Deflator KDNK (ukuran perubahan harga bagi barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan dalam negara) Jepun meningkat 3.4% tahun ke tahun pada suku keempat. Ini seiring dengan ramalan. Deflator KDNK mengukur perubahan harga untuk barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan dalam negara. Ia digunakan bersama KDNK (Keluaran Dalam Negara Kasar, ukuran jumlah nilai ekonomi) untuk menjejak inflasi (kenaikan harga secara umum) dalam ekonomi.

Inflasi Kekal Melebihi Sasaran

Deflator KDNK bagi suku keempat 2025 pada 3.4% mengesahkan tekanan inflasi (tekanan kenaikan harga) masih berterusan. Memandangkan angka ini menepati jangkaan, pasaran tidak mengalami kejutan besar serta-merta. Namun, data ini mengukuhkan pandangan bahawa inflasi kekal jauh melebihi sasaran 2% Bank of Japan. Inflasi yang berterusan ini meningkatkan tekanan ke atas Bank of Japan untuk meneruskan penormalan dasar (mengurangkan langkah rangsangan dan kembali kepada kadar/faedah yang lebih biasa) dalam beberapa minggu akan datang. Perbualan pasaran semakin kuat mengenai satu lagi kenaikan kadar faedah (kos pinjaman) pada suku kedua 2026. Data ini memberi asas kepada pembuat dasar untuk menyokong langkah tersebut. Bagi pedagang yen, jangkaan ini menyokong strategi yang mendapat manfaat jika mata wang mengukuh. Pertimbangkan membeli opsyen panggilan JPY (kontrak yang memberi hak membeli yen pada harga tertentu) atau menjual niaga hadapan USD/JPY (kontrak untuk membeli/jual pasangan mata wang pada masa depan). Perbezaan kadar faedah dengan A.S. masih besar, tetapi hala tuju dasar kini lebih penting untuk pasaran mata wang. Pandangan ini turut disokong statistik lain. CPI teras Tokyo (Indeks Harga Pengguna tanpa komponen harga yang mudah turun naik; ukuran inflasi) bagi Februari 2026 dilaporkan kekal tinggi pada 2.8%, menunjukkan inflasi meluas. Rundingan gaji “Shunto” (rundingan gaji tahunan di Jepun) sepanjang 2025 juga menghasilkan kenaikan gaji ketara, yang kini menyokong permintaan domestik dan harga.

Implikasi Strategi Pasaran

Dalam pasaran ekuiti, keadaan ini memerlukan berhati-hati terhadap Nikkei 225. Yen yang lebih kukuh dan kemungkinan kos pinjaman lebih tinggi biasanya menekan prestasi pengeksport besar Jepun. Pedagang boleh mempertimbangkan membeli opsyen put pada indeks Nikkei (kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu) sebagai lindung nilai (perlindungan risiko) atau pertaruhan penurunan. Memandangkan ketidaktentuan tentang masa langkah seterusnya bank pusat, volatiliti tersirat (jangkaan turun naik harga yang tercermin dalam harga opsyen) berkemungkinan meningkat menjelang mesyuarat dasar seterusnya. Ini menjadikan strategi opsyen yang mendapat untung daripada pergerakan harga, seperti straddle panjang (membeli opsyen call dan put serentak untuk untung jika harga bergerak besar) pada pasangan mata wang utama atau indeks, lebih menarik. Strategi ini boleh digunakan untuk memanfaatkan reaksi pasaran apabila keputusan dasar diumumkan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

GBP/USD naik kira-kira 0.3% pada Isnin dan kembali melepasi 1.3400 selepas melantun dari sekitar 1.3280. Namun, ia gagal menembusi 1.3450 dan kini enam sesi berturut-turut bergerak sekitar EMA 200 hari (purata bergerak eksponen 200 hari, penunjuk arah aliran jangka sederhana-panjang) berhampiran 1.3400. Pasaran kini menilai kurang daripada 20% kemungkinan Bank of England (BoE, bank pusat UK) memotong kadar faedah bulan ini, turun daripada lebih 80% sebelum krisis Selat Hormuz. Niaga hadapan kadar faedah UK (kontrak derivatif yang menunjukkan jangkaan kadar pada masa depan) membayangkan kurang daripada satu pemotongan 25 mata asas (bps, 0.25 mata peratus) hingga baki 2026, apabila kos tenaga yang lebih tinggi terus mengekalkan kebimbangan inflasi.

Data Utama Dan Pemangkin Bank Pusat

Rabu menyaksikan CPI (Indeks Harga Pengguna, ukuran inflasi pengguna) AS bagi Februari, diunjur 0.3% bulan ke bulan (MoM, banding bulan sebelumnya) dan 2.4% tahun ke tahun (YoY, banding tahun sebelumnya). Khamis merangkumi pengeluaran perindustrian UK bagi Januari serta ucapan Gabenor BoE, Andrew Bailey. Jumaat, KDNK (GDP) UK bagi Januari diunjur 0.2% MoM, dengan pengeluaran pembuatan juga dijangka 0.2% MoM. AS mengeluarkan inflasi teras PCE (Perbelanjaan Penggunaan Peribadi teras, ukuran inflasi pilihan Rizab Persekutuan yang tidak termasuk makanan dan tenaga) Januari pada 0.4% MoM dan 3% YoY, KDNK suku keempat pada 1.4% tahunan (annualised, kadar penuh setahun), serta sentimen pengguna UoM (Universiti Michigan) Mac pada 55. GBP/USD didagangkan pada 1.3431, di bawah EMA 50 hari (penunjuk arah aliran jangka lebih pendek) dan di atas EMA 200 hari, dengan rintangan hampir 1.3490 dan sokongan pada 1.3400 serta 1.3360. Paras disebut termasuk 1.3550, 1.3680, 1.3375, dan 1.3300. GBP/USD kini terperangkap dalam fasa pengukuhan (consolidation, harga bergerak dalam julat sempit) sekitar 1.3400 dan purata bergerak 200 hari. Pergerakan yang tidak jelas ini, bersama jadual data ekonomi utama yang padat minggu ini, menunjukkan potensi lonjakan turun naik (volatility, kadar turun naik harga) yang ketara. Fokus pasaran kini kurang kepada meneka hala tuju dan lebih kepada bersedia untuk pecahan (breakout, keluar daripada julat sempit). Gambaran asas (fundamental, faktor ekonomi dan dasar) untuk UK berubah ketara susulan krisis Selat Hormuz, yang menekan jangkaan pemotongan kadar BoE. Situasi ini mirip kejutan harga tenaga 2022, apabila bank pusat terpaksa mengekalkan kadar lebih tinggi lebih lama untuk mengekang inflasi, sekali gus menyokong mata wang. Dengan pasaran menilai kurang daripada 20% peluang pemotongan bulan ini, pound mendapat sokongan asas yang lebih kukuh buat masa ini.

Kedudukan Opsyen Untuk Pecahan

Di pihak satu lagi, CPI AS pada Rabu dan data PCE pada Jumaat ialah peristiwa utama yang boleh menggerakkan dolar. Inflasi kekal sukar turun, dengan CPI AS sebenar Januari 2024 pada 3.1%—lebih tinggi daripada jangkaan—menggambarkan bagaimana kejutan data boleh menggoncang pasaran. Jika bacaan inflasi minggu ini tinggi, ia mengukuhkan pendirian Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) “kadar tinggi lebih lama” dan boleh menolak GBP/USD turun menguji paras sokongan penting. Dalam keadaan ini, strategi yang mendapat manfaat daripada pergerakan besar ke mana-mana arah wajar dipertimbangkan. Dengan volatiliti tersirat sebulan (one-month implied volatility, jangkaan turun naik yang dimasukkan dalam harga opsyen) sekitar 7.5%—masih sederhana—kos opsyen tidak terlalu mahal. Membeli straddle (strategi opsyen beli dan jual pada harga mogok sama) atau strangle sedikit lebih lebar (opsyen beli dan jual pada harga mogok berbeza), berpusat sekitar 1.3400, membolehkan keuntungan jika pasangan ini melonjak akibat ucapan BoE yang cenderung longgar (dovish, lebih menyokong pemotongan kadar) atau jatuh jika inflasi AS tinggi. Paras teknikal utama ialah rintangan 1.3490 dan sokongan hampir 1.3360, menjadikannya harga mogok (strike, harga yang digunakan dalam kontrak opsyen) yang munasabah untuk strangle. Penutupan harian yang jelas melepasi mana-mana paras ini biasanya menjadi pencetus pergerakan berterusan. Perlu diingat, jika harga kekal dalam julat selepas data minggu ini, susut nilai masa (time decay, nilai opsyen berkurang apabila tempoh makin singkat) akan menghakis nilai pegangan opsyen beli ini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks keyakinan pengguna Westpac di Australia meningkat pada Mac. Ia berubah daripada susut 2.6% sebelum ini kepada naik 1.2%. Sentimen pengguna di Australia kembali positif buat kali pertama dalam beberapa bulan, meningkat kepada 1.2% pada Mac. Peralihan daripada bacaan negatif ini menunjukkan isi rumah (keluarga) lebih yakin tentang ekonomi dan keadaan kewangan sendiri. Ini biasanya bermaksud mereka lebih sanggup berbelanja, yang merupakan pemacu utama pertumbuhan ekonomi.

Implikasi Pasaran Untuk Ekuiti Dan Opsyen

Kami melihat ini sebagai faktor yang boleh menyokong pasaran saham tempatan, khususnya syarikat yang bergantung pada perbelanjaan pengguna. Pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti indeks atau saham) boleh mempertimbangkan membeli opsyen beli (call options: kontrak yang memberi hak untuk membeli pada harga tertentu dalam tempoh tertentu) ke atas indeks S&P/ASX 200 untuk pendedahan menyeluruh kepada jangkaan kenaikan pasaran. Sektor tertentu seperti runcit dan pelancongan juga mungkin mengalami turun naik harga yang lebih besar, sekali gus membuka peluang dalam opsyen bagi saham syarikat individu. Peningkatan keyakinan ini disokong oleh angka jualan runcit Februari yang menunjukkan kenaikan 1.8%, melebihi jangkaan. Kadar pengangguran juga kekal rendah pada 3.9% dalam data terkini. Gabungan angka ini menunjukkan pengguna masih kukuh, sekali gus mengukuhkan sentimen positif. Sepanjang sebahagian besar 2025, sentimen pengguna sangat negatif apabila isi rumah menanggung kesan tertangguh daripada kenaikan kadar faedah. Pesimisme berpanjangan itu menekan saham runcit dan mengehadkan unjuran pertumbuhan ekonomi. Perubahan terbaru ini menunjukkan isi rumah mula menyesuaikan diri dengan persekitaran kadar faedah yang lebih tinggi. Tinjauan yang lebih baik ini juga berkemungkinan menyokong dolar Australia. Ekonomi domestik yang lebih kukuh mengurangkan kemungkinan pemotongan kadar faedah, menjadikan mata wang lebih menarik kepada pelabur asing. Pedagang boleh mempertimbangkan opsyen beli bagi pasangan AUD/USD (kadar tukaran dolar Australia berbanding dolar AS), dengan jangkaan ia akan mengukuh dalam beberapa minggu akan datang. Berdasarkan data ini, tekanan ke atas Reserve Bank of Australia (RBA, bank pusat Australia) untuk mempertimbangkan pemotongan kadar faedah dalam masa terdekat berkemungkinan berkurang. Pedagang dalam pasaran niaga hadapan kadar faedah (interest rate futures: kontrak untuk berdagang jangkaan kadar faedah masa depan) perlu bersedia untuk bank pusat mengekalkan pendirian semasa lebih lama daripada jangkaan. Ini boleh menyebabkan penetapan semula harga kontrak yang sebelum ini mengambil kira pemotongan kadar menjelang pertengahan tahun.

Unjuran Dasar RBA Dan Pasaran Kadar

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Perbelanjaan isi rumah keseluruhan Jepun turun 1% tahun ke tahun pada Januari. Ini lebih rendah daripada ramalan kenaikan 2.5%.

Permintaan Dalam Negeri Lemah Dan Implikasi Dasar

Angka perbelanjaan isi rumah Januari yang turun 1% (berbanding jangkaan naik 2.5%) menunjukkan kelemahan ketara dalam ekonomi domestik Jepun. Data yang lemah ini menjadikan kemungkinan Bank of Japan (bank pusat Jepun) mengetatkan dasar monetari dalam masa terdekat sangat rendah. “Mengetatkan dasar monetari” bermaksud menaikkan kadar faedah atau mengurangkan sokongan mudah (wang murah) untuk mengekang inflasi. Buat masa ini, pendirian “akomodatif” bermaksud bank pusat kekal menyokong ekonomi melalui kadar faedah rendah dan dasar yang longgar. Ini mengukuhkan pandangan kami bahawa Yen Jepun berpotensi terus lemah dalam beberapa minggu akan datang. “Perbezaan kadar faedah” antara Jepun dan Amerika Syarikat kekal pemacu utama, apabila hasil (pulangan) bon Perbendaharaan AS 10 tahun kini melebihi Bon Kerajaan Jepun sekitar 3.5 mata peratus. Jurang besar ini menggalakkan aliran modal keluar daripada yen, sekali gus menekan nilainya. Bagi pedagang ekuiti, keadaan ini boleh membuka peluang pada Nikkei 225. Yen yang lebih lemah memberi manfaat kepada syarikat besar berorientasikan eksport kerana nilai pendapatan luar negara mereka meningkat apabila ditukar kepada yen. Corak serupa pernah berlaku pada separuh kedua 2025 apabila kejatuhan yen seiring dengan kenaikan kukuh saham Jepun. Berdasarkan unjuran ini, kami melihat posisi untuk kelemahan yen selanjutnya melalui derivatif sebagai strategi yang wajar. “Derivatif” ialah instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti mata wang atau indeks. Ini boleh melibatkan pembelian opsyen panggilan (hak untuk membeli pada harga tertentu) pada pasangan USD/JPY atau menjual kontrak niaga hadapan yen (perjanjian jual beli pada harga dan tarikh akan datang). Keputusan perbelanjaan yang meleset memberikan pemangkin asas yang jelas untuk dagangan ini kerana ia mengurangkan jangkaan Bank of Japan akan menjadi lebih “hawkish” (cenderung mengetatkan dasar, biasanya melalui kenaikan kadar). Kami juga perlu memantau volatiliti tersirat, iaitu jangkaan turun naik harga pada masa hadapan yang dibaca daripada harga opsyen. Ia berkemungkinan meningkat menjelang mesyuarat dasar Bank of Japan hujung bulan ini. Volatiliti yang lebih tinggi boleh menjadikan strategi opsyen seperti membeli straddle (membeli opsyen beli dan opsyen jual pada harga pelaksanaan sama untuk meraih untung jika harga bergerak besar ke mana-mana arah) lebih mahal, tetapi juga berpotensi lebih menguntungkan jika berlaku pergerakan pasaran yang besar. Namun, kecenderungan utama patut memihak kepada strategi yang mendapat manfaat daripada yen yang susut nilai dan pasaran saham Jepun yang kekal kukuh.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Emas (XAU/USD) naik sedikit kepada sekitar AS$5,140 pada awal dagangan Asia Selasa, menghampiri AS$5,150. Ketegangan geopolitik berterusan di Timur Tengah menyokong permintaan selepas tekanan jualan baru-baru ini. Perang di Timur Tengah memasuki hari ke-11, dan Presiden AS Donald Trump memberi isyarat perang dengan Iran mungkin berakhir tidak lama lagi. Selat Hormuz kekal hampir tertutup (laluan utama penghantaran minyak dunia), menyebabkan pengeluar besar Teluk Parsi termasuk Arab Saudi mengurangkan pengeluaran.

Permintaan Aset Selamat Semakin Kukuh

Kebimbangan konflik berpanjangan meningkatkan permintaan untuk aset selamat seperti emas (aset yang biasanya dicari ketika risiko global meningkat). Konflik ini turut menambah kebimbangan inflasi AS lebih tinggi, yang boleh menguatkan alasan kadar faedah kekal tinggi lebih lama. Kos pinjaman lebih tinggi biasanya menekan emas yang tidak memberi hasil/faedah (non-yielding, iaitu emas tidak membayar kupon atau dividen). Rizab Persekutuan AS (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS) dijangka mengekalkan kadar faedah pada mesyuarat 17–18 Mac, dan ramai ahli ekonomi menjangka pemotongan seterusnya pada Jun atau Julai 2026. Pasaran memerhati data Indeks Harga Pengguna (CPI, ukuran inflasi pengguna) AS bagi Februari yang akan keluar Rabu. CPI keseluruhan dijangka 2.4% tahun ke tahun dan CPI teras (core CPI, tidak termasuk harga makanan dan tenaga yang mudah berubah) 2.5%. Bacaan lebih tinggi boleh mengukuhkan dolar AS dan menekan emas berdenominasi dolar. Bank pusat ialah pemegang emas terbesar, dengan penambahan 1,136 tan bernilai kira-kira AS$70 bilion pada 2022, tertinggi dalam rekod tahunan. Emas sering bergerak songsang dengan dolar AS, Perbendaharaan AS (US Treasuries, bon kerajaan AS) dan aset berisiko seperti ekuiti (saham). Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Perbincangan mengenai hala tuju masa depan dasar monetari Amerika Syarikat semakin memuncak selepas pencalonan Kevin Warsh oleh Donald Trump untuk mengetuai Federal Reserve, tertakluk kepada proses semakan dan pengesahan oleh Senat Amerika Syarikat.

Walaupun proses pengesahan masih belum selesai, pencalonan itu sendiri sudah mula mempengaruhi jangkaan pasaran.

Warsh mewakili falsafah monetari yang jauh berbeza daripada kepimpinan semasa Federal Reserve, dan potensi pelantikannya membawa implikasi penting terhadap dolar AS, Bitcoin, serta keadaan kecairan global.

Isu utama bukanlah sama ada pencetakan wang akan berlaku. Perdebatan sebenarnya tertumpu kepada masa, skala dan mekanisme pelaksanaannya.

Pasaran kini cuba menentukan sama ada rejim dasar seterusnya akan terus menenangkan setiap kemerosotan dengan suntikan kecairan secara berperingkat, atau membiarkan tekanan dan volatiliti berlaku terlebih dahulu sebelum melaksanakan campur tangan yang tegas. Perbezaan ini sahaja sudah cukup untuk membentuk semula penetapan harga aset merentasi mata wang, bon, ekuiti dan aset digital.

Tumpuan Pasaran Terhadap Kevin Warsh

Kevin Warsh pernah berkhidmat sebagai Gabenor Federal Reserve dari tahun 2006 hingga 2011, yang meletakkannya secara langsung di dalam institusi tersebut semasa Krisis Kewangan Global. Sejak meninggalkan Fed, ulasan beliau dilihat sangat konsisten dan terus terang.

Warsh berulang kali berhujah bahawa pasaran kewangan telah menjadi terlalu bergantung kepada sokongan bank pusat. Menurutnya, suntikan kecairan yang terlalu awal menghalang harga daripada menyesuaikan diri secara semula jadi, sambil menggalakkan pelabur mengambil risiko berlebihan kerana mereka menjangkakan akan diselamatkan.

Warsh tidak menentang kadar faedah yang lebih rendah. Malah, beliau mengakui bahawa kadar yang lebih rendah secara struktur diperlukan memandangkan tahap hutang yang tinggi serta tekanan kemampuan memiliki rumah. Apa yang ditentangnya ialah penciptaan wang secara berterusan.

Dalam kerangka pemikirannya, pasaran seharusnya dibenarkan jatuh, tahap leveraj perlu didedahkan, dan hanya selepas itu pembuat dasar perlu campur tangan untuk mengelakkan keruntuhan sistemik, bukannya melindungi harga aset.

Pendekatan ini berbeza dengan gaya dasar yang dikaitkan dengan Jerome Powell, di mana Federal Reserve lebih cenderung kepada pelonggaran secara beransur-ansur, pengembangan kunci kira-kira berulang kali, serta pelaksanaan kemudahan kecairan dengan pantas bagi meredakan turun naik pasaran.

Kedua-dua pendekatan akhirnya membawa kepada pengembangan monetari. Perbezaannya terletak pada bagaimana tekanan diagihkan. Satu pendekatan menyebarkan sokongan secara konsisten sepanjang kemerosotan, manakala pendekatan lain menangguhkan sokongan sehingga tekanan memaksa penilaian semula harga, sebelum campur tangan secara agresif.

Bagi Bitcoin dan pasaran kripto, perbezaan ini amat penting. Aset kripto sangat sensitif terhadap keadaan kecairan. Tempoh pengetatan yang disengajakan tanpa campur tangan segera akan memberi kesan negatif kepada Bitcoin dalam jangka pendek, kerana pengurangan kecairan akan mengecilkan kedudukan spekulatif dan mengurangkan permintaan marginal.

Bagi emas dan perak pula, masa pelaksanaan kurang penting berbanding kepastian. Sama ada pencetakan wang berlaku awal atau lewat, hakisan kuasa beli dalam jangka panjang tetap tidak dapat dielakkan. Dolar AS mungkin mengukuh buat sementara waktu semasa tempoh sekatan kecairan, tetapi apabila pencetakan berskala besar kembali berlaku, kuasa beli sebenar akan terus terhakis.

Ini menimbulkan satu persoalan politik yang penting. Jika Trump mengutamakan pertumbuhan ekonomi, pemulihan sektor perumahan dan pembuatan domestik, mengapa beliau akan menyokong individu yang dilihat cenderung mengehadkan kecairan?

Jawapannya mungkin terletak pada jurang antara falsafah yang dinyatakan dan tingkah laku ketika krisis. Pendirian awam Warsh menekankan disiplin, namun rekod beliau semasa krisis 2008 menunjukkan kesediaan untuk menyokong campur tangan agresif apabila kestabilan sistem terancam.

Kredibiliti mampu menenangkan pasaran, tetapi niat dasar sering berubah apabila tekanan sebenar mula menekan sistem kewangan.

Apa Yang Mungkin Dilakukan Oleh Fed Di Bawah Warsh

Sekiranya Warsh membentuk dasar monetari, perubahan paling ketara mungkin ialah peralihan daripada pelonggaran kuantitatif berterusan kepada penggunaan alat kecairan yang bersifat neutral terhadap kunci kira-kira.

Pembelian bon secara berterusan kemungkinan akan dikurangkan, bukan kerana kecairan tidak lagi diperlukan, tetapi kerana pengembangan berterusan kunci kira-kira Federal Reserve boleh mengeruhkan insentif serta menyingkirkan peranan kunci kira-kira sektor swasta.

Sebaliknya, Standing Repo Facility dijangka memainkan peranan utama. Kemudahan ini membolehkan bank meminjam tunai secara semalaman dengan cagaran berkualiti tinggi. Dengan menghapuskan had efektif ke atas kemudahan ini, bank akan mendapat akses kepada kecairan kecemasan tanpa Federal Reserve perlu menyuntik wang secara langsung ke dalam pasaran.

Perbezaan ini amat penting. Pelonggaran kuantitatif berfungsi seperti rangsangan yang menggalakkan pengambilan risiko dan inflasi harga aset. Kemudahan repo pula berfungsi seperti oksigen yang tidak kelihatan sehingga diperlukan dan hanya digunakan apabila tekanan muncul.

Dalam kerangka ini, bank menggunakan kunci kira-kira mereka sendiri untuk mengagihkan kecairan. Peranan langsung Federal Reserve menjadi lebih kecil, tetapi sistem kewangan terus berfungsi. Bank memperoleh keuntungan melalui spread, Wall Street mendapat manfaat, dan kecairan mengalir tanpa tajuk utama tentang pencetakan wang berterusan.

Namun begitu, kerangka ini sangat bergantung kepada perubahan terhadap Supplementary Leverage Ratio, atau SLR. SLR diperkenalkan selepas krisis 2008 sebagai perlindungan yang mudah tetapi berkesan.

Peraturan ini mewajibkan bank memegang modal berdasarkan jumlah keseluruhan saiz kunci kira-kira mereka tanpa mengira komposisi aset. Peraturan tersebut diwujudkan kerana model sebelum krisis telah meremehkan risiko dengan terlalu bergantung kepada penarafan kredit yang akhirnya terbukti gagal.

Risiko Struktur Di Sebalik Strategi Ini

Masalah semasa ialah SLR menganggap bon Treasuries AS sebagai aset yang memerlukan penggunaan modal yang tinggi. Sejak tahun 2020, kerajaan AS telah menerbitkan trilion dolar hutang baharu. Bank merupakan pembeli utama hutang ini, namun di bawah kekangan SLR, setiap pembelian tambahan bon Treasury memerlukan pengumpulan modal yang mahal.

Proposed changes to the Supplementary Leverage Ratio could allow banks and their subsidiaries to hold more Treasury securities.

Here's what that means in practice: https://t.co/UA1KnYhJNI

— ING Economics (@ING_Economics) August 16, 2025

Akibatnya, bank secara beransur-ansur mengurangkan penyertaan mereka dalam menyerap bon Treasury, yang menyumbang kepada kerapuhan dalam pasaran bon.

Warsh dan Scott Bessent telah mengkritik rangka kerja ini. Hujah mereka ialah bon Treasury merupakan aset paling selamat dalam sistem kewangan dan tidak sepatutnya mengehadkan kunci kira-kira bank dengan cara yang sama seperti pinjaman berisiko.

Menghapuskan atau melonggarkan SLR akan membebaskan kapasiti bank, memulihkan permintaan terhadap bon Treasury, dan menstabilkan infrastruktur pasaran.

Namun pendekatan ini juga membawa risiko. Menghapuskan kekangan leverage menyelesaikan masalah kecairan, tetapi pada masa yang sama menanggalkan tali keselamatan. Bank boleh mengumpul hutang kerajaan menggunakan leveraj yang tinggi.

Jika inflasi kembali meningkat dan harga bon jatuh, modal bank boleh terhakis dengan pantas, sekali gus mengancam kestabilan sistem bukan kerana aset tersebut beracun, tetapi kerana leveraj tidak lagi dikawal.

Teori Politik Dan Ekonomi

Dari sudut politik, strategi ini mungkin masih rasional.

President Trump said he is ordering his representatives to buy $200 billion in mortgage bonds to bring down housing costs https://t.co/PCiCmNvkPV

— Reuters (@Reuters) January 9, 2026

Trump tidak dapat mengekalkan naratif ekonomi yang kukuh jika kadar gadai janji kekal tinggi. Kemampuan memiliki rumah mempunyai pengaruh politik yang lebih kuat berbanding prestasi pasaran saham. Mengorbankan momentum pasaran saham untuk memulihkan disiplin penetapan harga dalam pasaran bon akhirnya boleh menurunkan hasil jangka panjang dan kadar gadai janji.

Menamatkan pelonggaran kuantitatif mungkin menekan pasaran ekuiti tetapi mengembalikan mekanisme penemuan harga dalam pasaran bon. Jika jangkaan inflasi menurun, kadar gadai janji akhirnya akan turut menurun.

Pertukaran ini memberi keutamaan kepada kestabilan ekonomi jangka panjang berbanding inflasi harga aset jangka pendek.

Prospek Untuk 2026

Menjelang tahun 2026, satu senario dua fasa boleh muncul.

Dalam fasa pertama, disiplin kecairan akan mendominasi sekiranya Warsh melaksanakan dasar seperti yang digariskan. Pengetatan kuantitatif atau penyediaan kecairan yang terhad akan mengukuhkan dolar AS, memberi tekanan kepada eksport, serta mencetuskan pembetulan dalam aset berisiko, yang berpotensi tertumpu sekitar pertengahan tahun.

Dalam fasa kedua, naratif mungkin berubah. Penolakan terhadap rangka kerja mata wang digital bank pusat, digabungkan dengan pengiktirafan rasmi terhadap peranan Bitcoin, boleh membingkai semula kripto bukan lagi sebagai aset spekulatif tetapi sebagai sebahagian daripada seni bina kewangan.

Dalam kerangka ini, Bitcoin tidak mendapat manfaat daripada lebihan kecairan, sebaliknya daripada legitimasi institusi dan kepentingan strategik.

Kesimpulan

Akhirnya, hasilnya lebih bergantung kepada pelaksanaan berbanding ideologi. Satu kemungkinan ialah Trump benar-benar bersedia mengambil risiko terhadap Wall Street untuk menghidupkan semula ekonomi sebenar, dengan pertaruhan terhadap peningkatan produktiviti yang dipacu oleh kecerdasan buatan, pemulihan sektor perumahan, serta pengukuhan sektor pembuatan melalui kadar faedah yang lebih rendah.

Kemungkinan lain adalah lebih bersifat taktikal. Warsh dilantik untuk memberi kredibiliti bagi menenangkan pasaran bon. Pemotongan kadar faedah kemudiannya dituntut. Jika pasaran terganggu dan tekanan meningkat, Warsh yang sebelum ini pernah menyokong campur tangan kecemasan berskala besar mungkin akan mengubah haluan dan kembali mencetak wang secara agresif.

Dalam kedua-dua senario ini, kesimpulan akhirnya sama. Disiplin kecairan jangka pendek mungkin mengukuhkan dolar AS dan menekan Bitcoin. Namun realiti monetari jangka panjang tetap memihak kepada aset yang terhad bekalannya. Laluan mungkin berliku dan tidak stabil, tetapi destinasi akhirnya tidak berubah.

Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK, iaitu jumlah nilai semua barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan dalam ekonomi) Korea Selatan susut 0.2% suku ke suku pada suku keempat. Ini lebih baik daripada jangkaan susut 0.3%. Keputusan ini menunjukkan pengeluaran ekonomi menurun sedikit berbanding suku sebelumnya. Perbezaan antara angka sebenar dan ramalan ialah 0.1 mata peratus. KDNK bagi suku keempat 2025 menguncup 0.2%, sedikit lebih baik daripada jangkaan kami iaitu -0.3%. Keputusan yang lebih baik sedikit ini menandakan pasaran (pelabur) mungkin sudah mengambil kira berita buruk lebih awal. Oleh itu, kami tidak menjangka jualan besar-besaran serta-merta dalam indeks KOSPI (indeks utama saham Korea Selatan) dalam beberapa hari akan datang. Angka pertumbuhan negatif ini masih memberi tekanan asas kepada won Korea. Dengan kadar pertukaran USD/KRW (nilai dolar AS berbanding won Korea) sudah sekitar 1,345, pedagang mungkin bersedia untuk kelemahan lanjut mata wang itu. Kami melihat pembelian opsyen panggilan (call option, iaitu kontrak derivatif yang memberi hak untuk membeli pada harga ditetapkan) bagi pasangan USD/KRW sebagai strategi yang munasabah, dengan jangkaan Bank of Korea (BOK, bank pusat Korea Selatan) terpaksa mengambil nada lebih “dovish” (lebih cenderung menyokong pertumbuhan melalui kadar faedah lebih rendah atau dasar lebih longgar). BOK kini berdepan dilema selepas data ini. Walaupun kelembapan ekonomi biasanya menyokong pemotongan kadar faedah, data inflasi Februari 2026 menunjukkan Indeks Harga Pengguna (CPI, ukuran purata kenaikan harga barangan/perkhidmatan pengguna) kekal tinggi pada 2.9%, melepasi sasaran bank pusat. Percanggahan ini bermakna BOK berkemungkinan mengekalkan kadar faedah pada paras semasa sepanjang suku pertama, sekali gus mengehadkan kenaikan besar dalam pasaran ekuiti (saham). Namun, data yang lebih ke hadapan memberi gambaran berbeza. Statistik perdagangan awal 2026 menunjukkan eksport semikonduktor (cip komputer, komponen utama teknologi) — pemacu penting ekonomi — melonjak lebih 50% tahun ke tahun. Pemulihan kitaran teknologi global ini mencadangkan titik paling lemah ekonomi mungkin sudah berlalu, menyebabkan jurang antara laporan KDNK yang “ketinggalan” dan keadaan semasa. Memandangkan perbezaan ini, strategi derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti saham, indeks atau mata wang) yang berhati-hati ialah menumpukan pada trend eksport yang kukuh sambil melindung nilai kelemahan domestik. Pedagang boleh mempertimbangkan membeli opsyen panggilan pada syarikat semikonduktor utama yang menerajui pemulihan eksport. Sebagai lindung nilai (hedge, iaitu mengurangkan risiko kerugian), pedagang boleh pada masa sama membeli opsyen jual (put option, hak untuk menjual pada harga ditetapkan) pada indeks yang lebih terdedah kepada penggunaan dalam negara, seperti indeks yang menjejak syarikat runcit atau kewangan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Keluaran dalam negara kasar (KDNK, jumlah nilai semua barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan dalam ekonomi) Korea Selatan meningkat 1.6% tahun ke tahun pada suku keempat. Ini lebih rendah daripada ramalan 1.7%. Keputusan ini 0.1 mata peratusan di bawah jangkaan. Angka ini membandingkan suku keempat dengan tempoh yang sama setahun lalu.

Implikasi Untuk Pasaran

Dengan pertumbuhan suku keempat 2025 lebih lemah daripada jangkaan, aset Korea Selatan berdepan tekanan negatif. Walaupun bezanya kecil, ia memberi isyarat momentum ekonomi mungkin semakin perlahan menjelang tahun baharu. Pedagang wajar bersedia untuk turun naik (volatiliti, iaitu pergerakan harga yang lebih besar dan cepat) dan sentimen menurun (bearish, jangkaan harga cenderung turun) dalam minggu-minggu akan datang. Untuk pasaran ekuiti (saham), boleh pertimbangkan membeli opsyen jual (put option, kontrak yang memberi hak untuk menjual pada harga tertentu) pada indeks KOSPI 200. Langkah ini melindungi daripada risiko kejatuhan, seperti yang berlaku pada awal 2025 apabila laporan pembuatan yang lemah menyebabkan indeks susut 4% pada bulan berikutnya. Data semasa menunjukkan pelabur asing sudah beralih menjadi penjual bersih (net seller, menjual lebih banyak daripada membeli), dengan penjualan melebihi ₩2 trilion saham Korea pada minggu terakhir Februari 2026, yang boleh mempercepatkan tekanan jualan. Dalam pasaran mata wang, data lemah ini mencadangkan Won Korea lebih lemah. Boleh pertimbangkan membeli opsyen beli (call option, kontrak yang memberi hak untuk membeli pada harga tertentu) pada pasangan USD/KRW, iaitu pertaruhan kadar ini bergerak lebih tinggi daripada paras sekitar 1,360. Menyokong pandangan ini, lebihan dagangan (trade surplus, nilai eksport melebihi import) Korea Selatan baru-baru ini mengecil 15% pada Februari 2026 berbanding bulan sebelumnya, menunjukkan kekuatan eksport mungkin semakin pudar dan sokongan kepada won berkurang. Bank of Korea kini kurang berkemungkinan mempertimbangkan kenaikan kadar faedah, pendirian yang dikekalkan sepanjang 2025. Laporan KDNK ini meningkatkan kemungkinan langkah seterusnya ialah pemotongan kadar untuk merangsang ekonomi. Ini menjadikan strategi menerima kadar tetap (receiving fixed, menerima kadar faedah tetap dan membayar kadar berubah-ubah) dalam pertukaran kadar faedah (interest rate swap, kontrak menukar aliran bayaran faedah antara kadar tetap dan kadar berubah) berpotensi menarik, kerana hasil (yields, pulangan) mungkin menurun.

Strategi Sektor Sasaran

Tumpuan juga boleh diberikan kepada sektor utama ekonomi Korea, khususnya semikonduktor dan teknologi. Laporan terbaru Februari 2026 menunjukkan harga semikonduktor global turun 3%, yang boleh menekan pendapatan pengeksport utama Korea. Oleh itu, membeli opsyen jual pada saham teknologi bermodal besar (large-cap, syarikat besar) boleh menjadi cara lebih tepat untuk mengambil pandangan menurun terhadap ekonomi.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Data Februari China menunjukkan kejatuhan harga mungkin semakin reda. Harga pengguna meningkat 1.3% tahun ke tahun, disokong kenaikan kos perkhidmatan dan makanan. Harga pengeluar turut naik 0.4% bulan ke bulan. Ini menunjukkan harga pengeluar berpotensi kembali mencatat pertumbuhan tahun ke tahun dalam beberapa bulan akan datang.

Prospek Inflasi Dan Jangkaan Dasar

Apabila inflasi bertambah baik, jangkaan pemotongan besar kadar faedah oleh People’s Bank of China (PBoC, bank pusat China) semakin berkurang. Prospek yang diberikan ialah kenaikan kecil CNY (yuan China) berbanding dolar AS tahun ini. Artikel ini menyatakan ia dihasilkan menggunakan alat AI dan disemak oleh editor. Ia dikreditkan kepada FXStreet Insights Team, yang menghimpunkan pemerhatian pasaran dan ulasan penganalisis. Tanda semakin jelas bahawa China akhirnya keluar daripada deflasi (kejatuhan harga secara berterusan). Data terkini bagi Februari 2026 menunjukkan harga pengguna naik 1.3% berbanding setahun lalu, disokong kos perkhidmatan dan makanan yang lebih tinggi. Ini meningkatkan harapan bahawa inflasi positif dapat dikekalkan dalam bulan-bulan akan datang. Isyarat positif turut datang daripada “factory gate” (harga di peringkat kilang, iaitu harga barang ketika keluar dari pengeluar), apabila harga pengeluar meningkat bulan ke bulan. Ini seiring dengan tinjauan pembuatan bagi Februari yang menunjukkan pengembangan berterusan di atas paras 50 mata untuk bulan kedua berturut-turut (bacaan melebihi 50 biasanya bermaksud aktiviti sektor berkembang). Sektor perindustrian dilihat mula stabil selepas tempoh kelemahan yang panjang.

Implikasi Dagangan Untuk Yuan

Perubahan inflasi ini menjadikan kebarangkalian PBoC memotong kadar faedah tahun ini lebih rendah. Dasar monetari (hala tuju kadar faedah dan langkah bank pusat) yang lebih stabil di China berbanding perubahan di tempat lain boleh menyokong mata wang. Oleh itu, jangkaan kekal bahawa CNY akan mengukuh sedikit berbanding dolar AS tahun ini. Menjelang 2025, kebanyakan tempoh itu dibayangi tekanan deflasi dan permintaan domestik yang lemah. Pemulihan harga semasa menandakan perubahan besar berbanding naratif ekonomi tahun lalu. Data baharu ini menunjukkan langkah rangsangan lewat 2025 mungkin mula memberi kesan. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti mata wang), prospek ini memihak kepada strategi yang mendapat manfaat daripada turun naik rendah dan yuan yang stabil hingga lebih kukuh. Pertimbangkan untuk menjual opsyen put “out-of-the-money” (opsyen put yang harga pelaksanaannya kurang menguntungkan berbanding harga pasaran semasa, jadi peluang untuk digunakan lebih rendah) bagi pasangan USD/CNY. Kedudukan ini mendapat manfaat daripada susut nilai masa (time decay, nilai opsyen biasanya berkurang apabila semakin menghampiri tarikh tamat) serta pandangan bahawa penyusutan besar yuan kini kurang berkemungkinan. Kekal berwaspada kerana pemulihan ini masih awal. Jika data ekonomi akan datang mengecewakan, sentimen boleh cepat berubah terhadap yuan. Jadi, saiz posisi perlu munasabah dan gunakan “defined-risk option spreads” (gabungan opsyen yang mengehadkan kerugian maksimum) untuk melindungi daripada pembalikan mendadak.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Saham AS ditutup lebih tinggi pada Isnin selepas sebelumnya susut pada awal sesi, sebelum berpatah balik naik selepas komen Presiden Donald Trump. Beliau memberitahu wartawan CBS News, Weijia Jiang, bahawa perang yang beliau mulakan bersama Israel terhadap Iran adalah “sangat lengkap”. Komen itu tersebar dalam talian, dan sekitar jam 3:20 petang EST, saham melonjak. Selepas jatuh setinggi 1.46%, Nasdaq Composite ditutup naik 1.38%, manakala Dow Jones Industrial Average meningkat 0.5% dan S&P 500 naik 0.83%.

Pasaran Berpatah Balik Selepas Komen Trump

Harga minyak juga bergerak pantas sepanjang sesi. Minyak mentah WTI (West Texas Intermediate, penanda aras harga minyak AS) jatuh 7.7% ke bawah AS$84 setong selepas mencecah paras tertinggi empat tahun melebihi AS$119 lewat malam Ahad. Tiada kenyataan rasmi dipetik yang menunjukkan Iran bersedia untuk berunding. Laporan itu juga merujuk kepada komen terdahulu yang dikatakan datang daripada pegawai Iran yang menolak gencatan senjata (hentikan tembakan sementara) yang membolehkan AS dan Israel menyusun semula kekuatan. Ia turut mendakwa Iran sejak 10 hari lalu mengganggu sistem radar (alat pengesan) yang digunakan Israel, AS dan sekutu Arab. Melihat kembali ke hujung 2025, penurunan mendadak turun naik tersirat (implied volatility, jangkaan pasaran terhadap turun naik harga berdasarkan harga opsyen) menjadi isyarat paling cepat untuk pedagang. Indeks Volatiliti CBOE (VIX, ukuran “ketakutan pasaran” berdasarkan opsyen S&P 500) turun daripada melebihi 40 kepada awal 20-an dalam beberapa hari susulan khabar angin damai. Ini menunjukkan dalam minggu-minggu akan datang, menjual premium opsyen yang mahal (premium ialah harga opsyen), khususnya opsyen jual (put) yang jauh “luar wang” (out-of-the-money, harga pelaksanaan lebih rendah daripada harga pasaran semasa, jadi kurang berkemungkinan menjadi menguntungkan), ke atas S&P 500, boleh menjadi strategi jika ketenangan ini berterusan. Kejatuhan WTI daripada melebihi AS$119 kepada bawah AS$84 jelas mencerminkan harapan reda ketegangan. Dengan minyak kini sekitar awal AS$80-an dan data terkini EIA (Energy Information Administration, agensi data tenaga AS) menunjukkan peningkatan inventori yang tidak dijangka (stok simpanan bertambah), posisi menjangkakan kejatuhan harga (bearish) menggunakan opsyen jual (put) atau put spread (gabungan beli dan jual opsyen put pada harga pelaksanaan berbeza untuk hadkan kos dan risiko) di atas niaga hadapan minyak mentah (crude futures, kontrak membeli/menjual minyak pada harga dan tarikh masa hadapan) dilihat wajar. Namun, sebarang tajuk berita konflik baharu dari Selat Hormuz boleh mencetuskan lonjakan songsang yang mendadak, menjadikan henti rugi (stop-loss, arahan untuk menutup posisi apabila rugi mencecah tahap tertentu) yang ketat penting.

Strategi Untuk Ketenangan Yang Rapuh

Rali lega (kenaikan akibat rasa lega sementara) di NASDAQ dan S&P 500 memang ketara, tetapi ia bersandar pada satu komen yang optimistik. Memandangkan gencatan senjata rasmi (perjanjian berhenti perang) tidak benar-benar menjadi kenyataan sepenuhnya dalam bulan-bulan selepas itu, keadaan ini wajar dilihat sebagai keamanan yang rapuh. Oleh itu, pedagang boleh melindungi pegangan ekuiti (saham) jangka panjang dengan membeli put perlindungan (protective puts, opsyen put untuk hadkan kerugian) atau membina collar (strategi lindung nilai: beli put dan pada masa sama jual opsyen beli/call untuk menampung kos) pada indeks utama seperti SPX (kod untuk indeks S&P 500 dalam pasaran opsyen). Kenaikan pasaran berlaku berdasarkan petunjuk, bukan perjanjian yang disahkan dengan Iran. Ketidaktentuan ini turut kelihatan pada saham sektor pertahanan yang ketinggalan berbanding pasaran keseluruhan kira-kira 5% sejak awal 2026. Ini memberi isyarat opsyen beli (call, mendapat manfaat jika harga naik) ke atas ETF berfokus pengguna (Exchange Traded Fund, dana yang didagangkan seperti saham) boleh menunjukkan prestasi lebih baik berbanding opsyen jual (put) pada ETF kontraktor pertahanan jika keadaan geopolitik kekal tenang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets