Kadar guna tenaga tidak penuh U6 (ukuran lebih luas yang merangkumi penganggur, pekerja sambilan kerana terpaksa, serta mereka yang hampir putus asa mencari kerja) di Amerika Syarikat menurun pada Februari. Ia berubah daripada 8% kepada -6%. Dengan angka U6 Februari pada paras luar biasa -6%, pasaran kini berada dalam situasi yang belum pernah berlaku. Bacaan ini menggambarkan pasaran buruh yang terlalu ketat sehingga tidak selari dengan model ekonomi biasa, dan memberi isyarat ekonomi terlalu panas (permintaan serta upah meningkat terlalu laju). Implikasi segera ialah inflasi upah (kenaikan gaji yang mendorong kenaikan harga) bukan lagi risiko, tetapi dijangka berlaku.

Reaksi Rizab Persekutuan

Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS yang menetapkan kadar faedah dasar) berkemungkinan terpaksa bertindak tegas bagi mengekalkan kredibiliti dalam kestabilan harga. Jika melihat kitaran pengetatan 2022–2023 (tempoh Fed menaikkan kadar untuk mengekang inflasi), terdapat beberapa kenaikan 75 mata asas (basis point; 1 mata asas = 0.01%, jadi 75 mata asas = 0.75%) ketika inflasi memuncak pada 9.1%. Data buruh terbaru ini membayangkan tindak balas yang mungkin lebih agresif dalam beberapa minggu akan datang. Kami berpandangan pedagang wajar bersedia untuk kenaikan mendadak kadar faedah jangka pendek. Ini termasuk mengambil posisi yang mendapat manfaat jika kadar meningkat, seperti menjual kontrak niaga hadapan SOFR (Secured Overnight Financing Rate, kadar rujukan pembiayaan semalaman bercagar yang digunakan untuk harga kadar faedah AS) dan “membayar kadar tetap” dalam swap kadar faedah (perjanjian pertukaran bayaran faedah; membayar tetap dan menerima terapung biasanya untung apabila kadar naik), dengan jangkaan bahagian hadapan keluk hasil (yield curve; graf kadar faedah mengikut tempoh matang) melonjak lebih tinggi. Pasaran berkemungkinan masih meremehkan kelajuan dan skala kenaikan kadar oleh bank pusat. Bagi pasaran ekuiti, ini isyarat jelas untuk menjangkakan tekanan penurunan dan lonjakan turun naik (volatility; tahap turun naik harga). Kami menjangkakan jualan besar aset yang sensitif kepada pertumbuhan, khususnya indeks Nasdaq 100. Membeli opsyen jual (put; memberikan hak menjual pada harga tertentu, biasanya digunakan untuk lindung nilai apabila pasaran jatuh) pada indeks utama seperti SPX dan NDX, atau membeli opsyen beli VIX (VIX ialah indeks ketakutan/pasaran; VIX call untung jika VIX naik), ialah cara paling langsung untuk bersedia menghadapi suasana “risk-off” (pelabur mengurangkan aset berisiko). Secara sejarah, VIX pernah melonjak melebihi 30 dalam tempoh kejutan dasar yang serupa. Sikap Fed yang tegas ini hampir pasti mengukuhkan dolar AS. Ini menyerupai 2022 apabila Indeks Dolar AS (DXY; ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) meningkat lebih 12% ke paras tertinggi dalam dua dekad semasa kitaran pengetatan tahun tersebut. Kami akan mempertimbangkan posisi beli dolar berbanding mata wang yang bank pusatnya lebih “dovish” (cenderung melonggarkan dasar/mengekalkan kadar rendah). Risiko utama kini ialah kesilapan dasar yang besar, iaitu Fed mengetatkan ekonomi sehingga memasuki kemelesetan yang mendalam. Walaupun strategi terdekat memihak kepada kadar lebih tinggi dan dolar lebih kukuh, pelabur juga perlu bersedia untuk kemerosotan ekonomi yang ketara kemudian pada tahun ini. Data ini menunjukkan kitaran “boom-bust” (lonjakan ekonomi diikuti kejatuhan) semakin berkemungkinan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Jualan runcit AS turun 0.2% bulan ke bulan pada Januari. Ramalan menjangkakan penurunan 0.3%. Keputusan ini 0.1 mata peratusan lebih baik daripada jangkaan. Namun, ia masih menunjukkan jualan runcit menyusut pada asas bulanan.

Kejutan Jualan Runcit Dan Implikasi Pasaran

Angka jualan runcit Januari pada -0.2% menunjukkan pengguna mula memperlahankan perbelanjaan, tetapi belum merosot seteruk yang dibimbangi. Penurunan ini lebih kecil daripada jangkaan -0.3%, sekali gus menambah ketidaktentuan (keadaan sukar dijangka) dalam pasaran. Kini timbul persoalan sama ada kelembapan ekonomi cukup jelas untuk mendorong perubahan dasar. Laporan Januari ini lebih bermakna apabila digabungkan dengan data baharu Februari. Laporan pekerjaan Februari menunjukkan pasaran buruh (keadaan pekerjaan dan pengambilan tenaga kerja) semakin sejuk, dengan penambahan pekerjaan (payrolls: jumlah pekerjaan bergaji yang ditambah) hanya 150,000, lebih rendah daripada ramalan dan bacaan pertama di bawah 200,000 sejak akhir 2024. Namun, data CPI (Indeks Harga Pengguna: ukuran inflasi/harga barangan dan perkhidmatan) terkini masih degil di atas paras 3%, menjadikan hala tuju seterusnya lebih rumit. Dengan gabungan pengguna yang melemah tetapi inflasi yang masih tinggi, kami menjangka Rizab Persekutuan (Federal Reserve: bank pusat AS) berkemungkinan mengekalkan kadar faedah (on hold: tidak menaik atau menurunkan) pada mesyuarat Mac. Kebarangkalian pemotongan kadar faedah sebelum musim panas juga mungkin semakin menurun berdasarkan aliran data ini. Pedagang wajar melaras kedudukan dalam niaga hadapan kadar faedah (interest rate futures: kontrak derivatif untuk membuat taruhan atau lindung nilai terhadap perubahan kadar) untuk mencerminkan bank pusat yang lebih sabar. Ketidaktentuan ini juga isyarat untuk memerhati volatiliti (turun naik harga) itu sendiri. Kami melihat volatiliti tersirat (implied volatility: jangkaan turun naik yang tersirat dalam harga opsyen) bagi opsyen S&P 500, diukur melalui VIX (indeks volatiliti pasaran), meningkat perlahan daripada paras rendah sekitar 14 yang dilihat awal tahun. Pertimbangkan membeli straddle atau strangle (strategi opsyen untuk mendapat untung jika harga bergerak besar sama ada naik atau turun) pada indeks utama, kerana pasaran kelihatan “terkumpul” dan berpotensi membuat pergerakan besar. Kelemahan perbelanjaan memberi tekanan langsung kepada saham pengguna budi bicara (consumer discretionary: barangan/perkhidmatan tidak wajib seperti hiburan dan barangan mewah). Kami menilai opsyen jual (put options: hak untuk menjual pada harga ditetapkan; biasanya digunakan untuk untung apabila harga jatuh atau sebagai lindung nilai) ke atas ETF (dana dagangan bursa: dana yang didagangkan seperti saham) yang menjejak sektor ini sebagai lindung nilai atau taruhan penurunan. Ini boleh digandingkan dengan pendirian lebih neutral pada barangan pengguna asas (consumer staples: barangan keperluan seperti makanan dan produk harian) yang biasanya lebih tahan dalam keadaan begini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

NZD/USD susut kepada sekitar 0.5870 pada Jumaat dan turun 0.54% pada hari tersebut, apabila Dolar AS mengukuh berikutan ketegangan geopolitik serta sikap berhati-hati menjelang laporan pasaran buruh AS. Dolar New Zealand kekal lemah selepas Reserve Bank of New Zealand (RBNZ, bank pusat New Zealand) mengekalkan Kadar Tunai Rasmi (Official Cash Rate, kadar faedah rujukan utama) tidak berubah pada 2.25% dalam mesyuarat Februari. RBNZ memberi isyarat dasar akan kekal menyokong ekonomi, dan pasaran mengalihkan jangkaan kenaikan kadar pertama ke lewat tahun ini.

Pemacu Kejatuhan Kiwi

Kos tenaga yang lebih tinggi turut menekan Kiwi (nama panggilan untuk Dolar New Zealand) selepas Selat Hormuz ditutup susulan peningkatan ketegangan di Timur Tengah. Minyak naik melepasi AS$80 setong, yang boleh meningkatkan kos import New Zealand. Dolar AS meningkat disokong permintaan “safe-haven” (aset selamat, iaitu mata wang yang biasanya dibeli ketika pasaran berisiko) dan pelarasan posisi dagangan menjelang laporan Nonfarm Payrolls (NFP, data pekerjaan AS di luar sektor pertanian). Unjuran menunjukkan kira-kira 59,000 pekerjaan ditambah pada Februari berbanding 130,000 pada Januari, dengan Kadar Pengangguran dijangka 4.3%. Jika angka NFP lebih tinggi daripada ramalan, ia boleh mengukuhkan jangkaan bahawa kadar faedah AS kekal tinggi lebih lama. Ini boleh terus menekan NZD/USD dalam tempoh terdekat.

Implikasi Strategi Untuk Pedagang Opsyen

Kami juga melihat kos tenaga kekal menjadi kebimbangan kepada ekonomi New Zealand. Dengan minyak mentah WTI (West Texas Intermediate, penanda aras harga minyak AS) kini didagangkan sekitar AS$78 setong, pergantungan New Zealand kepada import minyak terus membebankan Kiwi. Halangan berterusan ini boleh membuka peluang strategi dagangan dalam julat (range-bound, harga turun naik dalam lingkungan tertentu), seperti menjual strangle jangka pendek (strategi opsyen menjual opsyen belian dan jualan pada harga mogok berbeza, untuk untung jika harga kekal dalam julat) pada NZD/USD, dengan andaian tiada kejutan besar pada bekalan. Dinamik semasa berbeza daripada tekanan sehala pada Kiwi pada 2025, apabila RBNZ jauh lebih “dovish” (cenderung mengekalkan kadar rendah untuk menyokong pertumbuhan) berbanding Rizab Persekutuan. Dengan kedua-dua bank pusat kini mengekalkan kadar tinggi, kita berada dalam persekitaran “hawkish hold” (cenderung ketat, tetapi belum menaikkan kadar lagi) yang mengehadkan pengaruh perbezaan kadar faedah (interest rate differential, jurang kadar antara dua negara). Ini menunjukkan volatiliti tersirat (implied volatility, jangkaan turun naik harga yang tercermin dalam harga opsyen) bagi pasangan ini mungkin terlalu mahal, sekali gus memberi peluang kepada pedagang untuk menjual volatiliti (strategi mendapat manfaat apabila turun naik sebenar lebih rendah daripada jangkaan) dalam beberapa minggu akan datang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pertempuran di Iran dan gangguan di Selat Hormuz telah mengetatkan pasaran minyak, dengan tumpuan beralih kepada laporan bulanan akan datang daripada IEA, EIA dan OPEC. Laporan ini dijangka menumpukan pada keadaan stok (simpanan minyak sedia ada). Kelumpuhan penghantaran yang berpanjangan dijangka meningkatkan risiko gangguan bekalan kerana rantau ini mempunyai pilihan laluan alternatif yang terhad serta kapasiti simpanan yang kecil. IEA menganggarkan kapasiti laluan pintas minyak mentah melalui saluran paip pada 3.5 hingga 5.5 juta tong sehari (kapasiti untuk mengalihkan aliran minyak tanpa melalui laut).

Gangguan Pasaran Dan Isyarat Harga

Gangguan laluan bekalan melalui Selat Hormuz telah menaikkan harga minyak dan meluaskan jurang harga antara gred minyak mentah (jenis/kualiti minyak), produk minyak dan tarikh penghantaran. Pada satu ketika, jurang Brent–WTI melebar kepada USD 9 setong (perbezaan harga antara penanda aras global Brent dan penanda aras AS WTI). Jurang masa (time spreads) untuk minyak mentah dan gasoil juga melebar, iaitu perbezaan harga antara kontrak hadapan (forward contracts) bagi bulan penghantaran berbeza. Jurang antara dua kontrak hadapan Brent terdekat mencecah USD 4.5 setong. Sejak bermulanya perang di Iran, harga minyak meningkat kira-kira 20%. Kerajaan AS sedang mempertimbangkan langkah untuk mengekang kenaikan ini. Kami melihat perang di Iran sebagai faktor utama yang menggerakkan pasaran tenaga. Lonjakan segera 20% pada harga minyak ialah isyarat jelas kejutan bekalan yang serius (gangguan mendadak yang mengurangkan bekalan). Tumpuan kami dalam beberapa minggu akan datang ialah berapa lama gangguan ini berlarutan dan bagaimana inventori (stok simpanan) bertindak balas.

Fokus Dagangan Dan Pengurusan Risiko

Selat Hormuz, yang dilalui hampir 17 juta tong minyak setiap hari, kekal sebagai titik sempit kritikal (laluan sempit yang jika terganggu, aliran bekalan mudah tersangkut). Gangguan ini lebih menjejaskan minyak mentah antarabangsa, sebab itu Brent melonjak kepada premium USD 9 berbanding WTI (Brent lebih mahal). Jurang geografi ini ialah peluang dagangan penting, namun perlu memantau tanda-tanda jurang mengecil apabila pilihan laluan alternatif dicuba. Kekurangan bekalan fizikal yang ketara mencetuskan “backwardation” yang curam, iaitu keadaan apabila harga kontrak bulan terdekat lebih tinggi daripada bulan seterusnya. Kontrak Brent bulan hadapan didagangkan USD 4.50 lebih tinggi daripada kontrak seterusnya. Situasi ini, seperti kekurangan ketara pada 2022, menunjukkan perebutan bekalan segera (prompt barrels: minyak untuk penghantaran segera). Laporan inventori daripada IEA dan EIA akan menjadi penentu; jika penyusutan stok (draw: stok turun) lebih besar daripada jangkaan, jurang ini boleh melebar lagi. Risiko utama kepada kenaikan harga berterusan ialah campur tangan Amerika Syarikat. Kita mengingat pelepasan besar 180 juta tong daripada Rizab Petroleum Strategik (Strategic Petroleum Reserve: simpanan minyak kecemasan negara) pada 2022, yang membuktikan mereka ada alat kuat untuk menyejukkan pasaran. Ancaman tindakan serupa menuntut sikap berhati-hati daripada mengekalkan posisi terlalu optimis (bullish: menjangka harga naik) secara berlebihan. Dalam ketidaktentuan tinggi, strategi derivatif (instrumen kewangan berasaskan harga aset seperti kontrak niaga hadapan dan opsyen) perlu menumpu pada turun naik (volatility: kadar perubahan harga yang besar) dan jurang yang melebar. Berdagang jurang Brent–WTI atau menggunakan opsyen (options: kontrak yang memberi hak, bukan kewajipan, untuk membeli/menjual pada harga tertentu) untuk mengambil posisi pada jurang masa mungkin memberi pulangan lebih baik mengikut risiko berbanding sekadar meneka arah harga. Menggunakan opsyen untuk menetapkan had risiko adalah penting, terutama menjelang laporan inventori utama atau pengumuman kerajaan AS.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Gabenor Rizab Persekutuan (Federal Reserve, Fed) Christopher Waller berkata di Bloomberg TV pada Jumaat bahawa harga petrol mungkin naik, tetapi ini tidak mungkin menyebabkan inflasi berpanjangan. Beliau berkata ia akan menjadi isu untuk Fed jika harga tenaga turun semula dalam beberapa minggu atau beberapa bulan. Waller berkata tempoh harga tenaga yang tinggi lebih lama boleh merebak dengan lebih meluas dalam ekonomi. Beliau merujuk era 1970-an, apabila kejutan tenaga berlaku berulang kali dan harga tidak turun semula.

Data Pasaran Buruh Jadi Tumpuan

Beliau berkata data yang dijadualkan keluar pada hari itu akan menunjukkan sama ada pasaran buruh (tenaga kerja dan pekerjaan) mula berubah arah. Beliau menambah bahawa pertambahan pekerjaan pada Januari tertumpu pada beberapa sektor, dan beliau menjangka angka pekerjaan Januari akan disemak turun (revisi, iaitu pembetulan selepas semakan data baharu). Waller berkata bacaan PCE yang panas (PCE ialah Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi, ukuran inflasi pilihan Fed; “panas” bermaksud lebih tinggi daripada jangkaan) dan laporan pekerjaan yang kukuh akan menunjukkan Fed perlu menunggu. Selepas kenyataannya, Indeks Dolar AS (US Dollar Index/DXY, ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) naik 0.25% kepada 99.30. Dengan Fed memberi isyarat akan menunggu lebih banyak data, pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti niaga hadapan, opsyen, swap) wajar menjangka volatiliti lebih tinggi (turun naik harga lebih besar). Bacaan inflasi Teras PCE (Core PCE, tidak termasuk makanan dan tenaga kerana lebih berubah-ubah) bagi Januari 2026 lebih tinggi daripada jangkaan pada 0.4% bulan ke bulan, menaikkan kadar tahunan kepada 3.1%. Ini, bersama laporan pekerjaan Februari yang kukuh dengan pertambahan 225,000 pekerjaan, mengukuhkan alasan untuk mengekalkan kadar faedah buat masa ini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Emas dijangka mencatat kejatuhan mingguan pertama dalam tempoh lima minggu apabila jangkaan kadar faedah beralih ke arah kenaikan di Eropah dan hanya satu pemotongan kadar daripada FOMC (Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan, badan pembuat dasar kadar faedah Rizab Persekutuan AS). Peralihan ini turut dikaitkan dengan penilaian semula aset selamat (safe-haven, iaitu aset yang biasanya dibeli ketika pasaran bergolak untuk lindungi nilai). Dolar AS meningkat 1.7% minggu ini, kenaikan mingguan paling kukuh dalam lebih setahun, sekali gus menambah tekanan ke atas emas. Emas juga digunakan sebagai sumber kecairan (liquidity, iaitu tunai atau aset yang mudah ditukar kepada tunai) apabila pegangan dijual untuk memenuhi keperluan margin (margin, deposit/jaminan untuk dagangan berleveraj) atau mengumpul tunai.

Gold And Liquidity Dynamics

Hubungan minyak kepada emas berubah, daripada hampir 80 tong bagi 1 auns (oz) emas kepada 60 tong. Kadar faedah, kecairan, dan peranan emas sebagai penanda risiko (risk gauge, petunjuk sentimen risiko pasaran) mungkin kembali menjadi tumpuan selepas laporan pekerjaan AS, bergantung sama ada data lebih kuat atau lebih lemah daripada jangkaan. Emas berdepan kerugian mingguan pertama dalam lima minggu apabila kita menilai semula peranannya sebagai aset selamat. Laporan pekerjaan AS bagi Februari yang lebih kuat daripada jangkaan, dengan pertambahan 250,000 pekerjaan berbanding ramalan 180,000, mengukuhkan pandangan bahawa Rizab Persekutuan akan membuat lebih sedikit pemotongan kadar faedah tahun ini. Jangkaan kadar tinggi lebih lama menjadikan pegangan emas yang tidak memberi hasil (non-yielding, tidak membayar faedah/kupon) kurang menarik. Rali dolar AS menjadi halangan utama, dengan Indeks Dolar (DXY, ukuran kekuatan dolar berbanding bakul mata wang utama) meningkat 1.7% minggu ini untuk diniagakan melebihi 105.5, prestasi terbaik dalam lebih setahun. Kekuatan ini turut disokong isyarat potensi kenaikan kadar di Eropah, menjadikan dolar kelihatan lebih menarik sebagai tempat berlindung berbanding emas ketika ini. Ini menekan harga emas dalam denominasi dolar (harga disebut dalam USD), yang kini sukar kekal di atas AS$2,250 seauns.

Options And Tactical Hedging

Emas juga dilihat digunakan sebagai sumber tunai dalam persekitaran yang berubah ini. Pedagang menjual pegangan emas untuk menampung panggilan margin (margin calls, arahan tambah deposit kerana kerugian/leverage) dalam aset lain atau untuk meningkatkan kecairan menjelang jangkaan turun naik pasaran. Bagi pedagang derivatif (derivatives, instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas), ini menunjukkan pembelian opsyen jual (put options, kontrak yang memberi hak untuk menjual pada harga tertentu) ke atas niaga hadapan emas (gold futures, kontrak beli/jual emas pada harga dan tarikh akan datang) atau ETF berkaitan (ETF, dana dagangan bursa yang menjejak aset/indeks) sebagai strategi yang munasabah dalam minggu mendatang. Strategi ini boleh mendapat manfaat jika harga terus jatuh apabila pasaran mengurangkan jangkaan pemotongan kadar Fed. Penembusan di bawah paras sokongan AS$2,200 (support level, paras harga yang biasanya menahan kejatuhan) dilihat semakin berkemungkinan jika momentum ini berterusan. Melihat kembali hujung 2025, pasaran sebelum ini meletakkan jangkaan beberapa pemotongan kadar bagi tahun ini, namun sentimen itu telah berundur. Perubahan nisbah minyak kepada emas, daripada hampir 80 kepada sekitar 60 tong bagi setiap auns emas, menunjukkan cara risiko dinilai semula merentas komoditi (commodities, bahan mentah seperti minyak dan emas). Ketidakpastian yang lebih tinggi ini bermaksud strategi yang mendapat manfaat daripada turun naik, seperti straddle (straddle, strategi membeli opsyen beli dan opsyen jual pada harga mogok yang sama untuk meraih keuntungan jika harga bergerak kuat ke mana-mana arah), boleh berkesan sekitar penerbitan data inflasi seterusnya.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Danske Research menaikkan unjuran pertumbuhan KDNK (keluaran dalam negara kasar, ukuran jumlah nilai barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan) AS bagi 2026 kepada 2.0% daripada 1.8%, manakala unjuran 2027 dikekalkan pada 1.7%. Namun, ia masih menjangka pertumbuhan akan perlahan pada 2026 akibat halangan struktur (masalah jangka panjang dalam ekonomi yang menekan pertumbuhan). Ia menjangka pertumbuhan bekalan tenaga kerja (jumlah pekerja yang tersedia) yang mendatar serta pertumbuhan gaji yang lebih perlahan akan menekan penggunaan isi rumah (perbelanjaan pengguna). Ini dijangka sebahagiannya diimbangi oleh pelaburan tetap yang lebih tinggi (perbelanjaan perniagaan untuk aset jangka panjang seperti mesin, kilang dan peralatan).

Prospek Inflasi Kekal Terkawal

Pasukan itu melihat inflasi kekal terkawal, dengan herotan data pada suku keempat (Q4, suku tahun keempat) tidak mengubah hala tuju utama. Ia menjangka inflasi perumahan yang lebih perlahan dan pertumbuhan kos buruh seunit yang lebih rendah (kos tenaga kerja bagi setiap unit keluaran) akan mengehadkan inflasi keseluruhan, manakala pemindahan kos tarif (kenaikan cukai import yang dipindahkan ke harga pengguna) akan menaikkan harga barangan dan makanan pada 2026. Inflasi utama (headline, angka keseluruhan termasuk makanan dan tenaga) diunjur pada 2.4% pada 2026, turun daripada 2.5%, dan 2.4% pada 2027, tidak berubah. Inflasi teras (core, tidak termasuk makanan dan tenaga yang mudah berubah) diunjur pada 2.5% pada 2026, turun daripada 2.8%, dan 2.6% pada 2027, tidak berubah. Ia menjangka dua pemotongan kadar faedah Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) sebanyak 25 mata asas (bps, 0.25 mata peratus) pada Jun dan September 2026, ditangguhkan daripada Mac dan Jun. Selepas itu, ia mengunjur kadar terminal (terminal rate, paras kadar tertinggi/akhir dalam kitaran dasar) pada 3.00% hingga 3.25% sepanjang baki 2026 dan sepanjang 2027.

Implikasi Untuk Pasaran Kadar

Unjuran ini menunjukkan kontrak hadapan kadar faedah jangka pendek (short-term interest rate futures, instrumen derivatif yang mencerminkan jangkaan kadar masa depan) mungkin terlebih menilai kemungkinan pemotongan yang lebih besar pada hujung tahun. Laporan pekerjaan Februari menunjukkan pertumbuhan gaji menyejuk kepada 3.8% setahun, menguatkan pandangan bahawa ekonomi sedang perlahan tetapi tidak merosot teruk, dan tidak memerlukan tindakan Fed yang drastik. Oleh itu, posisi yang bertaruh kadar terminal kekal sekitar 3.00%-3.25% dilihat munasabah untuk beberapa minggu akan datang. Melihat lebih jauh, unjuran kadar dasar yang stabil hingga 2027 mencadangkan tempoh turun naik yang lebih rendah (volatiliti, kadar perubahan harga) mungkin menanti. Indeks MOVE (penunjuk turun naik pasaran bon) sudah turun di bawah 90, berbeza ketara berbanding paras melebihi 120 semasa ketidaktentuan 2025. Ini boleh membuka peluang menjual volatiliti pada opsyen yang bertempoh lebih panjang (longer-dated options, kontrak opsyen dengan tarikh luput lebih jauh), dengan jangkaan persekitaran kadar faedah yang lebih tenang selepas September. Bagi derivatif indeks ekuiti (kontrak berdasarkan indeks saham), persekitaran ini menyokong strategi pergerakan dalam julat (range-bound, harga cenderung naik turun dalam lingkungan tertentu), seperti menjual iron condor pada SPX (strategi opsyen yang mendapat manfaat jika harga kekal dalam julat; SPX ialah indeks S&P 500). Ekonomi tidak cukup kuat untuk melonjak jauh lebih tinggi, tetapi jangkaan pemotongan kadar akhirnya boleh menjadi sokongan kepada pasaran. Senario pertumbuhan sederhana dan inflasi terkawal ini berkemungkinan mengekalkan indeks utama dalam saluran pergerakan yang lebih mudah dijangka. Kita perlu peka terhadap risiko yang seimbang terhadap unjuran ini, khususnya kemungkinan perbelanjaan pengguna merosot secara mengejut. Dalam keadaan ini, memegang opsyen jual (put, hak untuk menjual pada harga ditetapkan) yang murah dan jauh di luar harga semasa (out-of-the-money, hanya bernilai jika harga jatuh ketara) pada ETF barangan pengguna tidak wajib (consumer discretionary ETFs, dana yang menjejak saham barangan/khidmat “bukan keperluan” seperti runcit dan hiburan) boleh menjadi lindung nilai (hedge, perlindungan risiko) yang wajar terhadap kejutan negatif dalam data penggunaan. Sebaliknya, lonjakan besar pembuatan global boleh melambatkan pemotongan kadar, menjadikan opsyen beli (call, hak untuk membeli pada harga ditetapkan) pada ETF sektor perindustrian satu pertimbangan yang menarik.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Angka pasaran buruh AS yang terkini dan ketegangan yang semakin memuncak di Timur Tengah telah menyokong Dolar AS. Data menunjukkan tuntutan faedah pengangguran baharu (permohonan awal bantuan pengangguran) yang stabil serta penurunan besar dalam pengumuman pemberhentian kerja menjelang laporan pekerjaan penting. Pemberhentian kerja Challenger (anggaran pengumuman pemberhentian oleh majikan) turun 72% tahun ke tahun kepada 48.3k pada Februari. Purata bergerak 12 bulan (purata yang dikemas kini setiap bulan bagi 12 bulan terkini untuk melicinkan turun naik) susut kepada 93.1k.

Isyarat Pasaran Buruh

Tuntutan faedah pengangguran awal kekal pada 213k, sedikit lebih rendah daripada jangkaan. Pengambilan pekerja masih perlahan, namun angka ini menunjukkan pasaran buruh yang lebih stabil. Pasaran memberi tumpuan kepada laporan pekerjaan dengan jangkaan konsensus (purata ramalan penganalisis) peningkatan 55k dalam pekerjaan bukan perladangan (nonfarm payrolls: jumlah pekerjaan baharu di luar sektor pertanian). Kadar pengangguran dijangka kekal pada 4.3%. Jika angka pekerjaan lebih kuat daripada jangkaan, kebimbangan terhadap pertumbuhan AS boleh berkurang walaupun harga tenaga tinggi. Jika lebih lemah, kebimbangan pertumbuhan boleh meningkat berikutan ketidaktentuan pasaran tenaga dan gangguan berkaitan AI (kecerdasan buatan: penggunaan sistem komputer yang boleh mengautomasikan tugas, berpotensi mengubah pekerjaan). Jika laporan pekerjaan cukup kukuh, Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed: bank pusat AS) boleh bergerak ke pendirian dasar yang lebih seimbang, iaitu langkah seterusnya boleh jadi pemotongan kadar atau kenaikan kadar. Ini berbeza daripada kecenderungan sebelum ini ke arah pelonggaran (lebih cenderung memotong kadar) dan boleh menyokong Dolar.

Implikasi Terhadap Dasar Fed

Laporan pekerjaan yang lebih kukuh daripada jangkaan telah mengubah keadaan, mengesahkan pandangan bahawa ekonomi AS masih tahan. Pekerjaan bukan perladangan Februari mencatat 185,000, jauh mengatasi anggaran 55,000 dan menurunkan kadar pengangguran kepada 4.2%. Data ini mengurangkan kebimbangan pertumbuhan AS dalam masa terdekat dan menguatkan Dolar. Angka ini memaksa pasaran menilai semula hala tuju Fed, cenderung kepada pendirian yang lebih seimbang (peluang sama ada naik atau turun kadar) yang sebelum ini dianggap risiko. Pasaran kini cepat mengurangkan jangkaan pemotongan kadar pada separuh kedua tahun ini, dengan niaga hadapan Fed funds (kontrak yang menunjukkan jangkaan pasaran tentang kadar dasar Fed) mengisyaratkan kurang 20% peluang pemotongan sebelum Julai. Ini memberi isyarat bahawa langkah Fed seterusnya boleh jadi kenaikan kadar atau pemotongan kadar, berbeza daripada kecenderungan pelonggaran sebelum ini. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti saham, bon atau indeks), keadaan ini meningkatkan keperluan untuk membeli volatiliti (turun naik harga). Indeks VIX (ukuran jangkaan turun naik pasaran saham AS) sudah naik daripada 14 kepada melebihi 18, dan ketidaktentuan dalam pasaran kadar faedah dijangka berterusan. Strategi seperti straddle atau strangle panjang (strategi opsyen membeli opsyen beli dan opsyen jual, untuk untung jika harga bergerak besar ke mana-mana arah) pada indeks saham utama dan ETF bon Perbendaharaan (dana dagangan bursa yang menjejak bon kerajaan AS) boleh digunakan untuk mengambil peluang daripada pergerakan harga yang lebih besar dalam minggu akan datang. Kekuatan ekonomi ini berlaku ketika ketegangan Timur Tengah meningkat, menolak harga tenaga ke paras yang boleh menyukarkan dasar. Dengan minyak mentah Brent kini diniagakan melebihi AS$95 setong akibat gangguan penghantaran baharu, risiko kejutan tenaga yang menaikkan inflasi semakin meningkat. Ini mengukuhkan tarikan Dolar sebagai mata wang berpulangan tinggi (kadar faedah relatif lebih tinggi) dan juga aset selamat (safe haven: mata wang yang biasanya dicari ketika risiko global meningkat).

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Rizab pertukaran asing India meningkat kepada AS$728.49 bilion pada 23 Februari, naik daripada AS$723.61 bilion dalam tempoh pelaporan sebelumnya. Peningkatan itu berjumlah AS$4.88 bilion berbanding paras sebelum ini. Jika dilihat kembali pada awal 2025, rizab pertukaran asing (FX, iaitu simpanan mata wang asing dan aset luar negara yang dipegang bank pusat) India menunjukkan pertumbuhan kukuh, mencecah AS$728.49 bilion menjelang akhir Februari tahun tersebut. Ini memberi isyarat jelas kepada pasaran bahawa Bank Rizab India (RBI, bank pusat India) mempunyai keupayaan besar untuk mengurus turun naik mata wang (perubahan naik turun nilai mata wang). Trend pengumpulan rizab ini menjadi faktor penting sepanjang 12 bulan lalu. Kekuatan ini berterusan, dengan data RBI terkini pada Februari 2026 mengesahkan rizab kini meningkat ke paras tertinggi baharu AS$802.1 bilion. Dana simpanan yang besar ini menjadi pelindung kukuh daripada penyusutan mengejut Rupee (mata wang India). Susulan itu, peserta pasaran menilai risiko mata wang lebih rendah dalam beberapa minggu akan datang. Perkara ini turut jelas dalam pasaran opsyen (kontrak yang memberi hak untuk membeli atau menjual pada harga tertentu), apabila turun naik tersirat sebulan (implied volatility, anggaran turun naik harga yang tersirat dalam harga opsyen) bagi USD/INR kini sekitar 3.8%. Ini lebih rendah berbanding purata 4.5% bagi kebanyakan separuh kedua 2025. Turun naik yang rendah menunjukkan pedagang tidak menjangka pergerakan harga besar dalam masa terdekat. Corak ini selari dengan tempoh 2020-2023 apabila pengumpulan rizab yang agresif oleh RBI turut mengurangkan turun naik. Rekod sejarah itu menyokong pandangan bahawa RBI berkemungkinan terus campur tangan (intervensi, iaitu tindakan bank pusat membeli/menjual mata wang untuk menstabilkan kadar) bagi melicinkan kelemahan Rupee yang mendadak. Ini menjadikan lonjakan besar USD/INR kurang berkemungkinan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Perak (XAG/USD) diniagakan hampir mendatar sekitar AS$82.80 di Eropah pada Jumaat, menjelang laporan Gaji Bukan Ladang AS (NFP) pada 13:30 GMT. Pedagang memerhati data ini untuk petunjuk langkah kadar faedah seterusnya oleh Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, iaitu bank pusat AS). Selepas laporan ADP bagi pekerjaan sektor swasta Februari mengatasi jangkaan, harga pasaran beralih kepada andaian dasar Fed lebih kekal pada Julai. CME FedWatch (alat yang menganggarkan kebarangkalian keputusan kadar Fed berdasarkan harga niaga hadapan) menunjukkan peluang kadar dikekalkan pada Julai pada 51.7%, naik daripada 25.3% seminggu lalu.

Jangkaan Utama Pasaran Buruh

Laporan NFP dijangka menunjukkan 59,000 pekerjaan baharu berbanding 130,000 pada Januari. Kadar Pengangguran dijangka 4.3%, manakala Purata Pendapatan Setiap Jam (Average Hourly Earnings) diunjur kekal pada 3.7% tahun ke tahun (YoY, berbanding tempoh sama tahun lalu). Jika data pekerjaan dan gaji lebih kukuh, jangkaan kadar faedah kekal tinggi boleh menekan perak kerana perak tidak memberi pulangan faedah. Ketegangan geopolitik di Timur Tengah melibatkan AS, Israel dan Iran turut menyokong permintaan aset selamat. Perak menghampiri AS$83.21 ketika laporan ini ditulis, dengan EMA 20 hari (purata bergerak eksponen, penunjuk trend yang memberi lebih berat kepada harga terkini) sekitar AS$84.80 dan RSI 14 hari (Indeks Kekuatan Relatif, penunjuk momentum) dalam julat 40.00–60.00. Rintangan (paras yang cenderung menyekat kenaikan) berada pada AS$84.80 dan AS$90.00; sokongan (paras yang cenderung menahan kejatuhan) hampir AS$82.00, kemudian AS$78.00, dengan penurunan lanjut menghala ke pertengahan AS$70-an.

Dasar Fed Dan Latar Risiko

Nada dasar Fed kekal sebagai tekanan terbesar kepada harga perak, memandangkan kebarangkalian kadar dikekalkan pada Julai kini melepasi 50%. Sepanjang kebanyakan 2025, Fed mengekalkan kadar, dan angka pekerjaan yang kuat hari ini boleh mengukuhkan pandangan “hawksih” (cenderung menyokong kadar faedah tinggi untuk mengekang inflasi). Jika NFP jauh melebihi unjuran 59,000, pedagang boleh menilai pilihan jual (put options, kontrak yang memberi hak membeli atau menjual pada harga tertentu; put memberi hak menjual) untuk menyasar paras sokongan AS$78.00. Namun, konflik Timur Tengah yang semakin memuncak mewujudkan lantai harga yang lebih kukuh. Laporan terkini menunjukkan premium insurans perkapalan global naik 5% bulan lalu akibat ketegangan ini, sekali gus meningkatkan daya tarikan perak sebagai “safe haven” (aset perlindungan ketika risiko meningkat). Ini menjadikan posisi jual terus (short) lebih berisiko dan mencadangkan penjualan put yang disokong tunai (cash-secured puts, menjual put sambil menyimpan tunai mencukupi untuk membeli aset jika ditugaskan) dengan harga pelaksanaan (strike price, harga yang ditetapkan dalam kontrak) di bawah AS$80.00 sebagai cara lebih berhati-hati untuk mengutip premium (bayaran yang diterima penjual opsyen). Permintaan industri asas yang kuat juga menjadi sokongan jangka panjang. Laporan Global Solar Council bulan lalu mengesahkan pemasangan meningkat 22% pada 2025, trend yang menggunakan banyak perak. Kekuatan asas ini bermakna sebarang kejatuhan besar akibat dasar Fed mungkin menjadi peluang membeli opsyen beli (call options, kontrak yang memberi hak membeli; “lebih panjang tempoh” bermaksud tarikh luput lebih jauh) dengan harga pelaksanaan hampir rintangan AS$90.00. Secara teknikal, harga berada dalam julat, dengan EMA 20 hari pada AS$84.80 tidak memberi hala tuju jelas. Saluran antara lantai AS$82.00 dan rintangan AS$90.00 sesuai untuk strategi “iron condor” (strategi opsyen yang cuba untung apabila harga kekal dalam julat, melalui jualan dua “spread”): menjual spread call di atas AS$90.00 dan menjual spread put di bawah AS$82.00 untuk mendapat manfaat daripada susut nilai masa (time decay, penurunan nilai opsyen apabila menghampiri tarikh luput) jika harga terus bergerak mendatar dalam beberapa minggu akan datang. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets