setiap dolar. Pergerakan itu menyebabkan mata wang tersebut lebih lemah pada hari tersebut, namun tanpa jualan mendadak seperti yang dilihat di tempat lain dalam kelompok G10.
Deutsche Bank mengaitkan penurunan yang sederhana itu kepada urus niaga yen yang hampir pada paras yang sebelum ini mencetuskan intervensi FX pada akhir April, sekali gus mengehadkan pergerakan harga ketika pasaran menilai risiko tindakan rasmi baharu. Pada masa sama, hasil bon AS yang tinggi dan dolar yang kukuh terus membentuk latar belakang bagi USD/JPY.
Ketegangan Pasaran dan Risiko Intervensi
Memandangkan Yen Jepun berlegar hampir paras 160.65 berbanding dolar, pasaran berada dalam keadaan berjaga-jaga tinggi. Paras ini penting kerana ia pernah mencetuskan intervensi pasaran secara langsung oleh pihak berkuasa Jepun pada April 2024. Tekanan asas terhadap yen kekal, dengan perbezaan kadar faedah masih luas apabila hasil Perbendaharaan AS 10 tahun kekal stabil sekitar 4.25% manakala bon kerajaan Jepun hampir 1.0%.
Ketegangan ini mewujudkan peluang yang jelas dalam pasaran opsyen, apabila pedagang menjangkakan pergerakan ketara tetapi tidak pasti mengenai hala tuju atau masanya. Kami melihat volatiliti tersirat satu bulan bagi USD/JPY meningkat kepada 10.5%, kenaikan ketara daripada sekitar 8% yang dilihat hanya bulan lalu. Ini menunjukkan pasaran sedang menetapkan harga bagi kebarangkalian yang lebih tinggi daripada biasa untuk lonjakan pergerakan harga yang mendadak dalam beberapa minggu akan datang.
Strategi Volatiliti dan Cadangan Dagangan
Oleh itu, kami berpendapat membeli volatiliti adalah strategi paling berhemah ketika ini. Long straddle, yang melibatkan pembelian kedua-dua opsyen call dan put pada harga strike yang sama, boleh menjadi berkesan. Kedudukan ini mendapat manfaat daripada pergerakan besar dalam mana-mana arah, sama ada Kementerian Kewangan campur tangan dan mengukuhkan yen, atau jika ketiadaan tindakan membolehkannya melemah lagi ke arah 163.
Bagi pedagang yang mempunyai kecenderungan arah dan percaya intervensi tidak mungkin berlaku, membeli opsyen call out-of-the-money menawarkan cara berisiko terhad untuk meraih keuntungan daripada penyusutan yen yang berterusan. Dagangan carry masih menggoda, namun memegang posisi spot adalah berisiko memandangkan ancaman pembalikan mendadak 3-5 yen akibat intervensi. Penggunaan opsyen membantu mentakrifkan dan mengehadkan potensi kerugian.
Kami menasihatkan agar mengelakkan strategi yang melibatkan penjualan volatiliti, seperti shorting straddle atau strangle. Walaupun premium yang dikutip kelihatan menarik, potensi kerugian tanpa had terlalu besar jika pegawai Jepun membuat langkah mengejut. Komen terbaru Menteri Kewangan Shun’ichi Suzuki mengenai memantau pergerakan mata wang “dengan rasa mendesak yang tinggi” wajar dilihat sebagai amaran langsung agar tidak leka.
