Kevin Warsh dilantik sebagai Ketua The Fed (bank sentral AS) ke-17 di Gedung Putih pada 22 Mei. Pergantian pimpinan ini menambah ketidakpastian baru tentang cara The Fed menyampaikan kebijakan. Presiden Trump kembali menegaskan preferensinya untuk suku bunga lebih rendah, sementara Warsh memaparkan agenda The Fed yang berfokus pada reformasi, termasuk meninggalkan \u201cdogma ekonomi\u201d yang terlalu bertumpu pada data masa lalu, menjalankan mandat ganda (menekan inflasi sambil memperkuat pertumbuhan), serta mengurangi neraca The Fed (ukuran aset yang dimiliki The Fed, terutama surat utang, hasil dari program pembelian aset).<\/p>\n
Warsh diperkirakan mengurangi penggunaan forward guidance (panduan ke depan: sinyal atau petunjuk tentang arah kebijakan suku bunga di masa depan). Fokusnya terutama mengecilkan peran dot plot (grafik titik yang menunjukkan proyeksi suku bunga para pejabat The Fed) dan konferensi pers yang biasanya diurai kata per kata oleh pasar. Ia bahkan bisa memilih tidak menerbitkan perkiraan suku bunga dalam Summary of Economic Projections\/SEP (ringkasan proyeksi ekonomi berkala The Fed) pada Juni. Langkah ini akan melemahkan kesan bahwa Federal Open Market Committee\/FOMC (komite pembuat kebijakan suku bunga The Fed) \u201cterikat\u201d pada jalur kebijakan yang sudah ditentukan lebih awal (pre-emptive policy paths: rencana pengetatan\/pelonggaran yang dilakukan sebelum risiko benar-benar terjadi). Rapat FOMC pertama Warsh sebagai ketua dijadwalkan 17 Juni, tetapi pendekatan ini bisa diuji lebih cepat jika rilis inflasi PCE pada Kamis lebih tinggi dari perkiraan (hot: inflasi \u201cpanas\u201d atau lebih tinggi dari ekspektasi). Ini berisiko memicu ketegangan dengan pasar dan sesama pejabat The Fed, serta menambah ketidakjelasan kebijakan bagi posisi dolar AS.<\/p>\n
Kami melihat era baru yang lebih tidak pasti dengan Warsh memimpin The Fed, dimulai dari pelantikannya pada 22 Mei. Rencananya untuk menjauh dari forward guidance, terutama dot plot, menghilangkan salah satu alat utama yang selama ini dipakai untuk memperkirakan langkah kebijakan. Artinya, dalam waktu dekat pasar harus bersiap menghadapi sinyal The Fed yang lebih minim dan lebih sulit ditebak.<\/p>\n
Perhatian kini tertuju pada data Personal Consumption Expenditures\/PCE (pengeluaran konsumsi pribadi; indikator inflasi pilihan The Fed) Kamis ini, dengan konsensus core PCE (inflasi inti: tidak memasukkan harga pangan dan energi yang lebih bergejolak) sekitar 2,7% secara tahunan (year-over-year). Jika hasilnya \u201cpanas\u201d, misalnya 3,0% atau lebih, ketiadaan peta jalan (roadmap) The Fed yang jelas dapat memicu gesekan besar di pasar. Kondisi ini mengarah pada volatilitas (naik-turunnya harga) yang lebih tinggi, terutama karena indeks MOVE (ukuran volatilitas\/ketidakpastian di pasar obligasi AS) sudah naik di atas 100 dalam beberapa sesi terakhir, menandakan meningkatnya kegelisahan pelaku pasar.<\/p>\n
Bagi kami, ini menandakan pergeseran ke strategi yang diuntungkan oleh naiknya gejolak harga, bukan taruhan satu arah (directional bets: bertaruh harga hanya naik atau hanya turun). Kami menilai posisi long volatility (posisi yang untung saat volatilitas naik) melalui opsi (instrumen turunan yang memberi hak membeli\/menjual pada harga tertentu) atas futures suku bunga (kontrak berjangka suku bunga) dan pasangan mata uang utama berbasis dolar layak dipertimbangkan. Misalnya, membeli straddle atau strangle (strategi opsi untuk meraih untung dari pergerakan besar ke dua arah) memungkinkan keuntungan baik saat suku bunga naik tajam maupun turun tajam\u2014mengambil peluang dari ketidakjelasan itu sendiri.<\/p>\n
Ketidakjelasan kebijakan ini mengingatkan pada era \u201cFedspeak\u201d di bawah Alan Greenspan, ketika pasar menghabiskan banyak energi menafsirkan pernyataan yang samar. Menjelang rapat FOMC 17 Juni, kami memperkirakan masa spekulasi yang intens, dengan setiap data dan komentar pejabat dianalisis berlebihan. Permainan tebak-tebakan ini kemungkinan menjaga implied volatility (volatilitas tersirat: perkiraan volatilitas yang tercermin dalam harga opsi) tetap tinggi di pasar suku bunga dan FX (valas).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Kevin Warsh jadi Pengerusi Fed ke-17, kurangkan forward guidance, kaburkan dot plot\/SEP. Risiko PCE \u201cpanas\u201d tingkatkan volatiliti, USD tidak menentu. Strategi: long volatility opsyen, straddle\/strangle hadapi pasaran.<\/p>\n","protected":false},"author":12,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[13],"tags":[],"class_list":["post-47620","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47620","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/users\/12"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=47620"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47620\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=47620"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=47620"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarketsmy.com\/bm\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=47620"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}