BNY\u2019s Geoff Yu menyoroti meningkatnya tekanan fiskal (beban kebijakan anggaran negara) di Eropa Tengah dan Timur sebagai pendorong pergerakan valuta asing (FX\/mata uang) kawasan dan strategi *carry trade* (strategi mencari untung dari selisih suku bunga: meminjam dalam mata uang berbunga rendah lalu membeli mata uang berbunga lebih tinggi). Ia mengatakan tidak ada bank sentral di kawasan yang tampak siap menaikkan suku bunga, dan bahwa kebijakan fiskal lebih berisiko mengganggu ekspektasi inflasi (perkiraan pasar terhadap inflasi ke depan) dibanding guncangan inflasi jangka pendek.<\/p>\n
Rumania digambarkan menghadapi tekanan paling tajam, dengan runtuhnya pemerintahan menambah ketidakpastian fiskal jangka pendek. Defisit kembar (defisit anggaran dan defisit transaksi berjalan) masing-masing mendekati 8% dari PDB (Produk Domestik Bruto) pada kuartal IV 2025, di tengah suku bunga riil yang rendah (suku bunga setelah dikurangi inflasi).<\/p>\n
Polandia dan Hungaria juga bergerak menuju saldo fiskal yang memburuk hingga kisaran satu digit tinggi (sekitar 7%\u20139%) dari PDB. Keduanya mencatat tren neraca transaksi berjalan yang lebih baik dalam dua tahun terakhir, sementara arus FDI masuk (penanaman modal asing langsung: investasi perusahaan asing untuk membangun\/menambah kapasitas bisnis) dan transfer berjalan (aliran dana lintas negara yang bukan pembayaran barang\/jasa, seperti dana Uni Eropa, remitansi, atau bantuan) membantu pembiayaan. Transfer berjalan untuk Hungaria disebut menguat setelah pemilu.<\/p>\n
Yu memperkirakan tekanan inflasi jangka pendek yang serupa akan bertahan karena faktor eksternal. Ia juga memperkirakan jalur fiskal antarnegara akan makin berbeda, lalu memengaruhi kurva imbal hasil (bentuk hubungan imbal hasil obligasi menurut tenor\/jangka waktu), arus mata uang, dan kepemilikan mata uang.<\/p>\n
Perbedaan fiskal yang kami lihat di Eropa Tengah dan Timur pada akhir 2025 tetap menjadi tema utama strategi transaksi kami. Bank sentral di kawasan masih ragu menaikkan suku bunga, sehingga penyesuaian lebih banyak \u201cditanggung\u201d oleh nilai tukar. Kami menilai perbedaan ini berpotensi makin cepat dalam beberapa pekan ke depan.<\/p>\n
Ketidakseimbangan fiskal dan eksternal Rumania menawarkan peluang transaksi paling jelas. Defisit kembar yang sudah mendekati 8% dari PDB pada kuartal IV 2025 hampir tidak membaik, sementara data awal kuartal I 2026 menunjukkan defisit anggaran konsolidasi (gabungan pemerintah pusat\/daerah sesuai cakupan pelaporan) sebesar 7,8%. Kami melihat leu Rumania (RON) sebagai mata uang paling rentan, terutama karena bank sentral memakai cadangan devisa (aset valuta asing untuk stabilisasi nilai tukar), yang turun hampir \u20ac3 miliar sejak Januari, untuk menahan pelemahan.<\/p>\n
Dengan prospek ini, kami mempertimbangkan membeli opsi *call* euro-leu (EUR\/RON) untuk mengambil posisi atas pelemahan leu dengan risiko terukur. Opsi *call* adalah kontrak yang memberi hak (bukan kewajiban) membeli suatu aset pada harga tertentu sebelum\/di tanggal tertentu. Volatilitas tersirat (*implied volatility*, perkiraan pasar atas besarnya fluktuasi harga yang tercermin dari harga opsi) pada pasangan ini naik dari 8% menjadi di atas 11% tahun ini, mencerminkan kekhawatiran pasar. Strategi ini memungkinkan keuntungan saat terjadi pergerakan besar, sementara potensi rugi dibatasi pada premi (biaya) opsi yang dibayar.<\/p>\n
Sebaliknya, Polandia dan Hungaria terlihat lebih stabil, ditopang akun eksternal yang lebih kuat. Surplus transaksi berjalan Polandia bertahan hingga kuartal I 2026, dan data FDI terbaru menunjukkan Hungaria menarik tambahan \u20ac1,5 miliar investasi untuk sektor kendaraan listrik. Ketahanan ini membuat zloty Polandia (PLN) dan forint Hungaria (HUF) relatif lebih menarik.<\/p>\n
Cara paling langsung untuk memperdagangkan perbedaan ini adalah posisi *relative value* (posisi yang menargetkan selisih kinerja dua aset\/mata uang, bukan arah pasar secara umum), seperti *long* PLN\/RON atau HUF\/RON melalui kontrak *forward* (perjanjian jual-beli di masa depan pada kurs yang disepakati). Pendekatan ini memisahkan kelemahan fiskal Rumania dari pergerakan pasar luas yang dipicu euro atau dolar. Selisih imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun Rumania dan Polandia telah melebar 60 basis poin sejak awal 2026, menegaskan pasar mulai memasang harga atas perbedaan ini.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Apa pemacu FX Eropah Tengah-Timur kini? Tekanan fiskal. BNY jangka bank pusat kekal dovish, lalu kadar tukaran menanggung pelarasan: leu Romania paling rapuh; PLN\/HUF disokong akaun luaran. Strategi: opsyen EUR\/RON, long PLN\/RON atau HUF\/RON.<\/p>\n","protected":false},"author":12,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[13],"tags":[],"class_list":["post-46595","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/46595","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/users\/12"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=46595"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/46595\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=46595"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=46595"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=46595"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}