Perkara Utama

• Gangguan di Selat Hormuz sedang menggerakkan pasaran minyak, forex dan kripto serentak.
• Harga tenaga yang lebih tinggi menyokong dolar AS dan memberi tekanan kepada mata wang pengimport tenaga.
• Kripto bertindak seperti aset risiko dalam jangka pendek tetapi masih berfungsi sebagai sistem kewangan masa nyata.
• Pendorong sebenar bukan harga, tetapi berapa lama gangguan itu berlarutan.

Mengapa Selat Hormuz Menjadi Naratif Makro Paling Menentukan pada 2026

Terdapat satu jalur air yang sempit, kira-kira 21 batu lebarnya, terletak di antara Iran dan Oman, yang kini memberi pengaruh lebih besar kepada pasaran mata wang dan harga kripto berbanding sebarang keputusan bank pusat atau laporan pendapatan syarikat.

Selat Hormuz telah menjadi naratif makro paling menentukan pada awal 2026. Pedagang forex dan kripto yang belum benar-benar memetakan implikasinya sedang beroperasi dengan titik buta yang serius.

Bermula 4 Mac, pasukan Iran mengisytiharkan Selat itu ditutup, mengancam dan dalam beberapa kes menyerang kapal yang cuba melaluinya. Apa yang berlaku selepas itu bukan sekadar kisah minyak. Ia menjadi kejutan berantai merentasi setiap kelas aset utama, dengan kesan peringkat kedua yang masih berkembang dan jauh daripada dinilai sepenuhnya oleh pasaran.

Bagaimana Penutupan Selat Hormuz Memberi Kesan kepada Tenaga Global dan Pasaran Forex

Selat Hormuz mengendalikan kira-kira 20% penggunaan minyak global, di samping bahagian besar aliran gas asli cecair (LNG), khususnya dari Qatar. Sebarang gangguan di sini tidak menggerakkan pasaran secara perlahan. Ia memaksa penetapan harga semula.

Sumber: Visual Capitalist

Semasa peningkatan ketegangan baru-baru ini, minyak mentah Brent melonjak melepasi 100 dolar setong buat kali pertama dalam tempoh empat tahun, memuncak hampir 120. Walaupun paras tertinggi intrahari tepat berbeza mengikut kontrak, hala tuju itulah yang penting: penetapan harga semula tenaga yang tajam dan agresif.

Tenaga tidak pernah hanya tentang tenaga.

Bagaimana penutupan Selat Hormuz memberi kesan kepada USD?

Kesan merentas mata wang mengikuti struktur yang konsisten.

Amerika Syarikat berada pada kedudukan yang relatif lebih menguntungkan. Sebagai antara pengeluar tenaga terbesar dunia dan pengeksport LNG utama, ia mendapat manfaat secara relatif apabila harga meningkat. Minyak yang lebih tinggi menyokong dolar melalui terma dagangan yang bertambah baik serta permintaan aset selamat. Pada masa yang sama, harga tenaga yang tinggi merumitkan laluan Rizab Persekutuan ke arah pemotongan kadar, sekali gus mengukuhkan lagi dolar.

Zon euro berdepan kerentanan struktur. Kebergantungan tinggi kepada tenaga import bermakna kenaikan harga minyak dan gas menaikkan inflasi sambil menekan pertumbuhan. Ini mewujudkan konfigurasi stagflasi. Bank Pusat Eropah (ECB) menjadi terikat dan tidak mampu melonggarkan dasar secara agresif tanpa mencetuskan risiko inflasi yang berterusan. Hasilnya ialah tekanan berpanjangan ke atas EURUSD.

Jepun dan Asia yang lebih luas berdepan dinamik yang serupa. Ekonomi seperti Jepun, Korea Selatan, India dan China kekal sangat bergantung kepada tenaga import, sebahagian besarnya secara sejarah melalui laluan Teluk. Apabila risiko perkapalan meningkat dan harga melonjak, imbangan dagangan merosot. Ini diterjemahkan kepada tekanan susut nilai pada mata wang seperti JPY, KRW dan INR, melainkan diimbangi oleh campur tangan dasar.

Terdapat juga faktor Rusia. Gangguan bekalan Timur Tengah meningkatkan kepentingan relatif pengeluar alternatif. Minyak mentah Rusia yang didiskaunkan menjadi lebih menarik kepada pengimport utama seperti India dan China, menyokong hasil eksport dan secara tidak langsung menstabilkan aliran mata wang yang berkait dengan perdagangan.

Kesimpulannya mudah tetapi kerap dipandang ringan.

Tenaga bukan sekadar pemboleh ubah komoditi. Ia pemacu utama pasaran mata wang.

Reaksi Berantai Forex: Kesan Gangguan Selat Hormuz

Adakah Bitcoin Lindung Nilai atau Aset Risiko? Kesan Kejutan Geopolitik terhadap Kripto

Kejutan geopolitik mendedahkan apa sebenarnya pasaran, bukan apa yang naratif katakan ia sepatutnya.

Sejurus selepas tajuk utama besar, Bitcoin dan pasaran kripto yang lebih luas lazimnya mengalami jualan. Kecairan mengetat, volatiliti meningkat, dan selera risiko pudar. Dalam detik ini, kripto bertindak kurang seperti lindung nilai dan lebih seperti aset risiko beta tinggi — lebih hampir kepada ekuiti teknologi berbanding emas digital.

Namun itu hanya separuh cerita.

Pasaran kripto beroperasi secara berterusan. Ia tidak ditutup atau dijeda. Apabila perkembangan geopolitik berlaku di luar waktu dagangan tradisional, kripto menjadi antara satu-satunya medan untuk penemuan harga masa nyata. Ini memberinya peranan struktur yang tidak dapat ditiru pasaran tradisional.

Dalam tempoh ketegangan meningkat, volum dagangan di bursa kripto utama cenderung meningkat apabila peserta bertindak balas serta-merta terhadap maklumat baharu. Ini ialah tingkah laku yang dapat diperhatikan dan tertanam dalam mikrostruktur pasaran.

Terdapat juga dimensi ekonomi sebenar yang semakin berkembang. Di rantau yang berdepan sekatan, kawalan modal atau akses terhad kepada infrastruktur perbankan, penggunaan kripto meningkat. Ia bukan sekadar aset spekulatif, tetapi alternatif berfungsi untuk penyelesaian transaksi dan pemindahan nilai.

Mungkin yang paling ketara, laporan muncul mengenai kapal yang membayar fi berkaitan transit dalam yuan China atau malah kripto untuk menavigasi Selat di bawah keadaan risiko yang meningkat. Kes ini masih bersifat pinggiran, namun ia menandakan sesuatu yang lebih penting. Apabila landasan kewangan tradisional terganggu, sistem alternatif bukan lagi teori — ia digunakan.

Dalam konteks ini, kripto membawa identiti berganda.

Dalam jangka pendek, ia bertindak seperti aset berisiko.

Dalam jangka lebih panjang, ia terus berkembang sebagai sistem kewangan selari.

Dorongan Struktur di Sebalik Hinggar

Walaupun volatiliti tinggi, trajektori lebih luas bagi kripto kekal utuh.

Penyertaan institusi terus berkembang melalui dana dagangan bursa (ETF) Bitcoin. Rangka kerja kawal selia di Amerika Syarikat beransur-ansur terbentuk, dengan perkembangan seperti Akta CLARITY menunjukkan hala tuju ke arah persekitaran operasi yang lebih jelas. Sementara itu, stablecoin secara senyap-senyap semakin tertanam dalam sistem kewangan global.

Skalanya sudah pun besar.

Pada 2025, volum transaksi stablecoin melebihi 34 trilion dolar, mengatasi gabungan volum Visa dan Mastercard. Angka itu lebih bermakna apabila dilihat bersama senario dunia sebenar di mana aset digital digunakan dalam persekitaran geopolitik yang berfriksi tinggi.

Infrastruktur asas tidak memperlahankan langkah, walaupun pasaran berbuat demikian.

Prospek Pasaran: Apa Berlaku Jika Selat Hormuz Kekal Ditutup?

Kejutan tenaga tidak memukul pasaran dalam satu gelombang. Ia berevolusi.

Pada peringkat awal, reaksi didorong oleh ketidaktentuan dan penetapan semula risiko. Jika gangguan berterusan, kesannya menjadi nyata. Kelewatan penghantaran terkumpul, inventori mengetat, dan volatiliti menjadi berpanjangan dan bukannya sementara.

Bagi pedagang, penentududukan menjadi kurang tentang ramalan dan lebih tentang memahami laluan ke hadapan.

Jika keadaan stabil dan Selat dibuka semula, harga minyak berkemungkinan melakukan pembetulan susut daripada paras tinggi. Tekanan inflasi reda, bank pusat memperoleh semula fleksibiliti, dan aset risiko termasuk ekuiti dan kripto mendapat sokongan. Mata wang pengimport tenaga pulih apabila tekanan luaran beransur hilang.

Jika gangguan berlarutan, dinamik bertentangan mengambil alih. Harga tenaga yang tinggi mengekalkan inflasi yang degil, memaksa bank pusat mengekalkan dasar ketat lebih lama. Pertumbuhan perlahan, dolar AS kekal kukuh, dan mata wang yang terikat kepada import tenaga terus berada di bawah tekanan. Dalam persekitaran ini, kripto menjadi semakin sensitif kepada keadaan kecairan, bukannya bertindak sebagai aset defensif.

Pasaran bukan menilai di mana harga minyak berada hari ini.

Ia menilai berapa lama gangguan ini akan berlarutan dan sejauh mana kesannya akan merebak.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

AUD/NZD diperdagangkan di dekat 1,2170 pada sesi Asia Rabu, mengakhiri kenaikan yang dimulai pada 30 Maret. Pasangan ini turun tipis setelah Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) mempertahankan Official Cash Rate (OCR)—suku bunga acuan Selandia Baru—tetap di 2,25% pada rapat April.

Pasar memang sudah memperkirakan tidak ada perubahan, dengan alasan ketidakpastian pertumbuhan dan inflasi, serta kenaikan harga minyak akibat konflik di Timur Tengah. Perhatian berikutnya tertuju pada pernyataan Gubernur RBNZ Dr Anna Breman dalam konferensi pers setelah rapat.

Pendorong Kenaikan Sebelumnya

Pasangan ini sempat menguat karena Dolar Australia menguat seiring membaiknya sentimen risiko (minat pelaku pasar terhadap aset berisiko) setelah Presiden AS Donald Trump mengumumkan jeda dua minggu aksi militer terhadap Iran. Rencana tersebut mencakup “gencatan senjata dua arah” yang dikaitkan dengan dibukanya kembali Selat Hormuz.

Gencatan senjata dapat memengaruhi ekspektasi inflasi (perkiraan pasar terhadap kenaikan harga ke depan) dan mengurangi tekanan pada Reserve Bank of Australia (RBA) untuk kembali mengetatkan kebijakan. Pasar sebelumnya memasang peluang kenaikan suku bunga menuju 4,35% pada rapat Mei, sebagian karena biaya energi meningkat setelah selat tersebut ditutup.

RBNZ menggelar tujuh rapat kebijakan setiap tahun dan menetapkan OCR pada setiap keputusan. Suku bunga yang lebih tinggi biasanya mendukung NZD, sedangkan suku bunga yang lebih rendah cenderung melemahkannya. Setelah pengumuman, biasanya ada paparan penjelasan.

Per 8 April 2026, AUD/NZD berada di level lebih tenang 1,0950, jauh dari puncak 1,2170 yang terlihat pada periode yang sama di 2025. Penguatan saat itu sebagian dipicu perkembangan geopolitik yang kini sudah mereda.

Arah Pantauan Berikutnya

Pendorong utama kini adalah perbedaan prospek inflasi kedua negara. Inflasi kuartalan Australia untuk Q1 2026 bertahan tinggi di 3,8%, sementara Selandia Baru turun lebih jelas ke 3,1%. Ini menandakan RBA punya alasan lebih kuat untuk tetap bersikap hawkish—cenderung menahan suku bunga tinggi atau membuka peluang naik—dibanding RBNZ.

Berbeda dari efek sementara gencatan senjata AS-Iran pada 2025, pasar energi kini dipengaruhi pemangkasan produksi OPEC+ (kelompok negara produsen minyak dan sekutunya yang mengatur pasokan). Pemangkasan ini menahan harga minyak tetap tinggi, sehingga menambah tekanan inflasi Australia. Ini membuat RBA punya ruang lebih sempit untuk melonggarkan kebijakan.

Dengan perbedaan ini, selisih suku bunga (interest rate differential—jarak tingkat suku bunga kedua negara yang sering memengaruhi arus dana) berpotensi bergerak mendukung dolar Australia dalam beberapa pekan ke depan. Kami menilai pelaku pasar derivatif—instrumen turunan seperti opsi—dapat mempertimbangkan membeli opsi call AUD/NZD, misalnya jatuh tempo Juni atau Juli 2026. Opsi call adalah kontrak yang memberi hak (bukan kewajiban) untuk membeli pada harga tertentu, sehingga memberi peluang untung saat kurs naik dengan risiko maksimum terbatas pada premi (biaya opsi) yang dibayar.

Implied volatility (perkiraan volatilitas dari harga opsi, mencerminkan ekspektasi naik-turun) saat ini moderat, sehingga premi opsi belum terlalu mahal. Ini memberi titik masuk yang lebih menarik untuk membangun posisi beli sebelum perbedaan arah kebijakan bank sentral muncul lebih jelas. Posisi juga bisa disusun untuk mengambil manfaat dari kenaikan bertahap pada nilai tukar.

Dalam waktu dekat, fokus tertuju pada rilis CPI Australia berikutnya (Consumer Price Index—indeks harga konsumen, ukuran inflasi) dan risalah rapat RBA untuk konfirmasi. Data yang menunjukkan tekanan harga masih tinggi di Australia kemungkinan menjadi pemicu AUD/NZD naik, dan menjadi acuan utama untuk penyesuaian posisi dalam beberapa pekan ke depan.

Bank Sentral Selandia Baru (Reserve Bank of New Zealand/RBNZ) mempertahankan Official Cash Rate (OCR) di 2,25%, sesuai perkiraan.

Reaksi Pasar dan Prospek Volatilitas

Keputusan RBNZ menahan OCR di 2,25% sudah sepenuhnya diperkirakan pasar, sehingga tidak memicu kejutan. Kondisi yang stabil ini biasanya membuat volatilitas tersirat (implied volatility, yaitu perkiraan gejolak harga yang “terbaca” dari harga opsi) pada dolar Kiwi berpeluang turun dalam beberapa hari ke depan. Strategi yang bisa diuntungkan dari penurunan volatilitas antara lain menjual opsi out-of-the-money (opsi yang harga pelaksanaannya masih jauh dari harga pasar saat ini, sehingga peluang dieksekusi kecil) pada pasangan mata uang NZD.

Jeda kebijakan ini sejalan dengan data terbaru, dengan inflasi kuartalan turun ke 2,8%. Ini membaik dibanding puncak tinggi dalam beberapa dekade beberapa tahun lalu. Dengan tingkat pengangguran stabil di sekitar 4,1%, RBNZ punya ruang untuk menunggu dan menilai data berikutnya sebelum menentukan langkah lanjutan.

Dibanding kondisi pasar pada 2025, fase yang lebih tenang ini berbeda dari periode kenaikan suku bunga yang agresif saat itu. Pengetatan cepat tersebut mendorong tren harga yang kuat dan volatilitas tinggi. Sikap “tunggu dan lihat” saat ini membuat pergerakan harga cenderung terbatas dalam rentang (range-bound, naik-turun di area yang relatif sempit) untuk sementara.

Dengan RBNZ masih menahan suku bunga, carry trade NZD/USD (strategi meminjam/menjual mata uang berbunga rendah untuk membeli mata uang berbunga lebih tinggi demi selisih bunga) menjadi kurang menarik karena suku bunga AS saat ini lebih tinggi. Peluang yang lebih masuk akal adalah menggunakan mata uang dengan imbal hasil lebih rendah, seperti Yen Jepang, sebagai mata uang pendanaan. Pasangan kunci yang perlu dipantau adalah NZD/AUD, karena perbedaan sikap kebijakan dari Bank Sentral Australia (Reserve Bank of Australia/RBA) dapat memicu tren baru.

Data Mendatang dan Penempatan Posisi

Fokus kini bergeser dari pernyataan bank sentral ke rilis data ekonomi berikutnya. Laporan ketenagakerjaan dan inflasi yang akan datang berpotensi menjadi pemicu utama pergerakan dolar Kiwi. Pelaku pasar dapat menggunakan derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan kontrak berjangka yang nilainya mengikuti aset acuan) untuk mengambil posisi jika data menunjukkan ekonomi lebih kuat atau lebih lemah dari perkiraan.

Buat akun live VT Markets dan mulai trading sekarang.

Neraca perdagangan Jepang berdasarkan basis neraca pembayaran turun menjadi ¥2.709 miliar pada Februari. Pada periode sebelumnya, angkanya ¥3.145 miliar.

Perubahan ini berarti turun ¥436 miliar dibandingkan angka sebelumnya. Data ini merujuk pada neraca perdagangan yang dihitung dengan metode akuntansi neraca pembayaran (pencatatan transaksi ekonomi antara Jepang dan luar negeri, termasuk perdagangan barang, jasa, dan arus pendapatan).

Surplus Perdagangan Turun dan Prospek Yen

Turunnya surplus perdagangan Jepang dari ¥3,145 triliun menjadi ¥2,709 triliun pada Februari mengindikasikan potensi pelemahan yen. Penurunan ini berarti pasokan mata uang asing yang masuk ke Jepang berkurang, sehingga permintaan terhadap yen (JPY, mata uang Jepang) melemah. Ini mengarah pada pandangan negatif untuk yen dalam beberapa pekan ke depan.

Kami menilai data ini memperkuat peluang kenaikan kurs USD/JPY (nilai dolar AS terhadap yen), terutama karena Bank of Japan (bank sentral Jepang) masih menjalankan kebijakan moneter longgar (suku bunga rendah dan dukungan likuiditas), sementara suku bunga AS masih tinggi. Perbedaan kebijakan ini—yang mendorong USD/JPY naik lebih dari 8% pada 2025—masih menguntungkan dolar. Karena itu, membeli opsi beli (call option, kontrak yang memberi hak membeli pada harga tertentu) pada USD/JPY dapat menjadi strategi untuk mengambil untung dari yen yang diperkirakan melemah.

Secara historis, yen yang lebih lemah sering mendorong laba perusahaan Jepang, terutama eksportir besar yang tercatat di Nikkei 225 (indeks saham berisi 225 emiten utama di Bursa Tokyo). Pola ini terlihat pada akhir 2024 hingga 2025, ketika pelemahan yen berkorelasi dengan kenaikan pasar saham. Karena itu, posisi beli (long position, untung jika harga naik) pada kontrak berjangka Nikkei 225 (futures, kontrak membeli/menjual di harga dan waktu tertentu) atau opsi beli dapat dipertimbangkan untuk memanfaatkan kondisi ini.

Kenaikan harga minyak mentah global yang belakangan bertahan di atas US$90 per barel kemungkinan ikut menekan surplus karena meningkatkan biaya impor Jepang. Tren ini memperkuat pandangan bahwa yen masih berpotensi tertekan. Namun, perlu dipantau apakah penyebabnya adalah perlambatan permintaan global, yang bisa berdampak negatif bagi saham Jepang meski yen melemah.

Faktor Utama yang Perlu Dipantau

Neraca perdagangan dalam data neraca pembayaran (balance of payments, catatan transaksi ekonomi suatu negara dengan luar negeri) Jepang turun menjadi ¥2,709 miliar pada Februari. Pada periode sebelumnya angkanya ¥3.145 miliar.

Angka terbaru ini menunjukkan penurunan sekitar ¥3.142,291 miliar dari level sebelumnya. Rilis ini membandingkan Februari dengan data pada periode tepat sebelumnya.

Surplus Perdagangan Melemah

Penurunan surplus perdagangan Jepang pada Februari adalah sinyal yang perlu dipantau. Pelemahan ini mengindikasikan permintaan global terhadap barang Jepang mulai mendingin, atau permintaan impor dalam negeri naik lebih cepat daripada ekspor. Ini bisa menjadi faktor negatif bagi Yen Jepang (JPY).

Dengan data ini, pasangan mata uang (currency pair, nilai tukar dua mata uang) USD/JPY berpotensi kembali menguat dalam beberapa pekan ke depan. Bank of Japan (bank sentral Jepang) kemungkinan akan lebih berhati-hati untuk menaikkan suku bunga, sehingga daya tarik Yen berkurang. Minat terhadap opsi call USD/JPY (opsi beli, memberi hak membeli pada harga tertentu) dengan strike price (harga kesepakatan) di atas level 158 juga meningkat.

Perlambatan ekspor ini dapat menjadi hambatan bagi pasar saham Jepang. Kekhawatiran terutama datang dari melambatnya permintaan dari mitra utama, karena data terbaru menunjukkan impor China dari Jepang turun 9,2% secara tahunan (year-over-year, dibanding periode yang sama tahun lalu) pada Maret. Trader dapat mempertimbangkan membeli opsi put pada indeks Nikkei 225 (opsi jual, memberi hak menjual pada harga tertentu) sebagai lindung nilai (hedge, strategi mengurangi risiko) jika saham eksportir berisiko terkoreksi.

Ini merupakan perubahan penting dibanding dinamika sepanjang 2025, ketika neraca perdagangan banyak dipengaruhi biaya impor energi yang bergejolak. Kelemahan saat ini tampaknya lebih terkait penurunan mendasar permintaan global, yang bisa memicu volatilitas (naik-turun harga yang tajam) lebih besar. Kondisi ini membuat strategi straddle (membeli opsi call dan put sekaligus pada harga kesepakatan yang sama untuk memanfaatkan pergerakan besar ke dua arah) pada pasangan JPY utama dapat menjadi pilihan untuk menghadapi ketidakpastian.

Positioning For Volatility

Perak naik ke level tertinggi baru dalam sepekan pada perdagangan Asia Rabu, menembus US$77,00 seiring Dolar AS melemah secara luas. Pergerakan ini mendukung komoditas yang dihargai dalam dolar, termasuk XAG/USD (harga perak terhadap dolar AS).

Pada Selasa, Presiden AS Donald Trump mengatakan akan menunda rencana serangan militer ke Iran selama dua pekan, jika Teheran membuka kembali sepenuhnya Selat Hormuz. Iran menyatakan menerima gencatan senjata dua pekan, dengan pembicaraan dijadwalkan dimulai Jumat di Islamabad, Pakistan.

Reaksi Pasar atas Perkembangan Hormuz

Menteri luar negeri Iran mengatakan jalur pelayaran aman di Selat Hormuz akan tersedia selama dua pekan, yang mendorong harga minyak mentah turun. Turunnya harga minyak meredakan kekhawatiran inflasi (kenaikan harga barang dan jasa) dan menurunkan perkiraan kenaikan suku bunga The Federal Reserve (bank sentral AS), sehingga menekan Dolar dan mendukung perak.

Laporan itu mencatat minimnya pembelian lanjutan, yang dapat membatasi kenaikan lebih jauh dalam jangka dekat. Perak adalah aset tanpa imbal hasil (tidak memberi bunga/kupon), dan sering diuntungkan saat ekspektasi suku bunga turun.

Secara lebih luas, harga perak bisa dipengaruhi oleh geopolitik (risiko politik dan konflik antarnegara), kekhawatiran resesi (perlambatan ekonomi), pergerakan Dolar AS, permintaan dari exchange-traded fund/ETF (produk investasi yang diperdagangkan di bursa dan mengikuti harga aset), pasokan tambang, serta daur ulang. Penggunaan industri di elektronik dan tenaga surya dapat mengubah permintaan, dan perak sering bergerak mengikuti emas. Rasio emas/perak (gold/silver ratio) digunakan untuk membandingkan nilai relatif keduanya.

Membandingkan Kondisi Saat Ini dengan Tahun Lalu

Berbeda dengan meredanya ketegangan diplomatik tahun lalu, saat ini Dolar AS lebih kuat, dengan indeks DXY (indeks kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama) bertahan di atas 106 di tengah ketidakpastian geopolitik di wilayah lain. The Fed mengisyaratkan kebijakan suku bunga “lebih tinggi lebih lama” untuk menahan inflasi inti (inflasi yang tidak memasukkan harga makanan dan energi yang bergejolak), yang menurut laporan CPI terbaru (Consumer Price Index/Indeks Harga Konsumen, ukuran inflasi) masih di sekitar 3,1%. Kebijakan “hawkish” (cenderung menaikkan/menahan suku bunga ketat untuk menekan inflasi) ini menopang dolar dan biasanya menjadi hambatan bagi perak.

Meski lingkungan suku bunga menantang, permintaan industri perak tetap kuat. Pemasangan panel surya global naik 15% dibanding tahun lalu, menurut laporan terbaru International Energy Agency/IEA (Badan Energi Internasional), dan permintaan dari sektor kendaraan listrik juga melampaui perkiraan. Konsumsi yang kuat ini membantu membentuk batas bawah harga (level penopang) yang tidak sebesar itu tahun lalu.

Rasio emas/perak menjadi indikator kunci, dan saat ini bergerak dekat level tertinggi dua tahun di 88:1. Secara historis, rasio di atas 85 sering mendahului periode ketika perak mulai mengungguli emas secara signifikan. Ini mengisyaratkan perak bisa relatif murah dibanding emas, sehingga membuka peluang strategi pasangan (pair trade: mengambil posisi beli di satu aset dan jual di aset lain untuk memanfaatkan selisih kinerja) atau posisi beli langsung (long: untung jika harga naik) di perak.

Emas (XAU/USD) naik ke sekitar $4.815 pada awal perdagangan Asia, Rabu, setelah Presiden AS Donald Trump setuju menunda pengeboman terhadap Iran selama dua minggu. Langkah ini mengikuti laporan tentang kesepakatan gencatan senjata (penghentian sementara aksi militer) yang melibatkan Iran dan Israel.

Trump mengatakan di Truth Social pada Selasa malam bahwa gencatan senjata dua minggu bergantung pada persetujuan Iran untuk membuka kembali Selat Hormuz. Seorang pejabat Gedung Putih mengatakan Israel juga setuju dengan gencatan senjata tersebut.

Syarat Gencatan Senjata dan Mediasi Kawasan

Pakistan, yang disebut sebagai mediator (pihak penengah) antara AS dan Iran, meminta Trump menyetujui gencatan senjata dua minggu dan memperpanjang tenggat waktu terkait penghentian blokade (penutupan akses) Iran atas minyak Teluk. Permintaan ini muncul saat ketegangan konflik Iran meningkat.

Seorang pejabat Iran mengatakan pembicaraan dengan AS akan digelar di Islamabad untuk memfinalisasi detail dalam waktu maksimal 15 hari. Iran menyebut pertemuan akan dimulai Jumat dan bisa diperpanjang jika kedua pihak setuju.

Harga minyak naik sejak konflik memanas, memicu kekhawatiran pasokan dan menambah tekanan inflasi (kenaikan harga secara umum). Inflasi yang lebih tinggi dapat membatasi ruang bank sentral untuk menurunkan suku bunga, yang bisa memengaruhi permintaan emas yang tidak memberikan bunga.

Pasar juga menunggu risalah (catatan detail pembahasan) rapat The Federal Reserve (bank sentral AS) bulan Maret yang dijadwalkan rilis Rabu.

Normalisasi Gejolak dan Posisi Taktis

Dengan emas di sekitar $4.815, gencatan senjata dua minggu ini membuka peluang jelas untuk koreksi (penurunan sementara) dari level tinggi yang sebelumnya ditopang premi perang (kenaikan harga karena risiko konflik). Kami menilai trader dapat mempertimbangkan posisi jangka pendek yang mengantisipasi penurunan harga, seperti membeli opsi jual (put: kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu) atau membangun bear call spread (strategi opsi: menjual call dan membeli call lain di harga lebih tinggi untuk membatasi risiko, biasanya untuk skenario harga turun/terbatas). Lonjakan besar yang melampaui rekor 2024 didorong oleh aksi mencari aset aman (flight to safety: perpindahan dana ke aset yang dianggap aman) yang berpotensi mereda setelah kabar ini.

Dibukanya kembali Selat Hormuz—jalur yang dilewati lebih dari 20% pasokan minyak dunia—berpotensi menekan harga minyak mentah. Sebelumnya, WTI (West Texas Intermediate, patokan harga minyak AS) sempat melonjak saat blokade, mirip guncangan pasokan awal 2025. Pelaku pasar derivatif (instrumen turunan seperti futures dan opsi) bisa mempertimbangkan posisi jual pada kontrak berjangka (futures: kontrak jual-beli di masa depan) minyak atau membeli put pada ETF energi utama (ETF: reksa dana yang diperdagangkan di bursa) untuk memanfaatkan potensi meredanya tekanan pasokan.

Kami memperkirakan implied volatility (perkiraan gejolak harga yang tersirat dari harga opsi) turun tajam di banyak aset seiring membaiknya sentimen risiko. Indeks VIX (indikator “ketakutan” pasar saham AS berbasis volatilitas opsi), yang kemungkinan sempat menembus level krisis 35 saat konflik, diperkirakan turun. Menjual futures VIX atau opsi call (call: hak membeli pada harga tertentu) dapat menjadi cara langsung untuk memanfaatkan normalisasi persepsi risiko tersebut.

Namun, gencatan senjata ini bersifat sementara, sementara negosiasi bisa runtuh dalam 15 hari. Artinya, setiap penurunan harga minyak dan emas bisa menjadi peluang untuk membeli proteksi (lindung nilai/hedging) jangka lebih panjang dengan harga lebih murah jika ketegangan kembali meningkat. Kami memantau opsi call out-of-the-money (OTM: harga kesepakatan di atas harga pasar saat ini, lebih murah namun butuh kenaikan besar) pada emas dan minyak dengan jatuh tempo sekitar satu bulan untuk mengantisipasi lonjakan kembali bila tensi memanas.

GBP/USD naik dari kisaran 1,3200 ke puncak sesi mendekati 1,3400 setelah Presiden Trump mengumumkan jeda dua minggu operasi militer terhadap Iran. Pasangan ini bergerak ke area atas 1,3300 dan diperdagangkan di atas *moving average* (rata-rata pergerakan harga) per jam periode 50 dan 200.

Pasar beralih ke aset berisiko setelah minyak WTI (patokan harga minyak AS) turun dari di atas US$106 ke di bawah US$90 per barel. *Futures* S&P 500 (kontrak berjangka indeks saham AS) naik lebih dari 1%, sementara Indeks Dolar AS (DXY, pengukur kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama) turun kembali mendekati 100,00.

Data Inggris Dan Pelemahan PMI

Data Inggris lebih lemah, dengan PMI jasa (Purchasing Managers’ Index/indeks aktivitas manajer pembelian—indikator cepat kondisi bisnis) final Maret direvisi ke 50,5 dari 51,2 dan turun dari 53,9 pada Februari. PMI gabungan turun ke 50,3, dengan pesanan baru turun untuk pertama kalinya sejak November 2025 dan kenaikan biaya input (biaya bahan/operasional) berada di level tertinggi dalam 11 bulan.

Bank of England mempertahankan suku bunga di 3,75% sejak Desember 2025 dan secara bulat memilih menahan suku bunga pada Maret. Pelaku pasar sebelumnya mengubah perkiraan dari dua hingga tiga kali pemangkasan suku bunga pada 2026 menjadi empat kali kenaikan 0,25% sampai akhir tahun, sebelum gencatan senjata mengubah ekspektasi suku bunga.

Iran menolak gencatan senjata sementara beberapa jam sebelum pengumuman, dan Polymarket (platform prediksi berbasis pasar) menilai peluang gencatan senjata bertahan hingga akhir April sebesar 22,5%. Rilis penting mencakup Notulen FOMC (catatan rapat bank sentral AS/The Fed) (18:00 GMT), Core PCE (inflasi inti versi The Fed—mengukur harga tanpa makanan dan energi) (12:30 GMT), serta CPI Maret (inflasi konsumen) pukul 12:30 GMT, dengan CPI diperkirakan 3,3% YoY (tahun ke tahun; sebelumnya 2,4%) dan inti 2,7% (sebelumnya 2,5%).

Indikator Inggris yang akan rilis mencakup Harga Rumah Halifax, PMI konstruksi, Survei Kondisi Kredit BoE, dan RICS Housing Price Balance (selisih survei kenaikan vs penurunan harga rumah) di -18%. Level GBP/USD yang disebut antara lain EMA (Exponential Moving Average/rata-rata bergerak eksponensial yang lebih menekankan data terbaru) periode 200 di 1,3261, resistensi (area hambatan kenaikan) dekat 1,3480, dan rentang 1,3160–1,3480.

Volatilitas Opsi Dan Lindung Nilai Risiko

Dengan data penting seperti CPI AS dan Notulen FOMC, posisi pasar sering berfokus pada perbedaan arah kebijakan bank sentral. Secara historis, kejutan 0,2% pada Core CPI AS dapat menggerakkan GBP/USD lebih dari 40 pip (satuan pergerakan kecil pada pasangan mata uang) dalam waktu singkat, sehingga opsi berjangka pendek yang kedaluwarsa setelah rilis sering dipakai untuk memanfaatkan lonjakan volatilitas (besarnya pergerakan harga) tanpa menahan risiko terlalu lama.

Penurunan tajam minyak WTI dari di atas US$106 ke di bawah US$90 menjadi pendorong utama melemahnya dolar. Keterkaitan yang kuat ini membuat sebagian pelaku pasar melakukan lindung nilai (hedging/perlindungan risiko) melalui pasar energi. Struktur yang umum adalah memegang posisi *spot* GBP/USD (transaksi harga saat ini) sambil membeli opsi put pada *futures* WTI (hak jual kontrak berjangka minyak), sebagai bantalan jika gencatan senjata gagal dan harga minyak berbalik naik tajam.

Level teknikal seperti resistensi dekat 1,3480 kerap dipakai untuk menyusun transaksi opsi. Terlihat minat pada opsi call mingguan dengan *strike* (harga kesepakatan) 1,3500, sebagai cara berbiaya relatif rendah untuk bertaruh reli berlanjut bila sentimen positif bertahan. Sementara itu, level 1,3300 menjadi *strike* populer untuk opsi put, berfungsi sebagai lantai untuk melindungi posisi beli dari kembalinya penghindaran risiko secara mendadak.

Neraca berjalan Jepang (belum disesuaikan secara musiman) berada di bawah perkiraan pada Februari. Perkiraannya adalah ¥3549 miliar.

Angka aktualnya adalah ¥3.933 miliar. Ini dibandingkan langsung dengan selisih terhadap perkiraan yang disebutkan.

Kejutan Neraca Berjalan dan Implikasinya terhadap Yen

Dengan surplus neraca berjalan Jepang pada Februari tercatat ¥3,93 triliun, jauh di atas perkiraan ¥3,55 triliun, ini menjadi sinyal kuat bahwa yen punya dukungan fundamental. Kenaikan di atas perkiraan ini mengindikasikan ekspor yang solid dan imbal hasil investasi luar negeri yang kembali masuk ke Jepang. Pelaku pasar derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan kontrak berjangka) bisa membaca ini sebagai faktor yang menekan pasangan USD/JPY.

Data ekonomi yang kuat ini memberi alasan lebih bagi Bank of Japan (BoJ/bank sentral Jepang) untuk melanjutkan normalisasi kebijakan, yaitu langkah bertahap menuju kebijakan yang lebih ketat setelah periode stimulus panjang. Setelah suku bunga negatif berakhir pada akhir 2025, peluang kenaikan suku bunga kecil berikutnya kini lebih terbuka. Ini berbeda dengan arah kebijakan banyak bank sentral lain, sehingga mendukung yen.

Selain itu, inflasi inti (core inflation, ukuran inflasi yang biasanya mengecualikan harga yang sangat bergejolak seperti energi dan makanan segar agar tren lebih terlihat) masih bertahan di atas target BoJ 2%, dengan data terbaru 2,3%. Ini perubahan besar dibanding era deflasi (penurunan harga yang berkepanjangan) sebelum 2025. Inflasi yang tetap tinggi menambah tekanan bagi bank sentral untuk bergerak lebih cepat.

Dalam beberapa pekan ke depan, pelaku pasar dapat mempertimbangkan posisi yang mengarah pada USD/JPY lebih rendah. Membeli opsi put (hak untuk menjual pada harga tertentu sebelum jatuh tempo) pada USD/JPY dengan jatuh tempo Mei atau Juni bisa menjadi cara untuk memanfaatkan potensi penurunan. Data ini dapat menjadi pemicu pasangan ini menembus level teknikal penting (area support, yaitu zona harga yang sering menahan penurunan).

Mengingat risiko intervensi—baik pernyataan (verbal) maupun aksi nyata—dari Kementerian Keuangan untuk mengelola kekuatan mata uang, volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan volatilitas yang tercermin dalam harga opsi) bisa naik. Karena itu, strategi yang diuntungkan dari pergerakan harga besar, seperti long straddle (membeli opsi call dan put sekaligus pada harga dan jatuh tempo yang sama), juga patut dipertimbangkan. Strategi ini memungkinkan keuntungan dari pergerakan besar ke dua arah, sekaligus mengurangi risiko kejutan kebijakan.

Divergensi Kebijakan dan Pertimbangan Trading

Divergensi kebijakan antara BoJ yang lebih hawkish (cenderung mendukung pengetatan, seperti kenaikan suku bunga) dan Federal Reserve (bank sentral AS) yang menahan suku bunga memperkuat pandangan ini. Ini menunjukkan pergeseran fundamental yang terbentuk sepanjang setahun terakhir. Angka surplus neraca berjalan ini menjadi bukti penting yang mendukung prospek yen lebih kuat ke depan.

AUD/USD naik lebih dari 1,3% pada Selasa, menguat dari sekitar 0,6970 ke mendekati 0,7060 saat penutupan. Kenaikan ini terjadi setelah ada jeda dua minggu dalam aksi militer terhadap Iran, dan WTI turun dari di atas $106 ke di bawah $90 per barel. (WTI adalah harga acuan minyak mentah AS.)

WTI masih sekitar 55% lebih tinggi dibanding level sebelum perang di sekitar $58, setelah gangguan di Selat Hormuz pada akhir Februari. AUD/USD kembali di atas EMA 200-periode pada grafik empat jam di dekat 0,6970. (EMA adalah rata-rata bergerak yang memberi bobot lebih besar pada harga terbaru; “200-periode” berarti dihitung dari 200 batang data pada kerangka waktu itu.) Ini menjadi kenaikan harian terkuat dalam beberapa pekan.

Sentimen Risiko dan Guncangan Minyak

Pasar sebelumnya memperkirakan RBA akan menaikkan suku bunga ke 4,35% atau lebih pada rapat Mei karena biaya energi yang lebih tinggi. (RBA adalah bank sentral Australia.) Di Australia, S&P Global Composite PMI Maret turun ke 46,6 dari 47. (PMI adalah survei aktivitas bisnis; angka di bawah 50 menunjukkan aktivitas menyusut.) Sementara itu, TD-MI Inflation Gauge naik 1,3% secara bulanan (month-on-month/m-m), dan laju tahunan naik ke 4,3% dari 3,6%. (Inflation Gauge adalah indikator awal perubahan inflasi.)

Jeda tersebut diumumkan menjelang tenggat Rabu pukul 00.00 GMT yang ditetapkan Presiden Trump. Perdana Menteri Pakistan memediasi jeda itu, dan Teheran menyampaikan proposal 10 poin, setelah Iran sebelumnya menolak gencatan senjata 45 hari.

Kontrak berjangka (futures) S&P 500 naik 1,1% dan futures Nasdaq naik 1,2%, sehingga permintaan terhadap Dolar AS berkurang. (Futures adalah kontrak untuk membeli/menjual aset di harga tertentu pada waktu mendatang.) Pesanan Barang Tahan Lama (Durable Goods Orders) AS Februari turun 1,4%, sementara ukuran di luar transportasi (ex-transport) naik 0,8%. (Durable Goods Orders mengukur pesanan barang berumur pakai panjang; ex-transport menghapus komponen transportasi yang sering bergejolak.)

Risalah FOMC akan rilis Rabu, disertai pidato pejabat The Fed Daly dan Waller. (FOMC Minutes adalah catatan rapat bank sentral AS; The Fed adalah bank sentral AS.) Pelaku pasar memantau apakah pengiriman bisa kembali normal lewat Selat Hormuz setelah empat kali perubahan tenggat sejak akhir Februari.

Secara teknikal, Stochastic Oscillator mendekati area jenuh beli (overbought). (Stochastic adalah indikator momentum untuk membaca seberapa “panas” kenaikan harga.) Bertahan di atas 0,7000 bisa mengarah ke 0,7120, sementara turun lagi di bawah 0,6970 dapat mengembalikan fokus ke 0,6900.