Selama beberapa dekad, Amerika Syarikat bebas meminjam, disokong oleh keyakinan global terhadap bon Treasury dan kekuatan dolar AS. Namun, keyakinan itu kini mula pudar. Dengan hutang negara melebihi $36 trilion dan bayaran faedah yang meningkat dengan ketara, kos pinjaman kini menjadi tumpuan utama, mendorong pasaran untuk memberi perhatian serius.

Pada masa ini, kerajaan AS membayar kadar faedah purata sebanyak 3.289% ke atas portfolio hutangnya, yang merangkumi bil jangka pendek, nota sederhana dan bon jangka panjang. Walaupun angka ini mungkin tidak membimbangkan jika dilihat bersendirian, ia menjadi serius apabila dilihat dalam konteks lebih besar: jumlah hutang mencecah $36.18 trilion, berbanding KDNK sekitar $29.18 trilion. Kenaikan 1% dalam kadar faedah kini menambah lebih $360 bilion setahun dalam kos perkhidmatan hutang.

Bayaran faedah kini bukan perkara kecil dalam bajet persekutuan. Ia mula menyaingi program utama seperti pertahanan dan Medicare. Pada tahun fiskal 2024, perbelanjaan faedah menyumbang 3.0% daripada KDNK, hampir mencapai paras tertinggi 3.2% yang dicatat pada tahun 1991. Congressional Budget Office (CBO) meramalkan angka ini akan meningkat kepada 4.1% menjelang 2035 di bawah undang-undang sedia ada. Jika kadar purata naik ke 5.8% menjelang 2054, nisbah hutang kepada KDNK boleh melonjak kepada 217%, iaitu 50 mata peratusan lebih tinggi daripada anggaran semasa.

Ramalan ini bukan sekadar hipotesis. Jika hasil bon Treasury 10 tahun kekal melebihi 6%, kos faedah tahunan boleh meningkat kepada $2.1 trilion, atau kira-kira 7% daripada KDNK. Ramai ahli ekonomi melihat paras 5% sebagai tanda amaran serius, di mana bayaran hutang mula menjejaskan perbelanjaan kerajaan yang penting, dan pinjaman diperlukan hanya untuk membayar faedah. Ini biasanya petanda kepada krisis hutang.

Pengajaran Daripada Sejarah

Pada 1980-an, Federal Reserve menaikkan kadar faedah dengan agresif untuk membendung inflasi, dan hasil bon 10 tahun melonjak melebihi 10%. Namun, paras hutang ketika itu masih rendah, sekitar 30% daripada KDNK, jadi ekonomi masih mampu menampung impaknya. Menjelang 1990-an, apabila hutang meningkat kepada 50% KDNK, kos faedah yang semakin besar memaksa ahli politik melaksanakan reformasi bajet, membawa kepada tempoh singkat disiplin fiskal.

Dari 2010 hingga 2021, kadar faedah yang sangat rendah memberikan sentimen keselamatan yang tidak berasas. AS boleh menambah hutang tanpa akibat segera. Apabila Fed mula mengetatkan dasar, kos sebenar pinjaman kini menjadi lebih jelas dan tekanan kewangan semakin meningkat.

Di peringkat domestik, AS masih mempunyai sedikit ruang. Kira-kira 70% daripada hutangnya dipegang oleh pelabur domestik, termasuk Federal Reserve, yang menambah kestabilan. Namun, pergantungan berlebihan kepada pembeli dalam negeri boleh mengurangkan pelaburan swasta. Jika Fed menyambung semula pembelian bon secara besar-besaran, ia berisiko mencetuskan semula inflasi dan melemahkan dolar. Ia berkesan untuk jangka pendek seperti semasa pandemik, tetapi tidak mampan untuk jangka panjang.

Bagaimana jika hasil terus meningkat? Jika hasil bon 10 tahun melepasi 5.5%, tekanan fiskal menjadi lebih mendesak. Pentadbiran masa depan yang diketuai Trump, mungkin dengan pengaruh tokoh seperti Scott Bessent, mungkin mempertimbangkan langkah seperti pembekuan perbelanjaan, perubahan cukai, atau malah penstrukturan semula hutang. Memanjangkan tempoh matang bon untuk mengunci kadar semasa adalah satu pilihan, begitu juga dengan penjanaan hasil melalui tarif atau galakan pemulangan modal. Namun, langkah ini membawa risiko besar dan sangat bergantung kepada keyakinan pasaran.

Bessent berpendapat pertumbuhan KDNK yang kukuh boleh mengurangkan beban fiskal dengan meningkatkan hasil cukai. Walaupun munasabah, hujah ini tidak kukuh jika kadar faedah kekal tinggi atau inflasi terus membebankan. Pasaran mahukan reformasi sebenar, bukan sekadar ramalan optimistik.

Apa Yang Menanti?

Semua ini memberi kesan langsung kepada pasaran kewangan. Hasil bon yang tinggi menjadikan ekuiti kurang menarik kerana kadar diskaun ke atas pendapatan masa depan meningkat. Jika kos faedah melebihi 5% daripada KDNK, aset berisiko mungkin mengalami pembetulan yang lebih dalam. Penilaian ekuiti, terutamanya dalam sektor pertumbuhan, perlu menyesuaikan diri dengan kos modal yang lebih mahal.

Dolar AS berdepan cabaran keseimbangan. Hasil yang tinggi mungkin menarik aliran masuk jangka pendek, tetapi jika kemampanan hutang diragui, modal boleh keluar dengan pantas. Dolar yang lemah akan meningkatkan harga import dan membawa semula tekanan inflasi, sesuatu yang mahu dielakkan oleh Fed.

Kesimpulannya jelas. AS masih boleh membayar hutangnya, tetapi ruang untuk melakukannya tanpa akibat semakin sempit. Dasar fiskal bukan lagi isu jangka panjang. Ia kini menjadi pemacu utama pasaran. Dengan data penting mengenai inflasi dan KDNK akan diumumkan minggu ini, pelabur bersedia untuk menguji andaian ini.

Pergerakan Pasaran Minggu Ini

Indeks dolar AS (USDX) terus menurun dari kawasan 100.15, zon bekalan yang telah bertindak sebagai rintangan sebelum ini. Harga bergerak lebih rendah ke arah sokongan 98.30. Dengan dolar tersepit antara tarikan hasil dan keraguan struktur, ujian pada 98.30 boleh menjadi penentu. Jika sokongan bertahan, dolar mungkin membuat lantunan teknikal. Jika pecah, pembetulan lebih dalam mungkin menyusul, terutama jika hasil bon merosot atau inflasi mengejutkan ke bawah.

EUR/USD melonjak dengan jelas dari 1.1240, kawasan sokongan utama dalam sesi sebelumnya. Pedagang kini memerhatikan tahap 1.1470. Momentum kekal berhati-hati menaik, disokong oleh jangkaan dolar yang lemah. Namun, kenaikan seterusnya memerlukan pengesahan daripada data KDNK AS pada Khamis dan Core PCE pada Jumaat. Bacaan yang lemah boleh mengukuhkan struktur penembusan, manakala kejutan ke atas boleh menimbulkan turun naik.

GBP/USD meneruskan pergerakan menaik minggu ini. Apabila harga terus naik, perhatian kini tertumpu pada zon rintangan 1.3595 dan 1.3670. Memandangkan pasangan ini sensitif kepada panduan kadar faedah, ucapan Gabenor BOE Andrew Bailey pada Jumaat boleh mencetuskan reaksi teknikal. Pedagang disarankan memerhati tanda-tanda pembalikan menurun berhampiran tahap ini, terutamanya jika dolar mendapat sokongan sementara atau komen inflasi UK berubah nada.

USD/JPY kekal dalam julat, dengan harga menghampiri rintangan 143.30 dan 143.80. Tahap ini mungkin menjadi titik perubahan. Pergerakan menaik secara beransur-ansur diikuti corak pembalikan menurun boleh menjadi peluang jualan, tetapi lonjakan pantas yang disokong hasil bon harus memberi amaran kepada penjual.

USD/CHF bergerak lebih rendah tetapi berhenti hampir dengan sokongan penting 0.8330. Dalam lantunan semula, rintangan pada 0.8255 dan 0.8280 mungkin menarik perhatian penjual. Kekuatan pergerakan ke tahap ini akan menentukan sama ada terdapat kelebihan untuk penjualan.

AUD/USD kini didagangkan berhampiran paras tertinggi bulanan. Pasangan ini disokong oleh permintaan komoditi yang meningkat dan USD yang lemah secara menyeluruh. Jika pasaran menyatukan pada paras ini, zon 0.6460 menjadi penting untuk corak kenaikan harga yang baharu. Bull akan mahu melihat pembetulan terkawal ke dalam kawasan itu sebelum membuat kemasukan semula.

NZD/USD telah keluar dari julatnya. Jika ia berhenti untuk menyatukan, 0.5950 akan menjadi tahap penting untuk corak harga menaik. Keputusan kadar faedah RBNZ pertengahan minggu boleh menambah turun naik. Pedagang harus berhati-hati sebelum pengumuman ini, terutamanya jika pasangan ini berdagang secara agresif ke rintangan tanpa penyatuan.

USD/CAD jatuh sedikit di bawah zon rintangan 1.3920. Jika pasangan ini membuat pembetulan ke atas dalam sesi akan datang, 1.3810 menjadi kawasan tumpuan untuk corak menurun. Loonie kekal sensitif kepada pergerakan harga minyak mentah.

Komoditi menunjukkan pergerakan ketara, dengan minyak mentah (USOil) melonjak dari sokongan sekitar 60.20. Penembusan melebihi paras 64.534 boleh mengesahkan kaki kenaikan baharu. Namun, tanda kelemahan di bawah rintangan ini mungkin menunjukkan trend semakin hilang momentum.

Emas naik lebih tinggi minggu ini, mengabaikan paras 3220. Kini, pedagang menumpukan kepada zon rintangan 3400. Jika harga sampai ke tahap ini dan mula membuat pembetulan, kawasan 3305 boleh menjadi tempat permulaan baharu bagi bull. Sebarang ujian semula ke tahap ini perlu menunjukkan tindakan harga menaik yang jelas, terutamanya sebagai reaksi kepada data inflasi pada Jumaat.

S&P 500 terus pulih, bergerak naik dari zon 5740. Jika harga kembali menurun, 5690 adalah tahap penting untuk corak kenaikan baharu. Pergerakan bersih ke atas boleh menjadikan 6100 sasaran seterusnya. Namun, hasil bon Perbendaharaan yang meningkat dan ketidaktentuan dasar boleh menyukarkan kenaikan untuk dikekalkan.

Bitcoin kekal tinggi, dengan zon rintangan di 113,500 dan 123,000 dalam perhatian. Walaupun permintaan institusi dan sentimen ‘risk-on’ menyokong, tindakan harga kelihatan terlalu panas. Kesabaran dan pengesahan penting bagi mereka yang ingin mengejar kenaikan lanjut.

Peristiwa Penting Minggu Ini

Rabu, 28 Mei – Acara sebenar pertama minggu ini. Reserve Bank of New Zealand dijangka mengurangkan kadar tunai rasmi daripada 3.50% kepada 3.25%. Jika NZD/USD belum menembusi paras tertinggi 0.60238 lebih awal, pengumuman ini boleh mencetuskan pembetulan. Jika penembusan disahkan, nada dovish dari RBNZ boleh mempercepatkan penurunan seterusnya. Sama ada, pedagang sedang menanti reaksi yang jelas sebelum mengambil posisi.

Khamis, 29 Mei – Perhatian beralih kepada data KDNK Awal AS. Ramalan menjangkakan -0.3%, sama seperti suku sebelumnya. Ia mungkin tidak mengejutkan pasaran, tetapi butiran dalaman seperti perbelanjaan pengguna dan pelaburan perniagaan boleh menetapkan nada untuk cetakan inflasi Jumaat. Pedagang dijangka berhati-hati, membiarkan pasaran mencerna angka tersebut sebelum membuat pertaruhan arah yang besar.

Jumaat, 30 Mei – Hari yang penting. Gabenor Bank of England Andrew Bailey berucap pada sesi awal. Dengan GBP/USD menguji rintangan sekitar 1.3595–1.3670, nadanya boleh menentukan sama ada penembusan berlaku atau tidak. Nada hawkish mungkin mengukuhkan pound, manakala nada dovish atau berhati-hati mungkin menghantarnya kembali ke dalam julat.

Kemudian, data Core PCE Price Index AS diterbitkan. Ramalan 0.10%, naik daripada 0.00%. Bacaan melebihi jangkaan boleh membangkitkan semula kebimbangan inflasi. Jika ini berlaku, hasil bon Perbendaharaan boleh naik semula—dan begitu juga dolar. Ekuiti, terutamanya saham pertumbuhan, mungkin sukar mengekalkan keuntungan menjelang hujung minggu.

Akhir sekali, PMI Pembuatan China dijangka lewat sesi, dengan ramalan 49.5, sedikit melebihi bacaan sebelumnya 49.0. Masih di bawah garis pengembangan 50.0, data ini mungkin menjejaskan sentimen jika prestasi mengecewakan. Pedagang AUD dan NZD akan memantau rapat tanda-tanda kelembapan permintaan China.

Minggu ini bermula perlahan tetapi berakhir dengan tekanan. Bagi para pedagang, kesabaran adalah kunci. Peluang terbaik mungkin datang lewat, selepas habuk data hari Jumaat mula reda.

Buka akaun live anda dengan VT Markets dan mula berdagang sekarang.