Pandangan 
VT 
Pasaran kewangan memulakan minggu baru dengan lebih berhati-hati berbanding keyakinan.
Kemas kini Federal Reserve pada akhir Oktober telah mengubah sentimen pasaran. Pemotongan kadar faedah pada bulan Disember kini bukan sesuatu yang pasti berlaku.
Pengerusi Jerome Powell menegaskan bahawa keputusan dasar akan kekal bergantung kepada data ekonomi. Namun, dengan penutupan kerajaan persekutuan yang menghentikan sebahagian besar aliran data, Fed kini ibarat ‘memandu dalam kabus’. Justeru, para pedagang mula menilai semula sejauh mana cepatnya pelonggaran dasar mungkin diteruskan.
Hasilnya? Dolar AS yang tidak menentu, pasaran ekuiti yang berhati-hati, dan pelabur beralih kepada aset selamat sementara menunggu petunjuk yang lebih jelas.
Kekaburan Sebelum Pemotongan
Sebelum mesyuarat FOMC bulan Oktober, pasaran hadapan menjangkakan pemotongan kadar faedah pada Disember.
Namun nada berhati-hati Powell telah mengubah jangkaan tersebut. Menurut CME FedWatch Tool, kebarangkalian pemotongan kadar telah jatuh daripada kira-kira 90% kepada sekitar 63%, manakala data Polymarket menunjukkan 66% kemungkinan bagi pengurangan sebanyak 25 mata asas, dan 32% kemungkinan tiada perubahan.
Ringkasnya, pasaran masih menjangkakan pelonggaran. Cuma keyakinannya semakin pudar.
Perubahan ini mencerminkan amaran Powell tentang perbezaan pandangan dalam kalangan pembuat dasar serta kesan kekurangan data akibat penutupan kerajaan.
Tanpa angka ekonomi terkini, pembuat dasar kini mengemudi arah tanpa arah yang jelas, dan para pedagang berlindung di kedua-dua sisi pasaran untuk mengurus risiko.
Pasaran opsyen menunjukkan peningkatan dalam harga volatiliti, menandakan pelabur menjangka proses pelonggaran dasar yang lebih perlahan dan berliku, bukannya jalan pemotongan kadar yang lancar.
Masa Untuk Kesabaran
Jika inflasi terus menurun, Fed akan mempunyai alasan untuk memotong kadar, tetapi dengan kekurangan mendesak untuk berbuat demikian.
CPI bagi bulan September meningkat 3.0% tahun ke tahun, sedikit lebih tinggi daripada 2.9%, terutamanya disebabkan oleh harga tenaga yang meningkat. Namun di sebalik angka utama itu, tekanan inflasi menunjukkan tanda-tanda reda:
– Core CPI kekal pada 0.3% bulan ke bulan, sejajar dengan trend penyusutan secara beransur-ansur.
– Komponen perumahan, pemacu utama inflasi, menurun kepada 0.16% m/m, tahap terendah dalam lebih setahun.
– Lebih 51% kategori CPI kini menunjukkan penurunan daripada paras tertinggi mereka, jauh melebihi purata jangka panjang 32%.
Penyusutan harga secara meluas ini menunjukkan bahawa perang menentang inflasi hampir berjaya.
Walaupun kakitangan Fed masih menjangkakan core PCE mengakhiri tahun sekitar 3%, arah keseluruhan tekanan harga kini semakin lemah.
Kesimpulannya: inflasi sedang jatuh dengan ketara, namun Fed masih berhati-hati untuk tidak memotong kadar terlalu awal dan berisiko mencetuskan lonjakan semula harga.
Dari Euforia Kepada Berwaspada
Reaksi pasaran selepas sidang media Powell menggambarkan perubahan suasana dengan jelas.
– Ekuiti AS berundur daripada paras tertinggi baru-baru ini apabila pedagang menilai semula jangkaan kepada pemotongan kadar yang lebih sedikit dan pertumbuhan yang perlahan.
– Indeks Dolar AS (USDX) meningkat ke arah zon 99.00–100.00, menandakan sentimen berhati-hati.
– Emas mendatar sekitar $2,070, tersepit antara data inflasi yang lebih lembut dan dolar yang lebih kukuh.
– Hasil bon menurun sedikit, namun tidak cukup untuk mencetuskan semula momentum kenaikan saham.
Platform ramalan seperti Polymarket turut mencerminkan sentimen ini, menunjukkan penurunan ketara dalam keyakinan, masih condong ke arah pelonggaran dasar, tetapi dengan lindung nilai yang meluas merentasi pelbagai kelas aset.
Lebih daripada $9 juta kini telah dipertaruhkan pada keputusan Fed bulan Disember, menggambarkan betapa pentingnya mesyuarat tersebut terhadap kedudukan global dan sentimen risiko.
Pelonggaran Berhati-Hati Di Hadapan
Langkah seterusnya mungkin bergantung bukan pada satu set data ekonomi semata-mata, tetapi pada berapa lama ketidaktentuan ini berlarutan.
Jika penutupan kerajaan berterusan sehingga pertengahan November seperti yang dijangka pasaran pertaruhan, Fed mungkin memasuki Disember dengan data yang terhad.
Senario ini menyokong pemotongan kadar sebanyak 25 mata asas sebagai kemungkinan tertinggi, namun dengan keyakinan yang rendah.
Secara ringkas, pasaran kini berdepan dua naratif yang bercanggah:
– Data makroekonomi menyokong pemotongan kadar.
– Kehati-hatian dasar menyebabkan penangguhan.
– Aset berisiko kekal tanpa arah yang jelas buat masa ini.
Pergerakan Pasaran Minggu Ini
USDX (Indeks Dolar AS)
– Masih disokong oleh pengurangan keyakinan terhadap pemotongan kadar, kini berlegar sekitar 99.00.
– Pantau 98.50 sebagai sokongan jangka pendek, manakala rintangan pada 100.20.
– Penembusan di atas 100 boleh mendorong kenaikan ke arah 100.75, manakala isyarat pembalikan dijangka berhampiran 98.50.
Emas (XAUUSD)
– Mendatar sekitar $4,070 apabila pedagang menyeimbangkan antara inflasi yang reda dan hasil bon yang kukuh.
– Rintangan pada $4,120, sokongan berhampiran $3,930.
– Dijangka bergerak dalam julat sehingga Fed memberi arah yang lebih jelas.
SP500
– Berundur selepas menguji paras 6,950 apabila sentimen berhati-hati mendominasi.
– Sokongan penting kekal pada 6,750, manakala halangan psikologi pada 7,000 mengehadkan potensi kenaikan.
– Sensitif terhadap perubahan jangkaan pemotongan kadar dan perkembangan penutupan kerajaan.
BTCUSD
– Mengukuh di atas 106,000. Sasaran kenaikan pada 112,800–114,650 jika risiko stabil.
– Penembusan di bawah 106,000 boleh membuka ruang ke arah 103,500.
– Volatiliti dijangka meningkat apabila kecairan pasaran berkurang menjelang pertengahan bulan.
Acara Utama Minggu Ini
3 November 2025
1. ISM Manufacturing PMI AS, Jangkaan: 49.4, Sebelum: 49.1
Bacaan di atas 50 mengisyaratkan kestabilan sektor dan pengukuhan USD.
4 November 2025
1. Cash Rate Australia, Jangkaan: 3.60%, Sebelum: 3.60%
RBA dijangka tidak beranjak, keadaan inflasi dan pertumbuhan boleh mempengaruhi volatiliti AUD.
2. JOLTS Job Openings AS, Jangkaan: 7.21 juta, Sebelum: 7.23 juta
Penurunan konsisten dalam penawaran pekerjaan akan membawa maksud pasaran buruh yang menyejuk dan membebankan dolar.
5 November 2025
1. ISM Services PMI, Jangkaan: 50.8, Sebelum: 50
Momentum sektor perkhidmatan kekal penting untuk unjuran pertumbuhan, di mana bacaan melebihi 51 boleh menyokong USD.
6 November 2025
1. Official Bank Rate UK, Jangkaan: 4.00%, Sebelum: 4.00%
Tiada perubahan polisi dijangkakan, unjuran akan menentukan bias GBP.
Pandangan Hadapan
Pasaran telah beralih daripada keyakinan kepada berjaga-jaga selepas kenyataan Powell yang menekankan pendirian Fed yang bergantung kepada data.
Walaupun inflasi terus menurun dalam kebanyakan sektor utama, hala tuju dasar monetari masih tidak menentu. Para pedagang kini bersedia menghadapi kemungkinan pemotongan kadar pada Disember, namun tanpa isyarat yang jelas daripada Fed, dolar AS kekal stabil dan sentimen risiko keseluruhan masih lemah.
