Indeks Dolar AS (DXY) turun kira-kira 0.20% pada Isnin selepas mencecah paras tertinggi 15 minggu sekitar 99.70 pada awal dagangan. Ia dibuka dengan jurang naik (gap up: harga pembukaan lebih tinggi daripada penutupan hari sebelumnya), kemudian susut semula menghampiri 99.00 ketika ditutup, selepas melonjak sekitar empat mata dalam enam minggu daripada paras rendah akhir Januari berhampiran 95.56. Dolar AS meningkat susulan krisis Selat Hormuz, apabila pasaran menilai AS kurang terdedah kepada kejutan bekalan (supply shock: gangguan mendadak bekalan yang menaikkan harga) kerana lebih berdikari dari segi tenaga. Jangkaan pemotongan kadar oleh Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed: bank pusat AS) kini beralih kepada hanya satu pemotongan 25 mata asas (basis point/bps: 0.01%; 25 bps = 0.25%) tahun ini, berkemungkinan pada September, berbanding dua pemotongan yang sebelum ini diambil kira pasaran.

Dasar Fed Dan Data Inflasi Utama

Fed mengekalkan kadar faedah pada 3.50% hingga 3.75%, dan minit mesyuarat FOMC Januari (FOMC: jawatankuasa Fed yang menetapkan kadar faedah) menyatakan beberapa pegawai membincangkan kemungkinan kenaikan kadar jika inflasi kekal melebihi sasaran. Data CPI Februari (CPI: Indeks Harga Pengguna, ukuran inflasi) akan diumumkan pada Rabu, dengan anggaran 0.3% bulan ke bulan (month-on-month: berbanding bulan sebelumnya) dan 2.4% tahun ke tahun (year-on-year: berbanding tahun sebelumnya). Pada Jumaat, teras PCE Januari dijangka 0.4% bulan ke bulan dan 3% tahun ke tahun (teras PCE: ukuran inflasi pilihan Fed yang mengecualikan harga makanan dan tenaga yang berubah-ubah). Anggaran awal KDNK suku keempat (GDP/KDNK: jumlah nilai ekonomi; annualised: kadar tahunan yang diunjurkan) diramal 1.4%, dan indeks sentimen pengguna Universiti Michigan bagi Mac dijangka 55, turun daripada 56.6. Memandangkan latar ini, pedagang boleh mempertimbangkan strategi yang mendapat manfaat apabila dolar stabil atau melemah, serta turun naik kadar faedah berkurang. Menjual opsyen panggilan “out-of-the-money” (opsyen call: hak membeli; out-of-the-money: harga pelaksanaan kurang sesuai berbanding harga semasa) ke atas DXY atau membeli opsyen jual (put: hak menjual) boleh memberi nisbah risiko-ganjaran yang lebih baik. Dengan VIX (VIX: penanda aras turun naik pasaran saham AS) diniagakan hampir paras rendah 12 bulan sekitar 14.5, menjual turun naik melalui opsyen pada niaga hadapan kadar faedah seperti kontrak 3-Month SOFR (SOFR: kadar rujukan pinjaman semalaman bercagar) juga boleh menjadi pilihan.

Penjajaran Untuk Pemotongan Kadar

Kalender ekonomi kini kurang tertumpu kepada kejutan inflasi yang lebih tinggi, sebaliknya kepada tanda-tanda kelembapan ekonomi. Tumpuan akan diberikan kepada laporan Non-Farm Payrolls (NFP: pertambahan pekerjaan di AS di luar sektor pertanian) bulan ini untuk bukti pasaran buruh semakin sejuk yang boleh memberi ruang kepada Fed melonggarkan dasar. Oleh itu, mengambil posisi untuk kadar faedah lebih rendah dilihat sebagai dagangan utama. Menggunakan opsyen pada niaga hadapan Fed Funds (Fed Funds futures: kontrak yang mencerminkan jangkaan kadar dasar Fed pada masa depan) untuk membuat spekulasi tentang masa dan besarnya pemotongan kadar ialah cara langsung menyatakan pandangan ini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

USD/JPY naik untuk hari ketiga pada Isnin, meningkat 0.07%, dan didagangkan hampir 158.02. Sebelum itu ia mencecah 158.90, dengan kenaikan dikaitkan kepada permintaan terhadap Dolar AS dan jangkaan Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) yang kurang “dovish” (kurang cenderung melonggarkan dasar, iaitu kurang berkemungkinan menurunkan kadar faedah). Pergerakan harga menjadi sederhana selepas menghampiri 159.00, kawasan yang sering dikaitkan dengan kebimbangan campur tangan sekitar 159.00–160.00. Indeks Kekuatan Relatif (Relative Strength Index/RSI, penunjuk momentum) menghala ke atas dan hampir ke paras “terlebih beli” (overbought, harga naik terlalu cepat dan berisiko pembetulan turun).

Key Resistance Levels

Rintangan awal berada pada 159.00. Pergerakan melepasi paras itu boleh meningkatkan risiko pembalikan jika pasangan ini memasuki zon 159.00–160.00. Di sebelah bawah, kejatuhan di bawah 157.97 akan membuka ruang ke 156.45. Kelemahan seterusnya menyasarkan purata bergerak mudah 50 hari (50-day simple moving average/SMA, purata harga 50 hari) pada 156.15, kemudian SMA 20 dan 100 hari pada 155.49/51. Nilai yen dipengaruhi oleh prestasi ekonomi Jepun, dasar Bank of Japan (BoJ, bank pusat Jepun), perbezaan hasil bon (bond-yield differences, jurang pulangan bon antara dua negara), dan sentimen risiko (risk sentiment, selera pasaran terhadap aset berisiko). Dasar BoJ yang sangat longgar (ultra-loose) dari 2013 hingga 2024 menyokong penyusutan nilai yen, manakala pengunduran dasar secara beransur-ansur pada 2024 memberi sedikit sokongan dan mengecilkan jurang hasil bon 10 tahun AS–Jepun. Dolar AS terus kukuh berbanding yen, didorong oleh Federal Reserve yang memberi isyarat pengurangan kadar (rate cuts, penurunan kadar faedah) yang lebih sedikit daripada jangkaan untuk 2026. Data inflasi teras AS (core inflation, inflasi tanpa komponen makanan dan tenaga yang mudah berubah) bagi Januari yang dikeluarkan bulan lalu mencatat 3.4% dan masih degil, mengukuhkan pandangan bahawa kadar faedah AS akan kekal tinggi lebih lama. Ini mengekalkan tekanan menaik terhadap dolar kerana kelebihan hasilnya (yield advantage, pulangan lebih tinggi berbanding mata wang lain) masih menarik.

Intervention Risk Outlook

Memandangkan USD/JPY kini menolak melepasi 161.00, risiko campur tangan langsung oleh pihak berkuasa Jepun adalah sangat tinggi. Kita mengingati pergerakan pasaran yang besar selepas campur tangan pada 2022, dan amaran lisan daripada Kementerian Kewangan menjadi lebih kerap sejak beberapa minggu kebelakangan ini. Ini mewujudkan keadaan tegang, apabila faktor asas yang menyokong dolar kukuh bertembung dengan tekanan politik di Jepun. Bagi pedagang yang mahu mengikut trend menaik, membeli opsyen panggilan (call options, hak untuk membeli pada harga tertentu) USD/JPY jangka dekat dengan harga pelaksanaan (strike, harga yang dipersetujui) sekitar 162 boleh menjadi pilihan. Strategi ini membolehkan penyertaan jika pasangan ini terus meningkat. Pada masa yang sama, risiko rugi dihadkan kepada premium (premium, kos membeli opsyen) yang dibayar, penting jika campur tangan mengejut menyebabkan pasangan ini jatuh mendadak. Sebaliknya, kebarangkalian campur tangan yang tinggi menjadikan pembelian opsyen jual (puts, hak untuk menjual pada harga tertentu) menarik untuk mendapat manfaat daripada pembalikan tajam. Mengimbas 2025, perbezaan hasil bon 10 tahun AS–Jepun kekal luas, kerap melebihi 400 mata asas (basis points, 1 mata asas = 0.01%), dan ini mendorong kenaikan dolar. Campur tangan mengejut akan mengurangkan pengaruh faktor ini dalam jangka pendek, lalu menyebabkan yen mengukuh dengan cepat. Memandangkan ketidakpastian, kami menjangka turun naik tersirat (implied volatility, jangkaan pasaran terhadap besar-kecil pergerakan harga yang diambil daripada harga opsyen) meningkat dengan ketara dalam beberapa minggu akan datang. Keadaan ini menjadikan strategi “long volatility” (meraih untung apabila turun naik meningkat), seperti membeli straddle (straddle, beli opsyen call dan put pada strike sama), lebih menarik. Kedudukan ini boleh untung jika berlaku pergerakan harga besar ke mana-mana arah, sama ada menembusi paras tinggi baharu atau penurunan tajam yang dicetuskan oleh Bank of Japan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

USD/CAD mengurangkan penurunan awal pada Isnin apabila kejatuhan harga minyak melemahkan Dolar Kanada, walaupun Dolar AS kekal tertekan. Pasangan ini didagangkan hampir 1.3584 selepas jatuh ke sekitar 1.3525. Kanada ialah pengeksport minyak utama, jadi pergerakan harga minyak sering mempengaruhi mata wang dan unjuran pertumbuhan. Scotiabank menganggarkan kejutan minyak yang berpanjangan boleh menaikkan KDNK (Keluaran Dalam Negara Kasar) Kanada kira-kira 0.5% dalam tempoh setahun, berdasarkan kenaikan WTI (West Texas Intermediate, penanda aras harga minyak mentah AS) sebanyak AS$10 setong.

Harga Minyak Dan Dolar Kanada

WTI dibuka dengan jurang harga lebih tinggi (kenaikan mendadak pada pembukaan dagangan berbanding penutupan sebelumnya) susulan risiko gangguan di Selat Hormuz, seketika mencecah kira-kira AS$113 setong sebelum susut. Ia kemudian didagangkan hampir AS$91.40 setong. Penurunan itu susulan laporan bahawa negara G7 (kumpulan tujuh ekonomi maju) sedang membincangkan pelepasan rizab minyak secara berkoordinasi melalui Agensi Tenaga Antarabangsa (International Energy Agency, IEA). Harga minyak masih tinggi, yang boleh menyokong prospek Kanada tetapi turut menambah tekanan inflasi global (kenaikan harga umum). Bank of Canada dijangka mengekalkan dasar tidak berubah sementara menilai risiko inflasi dipacu tenaga. Di AS, pasaran mengurangkan jangkaan pemotongan kadar faedah dalam masa terdekat, dengan CME FedWatch (alat anggaran kebarangkalian keputusan kadar Fed berdasarkan harga niaga hadapan) menunjukkan peluang 35.3% untuk pemotongan 25 mata asas (basis points/bp; 25 bp = 0.25%) pada Jun dan 41.2% menjelang Julai. Tumpuan beralih kepada data pekerjaan Kanada pada Jumaat, CPI AS (Indeks Harga Pengguna—ukuran inflasi) pada Rabu, dan inflasi PCE AS (Perbelanjaan Penggunaan Peribadi—ukuran inflasi pilihan Fed) pada Jumaat. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Harga emas mengurangkan penurunan awal pada Isnin tetapi kekal lebih 1.50% di bawah harga pembukaan, didagangkan pada AS$5,090. Gangguan penghantaran di Selat Hormuz menolak WTI (West Texas Intermediate, penanda aras minyak mentah AS) naik lebih 30% ke hampir AS$113 setong, dengan laporan lain meletakkan minyak mentah hampir AS$120. Harga minyak yang lebih tinggi mengukuhkan Dolar AS dan menekan emas, kerana minyak didagangkan dalam dolar. Dolar mencecah paras tertinggi hampir tiga bulan, kali terakhir pada akhir November 2025, manakala Indeks Dolar AS (DXY, ukuran kekuatan dolar berbanding bakul mata wang utama) naik 0.26 kepada 99.11.

Ketegangan Geopolitik Dan Kesan Pasaran

Konflik berterusan apabila Israel menyerang pusat Iran dan Beirut. Selat Hormuz kekal ditutup, laluan yang mengendalikan kira-kira satu perlima penghantaran minyak global. Tehran menamakan Mojtaba Khamenei sebagai Pemimpin Tertinggi Ayatollah pada Ahad. Financial Times melaporkan menteri kewangan G7 (kumpulan tujuh ekonomi maju) merancang membincangkan pelepasan minyak daripada simpanan. Pasaran swap (kontrak pertukaran kadar faedah yang mencerminkan jangkaan pasaran) menilai 36 mata asas pemotongan kadar faedah Rizab Persekutuan (Fed) menjelang akhir 2026, menurut Prime Market Terminal. New York Fed SCE (Survey of Consumer Expectations, tinjauan jangkaan pengguna) menunjukkan jangkaan inflasi setahun pada 3% pada Februari, turun daripada 3.1% pada Januari, manakala unjuran tiga dan lima tahun kekal pada 3%. Data AS yang akan datang termasuk pekerjaan, perumahan, inflasi pengguna, dan Core PCE (Perbelanjaan Penggunaan Peribadi teras, ukuran inflasi pilihan Fed yang tidak termasuk makanan dan tenaga). Dari segi teknikal, emas bergerak dalam julat AS$5,000–AS$5,194, dengan rintangan (paras yang sukar ditembusi naik) hampir AS$5,200 dan sokongan (paras yang cenderung menahan penurunan) pada AS$5,050, AS$5,000, SMA 50 hari (purata bergerak mudah 50 hari, penunjuk trend) hampir AS$4,868, dan AS$4,841. Bank pusat menambah 1,136 tan emas bernilai kira-kira AS$70 bilion pada 2022, pembelian tahunan tertinggi dalam rekod.

Isyarat Dagangan Dan Pandangan Ke Hadapan

Pasaran kini didorong oleh kejutan besar harga minyak, bukan aliran “aset selamat” (safe haven, aset yang biasanya dibeli ketika krisis). Dolar AS mengukuh ketara kerana minyak diniagakan dalam dolar, dan kekuatan ini menekan harga emas walaupun krisis geopolitik memuncak. Buat masa ini, pedagang perlu memberi tumpuan kepada reaksi dolar terhadap minyak, yang mengatasi peranan biasa emas. Turun naik (volatility, kadar perubahan harga yang besar dan pantas) dalam pasaran minyak mentah menjadi fokus beberapa minggu akan datang. Dengan WTI melonjak lebih 30%, harga opsyen menunjukkan volatiliti tersirat (implied volatility, jangkaan turun naik yang terbenam dalam harga opsyen) mencecah paras tertinggi sejak peningkatan awal konflik pada 2022. Potensi pelepasan minyak strategik oleh negara G7 mewujudkan risiko dua hala, menjadikan strategi yang mendapat manfaat daripada pergerakan besar harga seperti straddle (strategi opsyen membeli call dan put pada harga mogok yang sama) lebih munasabah berbanding meneka satu hala. Emas kini tersepit antara dolar yang kukuh menekannya dan ketakutan geopolitik yang menyokongnya. Carta teknikal menunjukkan julat jelas antara AS$5,000 dan rintangan AS$5,200, menandakan strategi julat menggunakan derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas, seperti niaga hadapan dan opsyen) boleh berkesan. Data open interest (jumlah kontrak derivatif yang masih terbuka dan belum ditutup) menunjukkan peningkatan baru dalam kontrak opsyen pada harga mogok tertentu, menandakan peserta pasaran menjangka fasa mendatar (consolidation). Kami menjangkakan Dolar AS terus kukuh, terutama berbanding mata wang rantau pengimport minyak besar seperti Jepun dan Zon Euro. Indeks Dolar (DXY) sudah meningkat lebih 2% bulan ini, dan contoh sejarah kejutan minyak seperti 1970-an menunjukkan aliran awal menuju dolar. Kedudukan long dolar (bertaruh dolar naik) berbanding yen (USD/JPY) atau euro (EUR/USD) boleh menjadi dagangan makro utama. Haluan Fed kini sangat tidak pasti, dengan pasaran swap mengetepikan sebahagian besar pemotongan kadar yang dijangka untuk 2026. Data inflasi Core PCE yang akan datang kini paling penting, kerana bacaan tinggi boleh menyebabkan pasaran langsung tidak lagi menjangka pemotongan kadar. Keadaan ini menyerupai inflasi yang berlarutan pada 2023, apabila jangkaan Fed beralih arah (pivot, perubahan polisi daripada mengetat kepada melonggar) sering tidak menjadi. Ketakutan pasaran keseluruhan meningkat dan perlu dipantau melalui indeks VIX (ukuran “ketakutan” pasaran berdasarkan turun naik jangkaan S&P 500). Indeks itu melonjak melebihi 25, paras yang kali terakhir dilihat ketika tekanan sistem perbankan pada awal 2025, menandakan ketidakpastian meluas. Menggunakan opsyen atau niaga hadapan VIX (futures, kontrak membeli/jual pada harga ditetapkan untuk tarikh akan datang) boleh menjadi lindung nilai (hedge, perlindungan risiko) langsung terhadap peningkatan konflik di Timur Tengah atau kesan ekonomi lebih besar daripada harga tenaga yang kekal tinggi.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Analisis MUFG menilai bagaimana harga minyak yang lebih tinggi dan penutupan lebih lama Selat Hormuz boleh menjejaskan dasar Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP). Senario asas kekal dua lagi pemotongan kadar kepada 3.75% pada 2026, dengan andaian minyak turun ke AS$70 setong menjelang 2Q2026 dan gangguan berakhir pada Mac 2026. Analisis itu menggariskan senario di mana minyak kekal pada AS$90–100 setong akan menolak inflasi melepasi had 4% BSP pada 2026 dan boleh berlanjutan hingga 2027. Dalam kes AS$90 setong, inflasi diunjurkan melepasi 4% pada 2026 sebelum reda kepada 3.2% pada 2027.

Senario Kejutan Minyak Dan Laluan Inflasi

Jika harga minyak melebihi AS$100 setong, inflasi dijangka kekal di atas 4% pada 2026 dan berkemungkinan 2027. Analisis mengaitkannya dengan risiko inflasi yang lebih sukar turun dan jangkaan inflasi yang meningkat (termasuk jangkaan pengguna dan perniagaan bahawa harga akan terus naik). Analisis itu juga membezakan antara kejutan bekalan sementara (contohnya gangguan jangka pendek) dan perubahan yang lebih lama yang mungkin memerlukan tindak balas dasar. Kenaikan kadar tidak diandaikan dalam masa terdekat, tetapi risikonya meningkat jika inflasi terus “melekat tinggi” sementara pertumbuhan ekonomi melemah. Senario asas dua pemotongan kadar tahun ini kini berada dalam risiko besar. Dengan minyak mentah Brent diniagakan sekitar AS$95 setong pagi ini dan laporan terkini Philippine Statistics Authority menunjukkan inflasi Februari meningkat kepada 4.1%, ruang untuk pelonggaran dasar semakin sempit. Pasaran mula menolak kemungkinan pemotongan pada Jun dan Oktober seperti yang dijangka sebelum ini. Ini bukan lagi risiko jauh, kerana krisis geopolitik di Selat Hormuz belum diselesaikan menjelang tarikh sasaran Mac. Keadaan ini menunjukkan kejutan harga minyak mungkin bukan sementara seperti gangguan bekalan era COVID, sekali gus meningkatkan peluang jangkaan inflasi menjadi “tetap” dalam ekonomi. Pedagang perlu berhati-hati memegang posisi yang terlalu bergantung pada kadar faedah lebih rendah pada separuh kedua tahun ini.

Implikasi Dagangan Untuk Kadar Dan FX

Dalam pasaran derivatif (instrumen kewangan seperti kontrak yang nilainya bergantung pada aset rujukan), ini bermakna menutup posisi “receive-fixed” dalam pertukaran kadar faedah (interest rate swap) Filipina, kerana potensi pemotongan kadar semakin pudar. Kami melihat nilai pada strategi “pay fixed” untuk swap jangka lebih pendek, sebagai posisi bahawa BSP mungkin kekal tidak berubah lebih lama daripada jangkaan. Kebarangkalian semakin beralih daripada kitaran pemotongan kadar kepada tempoh berhenti yang panjang. Berdasarkan kejutan inflasi 2022 yang menolak kenaikan harga melebihi 8% di Filipina, BSP tidak teragak-agak menaikkan kadar secara agresif untuk mempertahankan mandatnya (sasaran kestabilan harga), walaupun menjejaskan pertumbuhan. Sejarah itu menunjukkan toleransi BSP terhadap inflasi lebih rendah berbanding kelemahan ekonomi. Jika harga minyak kekal melebihi AS$100, kenaikan kadar—bukan pemotongan—boleh menjadi kemungkinan nyata pada lewat 2026. Bagi pedagang mata wang, ini mengubah prospek Peso Filipina. BSP yang lebih “hawkish” (lebih cenderung mengetatkan dasar untuk menahan inflasi) boleh menyokong mata wang, mengimbangi sebahagian sentimen negatif daripada kos import minyak yang lebih tinggi. Pertimbangkan membeli opsyen panggilan (call option, hak untuk membeli pada harga tertentu) pada PHP atau menjual opsyen panggilan USD/PHP yang jauh di luar harga pasaran semasa (out-of-the-money) untuk mengambil posisi peso yang lebih kukuh daripada jangkaan. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pasaran Eropah Tengah dan Timur (CEE) dilihat sangat terdedah kepada konflik AS–Iran dan kenaikan harga minyak, dengan faktor geopolitik dijangka mengatasi data tempatan yang dijadualkan dari Hungary, Turki dan Poland. Selepas jualan besar-besaran dalam pasaran kadar faedah (pasaran bon; apabila pelabur menjual bon, hasil bon naik) pada Jumaat, mata wang serantau dijangka kembali ditekan. Tumpuan adalah pada EUR/HUF (euro berbanding forint Hungary) dan penutupan posisi beli forint (pelabur yang “long HUF” menjangka forint naik, kini keluar daripada posisi). Hungary dijangka menerbitkan inflasi Februari pada Selasa, pada 1.5% tahun ke tahun (year-on-year, berbanding bulan sama tahun lalu), iaitu paras terendah tahun ini dan di bawah jangkaan pasaran serta Bank Negara Hungary. Bank pusat Turki bermesyuarat pada Khamis; inflasi lebih tinggi daripada jangkaan dan risiko geopolitik menunjukkan bank pusat mungkin menghentikan sementara kitaran penurunan kadar faedahnya pada 37% (tidak turunkan kadar buat sementara waktu).

Ketidaktentuan CEE Dipacu Minyak

Poland akan mengeluarkan inflasi Februari pada Jumaat, dijangka kekal 2.2% tahun ke tahun. Aset CEE (bon, saham dan mata wang di rantau ini) sensitif kepada kos tenaga lebih tinggi, kerana pergerakan harga minyak menambah kebimbangan inflasi dan mempengaruhi prestasi mata wang, terutama forint. Situasi yang sama berlaku pada awal 2025, apabila ketegangan di Timur Tengah mencetuskan jualan besar dalam pasaran kadar faedah serantau dan mata wang. Forint Hungary paling tertekan apabila harga minyak meningkat dan memaksa penutupan pantas posisi beli forint yang terlalu sesak (ramai pelabur berada pada sisi yang sama, jadi apabila keadaan berubah mereka keluar serentak, menyebabkan pergerakan harga lebih kuat). Ingatan ini wajar dijadikan panduan kerana tekanan serupa kembali muncul. Dengan niaga hadapan (futures, kontrak untuk beli/jual pada harga ditetapkan pada masa depan) minyak mentah Brent kembali melepasi AS$95 setong dalam dua minggu terakhir, corak lama kelihatan berulang. Data inflasi Hungary Februari minggu lalu menunjukkan kenaikan mengejut kepada 4.1%, menandakan ekonomi mudah terjejas oleh kejutan tenaga (kenaikan mendadak kos minyak/gas). Tekanan harga baharu ini hampir pasti menghentikan sebarang penurunan kadar faedah seterusnya oleh Bank Negara Hungary. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti mata wang), ini memberi isyarat untuk lindung nilai (hedge, mengurangkan risiko) atau berspekulasi terhadap kelemahan forint. Membeli opsyen panggilan (call option, hak untuk membeli pada harga tertentu) EUR/HUF dengan tempoh matang satu hingga dua bulan ialah cara terus untuk mengambil posisi menjangkakan pasangan mata wang itu naik. Ketidaktentuan tersirat (implied volatility, jangkaan turun naik yang “terbina” dalam harga opsyen) bagi forint sudah meningkat 20% sejak akhir Februari, menunjukkan pasaran menjangka pergerakan besar. Poland juga perlu dipantau, selepas data inflasi menunjukkan ia kekal tinggi melebihi 3.5% bulan lalu. Walaupun zloty biasanya dianggap lebih tahan daripada forint, ia tetap terkesan oleh sentimen serantau yang dipacu kos tenaga. Dagangan nilai relatif (relative value trade, memanfaatkan perbezaan prestasi dua aset) iaitu beli zloty Poland dan jual forint Hungary (long PLN/HUF) boleh membantu menonjolkan perbezaan kelemahan dalam rantau CEE.

Geopolitik Mengatasi Data Tempatan

Akhirnya, tumpuan kepada kalendar data ekonomi tempatan perlu diketepikan buat masa ini. Pemacu utama aset CEE dalam beberapa minggu akan datang ialah harga minyak dan kesannya terhadap jangkaan inflasi (apa yang pasaran percaya tentang inflasi masa depan). Tumpuan perlu pada perkembangan geopolitik global kerana faktor ini akan terus menguasai prestasi pasaran serantau.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Emas susut awal Isnin, kemudian stabil sekitar AS$5,109 selepas mencecah paras rendah kira-kira AS$5,014. Harga turun sekitar 0.95%, dengan penurunan lanjut dihadkan oleh hasil bon Perbendaharaan AS (pulangan bon kerajaan AS) yang lebih rendah dan Dolar AS yang lebih lemah. Konflik AS-Iran terus menjadikan emas tidak menentu, manakala gangguan aliran minyak melalui Selat Hormuz menaikkan harga minyak mentah. WTI (West Texas Intermediate, penanda aras harga minyak mentah AS) meningkat ke sekitar AS$113, tertinggi sejak Jun 2022, sebelum susut semula susulan laporan perbincangan G7 (kumpulan tujuh ekonomi maju) mengenai pelepasan simpanan oleh IEA (Agensi Tenaga Antarabangsa, penyelaras stok minyak negara anggota). Selepas itu, ia diniagakan hampir AS$91.40, naik hampir 3%.

Jangkaan Pemotongan Kadar Berubah

Harga minyak yang lebih tinggi meningkatkan kebimbangan inflasi dan mengurangkan jangkaan pemotongan kadar faedah dalam masa terdekat. CME FedWatch Tool (alat pasaran niaga hadapan untuk menganggar kebarangkalian keputusan Fed) meletakkan peluang pemotongan 25 mata asas (bps; 25 bps = 0.25 mata peratus) oleh Fed (Rizab Persekutuan AS) pada Jun sekitar 30%, turun daripada kira-kira 50% sebulan lalu, manakala Julai sekitar 40%. Data pekerjaan AS menambah ketidaktentuan, dengan payrolls (Nonfarm Payrolls; anggaran perubahan jumlah pekerjaan di luar sektor pertanian) turun 92,000 pada Februari berbanding jangkaan naik 59,000, selepas meningkat 126,000 pada Januari. Kadar pengangguran naik kepada 4.4% daripada 4.3%, manakala CPI (Consumer Price Index; indeks harga pengguna yang mengukur inflasi) diunjur 2.4% tahun ke tahun (YoY), dan core PCE (Personal Consumption Expenditures teras; ukuran inflasi pilihan Fed yang tidak termasuk makanan dan tenaga) pada 3.0% YoY. Dari sudut teknikal, XAU/USD (harga emas dalam Dolar AS) bergerak dalam julat AS$5,000 hingga AS$5,200, dengan SMA 100 tempoh (purata bergerak mudah bagi 100 batang/selang masa) hampir AS$5,118 dan SMA 50 tempoh sekitar AS$5,189. Jika pecah ke bawah, sasaran seterusnya AS$5,000, kemudian AS$4,850 dan AS$4,650; jika menembusi atas AS$5,200, ruang dibuka ke AS$5,400–AS$5,500. RSI (Relative Strength Index; penunjuk momentum untuk menilai terlebih beli/terlebih jual) sekitar 43 dan MACD (Moving Average Convergence Divergence; penunjuk momentum berasaskan purata bergerak) sedikit di bawah sifar. Penyatuan harga emas sekitar AS$5,100 menunjukkan gambaran bercampur. Ketegangan geopolitik daripada konflik AS-Iran menyokong permintaan aset selamat, tetapi lonjakan harga minyak memberi tekanan. Gabungan ini mengekang emas dalam julat sempit, apabila kebimbangan inflasi mengukuhkan Dolar AS dan menaikkan hasil bon.

Pertimbangan Kedudukan Opsyen

Kami melihat reaksi pasaran terhadap kebimbangan stagflasi (inflasi tinggi dan pertumbuhan lemah serentak) tahun lalu sebagai faktor penting selepas ini. Laporan Nonfarm Payrolls Februari 2025 yang lemah, menunjukkan kehilangan 92,000 pekerjaan, terus menekan sentimen, terutama apabila data inflasi kekal tinggi. Sebagai contoh, bacaan CPI terkini bagi Januari 2026 menunjukkan inflasi utama pada 2.9%, masih melebihi sasaran Fed. Keadaan ini menyukarkan Fed untuk melonggarkan dasar, sebab itu jangkaan pemotongan kadar ditangguhkan. Ini pernah berlaku; pada tempoh 2022–2023, emas sukar mengekalkan kenaikan selagi Fed kekal hawkish (pendirian cenderung menaikkan kadar untuk mengekang inflasi). Ini menunjukkan potensi kenaikan emas kekal terhad sehingga bank pusat jelas menukar haluan. Untuk beberapa minggu akan datang, julat AS$5,000 hingga AS$5,200 berkemungkinan kekal menjadi tumpuan. Ini menjadikan strategi “menjual turun naik” (menjual opsyen untuk mendapat premium, iaitu bayaran yang diterima penjual opsyen) lebih menarik, seperti membina iron condor (strategi opsyen yang mendapat untung jika harga kekal dalam julat; gabungan jual/beli opsyen beli dan jual pada beberapa harga mogok) dengan harga mogok (strike; harga yang ditetapkan dalam kontrak opsyen) di luar julat jangkaan. Namun, turun naik tersirat (implied volatility; jangkaan turun naik harga yang dibaca daripada harga opsyen) kekal tinggi akibat risiko geopolitik, jadi kedudukan perlu diurus dengan teliti. Memandangkan risiko pergerakan mendadak jika ada perkembangan baharu konflik atau data inflasi AS, memegang strategi “beli turun naik” juga wajar sebagai lindung nilai. Membeli straddle (beli opsyen beli dan jual pada harga mogok sama) atau strangle (beli opsyen beli dan jual pada harga mogok berbeza) boleh memberi keuntungan jika berlaku pecahan harga besar, tanpa mengira arah. Ini lebih relevan menjelang keluaran CPI Februari, yang boleh memaksa harga keluar daripada sempadan teknikal semasa. Kami memantau purata bergerak utama untuk petunjuk arah. SMA 50 tempoh sekitar AS$5,189 menjadi rintangan (paras yang sukar ditembusi) dan penembusan jelas ke atasnya boleh mendorong kenaikan ke AS$5,400. Sebaliknya, penurunan berterusan di bawah SMA 100 tempoh hampir AS$5,118 menandakan uji semula sokongan psikologi (paras bulat yang sering jadi tumpuan pasaran) AS$5,000. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

WTI naik kira-kira 5% pada Isnin selepas melonjak melepasi $110.00 semasa dagangan Asia dan mencecah lebih $113.00, paras tertinggi sejak 2022, sebelum susut semula ke sekitar $93.00 dan di bawah $95.00. Namun, ia masih ditutup lebih tinggi berbanding penutupan minggu lalu selepas kenaikan mingguan kira-kira 36% dalam niaga hadapan WTI (kontrak beli/jual minyak pada harga ditetapkan untuk tarikh akan datang). Selat Hormuz ditutup sejak 2 Mac, selepas Kor Pengawal Revolusi Islam (IRGC, pasukan elit Iran) mengesahkan perkara itu, susulan serangan bersama AS-Israel ke atas Iran yang bermula pada 28 Februari. Gangguan ini menghentikan laluan kira-kira 20% bekalan minyak harian dunia.

Kejutan Bekalan Dorong Turun Naik Minyak Mentah

Iraq mengurangkan kira-kira 1.5 juta tong sehari apabila simpanan penuh, Kuwait menurunkan pengeluaran, dan Arab Saudi memulakan pengurangan pada Isnin. Goldman Sachs berkata minyak mentah boleh mencecah $140.00 hingga $150.00 setong jika gangguan berlarutan melebihi 30 hari. CPI AS (Indeks Harga Pengguna, ukuran inflasi) bagi Februari akan diumumkan Rabu selepas inflasi utama Januari 2.4% tahun ke tahun, dengan kos tenaga yang lebih tinggi berpotensi menjadi faktor. Inventori minyak mentah EIA (Pentadbiran Maklumat Tenaga AS, data rasmi stok minyak) juga akan dikeluarkan Rabu, selepas laporan sebelumnya menunjukkan peningkatan 3.5 juta tong. WTI diniagakan sekitar $93.15, dengan sokongan (paras harga yang biasanya menahan kejatuhan) berhampiran $88.50 dan rintangan (paras harga yang biasanya menahan kenaikan) sekitar $95.00, kemudian $98.00 dan $100.00. EMA 50 hari (purata bergerak eksponen, sejenis purata harga yang lebih menekankan data terkini) sekitar $66.35 dan EMA 200 hari sekitar $63.55. Pergerakan besar daripada lebih $113 turun ke $93 dalam satu sesi menunjukkan turun naik melampau kini menjadi ciri utama pasaran. Turun naik tersirat (jangkaan pasaran terhadap turun naik harga pada masa depan, dianggarkan melalui harga opsyen) bagi opsyen minyak mentah melonjak, dengan OVX (CBOE Crude Oil Volatility Index, indeks turun naik untuk opsyen minyak mentah) kini diniagakan melebihi 70, paras tertinggi sejak 2022. Ini menjadikan pembelian put atau call secara terus sangat mahal; pedagang perlu menggunakan strategi lebih terancang untuk mengurus risiko.

Strategi Opsyen Ketika Turun Naik Tinggi

Gambaran asas kekal sangat menyokong kenaikan kerana penutupan berterusan Selat Hormuz, yang menyekat hampir 20 juta tong laluan harian. Laporan terbaru daripada wakil OPEC+ (gabungan OPEC dan sekutu) menunjukkan kapasiti lebihan sebenar (pengeluaran tambahan yang boleh diaktifkan segera) kartel itu di bawah 2 juta tong sehari, menjadikannya sukar untuk menampung gangguan semasa. Kekurangan bekalan ini berlaku sekarang dan menyokong pandangan bahawa harga lebih cenderung untuk naik. Memandangkan kos opsyen tinggi, strategi seperti bull call spread (membeli call dan menjual call lain pada harga mogok lebih tinggi untuk mengurangkan kos, dengan keuntungan maksimum terhad) boleh dipertimbangkan untuk mengambil posisi kenaikan sambil mengehadkan risiko dan kos masuk. Menunggu penurunan ke kawasan sokongan sekitar $88.50 boleh memberi titik masuk lebih baik. Menjual naked put (menjual opsyen jual tanpa perlindungan; berisiko besar kerana kerugian boleh besar jika harga jatuh) sangat berbahaya dalam keadaan ini dan wajar dielakkan. Kejutan tenaga yang hampir sama, tetapi kurang teruk, berlaku pada 2022 selepas konflik Ukraine, apabila WTI seketika diniagakan melebihi $100. Namun, sekatan laluan sempit penting dunia (chokepoint, laluan strategik yang jika terganggu menjejaskan aliran bekalan global) kali ini ialah gangguan bekalan fizikal yang lebih besar berbanding sekatan ekonomi sebelum ini. Sejarah menunjukkan pengurangan bekalan secara langsung seperti pada 1970-an boleh menyebabkan harga kekal tinggi untuk tempoh panjang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Ahli ekonomi National Bank of Canada menjangka Tinjauan Tenaga Buruh (Labour Force Survey) Kanada bagi Februari menunjukkan pekerjaan meningkat 10,000 selepas merosot pada Januari. Mereka mengunjurkan kadar pengangguran pada 6.7%, naik 0.2 mata peratusan (kenaikan sebanyak 0.2%). Mereka menjangka kadar penyertaan (participation rate, iaitu peratus penduduk usia bekerja yang bekerja atau aktif mencari kerja) meningkat sedikit kepada 65.2% daripada 65.0%. Ini susulan kejatuhan 0.4 mata peratusan pada Januari.

Jangkaan Pasaran Buruh

Imbangan dagangan barangan (merchandise trade balance, beza nilai eksport dan import barangan fizikal) Januari dijangka bertambah baik apabila eksport meningkat dan import menurun. Defisit dagangan (trade deficit, keadaan import melebihi eksport) diramal mengecil kepada C$0.25 bilion. Eksport dijangka disokong harga lebih tinggi bagi beberapa bahan mentah, termasuk emas. Secara berasingan, jualan pembuatan (manufacturing sales, nilai jualan sektor kilang) diramal turun 3.3% bulan ke bulan (month on month, perbandingan dengan bulan sebelumnya) pada Januari. Penurunan jualan pembuatan dikaitkan dengan kejatuhan dalam peralatan pengangkutan dan jentera. Artikel menyatakan ia dihasilkan menggunakan alat AI dan disemak oleh editor.

Implikasi Pasaran Terhadap Kadar Faedah

Data Tinjauan Tenaga Buruh terkini bagi Februari 2026 menunjukkan kehilangan bersih 5,000 pekerjaan, jauh lebih lemah daripada jangkaan kenaikan kecil. Ini menaikkan kadar pengangguran kepada 6.9%, paras tertinggi dalam dua tahun, apabila kadar penyertaan meningkat kepada 65.4%. Ini mengesahkan trend kelemahan asas (underlying weakness, kelemahan yang bukan sementara) yang mula kelihatan sejak setahun lalu. Penyejukan pasaran buruh yang berterusan meningkatkan kebarangkalian Bank of Canada menurunkan kadar faedah dalam suku tahun akan datang. Pasaran kini menilai (market price in, jangkaan ini sudah tercermin dalam harga pasaran) lebih 70% peluang pemotongan 25 mata asas (basis point, 0.01%; jadi 25 mata asas = 0.25%) pada mesyuarat Julai, meningkat ketara berbanding sebulan lalu. Oleh itu, posisi yang mendapat manfaat apabila kadar faedah jangka pendek turun, seperti membeli opsyen beli (call options, hak untuk membeli pada harga ditetapkan) ke atas niaga hadapan BAX (BAX futures, kontrak niaga hadapan yang menjejak kadar faedah jangka pendek Kanada), boleh dipertimbangkan. Susulan itu, prospek dolar Kanada melemah, dengan perbezaan kadar faedah (rate differentials, jurang kadar antara dua negara) dijangka memihak kepada dolar AS. Kadar pertukaran USD/CAD (nilai dolar AS berbanding dolar Kanada) sudah melepasi 1.37, dan pergerakan ke arah 1.39 kini dilihat berkemungkinan jika data ekonomi terus mengecewakan. Pedagang boleh mempertimbangkan membeli opsyen jual (put options, hak untuk menjual pada harga ditetapkan) ke atas dolar Kanada untuk lindung nilai (hedge, mengurangkan risiko) atau membuat spekulasi kejatuhan lanjut. Kejatuhan ketara jualan pembuatan yang dilihat pada Januari 2025 juga menjadi peringatan untuk pasaran saham. Data awal jualan pembuatan Januari 2026 menunjukkan penyusutan 2.8%, didorong kelemahan sektor automotif. Melindung nilai pendedahan pasaran keseluruhan dengan membeli opsyen jual pada indeks S&P/TSX 60 (indeks saham utama Kanada) boleh menjadi langkah berhati-hati bagi menghadapi risiko kelembapan keuntungan syarikat. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Sterling susut berbanding Dolar AS pada Isnin apabila sentimen “elak risiko” (pelabur mengurangkan aset berisiko dan membeli aset lebih selamat) meningkatkan permintaan terhadap Greenback (Dolar AS), susulan konflik yang semakin memuncak melibatkan Iran. GBP/USD berada pada 1.3366, turun 0.28% ketika laporan ini ditulis. Harga minyak melonjak selepas peningkatan konflik itu, naik 11% sebelum reda semula. Lebih awal dalam sesi Asia pada Isnin, minyak hampir melonjak 30%.

Sentimen Elak Risiko Dan Jangkaan Turun Naik

Dengan sentimen elak risiko yang kembali meningkat dan aliran dana beralih ke Dolar AS, turun naik harga (volatiliti) dijangka lebih tinggi dalam beberapa minggu akan datang. Volatiliti tersirat (anggaran turun naik masa depan yang “terbaca” daripada harga opsyen) bagi opsyen GBP/USD berkemungkinan meningkat, mencerminkan ketidaktentuan akibat kejutan harga minyak dan konflik Iran. Indeks Volatiliti GBP/USD CME (CVOL, ukuran turun naik jangkaan) dilihat melonjak daripada sekitar 7.5% minggu lalu kepada melebihi 10% hari ini, paras tertinggi dalam empat bulan. Untuk pandangan hala tuju, pelabur boleh mempertimbangkan membeli opsyen put GBP/USD (kontrak yang meningkat nilainya apabila GBP/USD jatuh) bagi mendapatkan pendedahan kepada penurunan lanjut dengan risiko yang dihadkan (kerugian maksimum biasanya terhad kepada premium yang dibayar). Kedudukan UK sebagai pengimport bersih tenaga (mengimport lebih banyak tenaga daripada yang dieksport) menjadikan Pound lebih terdedah kepada lonjakan harga minyak ini, terutama apabila data inflasi UK terkini bagi Februari 2026 menunjukkan CPI (Indeks Harga Pengguna, ukuran utama inflasi) kekal tinggi pada 3.4%. Ini berbeza dengan AS yang lebih terlindung dan ekonominya lebih kukuh. Jika dilihat ke belakang, keadaan ini berlawanan dengan sentimen sepanjang 2025. Tahun lalu dipacu trend penurunan inflasi yang beransur-ansur, menyebabkan pasaran menjangka pemotongan kadar faedah yang seiring oleh Bank of England dan Rizab Persekutuan (bank pusat AS) menjelang pertengahan 2026. Pergolakan geopolitik ini merosakkan jangkaan tersebut dan memaksa penilaian semula risiko dalam pelbagai pasaran. Kekuatan Dolar AS menjadi faktor utama, disokong statusnya sebagai mata wang “pelabuhan selamat” (aset yang cenderung dibeli ketika krisis) dan ekonomi domestik yang kukuh. Laporan Non-Farm Payrolls (NFP, jumlah pertambahan pekerjaan AS di luar sektor pertanian) terbaru yang diterbitkan Jumaat lalu menunjukkan AS menambah 245,000 pekerjaan, menjadikan Rizab Persekutuan lebih berupaya mengekalkan kadar faedah berbanding bank pusat lain. Oleh itu, pelabur juga boleh menilai posisi beli Dolar AS berbanding mata wang pengimport tenaga lain, bukan sekadar Pound.

Pasaran Tenaga Dan Kedudukan Opsyen

Tumpuan juga perlu diberikan kepada pasaran tenaga kerana di sinilah punca ketidakstabilan. Volatiliti dalam niaga hadapan (futures, kontrak membeli/menjual pada harga ditetapkan untuk tarikh akan datang) minyak mentah WTI dan Brent adalah sangat tinggi. Strategi opsyen seperti straddle (membeli opsyen call dan put pada harga pelaksanaan yang sama untuk mendapat manfaat jika harga bergerak besar sama ada naik atau turun) boleh dipertimbangkan. Pasaran masih mengingati bagaimana niaga hadapan minyak melonjak melebihi AS$120 setong semasa konflik 2022, dan struktur pasaran semasa menunjukkan pedagang sedang membuat persediaan untuk kemungkinan pergerakan yang sama tajam.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets