Majikan berpangkalan di AS mengumumkan 48.307K pemotongan kerja pada Februari, kata Challenger, Gray & Christmas. Jumlah ini turun 55% daripada 108.435K pada Januari dan turun 72% berbanding 172.017K setahun sebelumnya. Jumlah pemberhentian kerja mencecah 156.742K dalam dua bulan pertama tahun ini. Ini jumlah Januari hingga Februari paling rendah sejak 2022, namun masih antara jumlah awal tahun tertinggi sejak krisis kewangan 2009.

Punca Di Sebalik Pemotongan Kerja Februari

Laporan tersebut mengaitkan pengumuman pemotongan kerja terutamanya dengan penutupan kedai atau unit (bahagian operasi sesebuah syarikat), keadaan pasaran dan ekonomi, serta penstrukturan semula syarikat (susun semula organisasi untuk kurangkan kos atau ubah cara operasi). Kecerdasan buatan (AI, teknologi komputer yang meniru cara manusia berfikir dan membuat keputusan) disebut dalam 4.680K pemberhentian kerja pada Februari. Pelan pengambilan pekerja semakin lemah, dengan majikan mengumumkan 18.061K rancangan pengambilan setakat tahun ini. Itu penurunan 56% berbanding tempoh sama pada 2025. Pasaran kewangan menunjukkan reaksi terhad. Indeks Dolar AS (DXY, ukuran kekuatan dolar AS berbanding beberapa mata wang utama) didagangkan hampir 98.90, naik 0.10% pada hari tersebut. “Challenger Job Cuts” ialah laporan bulanan yang merangkumi pemberhentian kerja yang diumumkan mengikut industri dan wilayah. Ia digunakan sebagai petunjuk pasaran buruh (gambaran keadaan pekerjaan), di mana bacaan lebih tinggi biasanya buruk untuk dolar AS dan bacaan lebih rendah biasanya baik.

Implikasi Pasaran Dan Kedudukan Risiko

Data pekerjaan bulan lalu memberi gambaran yang mengelirukan dan kini perlu diberi perhatian. Walaupun pengumuman pemotongan kerja turun mendadak pada Februari, isyarat yang lebih penting ialah kelemahan besar dalam pelan pengambilan pekerja. Pelan itu jatuh 56% berbanding tempoh sama pada 2025, menunjukkan syarikat sangat berhati-hati. Kelemahan ini disahkan oleh laporan pekerjaan rasmi kerajaan bagi Februari, yang menunjukkan pertambahan bersih hanya 95,000 pekerjaan, jauh di bawah jangkaan 180,000. Kadar pengangguran juga naik kepada 4.1%, menyokong sikap berhati-hati dalam pengambilan pekerja. Pasaran mula sedar bahawa pasaran buruh tidak sekuat yang disangka berdasarkan angka pemberhentian kerja sahaja. Perbezaan antara kurang pekerja dibuang dan hampir tiada pekerja baharu diambil mewujudkan ketidakpastian pasaran yang besar, yang dapat dilihat melalui turun naik (pergerakan harga naik turun yang lebih kerap dan besar) yang meningkat. Indeks VIX (ukuran utama “ketakutan” pasaran berdasarkan jangkaan turun naik) meningkat daripada sekitar 14 kepada melebihi 18 dalam beberapa minggu kebelakangan ini. Ini menunjukkan pedagang menjangka pergerakan harga yang lebih besar, dan premium opsyen (kos untuk membeli kontrak opsyen) menjadi lebih mahal. Amaran tentang risiko geopolitik juga semakin penting, apabila ketegangan di Selat Hormuz menaikkan semula harga minyak mentah Brent (penanda aras harga minyak global) melebihi $90 setong. Ini menambah tekanan kos kepada perniagaan yang sudah pun berhati-hati untuk mengembangkan tenaga kerja. Keadaan ini dijangka melemahkan aktiviti ekonomi dan sentimen syarikat dalam beberapa bulan akan datang. Dalam persekitaran pertumbuhan yang perlahan dan turun naik yang meningkat, pertimbangkan perlindungan daripada kejatuhan pasaran. Membeli opsyen jual (put option, kontrak yang memberi hak untuk menjual pada harga tertentu sebelum tarikh tamat) pada indeks utama seperti S&P 500 (indeks saham 500 syarikat besar AS) ialah cara langsung untuk melindung nilai portfolio (kurangkan risiko kerugian). Strategi ini memberi perlindungan apabila harga jatuh, sambil mengehadkan risiko kepada premium yang dibayar.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Harga Import Amerika Syarikat turun 0.1% berbanding tahun ke tahun pada Januari. Ini lebih rendah daripada 0% pada bacaan sebelumnya. Perubahan ini menunjukkan harga barangan import sedikit lebih rendah berbanding setahun lalu. Angka terbaru ini masuk ke zon negatif berbanding keputusan mendatar bulan sebelumnya.

Implikasi Untuk Arah Aliran Inflasi

Data harga import Januari, yang turun kepada -0.1% tahun ke tahun, mengesahkan trend inflasi yang semakin perlahan (disinflasi, iaitu kadar kenaikan harga makin rendah). Ini menguatkan pandangan kami bahawa tekanan harga dari luar negara hampir hilang, sekali gus mencabar cerita inflasi yang berterusan sepanjang sebahagian besar 2025. Ini patut dilihat sebagai petunjuk awal untuk laporan inflasi yang lebih luas seperti Indeks Harga Pengguna (CPI, ukuran perubahan harga barang dan perkhidmatan yang dibeli pengguna). Angka ini akan terus mempengaruhi kiraan Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS) untuk mesyuarat mereka akan datang. Kini kami melihat pasaran niaga hadapan kadar faedah Fed (fed funds futures, kontrak yang menunjukkan jangkaan pasaran terhadap kadar faedah Fed) meletakkan kebarangkalian melebihi 60% untuk pemotongan kadar pada mesyuarat Jun 2026, naik ketara daripada 45% sebulan lalu. Jangkaan pelonggaran dasar wang (monetary easing, iaitu menurunkan kadar faedah/menjadikan syarat kewangan lebih longgar) ini menjadi pemacu utama strategi kami dalam minggu-minggu akan datang. Kita boleh pertimbangkan posisi untuk kadar faedah yang lebih rendah melalui derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset lain) pada niaga hadapan Perbendaharaan (Treasury futures, kontrak atas bon kerajaan AS) atau ETF yang sensitif kepada kadar (ETF, dana dagangan bursa yang diniagakan seperti saham). Membeli call spread pada iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) memberi cara risiko-terhad untuk mendapat manfaat apabila hasil bon jatuh (yields, pulangan/hasil bon). Turun naik pasaran bon, diukur oleh indeks MOVE (penunjuk turun naik tersirat untuk bon Perbendaharaan AS), telah turun di bawah 100 selepas melonjak pada hujung 2025, menjadikan strategi opsyen jangka panjang (long options, membeli opsyen untuk hadkan risiko kepada premium) lebih berpatutan. Untuk pasaran saham, keadaan ini menyokong sektor pertumbuhan dan teknologi yang sensitif kepada kadar faedah. Kita boleh pertimbangkan menjual opsyen put di luar harga semasa (out-of-the-money puts, put dengan harga strike lebih rendah daripada harga pasaran semasa) pada ETF Nasdaq 100 (QQQ) untuk mengutip premium (bayaran yang diterima/ditanggung bagi opsyen), dengan andaian kadar lebih rendah akan menyokong indeks. Ini disokong oleh data terbaru yang menunjukkan produktiviti bukan ladang (non-farm productivity, ukuran output per jam kerja di luar sektor pertanian) meningkat 3.1% pada suku terakhir 2025, menandakan syarikat boleh menjaga margin untung walaupun inflasi perlahan.

Unjuran Dolar Dan Kedudukan

Data inflasi yang semakin perlahan ini juga memberi isyarat dolar AS lebih lemah, kerana jangkaan kadar lebih rendah mengurangkan kelebihan pulangannya (yield advantage, kelebihan pulangan relatif). Posisi mudah ialah membeli opsyen put pada ETF yang menjejak dolar seperti UUP. Kami melihat keadaan serupa semasa perubahan besar dasar Fed (Fed pivot, perubahan arah dasar seperti daripada naik kadar kepada turun kadar) pada 2023-2024, apabila indeks dolar (DXY, ukuran kekuatan dolar berbanding bakul mata wang utama) jatuh hampir 5% setelah pasaran yakin pemotongan kadar akan berlaku. Namun, kita perlu berhati-hati dengan laporan pekerjaan dan inflasi Februari yang akan datang. Melihat awal 2024, inflasi teras perkhidmatan (core services inflation, inflasi perkhidmatan tanpa komponen tidak menentu seperti makanan/tenaga) kekal tinggi, menyebabkan Fed menunggu lebih lama daripada jangkaan pasaran. Jika laporan kali ini juga panas, jangkaan pemotongan kadar boleh berubah dengan cepat, jadi sebarang dagangan tempoh matang panjang (long-duration trades, posisi yang sensitif kepada perubahan hasil bon jangka panjang) perlu diurus rapi. Cipta akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Tuntutan pengangguran berterusan AS berada pada 1.868 juta bagi minggu berakhir 20 Februari. Ini lebih tinggi daripada ramalan 1.85 juta. Angka sebenar melebihi jangkaan sebanyak 0.018 juta, atau 18,000 tuntutan. Laporan ini merujuk kepada orang yang masih menerima faedah pengangguran (bantuan kewangan sementara daripada kerajaan untuk mereka yang kehilangan kerja) dalam tempoh tersebut.

Isyarat Pasaran Buruh Semakin Sejuk

Jika melihat semula, tuntutan pengangguran berterusan yang sedikit lebih tinggi daripada jangkaan pada Februari 2025 ialah isyarat awal pasaran buruh mula perlahan. Trend kelemahan beransur-ansur ini berterusan hingga hujung tahun, dengan purata bergerak 4 minggu bagi tuntutan awal meningkat kepada lebih 230,000 menjelang Disember 2025. Purata bergerak 4 minggu ialah purata bagi empat minggu terakhir untuk melicinkan turun naik data mingguan, manakala tuntutan awal ialah permohonan baharu untuk bantuan pengangguran. Keadaan ini meningkatkan tekanan kepada Rizab Persekutuan (bank pusat AS yang menetapkan dasar kadar faedah) untuk mempertimbangkan perubahan dasar. Situasi sekarang rumit kerana inflasi (kenaikan harga barangan dan perkhidmatan), walaupun lebih rendah, masih sukar turun. Bacaan terbaharu Core PCE bagi Januari 2026 ialah 2.6%, masih jauh di atas sasaran 2% Fed. Core PCE ialah ukuran inflasi pilihan Fed yang menolak harga makanan dan tenaga kerana lebih berubah-ubah. Ini meletakkan bank pusat dalam kedudukan sukar, menimbang risiko ekonomi perlahan berbanding keperluan mengawal harga. Dengan ketidakpastian ini, kami menjangka turun naik pasaran kekal tinggi dalam beberapa minggu akan datang. Indeks Volatiliti CBOE (VIX)—penunjuk jangkaan turun naik pasaran saham AS—berlegar sekitar 18, menunjukkan pelabur bimbang tentang langkah Fed seterusnya. Pedagang boleh mempertimbangkan penggunaan opsyen (kontrak yang memberi hak membeli atau menjual pada harga tertentu) untuk melindung nilai (mengurangkan risiko) portfolio, seperti membeli put (opsyen untuk menjual) pada indeks pasaran luas bagi melindungi daripada kelembapan ekonomi yang lebih teruk daripada dijangka. Persekitaran ini juga membuka peluang pada instrumen yang sensitif kepada kadar faedah, iaitu aset yang harganya mudah berubah apabila kadar faedah berubah. Kami melihat nilai pada strategi yang bertaruh kadar jangka panjang akan turun jika data pasaran buruh terus lemah. Contohnya, membeli opsyen call (opsyen untuk membeli) pada ETF bon Perbendaharaan boleh memberi pendedahan kepada potensi keuntungan jika Fed menjadi lebih “dovish” (lebih cenderung menurunkan kadar faedah atau melonggarkan dasar).

Peluang Strategi Kadar Faedah

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Kos buruh seunit di AS naik 2.8% pada suku keempat. Ini lebih tinggi daripada ramalan 0.2%. Kemas kini ini dilaporkan pada 13:30:51 GMT pada 03/05/2026. Item ini diterbitkan oleh pasukan FXStreet.

Golongan “hawk” Fed Kembali Menguasai

Dengan kos buruh seunit suku keempat 2025 pada 2.8%, jauh mengatasi ramalan 0.2%, kita patut menganggap Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, iaitu bank pusat AS) akan kekal tegas melawan inflasi (“hawkish” bermaksud cenderung menaikkan atau mengekalkan kadar faedah tinggi untuk mengekang kenaikan harga). Tekanan kenaikan harga (inflasi, iaitu harga barang dan perkhidmatan naik) yang tidak dijangka ini menjadikan pemotongan kadar faedah pada separuh pertama 2026 sangat tidak mungkin. Ini memaksa pasaran menilai semula risiko bagi semua jenis aset. Data ini menguatkan laporan Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index/CPI, ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan) Januari 2026, yang menunjukkan inflasi teras (core inflation, inflasi tanpa harga makanan dan tenaga yang biasanya turun naik) kekal sukar turun pada 3.1%. Sebagai tindak balas, harga dalam pasaran hadapan Fed Funds (Fed Funds futures, kontrak yang menunjukkan jangkaan pasaran terhadap kadar dasar Fed pada masa depan) kini menunjukkan kurang daripada 10% peluang pemotongan kadar sebelum Julai, berbanding sebulan lalu. Kini kita perlu berdagang dengan pandangan kadar akan tinggi lebih lama. Untuk derivatif ekuiti (kontrak kewangan yang nilainya bergantung pada saham atau indeks, seperti opsyen dan niaga hadapan), ini bermaksud kita patut menjangka turun naik (volatility, pergerakan harga yang lebih besar dan cepat) lebih tinggi dan tekanan penurunan pada indeks. Indeks VIX (ukuran jangkaan turun naik pasaran saham AS) sudah melonjak 18% melebihi 16.5, dan membeli opsyen put perlindungan (protective put, opsyen untuk menjual pada harga tertentu bagi hadkan kerugian) pada ETF SPY atau QQQ (ETF ialah dana yang didagangkan seperti saham; SPY jejak S&P 500, QQQ jejak Nasdaq 100) ialah langkah bertahan yang wajar untuk beberapa minggu akan datang. Menjual spread call (strategi opsyen yang mengehadkan keuntungan dan risiko dengan menjual dan membeli opsyen call pada harga mogok berbeza) pada sektor yang sensitif kepada pertumbuhan juga kelihatan menarik. Dalam pasaran kadar faedah, tumpuan beralih kepada jangkaan hasil (yield, pulangan bon) kekal tinggi. Kita melihat hasil bon Perbendaharaan AS 2 tahun (2-year Treasury yield) melonjak 16 mata asas (basis points; 1 mata asas = 0.01%) pagi ini kepada 4.85%, paras tertinggi sejak hujung 2025. Membuat posisi melalui opsyen put pada niaga hadapan Perbendaharaan (Treasury futures, kontrak niaga hadapan atas bon Perbendaharaan) atau mempertimbangkan swap kadar faedah yang membayar kadar tetap (interest rate swap, perjanjian tukar aliran bayaran faedah; “pay fixed” bermaksud anda bayar kadar tetap dan terima kadar berubah) berkemungkinan menguntungkan. Keadaan ini mengingatkan awal 2023, apabila pasaran berulang kali cuba menjangka Fed akan lebih longgar (“dovish pivot”, maksudnya beralih kepada pemotongan kadar atau dasar lebih mudah) tetapi terbukti salah kerana data ekonomi masih kuat dan inflasi sukar turun. Pengajaran ketika itu: melawan Fed yang bergantung pada data (data-dependent, keputusan ikut data ekonomi terkini) dalam keadaan inflasi adalah kesilapan yang mahal. Kita perlu ubah strategi agar selari dengan realiti ekonomi yang berterusan ini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Harga eksport AS di Amerika Syarikat naik 2.6% berbanding tahun lalu pada Januari. Ini turun daripada 3.1% pada bacaan sebelumnya. Kemas kini ini diterbitkan pada 03/05/2026 pada 13:30:47 GMT. Sumbernya ialah Pasukan FXStreet.

Harga Eksport Isyarat Inflasi Semakin Sejuk

Penurunan Indeks Harga Eksport AS kepada 2.6% ialah isyarat jelas bahawa inflasi semakin perlahan (inflasi = kadar kenaikan harga). Ini menunjukkan sama ada permintaan global semakin lemah atau dolar AS yang kuat (mata wang AS yang bernilai tinggi berbanding mata wang lain) memaksa pengeksport Amerika mengehadkan kenaikan harga. Ini ialah data penting yang boleh mempengaruhi pandangan Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed = bank pusat AS yang menetapkan dasar kadar faedah) dalam beberapa minggu akan datang. Penurunan tekanan harga ini memberi Fed lebih ruang untuk bersikap lebih “dovish” (dovish = cenderung mengurangkan kadar faedah atau melonggarkan dasar). Jadi, wajar dipertimbangkan bahawa pasaran mungkin mula menjangka peluang pemotongan kadar faedah yang sedikit lebih tinggi pada hujung tahun ini. Bacaan CPI (Indeks Harga Pengguna = ukuran kos barangan dan perkhidmatan untuk pengguna) bagi Februari ialah 2.8%, menunjukkan kemajuan tetapi masih melebihi sasaran Fed. Sebab itu data seperti indeks harga eksport ini dianggap penting. Bagi pedagang mata wang, perkembangan ini boleh membawa kepada dolar yang lebih lemah. Fed yang kurang “hawkish” (hawkish = cenderung menaikkan kadar faedah atau mengetatkan dasar) menjadikan dolar kurang menarik. Jadi, boleh pertimbangkan strategi seperti membeli opsyen beli (call option = kontrak yang memberi hak untuk membeli pada harga tertentu) bagi EUR/USD atau AUD/USD. Pada separuh kedua 2025, indeks dolar (ukuran kekuatan dolar berbanding beberapa mata wang utama) meningkat dengan ketara, dan data ini mungkin menandakan kenaikan itu semakin hilang momentum. Dalam pasaran saham, jangkaan inflasi lebih rendah dan Fed yang lebih sabar biasanya positif. Boleh pertimbangkan membeli opsyen beli pada indeks pasaran luas seperti S&P 500 (indeks yang mewakili saham syarikat besar AS). Pandangan ini turut disokong oleh VIX (indeks turun naik yang sering dianggap ukuran “ketakutan” pasaran), yang menurun ke sekitar 14.5 kebelakangan ini, menandakan kebimbangan berkurang dan minat mengambil risiko meningkat. Derivatif kadar faedah (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada pergerakan kadar faedah) juga penting untuk diperhatikan. Data ini menguatkan hujah bahawa hasil Perbendaharaan (Treasury yield = kadar pulangan bon kerajaan AS) boleh menurun. Ini bermaksud boleh pertimbangkan posisi beli (long = untung jika harga naik) pada niaga hadapan (futures = kontrak membeli/menjual pada harga dan tarikh masa depan) nota Perbendaharaan 10 tahun (ZN). Posisi ini mendapat manfaat apabila pasaran menjangka kadar faedah masa depan lebih rendah, lalu harga bon naik.

Perlahan Global Tambah Tekanan

Ini bukan kes terpencil. Data terbaru dari Zon Euro menunjukkan PMI pembuatan (Purchasing Managers’ Index = tinjauan aktiviti perniagaan; bawah 50 biasanya bermaksud aktiviti mengecut) merosot sedikit di bawah paras 50. Kami melihat penyejukan global yang serentak ini mengurangkan permintaan terhadap barangan AS. Ini meletakkan Fed dalam keadaan sukar kerana perlu mengimbangi inflasi dalam negara dengan tanda-tanda kelembapan ekonomi dunia.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Tuntutan awal pengangguran AS berjumlah 213,000 untuk minggu berakhir 27 Februari. Ini lebih rendah daripada jangkaan 215,000. Data ini menunjukkan perbezaan kecil 2,000 tuntutan berbanding jangkaan. Laporan ini merangkumi permohonan baharu untuk faedah pengangguran (bayaran bantuan kepada orang yang kehilangan kerja) di Amerika Syarikat.

Pasaran Buruh Masih Ketat

Dengan tuntutan awal pengangguran pada 213,000 minggu lalu, data ini menunjukkan pasaran buruh masih ketat. Isyarat kekuatan ekonomi ini bermaksud Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS) kurang sebab untuk menurunkan kadar faedah (interest rates, kos pinjaman) dalam masa terdekat. Bagi pedagang derivatif (produk kewangan yang nilainya ikut aset lain seperti kadar faedah atau bon), ini menguatkan pandangan “kadar tinggi lebih lama”. Laporan ini menyusul data Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index/CPI, ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan) bagi Februari yang menunjukkan inflasi teras (core inflation, inflasi tanpa item yang mudah turun naik seperti makanan dan tenaga) kekal pada 2.8%, masih lebih tinggi daripada sasaran Fed. Laporan Non-Farm Payrolls (NFP, jumlah pekerjaan baharu di luar sektor pertanian) esok kini menjadi data penting untuk mengesahkan ketahanan ekonomi. Situasi serupa berlaku pada musim luruh 2025, apabila angka pekerjaan yang kekal kuat memaksa pasaran melaras semula jangkaan penurunan kadar. Dengan keadaan ini, kami menjangka tekanan menurun berterusan pada bahagian depan keluk hasil (front end of the yield curve, hasil bon untuk tempoh matang pendek). Pedagang boleh pertimbangkan strategi yang mendapat untung jika kadar jangka pendek kekal tinggi, seperti menjual kontrak niaga hadapan SOFR (SOFR futures, kontrak untuk berdagang jangkaan kadar faedah jangka pendek AS) bagi suku ketiga 2026. Strategi opsyen (options, kontrak hak membeli atau menjual pada harga tertentu) boleh melibatkan pembelian opsyen jual (puts, hak untuk menjual) pada niaga hadapan nota Perbendaharaan (Treasury note futures, kontrak pada bon kerajaan AS) untuk lindung nilai atau membuat taruhan pada kenaikan hasil (yields, pulangan bon). Bagi saham, keadaan ini ada dua sisi: ekonomi kuat menyokong keuntungan syarikat, tetapi kadar tinggi menekan penilaian (valuations, harga saham berbanding pendapatan). Ini boleh meningkatkan turun naik pasaran (market choppiness, pergerakan naik turun tidak menentu) dalam beberapa minggu akan datang. Kami berpendapat membeli opsyen beli (call options, hak untuk membeli) pada indeks VIX (ukuran jangkaan turun naik pasaran saham AS) yang kini sekitar 15 memberi kos yang rendah untuk bersedia jika turun naik meningkat.

Kekuatan Dolar Berkemungkinan Kekal

Kekuatan ekonomi AS yang berterusan berbanding negara lain juga dijangka menyokong dolar. Ini menjadikan opsyen beli pada Indeks Dolar AS (U.S. Dollar Index/DXY, ukuran nilai dolar berbanding beberapa mata wang utama) sebagai kedudukan yang menarik. Jangkaan perbezaan kadar faedah (rate differentials, jurang kadar antara negara) memihak kepada dolar, terutama berbanding mata wang yang bank pusatnya lebih cenderung mula menurunkan kadar.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Harga Import Amerika Syarikat naik 0.2% bulan ke bulan pada Januari. Ini sepadan dengan ramalan 0.2%. Kenaikan indeks harga import Januari tepat seperti dijangka pada 0.2% mengukuhkan pandangan bahawa tekanan inflasi (kenaikan harga) masih berterusan, tetapi tidak semakin laju hingga sukar dikawal. Tiada “kejutan” bermakna pandangan pasaran (jangkaan pelabur) sekarang disahkan, jadi Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, iaitu bank pusat A.S.) kurang sebab untuk mengubah pendirian berhati-hati dalam masa terdekat. Ini mengesahkan kadar faedah berkemungkinan kekal seperti sekarang hingga mesyuarat seterusnya.

Implikasi Untuk Dasar Fed

Data ini, digabungkan dengan angka pertumbuhan gaji terkini yang masih berdegil di atas 3.5%, menguatkan alasan untuk Fed kekal sabar. Tahun lalu, pada 2025, kita lihat bagaimana inflasi perkhidmatan yang “melekat” (sukar turun) menghalang bank pusat daripada melonggarkan dasar walaupun pasaran mendesak. Keadaan sekarang sangat serupa, jadi andaian bahawa potongan kadar faedah akan berlaku dalam masa terdekat wajar dinilai semula. Bagi pedagang kadar faedah, ini menunjukkan bahagian awal lengkung hasil (yield curve, iaitu perbandingan pulangan bon mengikut tempoh matang; “bahagian awal” merujuk tempoh paling pendek) mungkin tersilap harga kerana menjangka potongan terlalu awal. Kita patut mempertimbangkan strategi yang untung jika kadar jangka pendek kekal stabil, bukan menurun. Ini boleh termasuk menjual niaga hadapan SOFR (Secured Overnight Financing Rate, iaitu kadar rujukan untuk pinjaman semalaman yang dijamin dengan bon kerajaan A.S.) bagi tempoh terdekat, atau membeli opsyen jual (put, iaitu kontrak yang meningkat nilai apabila harga aset jatuh) pada instrumen yang biasanya naik apabila kadar dipotong. Kestabilan harga import juga memberi isyarat dolar A.S. yang stabil, kerana jangkaan potongan kadar ditolak lebih jauh. Dengan Bank Pusat Eropah memberi isyarat lebih “dovish” (cenderung melonggarkan dasar, iaitu lebih suka kadar lebih rendah), perbezaan kadar faedah antara A.S. dan Eropah terus memihak kepada dolar. Jadi, kita menjangka turun naik rendah dalam pasangan mata wang utama seperti EUR/USD. Ini boleh menjadikan strategi menjual opsyen seperti “short strangle” (menjual opsyen panggilan dan opsyen jual pada harga mogok berbeza untuk mendapat premium; sesuai jika harga bergerak dalam julat) kelihatan menarik.

Fokus Pada Cetakan Inflasi Seterusnya

Buat akaun VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Purata empat minggu tuntutan awal faedah pengangguran (permohonan baharu untuk bantuan pengangguran) di Amerika Syarikat turun kepada 215.75K bagi minggu berakhir 27 Februari. Purata empat minggu sebelum ini ialah 220.25K. Perubahan ini menunjukkan penurunan 4.5K dalam purata empat minggu. Angka ini menjejak arah terkini permohonan baharu untuk faedah pengangguran.

Implikasi Pasaran Buruh

Penurunan terkini purata 4 minggu tuntutan pengangguran kepada 215,750 menandakan pasaran buruh yang masih sangat kukuh. Kekuatan ini menjadikan Rizab Persekutuan (Federal Reserve, iaitu bank pusat AS yang menetapkan kadar faedah) kurang cenderung untuk menurunkan kadar faedah (kos pinjaman) dalam masa terdekat. Ini boleh melambatkan tempoh pelonggaran dasar (mengurangkan kadar/faedah untuk merangsang ekonomi) hingga ke musim panas. Gambaran pekerjaan yang kukuh ini selari dengan data lain, seperti Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index/CPI, ukuran inflasi atau kenaikan harga barangan dan perkhidmatan) Januari yang menunjukkan inflasi kekal tinggi pada 3.1%. Dengan ekonomi berkembang baik, alasan untuk Fed mengekalkan kadar semasa menjadi lebih kuat. Ini menguatkan naratif “kadar tinggi lebih lama”. Kita boleh pertimbangkan posisi yang mendapat manfaat jika kadar faedah kekal tinggi hingga suku kedua. Ini boleh melibatkan menjual kontrak hadapan (futures, perjanjian membeli/jual pada harga masa depan) yang berkait dengan kadar dasar Fed, yang boleh untung jika jangkaan penurunan kadar semakin berkurang. Strategi opsyen (pilihan beli/jual pada harga tertentu) ke atas futures Perbendaharaan (Treasury, bon kerajaan AS) yang bertaruh terhadap kenaikan besar harga bon juga kelihatan menarik dalam keadaan ini. Bagi opsyen indeks ekuiti (opsyen pada indeks saham), keadaan ini mencadangkan menjual put (opsyen jual; pembeli put mendapat hak menjual pada harga tertentu, penjual put menerima premium) untuk mengutip premium (bayaran yang diterima penjual opsyen), kerana ekonomi yang kukuh boleh mengurangkan risiko kejatuhan pasaran yang besar. Indeks Volatiliti CBOE, atau VIX (ukuran jangkaan turun naik pasaran saham), didagangkan sekitar 14, dan kestabilan ekonomi boleh menurunkan lagi jangkaan turun naik pasaran. Kita boleh pertimbangkan strategi yang untung jika VIX menurun atau bergerak mendatar. Kita melihat corak yang sama seperti 2024, apabila pasaran berulang kali terpaksa menangguhkan ramalan penurunan kadar yang terlalu agresif. Pada tempoh itu, setiap data ekonomi yang kuat menyebabkan “penetapan semula harga” dalam pasaran derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas). Sejarah menunjukkan kita patut menjangka pelarasan semula yang serupa sekarang, bukan melawan arah kekuatan ekonomi.

Penentuan Posisi Dan Pengajaran Pasaran

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Harga Eksport Amerika Syarikat meningkat 0.6% bulan ke bulan pada Januari. Ini berbanding ramalan 0.3%. Angka ini lebih tinggi daripada jangkaan sebanyak 0.3 mata peratusan. Ini menunjukkan pertumbuhan bulanan harga eksport lebih pantas daripada yang diramal oleh penganalisis.

Implikasi Terhadap Inflasi Dan Dasar Fed

Kenaikan 0.6% yang lebih tinggi daripada jangkaan dalam harga eksport Januari menunjukkan tekanan inflasi (kenaikan harga berterusan) masih wujud dalam rantaian bekalan (proses mengeluarkan dan menghantar barangan dari pengeluar ke pengguna). Ini mencabar pandangan bahawa inflasi sudah benar‑benar terkawal, dan memaksa kita menilai semula hala tuju kadar faedah oleh Federal Reserve (Fed, bank pusat Amerika Syarikat yang menetapkan dasar kadar faedah). Kini kita perlu mengambil kira bahawa Fed mungkin kekal lebih tegas melawan inflasi (hawkish: cenderung menaikkan/mengekalkan kadar faedah tinggi) lebih lama daripada yang dijangka. Isyarat ini turut disokong oleh arah aliran sejak awal tahun. Contohnya, laporan Indeks Harga Pengguna (CPI, ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan yang dibayar pengguna) bagi Februari juga lebih tinggi daripada jangkaan, iaitu 3.4% tahun ke tahun (year‑over‑year: berbanding bulan yang sama tahun lalu), melebihi konsensus 3.2% (konsensus: purata ramalan pasaran). Corak ini menunjukkan inflasi lebih sukar turun (sticky: kekal tinggi dan lambat reda) daripada jangkaan pasaran beberapa bulan lalu. Bagi pedagang derivatif kadar faedah (derivatif: kontrak kewangan yang nilainya bergantung pada sesuatu seperti kadar faedah), kebarangkalian pemotongan kadar sebelum suku ketiga (third quarter: Julai–September) semakin rendah. Kita melihat hasil bon Perbendaharaan AS 2 tahun (2-year Treasury note: bon kerajaan AS tempoh 2 tahun) naik semula menghampiri 4.50%, paras yang tidak dilihat sejak November lalu. Ini bermakna posisi yang menjangka pemotongan kadar dalam masa terdekat perlu dinilai semula atau dilindung nilai (hedged: mengurangkan risiko dengan posisi/kontrak lain), contohnya posisi “long” (long: untung jika harga naik) dalam niaga hadapan SOFR (SOFR futures: kontrak niaga hadapan berasaskan kadar pembiayaan semalaman terjamin, rujukan kadar faedah) untuk kontrak Jun. Keadaan ini cenderung menyokong pengukuhan dolar AS. Indeks Dolar (DXY, ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) sudah naik lebih 2% sejak akhir Januari, mencerminkan perubahan jangkaan terhadap dasar Fed. Kami berpendapat strategi membeli dolar AS berbanding mata wang dengan bank pusat yang lebih longgar (dovish: cenderung menurunkan/mengekalkan kadar faedah rendah) seperti Yen Jepun berpotensi memberi pulangan.

Risiko Pasaran Ekuiti Dan Lindung Nilai

Dalam pasaran ekuiti (saham), ini bermakna perlu lebih berhati‑hati. Kita masih ingat bagaimana data inflasi yang tidak dijangka pada musim luruh 2025 mencetuskan pembetulan pantas 5% dalam S&P 500 (pembetulan: kejatuhan harga yang ketara dalam tempoh singkat; S&P 500: indeks 500 syarikat besar AS). Pedagang patut mempertimbangkan penggunaan opsyen (opsyen: kontrak yang memberi hak, bukan kewajipan, untuk membeli/menjual pada harga tertentu) untuk melindung nilai portfolio “long”, contohnya membeli “put spread” (put spread: gabungan membeli dan menjual opsyen put untuk mengurangkan kos) pada ETF SPY atau QQQ (ETF: dana dagangan bursa yang menjejak indeks) sebagai cara kos lebih rendah untuk melindungi daripada kemungkinan penurunan dalam beberapa minggu akan datang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Aset zon euro kekal sensitif terhadap kejutan tenaga yang dikaitkan dengan perang di Iran, bersama kenaikan harga minyak. Pegawai ECB memberi isyarat untuk bersabar tentang kadar faedah walaupun kos tenaga lebih tinggi. Ketua Strategi Makro Pasaran BNY, Bob Savage berkata masalah bekalan tenaga boleh membawa kepada rangsangan fiskal yang lebih besar (iaitu kerajaan berbelanja lebih atau mengurangkan cukai untuk menyokong ekonomi). Beliau berkata ini boleh menyukarkan bank pusat mengawal jangkaan inflasi (apa yang orang dan pasaran jangka tentang kenaikan harga pada masa depan), terutamanya jika tekanan untuk melonggarkan dasar meningkat ketika keadaan kewangan mengetat akibat pergerakan dolar dan perubahan spread (jurang kadar pulangan antara dua aset, contohnya bon kerajaan dan bon lain).

ECB Isyarat Bersabar Terhadap Kejutan Tenaga

Komunikasi ECB mengenai konflik Iran menambah kebimbangan dalam pasaran bon EU, dengan tumpuan pada Perancis. Gabenor Banque de France François Villeroy de Galhau berkata tiada sebab buat masa ini untuk menaikkan kadar faedah sebagai tindak balas kepada harga minyak yang lebih tinggi, dan pembuat dasar akan menilai semula pada mesyuarat seterusnya dalam dua minggu. Villeroy de Galhau berkata bank pusat selalunya tidak bertindak berlebihan terhadap kejutan tenaga sekali sahaja (kenaikan sementara yang tidak berulang). Beliau berkata keadaan semasa tidak setanding dengan lonjakan inflasi 2022 selepas pencerobohan Rusia ke atas Ukraine. Beliau berkata konflik itu ialah kejutan negatif kepada ekonomi Eropah. Naib Presiden ECB Luis de Guindos berkata “pendekatan berbeza” kini diperlukan untuk dasar.

Implikasi Kedudukan Untuk Kadar Dan Fx

Pendekatan berhati-hati ini kelihatan munasabah berdasarkan data hari ini. Minyak mentah Brent didagangkan sekitar AS$82 setong, lebih rendah daripada paras tinggi yang pernah dilihat semasa konflik itu dan jauh lebih rendah daripada puncak AS$120 pada 2022. Harga tenaga yang lebih sederhana ini mengurangkan faktor utama yang biasanya memaksa kenaikan kadar faedah kecemasan, dan menyokong keputusan ECB untuk menunggu. Selain itu, angka inflasi terkini zon euro ialah 2.6% bagi Februari, meneruskan penurunan beransur-ansur ke arah sasaran 2%. Ini menunjukkan tekanan harga asas semakin reda, menandakan kejutan tenaga 2025 tidak “melekatkan” jangkaan inflasi lebih tinggi seperti yang ditakuti. Trend disinflasi (kadar inflasi yang semakin menurun) ini memberi bank pusat lebih ruang untuk bertindak. Dengan latar ini, jangkaan pasaran ialah ECB akan mula melonggarkan dasar lewat tahun ini. Pasaran kadar faedah sudah mengambil kira kira-kira 90 mata asas pemotongan untuk 2026 (1 mata asas = 0.01%). Oleh itu, digunakan swap kadar faedah (kontrak untuk menukar bayaran kadar tetap dengan kadar terapung) untuk menerima kadar tetap, dengan jangkaan kadar terapung akan turun. Strategi ini mendapat manfaat jika dasar monetari menjadi lebih “dovish” (lebih cenderung menurunkan kadar untuk menyokong pertumbuhan). Perbezaan dasar dengan Rizab Persekutuan AS (Fed) yang masih berhati-hati menunjukkan tekanan berterusan ke atas euro. Oleh itu, ditambah kedudukan short EUR/USD melalui opsyen (kontrak yang memberi hak, bukan kewajipan, untuk beli/jual pada harga tertentu), menyasarkan pergerakan di bawah paras 1.08 dalam beberapa minggu akan datang. ECB yang kurang agresif berbanding Fed biasanya mendorong euro lebih lemah. Namun, kebimbangan fiskal di negara seperti Perancis masih wujud. Untuk melindung nilai (hedge: mengurangkan risiko kerugian) daripada kemungkinan spread bon kerajaan melebar secara mendadak atau peningkatan panik pasaran, dibeli opsyen call VSTOXX. VSTOXX ialah indeks turun naik (ukuran jangkaan naik turun harga) untuk saham Eropah; call option memberi manfaat jika turun naik meningkat. Ini cara kos rendah untuk perlindungan daripada turun naik mengejut dalam ekuiti Eropah. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets