Strategis BNY Geoff Yu mengatakan posisi EUR telah bergeser dari transaksi pra-konflik \u201clindungi nilai terhadap Dolar\u201d (hedging, yaitu mengurangi risiko perubahan kurs dengan kontrak ke depan) menjadi posisi bersih yang kini kurang dimiliki (underheld, artinya kepemilikan investor secara keseluruhan lebih rendah dari normal). Ia menambahkan, jika gencatan senjata bertahan dalam dua minggu ke depan, arus valuta asing (foreign exchange\/FX, yaitu transaksi tukar-menukar mata uang) bisa kembali mendekati rata-rata setelah pergerakan \u201cekstrem\u201d sejak konflik dimulai.<\/p>\n
Ia menggambarkan arus keluar dari mata uang negara berkembang (emerging market) yang tertekan oleh neraca pembayaran (balance of payments, catatan arus masuk-keluar devisa suatu negara) serta dari mata uang negara maju yang terkait stagflasi (stagflation, kondisi pertumbuhan lemah tetapi inflasi tetap tinggi). Ia membandingkan hal itu dengan dukungan bagi mata uang terkait energi dan komoditas, karena pengetatan kebijakan (policy tightening, biasanya kenaikan suku bunga dan\/atau pengurangan stimulus) lebih memungkinkan dilakukan.<\/p>\n
Yu membandingkan Zona Euro, di mana biaya energi memperkuat kekhawatiran stagflasi, dengan Norwegia, di mana ia memperkirakan guncangan positif yang kuat pada syarat perdagangan (terms of trade, perbandingan harga ekspor terhadap impor yang memengaruhi pendapatan nasional). Ia mencatat Norges Bank pada dasarnya sudah memberi sinyal kuat sebelumnya (pre-committed, yakni panduan kebijakan yang jelas) untuk menaikkan suku bunga, dan menyebutnya sebagai satu-satunya bank sentral negara maju di Eropa yang melakukan hal tersebut.<\/p>\n
Ia mengatakan pembalikan (unwind, yakni penutupan posisi lama) tema sebelumnya \u201clindungi nilai terhadap dolar\u201d kini sudah selesai, sehingga euro secara agregat menjadi kurang dimiliki. Ia mengaitkan hal ini dengan berkurangnya pembelian EUR lewat kontrak forward (forward, kontrak tukar mata uang pada kurs yang disepakati untuk tanggal mendatang) untuk tujuan lindung nilai, meski ekspektasi suku bunga bergerak ke arah yang biasanya mendorong lebih banyak aktivitas lindung nilai.<\/p>\n
Untuk Norwegia, ia mengatakan penguatan NOK bisa tertahan jika harga energi mencapai puncak. Ia menambahkan, jika penerimaan (receipts) mencukupi kebutuhan pembiayaan pemerintah, Norges Bank dapat melanjutkan pembelian FX (membeli mata uang asing untuk cadangan devisa), sementara kepemilikan NOK tetap yang terkuat di antara mata uang Eropa.<\/p>\n
Kami melihat pola yang sama: Euro berada dalam posisi bersih yang kurang dimiliki, mirip periode setelah konflik dimulai pada 2022. Kekhawatiran baru soal stagflasi Zona Euro membuat mata uang ini sangat peka terhadap kabar baik apa pun. Posisi negatif yang besar ini berarti ambang untuk pembalikan naik yang tajam (sharp upward reversal, reli cepat setelah posisi jual berlebihan) kini jauh lebih rendah.<\/p>\n
Data terbaru mendukung pandangan ini, dengan PDB (GDP, total nilai produksi barang dan jasa) Zona Euro kuartal I 2026 hanya naik 0,2% sementara inflasi Maret turun menjadi 2,1%. Sebagai respons, Bank Sentral Eropa memangkas suku bunga acuannya menjadi 3,75% bulan lalu, memperlebar kesenjangan kebijakan dengan AS (policy gap, perbedaan tingkat suku bunga\/arah kebijakan). Data laporan Commitment of Traders (COT, laporan posisi spekulan di pasar berjangka) menunjukkan posisi jual bersih spekulan pada Euro (net short, lebih banyak bertaruh Euro turun daripada naik) berada di level tertinggi dalam lebih dari setahun.<\/p>\n
Di sisi lain, Krone Norwegia diuntungkan oleh harga energi yang tetap tinggi, dengan minyak Brent bertahan di atas US$95 per barel. Ini memungkinkan Norges Bank mempertahankan sikap hawkish (condong mengetatkan kebijakan untuk menahan inflasi) dengan suku bunga 4,75%, sehingga menarik arus masuk modal yang besar. NOK tetap menjadi salah satu posisi beli (long, bertaruh mata uang naik) yang paling padat di kelompok mata uang G10 (10 mata uang utama negara maju).<\/p>\n
Namun, kami menilai laju NOK bisa mulai melemah karena kepemilikan posisi beli ini tampak sudah terlalu penuh (stretched, berisiko berbalik). Jika harga energi mulai menunjukkan tanda mencapai puncak, atau jika penerimaan minyak pemerintah cukup besar sehingga Norges Bank kembali menjual Krone untuk menambah cadangan devisa, reli bisa tertahan. Ini menciptakan risiko yang jelas bagi pemegang posisi long NOK.<\/p>\n
Bagi pelaku transaksi derivatif (derivatives, instrumen turunan seperti opsi yang nilainya mengikuti aset dasar), situasi ini menunjukkan opsi call EUR\/USD yang out-of-the-money (harga kesepakatan\/strike berada di atas harga pasar saat ini sehingga belum menguntungkan bila dieksekusi) terlihat menarik untuk peluang reli pantulan cepat (snap-back rally). Mengingat Euro sangat kurang dimiliki, pemicu positif apa pun dapat memicu penutupan cepat posisi short (short covering, spekulan membeli kembali untuk menutup taruhan penurunan). Biaya opsi yang rendah memberi peluang imbal hasil-risiko yang tidak seimbang (asymmetric bet, potensi untung besar dengan risiko terbatas pada premi).<\/p>\n
Sebaliknya, lebih bijak melakukan lindung nilai terhadap eksposur long NOK atau mempertimbangkan membeli opsi put (put, hak menjual pada harga tertentu untuk melindungi dari penurunan) pada mata uang tersebut. Posisi yang terlalu padat membuatnya rentan koreksi tajam jika ada kabar buruk dari sektor energi. Ini menjadi cara melindungi keuntungan dari reli terbaru sambil tetap punya peluang jika kenaikan berlanjut, meski lebih lambat.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Euro kini \u2018underheld\u2019 dengan posisi short spekulan tertinggi setahun, menjadikannya sensitif kepada berita baik dan berpotensi melantun pantas. NOK pula untung harga tenaga, namun long terlalu padat\u2014risiko koreksi meningkat.<\/p>\n","protected":false},"author":12,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[13],"tags":[],"class_list":["post-44316","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44316","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/users\/12"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=44316"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44316\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=44316"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=44316"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=44316"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}