Penganalisis MUFG berkata pergerakan mata wang Asia (FX, pasaran pertukaran asing) kini dipacu konflik AS–Israel dengan Iran serta risiko gangguan bekalan tenaga. Mereka menambah, perbezaan dasar makro (dasar ekonomi besar seperti kadar faedah, belanjawan kerajaan dan kawalan inflasi) antara negara turut mempengaruhi pergerakan mata wang. Mereka melaporkan mata wang Asia setakat ini susut nilai kecil berbanding Dolar AS. Mereka memberi amaran, perang yang berpanjangan dan harga tenaga yang lebih tinggi boleh menyebabkan kelemahan FX Asia yang lebih ketara.

Pemacu Asia Fx Dan Risiko Tenaga

Mereka berkata pasaran ketika ini menilai konflik dan gangguan tenaga sebagai sementara. Mereka menambah, jika keadaan menjadi lebih buruk, ia boleh mencetuskan reaksi pasaran yang lebih luas, termasuk ke atas FX Asia. Mereka menyatakan beberapa mata wang Asia hampir pada paras rendah sejarah, dan kenaikan harga tenaga boleh memburukkan imbangan dagangan (beza nilai eksport dan import). Ini boleh mendorong beberapa bank pusat Asia campur tangan dalam pasaran FX, termasuk campur tangan secara kenyataan (“verbal intervention”, iaitu amaran atau kenyataan rasmi untuk menahan kejatuhan mata wang) daripada pegawai Jepun dan Korea Selatan bagi memperlahankan susut nilai JPY (yen Jepun) dan KRW (won Korea). Mereka menekankan data CPI AS pada 11 Mac sebagai keluaran utama. CPI (Indeks Harga Pengguna) ialah ukuran inflasi, iaitu kenaikan harga barangan dan perkhidmatan. Mereka berkata jika bacaan lebih tinggi daripada jangkaan, ia boleh mengukuhkan pendirian Fed “kadar tinggi lebih lama” (Federal Reserve mengekalkan kadar faedah tinggi untuk tempoh lebih panjang) dan menambah tekanan ke atas mata wang Asia. Fokus utama kami dalam minggu-minggu akan datang ialah konflik antara AS, Israel dan Iran serta kesannya terhadap harga tenaga. Laporan terkini mengenai ketegangan baharu di Selat Hormuz (laluan penting penghantaran minyak) telah membantu menaikkan minyak mentah Brent lebih 5% dalam minggu lalu, kini didagangkan hampir AS$95 setong. Pasaran nampaknya bertaruh bahawa ini sekadar lonjakan sementara, seperti kenaikan harga jangka pendek yang dilihat pada 2025.

Tumpuan Utama Untuk Asia Fx

Andaian ini membawa risiko besar kerana sebarang tanda konflik berpanjangan boleh melonjakkan harga tenaga dan mencetuskan jualan mendadak mata wang Asia. Kenaikan berterusan minyak melepasi AS$100, paras yang tidak kekal sejak pertengahan 2024, akan menjejaskan imbangan dagangan negara pengimport tenaga. Ini membuka ruang untuk mengambil posisi bagi jangkaan turun naik (volatiliti, iaitu pergerakan harga yang lebih besar dan pantas) yang lebih tinggi dalam minggu mendatang. Tekanan turut ditambah oleh laporan CPI AS pada 11 Mac. Pasaran menjangka 3.2% tahun ke tahun, namun selepas inflasi kekal tinggi dan sukar turun sepanjang 2025, bacaan lebih tinggi daripada jangkaan adalah kemungkinan. Inflasi lebih tinggi akan menguatkan mesej Fed “kadar tinggi lebih lama”, sekali gus mengukuhkan dolar AS berbanding mata wang Asia. Dengan faktor ini, kita perlu bersedia untuk pergerakan lebih besar dalam pasangan mata wang seperti USD/JPY dan USD/KRW (nilai dolar AS berbanding yen dan won). Yen Jepun sudah menghampiri paras 155 berbanding dolar, zon yang sebelum ini mencetuskan amaran tegas pegawai pada lewat 2025. Ini menunjukkan penggunaan opsyen (instrumen derivatif, iaitu kontrak yang memberi hak—bukan kewajipan—untuk membeli atau menjual pada harga tertentu) untuk melindung nilai atau meraih untung daripada susut nilai mendadak yen atau won boleh menjadi langkah munasabah. Kita juga perlu berwaspada terhadap kemungkinan campur tangan bank pusat, khususnya dari Jepun dan Korea Selatan. Perhatikan sebarang “campur tangan secara kenyataan” daripada pegawai, kerana ini lazimnya langkah awal sebelum tindakan lebih langsung diambil untuk menyokong mata wang. Kenyataan seperti ini boleh mewujudkan peluang dagangan jangka pendek dan memberi isyarat kelemahan mata wang hampir ke tahap kritikal bagi pembuat dasar. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Dow Jones susut kira-kira 600 mata (1.26%) ke sekitar 47,340, selepas seminggu ia kehilangan lebih 1,000 mata. S&P 500 didagangkan sekitar 6,750 (turun 1.1%) dan Nasdaq sekitar 22,550 (turun 0.9%), manakala WTI (minyak mentah penanda aras AS) naik melepasi AS$89 dan Brent (penanda aras global) melepasi AS$91. Data pekerjaan bukan ladang (non-farm payrolls: jumlah perubahan pekerjaan di luar sektor pertanian) bagi Februari mencatat -92K berbanding jangkaan kenaikan 59K, selepas data Januari disemak kepada 126K. Disember disemak daripada 48K kepada -17K, bermakna kehilangan pekerjaan berlaku dalam dua daripada tiga bulan kebelakangan ini, dan bacaan ini jauh tersasar daripada ramalan.

Labor Market Drivers And Revisions

BLS (Bureau of Labor Statistics: agensi statistik buruh AS) mengaitkan sebahagian besar kejatuhan kepada sektor penjagaan kesihatan, turun 28K, dikaitkan dengan mogok Kaiser Permanente yang menjejaskan lebih 30K pekerja di California dan Hawaii. Pekerjaan persekutuan turun 10K dan menyusut 330K sejak Oktober 2024, manakala pembinaan kehilangan 11K, pembuatan 12K, serta pengangkutan dan pergudangan 11K. Kadar pengangguran naik kepada 4.4% daripada 4.3% dan kadar penyertaan tenaga kerja (bahagian penduduk yang bekerja atau mencari kerja) susut kepada 62% daripada 62.1%. Purata pendapatan sejam meningkat 0.4% bulan ke bulan dan 3.8% tahun ke tahun, dan tempoh purata menganggur mencecah 25.7 minggu. Jualan runcit Januari turun 0.2%, tidak termasuk autos (jualan tanpa kereta) 0.0%, dan kumpulan kawalan (control group: komponen yang digunakan untuk anggaran perbelanjaan pengguna dalam KDNK) naik 0.3%. Pasaran mengubah jangkaan pemotongan kadar faedah ke arah Julai, dengan kebarangkalian 96% tiada perubahan pada 18 Mac, apabila hasil Perbendaharaan 10 tahun (10-year yield: pulangan bon kerajaan AS 10 tahun) naik melepasi 4.17% dan spread 2s10s (perbezaan hasil bon 2 tahun dan 10 tahun) melebar kepada 57 mata asas (basis points: 1 mata asas = 0.01%). Goldman Sachs turun 3.4%, American Express 3.2%, dan JPMorgan sekitar 3%, manakala Caterpillar merosot 2.8%. Blue Owl jatuh 6%, BlackRock dan Blackstone sekitar 4%, manakala Exxon dan Chevron naik lebih 1%, Occidental meningkat 3.3%, emas didagangkan melebihi AS$5,150, dan VIX (indeks turun naik yang sering dipanggil “indeks ketakutan”) naik hampir 10% ke atas 26.

Volatility Hedges And Macro Positioning

Indeks Volatiliti CBOE (VIX) sudah naik 8% ke atas 22, namun ia pernah melonjak melepasi 26 pada tempoh sama tahun lalu susulan kebimbangan stagflasi (stagflation: inflasi tinggi dan pertumbuhan ekonomi lemah serentak). Ini menjadikan pembelian panggilan VIX April (VIX calls: opsyen untuk untung jika VIX naik) atau put SPY di luar harga (out-of-the-money SPY puts: opsyen jual pada ETF S&P 500 yang hanya bernilai jika pasaran jatuh banyak) sebagai cara untuk bersedia menghadapi kemungkinan pasaran kembali gelisah. Purata jangka panjang VIX lebih hampir kepada 19, jadi paras semasa menunjukkan pasaran sudah mengambil kira risiko, tetapi mungkin masih memandang rendah potensi pergerakan mendadak. Minyak sekali lagi menjadi isu utama, dengan niaga hadapan (futures: kontrak beli/jual pada harga ditetapkan untuk penghantaran masa depan) Brent bagi penghantaran Mei melepasi AS$93 setong akibat gangguan bekalan baharu di Selat Hormuz. Walaupun data pekerjaan lemah, pertumbuhan gaji yang kekal tinggi 3.9% tahun ke tahun menyukarkan Rizab Persekutuan (Federal Reserve: bank pusat AS) memberi isyarat pemotongan kadar yang besar seperti diharapkan pasaran. Alat CME FedWatch (penjejak kebarangkalian keputusan kadar berdasarkan pasaran niaga hadapan) kini menunjukkan hanya 40% peluang pemotongan kadar menjelang mesyuarat Jun, turun daripada lebih 70% sebulan lalu. Pada 2025, sektor kewangan dan perindustrian mendahului kejatuhan pasaran, dan prestasi lemah yang sama boleh berulang apabila kebimbangan kemelesetan meningkat. Pertimbangkan put pada Financial Select Sector SPDR Fund (XLF: ETF sektor kewangan) sambil membeli call pada Energy Select Sector SPDR Fund (XLE: ETF sektor tenaga) untuk memanfaatkan perbezaan prestasi ini. Sektor tenaga sudah mengatasi sektor kewangan sebanyak 6% sepanjang tiga minggu lalu, dan trend ini boleh bertambah pantas jika ketegangan geopolitik kekal tinggi. Pengguna juga menunjukkan tanda jelas “letih”. Hutang kredit pusingan AS (revolving credit: hutang kad kredit dan talian kredit yang boleh digunakan semula) mencecah rekod AS$1.35 trilion dalam data suku tahunan terkini, menandakan pengguna semakin sukar menyerap harga tenaga tinggi dan inflasi yang sukar turun. Dalam keadaan ini, put pada ETF barangan pengguna budi bicara (consumer discretionary: perbelanjaan tidak wajib) seperti XLY boleh menjadi lindung nilai (hedge: perlindungan risiko) terhadap kelembapan perbelanjaan. Pergolakan tahun lalu melebarkan spread Perbendaharaan 2s10s, dan hari ini spread itu sudah mengecil kepada hanya 45 mata asas, isyarat kitaran lewat (late-cycle: fasa akhir kitaran ekonomi) yang sering dikaitkan dengan kebimbangan ekonomi. Ini menunjukkan risiko kemelesetan meningkat, menjadikan masa sesuai untuk menilai pembelian put pada ETF bon korporat hasil tinggi (high-yield: bon syarikat berisiko lebih tinggi dengan pulangan lebih tinggi) seperti HYG. Apabila kebimbangan kualiti kredit meningkat dalam ekonomi yang semakin perlahan, kos perlindungan daripada gagal bayar akan naik, dan posisi ini boleh mendapat manfaat.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pekerjaan AS susut 92,000 pada Februari, lebih rendah daripada jangkaan. Bulan-bulan sebelum ini disemak turun sebanyak 69,000 secara keseluruhan, dan kadar pengangguran naik kepada 4.4% daripada 4.3%. Purata pendapatan sejam meningkat 0.4% bulan ke bulan pada Februari. Ia naik 3.8% tahun ke tahun, berbanding 3.7% pada Januari.

Mentafsir Data Pekerjaan Februari

Laporan itu menyatakan kemungkinan kesan sementara daripada mogok (hentian kerja pekerja) dan cuaca sejuk. Faktor ini mungkin mempengaruhi cara angka Februari ditafsir. Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) dijangka mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada mesyuarat bulan ini dan pada hujung April. Ia dijangka menunggu lebih banyak data pasaran buruh (keadaan pekerjaan, pengangguran dan gaji) dan inflasi (kenaikan harga barang dan perkhidmatan) sebelum mengubah dasar. Laporan itu juga merujuk kepada ketidaktentuan berkaitan perang Iran, termasuk kemungkinan kesan terhadap inflasi. Ia berkata Fed mungkin berdepan pilihan lebih sukar jika risiko pasaran buruh meningkat ketika tekanan inflasi naik. Kejatuhan pekerjaan yang mengejutkan ini mengubah unjuran jangka pendek. Pasaran kini meletakkan kebarangkalian melebihi 95% bahawa Fed mengekalkan kadar faedah sehingga April, beralih ketara daripada minggu lalu. Ini menunjukkan turun naik tersirat (jangkaan turun naik harga yang tersirat dalam harga opsyen) bagi opsyen pada niaga hadapan (kontrak beli/jual pada harga ditetapkan untuk masa depan) kadar faedah jangka pendek, seperti yang dikaitkan dengan SOFR (Secured Overnight Financing Rate, kadar rujukan pinjaman semalaman yang disandarkan dengan cagaran), boleh menurun.

Penempatan Untuk Turun Naik Jangka Panjang

Situasi ini mirip apa yang berlaku sepanjang sebahagian besar 2025, apabila pasaran buruh mula menyejuk tetapi inflasi kekal tinggi melebihi sasaran Fed. Ketika itu, pasaran berubah-ubah kerana pedagang tidak pasti sama ada perlu menilai risiko kemelesetan (recession, ekonomi menguncup untuk beberapa tempoh) atau inflasi yang berlarutan. Sejarah turun naik ini menunjukkan perlu berhati-hati sebelum membuat pertaruhan besar pada satu hala pergerakan pasaran. Dengan kadar pengangguran kini 4.4% dan pertumbuhan gaji masih tinggi pada 3.8%, Fed berada dalam kedudukan sukar. Ketegangan ini, ditambah risiko geopolitik daripada konflik Iran, bermakna turun naik pasaran jangka lebih panjang berkemungkinan masih belum diambil kira sepenuhnya dalam harga, walaupun indeks VIX (penunjuk “indeks ketakutan” yang mengukur jangkaan turun naik pasaran saham AS) kini sekitar 16. Pedagang boleh mempertimbangkan membeli opsyen bertempoh lebih panjang (opsyen yang tarikh luputnya lebih jauh) pada indeks saham utama untuk perlindungan jika berlaku pergerakan besar ke mana-mana arah pada separuh kedua tahun ini. Kejatuhan mendadak pekerjaan—terutama jika faktor sekali sahaja itu kecil—memberi isyarat retakan sebenar pada asas ekonomi. Ini patut mendorong pedagang mempertimbangkan kedudukan defensif (strategi untuk mengurangkan risiko), khususnya melalui pembelian opsyen jual (put option, hak untuk menjual pada harga ditetapkan) pada sektor yang sensitif kepada ekonomi seperti ETF barangan pengguna pilihan (consumer discretionary ETF, dana dagangan bursa yang menjejak syarikat barangan/perkhidmatan bukan keperluan seperti runcit dan automotif). Spread put menurun (bearish put spread, strategi opsyen beli put dan jual put pada harga mogok berbeza untuk kos lebih rendah) boleh menjadi cara lebih murah untuk bersedia menghadapi kelembapan jika pasaran buruh terus melemah dalam laporan Mac dan April.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Baki tunai Perbendaharaan Turkiye ialah -94.42B pada Februari. Angka sebelum ini ialah -246B. Baki ini menunjukkan defisit lebih kecil pada Februari berbanding bacaan sebelumnya. Data ini membandingkan dua keputusan tunai bulanan Perbendaharaan.

Defisit Fiskal Mengecil

Data Perbendaharaan bagi Februari menunjukkan defisit tunai yang jauh lebih kecil, satu petanda kukuh bahawa disiplin fiskal (kawalan perbelanjaan dan pengurusan hasil kerajaan) semakin berkesan. Peningkatan ini, apabila defisit mengecil kepada -94.42B daripada angka yang jauh lebih besar, menunjukkan langkah perbelanjaan kerajaan dan kutipan hasil mula berkesan. Ini boleh menjadi pemangkin positif untuk aset Turkiye dalam tempoh terdekat. Pengetatan fiskal (mengurangkan defisit melalui belanja lebih rendah atau hasil lebih tinggi) mengurangkan tekanan terhadap bank pusat dan Lira Turkiye. Seperti yang berlaku pada 2025 apabila kerajaan berdepan defisit lebih besar, kedudukan fiskal yang lemah sering melemahkan mata wang. Oleh itu, pelabur boleh mempertimbangkan strategi yang mendapat manfaat jika Lira mengukuh, seperti menjual opsyen panggilan “out-of-the-money” (opsyen beli pada harga mogok yang lebih tinggi daripada harga semasa, biasanya lebih murah tetapi berisiko jika harga naik) ke atas USD/TRY, dengan jangkaan pasangan ini akan menghadapi tekanan menurun. Data positif ini selari dengan trend peningkatan persepsi risiko untuk Turkiye. Statistik terkini menunjukkan CDS 5 tahun negara itu (credit default swap, iaitu insurans terhadap risiko gagal bayar; lebih rendah bermakna risiko dianggap lebih kecil) telah turun di bawah 290 mata asas (basis points, unit 0.01%). Ini ialah paras yang tidak dilihat sejak awal 2021, menandakan pasaran sudah memberi ganjaran kepada perubahan dasar yang lebih berdisiplin yang diperhatikan sejak tahun lalu.

Implikasi Kepada Ekuiti Dan Kadar Faedah

Bagi derivatif ekuiti (instrumen seperti niaga hadapan dan opsyen yang nilainya bergantung kepada indeks atau saham), prospek fiskal yang lebih baik menyokong kenaikan indeks BIST 100. Keperluan kerajaan untuk berhutang yang lebih rendah boleh menurunkan hasil bon (bond yields, pulangan yang diminta pelabur; biasanya bergerak songsang dengan harga bon) dan melepaskan lebih banyak modal kepada sektor swasta, sekali gus membantu pendapatan syarikat dan keyakinan pelabur. Pelabur boleh menilai pembelian niaga hadapan (futures, kontrak membeli/menjual pada harga ditetapkan pada masa depan) BIST 100 atau “call spread” (strategi opsyen: beli opsyen beli dan jual opsyen beli pada harga mogok lebih tinggi untuk mengurangkan kos) untuk mengambil posisi bagi potensi kenaikan dalam beberapa minggu akan datang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Risiko konflik yang meningkat di Timur Tengah telah mendorong ING menaikkan unjuran harga aluminium. ING menggariskan tiga senario gangguan berkaitan perkapalan melalui Selat Hormuz, termasuk satu senario di mana harga untuk seketika melepasi AS$4,000 satu tan sebelum permintaan merosot. Teluk menghasilkan kira-kira 9% daripada aluminium global dan bahagian yang lebih besar bagi logam yang didagangkan di peringkat antarabangsa. Rantau ini menghasilkan sekitar 3% daripada alumina global (bahan perantaraan untuk menghasilkan aluminium) dan kira-kira 1% bauksit (bijih utama aluminium), jadi loji peleburan aluminium bergantung pada bahan mentah import. Senario 1 mengandaikan gangguan perkapalan yang singkat kira-kira empat minggu. Eksport tertangguh, sebahagian logam terkumpul di tapak, dan pengeluaran di Qatalum pulih perlahan selepas pemberhentian operasi yang dikawal. Senario 2 mengandaikan kekangan perkapalan berlarutan beberapa bulan. Bekalan yang dihantar melalui laut menjadi lebih ketat, dan pengurangan kecil pengeluaran mungkin berlaku jika penghantaran bahan mentah terus terhad. Senario 3 mengandaikan gangguan lebih teruk selama kira-kira tiga bulan. ING menerangkan gabungan pengeluaran yang hilang, logam yang tersangkut (tidak dapat dihantar) dan masalah logistik yang lebih meluas, yang boleh mengetatkan bekalan dan menolak harga buat sementara melepasi AS$4,000 satu tan. Kami melihat risiko kenaikan ketara untuk aluminium apabila konflik di Timur Tengah mengancam Selat Hormuz, laluan perkapalan penting. Dengan stok gudang LME (inventori aluminium yang disimpan di gudang berdaftar Bursa Logam London) jatuh ke paras terendah dua tahun iaitu hanya 485,000 tan minggu lalu, sebarang gangguan bekalan akan memberi kesan besar. Harga tunai LME semasa sekitar AS$3,150 satu tan mencerminkan kebimbangan yang semakin memuncak. Rantau Teluk menyumbang kira-kira 9% pengeluaran aluminium dunia, tetapi loji peleburan sangat bergantung pada alumina dan bauksit import. Kebergantungan ini mewujudkan kelemahan besar kerana kelewatan perkapalan terus mengganggu kesinambungan pengeluaran. Petanda awalnya muncul pada suku akhir 2025 apabila kos insurans penghantaran (premium perlindungan risiko semasa mengangkut kargo) mula meningkat. Memandangkan potensi lonjakan harga yang pantas, membeli opsyen beli (call options, hak untuk membeli pada harga yang ditetapkan sebelum tarikh luput) ke atas niaga hadapan aluminium LME bagi beberapa bulan akan datang ialah strategi yang wajar. Ini memberi pendedahan langsung kepada potensi kenaikan harga sambil mengehadkan kerugian maksimum kepada premium (kos) yang dibayar. Jika keadaan bergerak ke arah senario gangguan teruk, di mana harga boleh seketika melepasi AS$4,000 satu tan, kedudukan ini boleh mencatat keuntungan besar. Kita perlu mengingati pergerakan harga selepas konflik Ukraine pada 2022, apabila aluminium melonjak ke paras rekod melebihi AS$4,070 satu tan akibat kebimbangan bekalan. Situasi semasa dengan pengeluaran yang tertumpu di Teluk mewujudkan “titik sempit” logistik (laluan utama yang jika terganggu menjejaskan aliran bekalan), malah mungkin lebih kritikal. Insiden pertempuran kecil tentera laut yang dilaporkan berhampiran selat bulan lalu menambah persamaan dengan episod sejarah itu. Kami menjangka volatiliti tersirat (anggaran turun naik harga yang diambil daripada harga opsyen) akan terus meningkat. Ini menjadikan strategi menjual opsyen jual (selling puts, menjual hak kepada pihak lain untuk menjual pada harga ditetapkan; risikonya besar jika harga jatuh) lebih berisiko, manakala membeli straddle (membeli opsyen beli dan opsyen jual pada harga pelaksanaan yang sama untuk mendapat manfaat daripada pergerakan besar sama ada naik atau turun) mungkin menarik bagi mereka yang menjangka pergerakan harga ketara. Pedagang juga perlu memantau spread tunai-ke-tiga-bulan (perbezaan harga tunai dan kontrak tiga bulan). Kami menjangka ia melebar lagi menjadi backwardation (harga segera lebih tinggi daripada harga masa hadapan, tanda bekalan fizikal ketat) daripada paras semasa AS$45 satu tan apabila pengguna berebut bekalan segera. Ini menunjukkan pasaran fizikal yang sangat ketat.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Mary Daly, Presiden Bank Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed) San Francisco, berkata data untuk satu bulan sahaja belum cukup untuk membuat kesimpulan. Beliau berkata inflasi masih melebihi sasaran, dan dasar monetari (tindakan Fed terhadap ekonomi melalui kadar faedah) kini melibatkan imbangan risiko. Daly berkata kedua-dua matlamat Fed kini ada risikonya. Beliau berkata gambaran pekerjaan belum jelas dan pasaran buruh (keadaan pekerjaan, pengambilan pekerja dan pengangguran) kelihatan rapuh.

Menafsir Isyarat Terkini Data Pekerjaan

Beliau berkata dua laporan gaji (laporan pekerjaan bulanan “payrolls” yang mengukur pertambahan bilangan pekerja) wajar dipuratakan, dan angka terkini berada di bawah paras pulang modal 30,000 (anggaran pertambahan pekerjaan minimum untuk mengekalkan keadaan pasaran buruh stabil). Beliau menegaskan ini hanya berdasarkan data beberapa bulan sahaja. Daly berkata pertumbuhan gaji sepatutnya menyamai inflasi ditambah pertumbuhan produktiviti (keupayaan menghasilkan lebih banyak output bagi setiap pekerja), yang kini lebih tinggi. Beliau berkata pertumbuhan gaji semasa tidak menunjukkan tanda “terlalu panas” atau berlebihan. Beliau berkata laporan pekerjaan terbaru menarik perhatiannya, dan beliau bimbang pasaran buruh mungkin lebih lemah daripada yang dilihat sebelum ini. Beliau berkata mogok, salji, dan pelarasan penanda aras populasi (semakan semula anggaran bilangan penduduk/tenaga kerja yang boleh mengubah data) menjadikan laporan itu lebih sukar ditafsir. Daly berkata kejutan harga minyak (kenaikan mendadak harga minyak yang boleh menolak kos hidup) akan dirasai pengguna dan bergantung pada tempoh gangguan itu. Beliau berkata Fed perlukan lebih masa untuk membuat keputusan, boleh mengekalkan kadar faedah (kadar dasar/“policy rate”) tidak berubah, dan belum berada dalam kedudukan untuk mempertimbangkan kenaikan kadar.

Ketidaktentuan Dagangan Dalam Fed Yang “Dua Hala”

Beliau juga berkata tiada bukti ekonomi sedang “terlalu panas” (pertumbuhan terlalu laju sehingga menolak inflasi). Beliau berkata beliau sedikit optimis bahawa AI (kecerdasan buatan) boleh menaikkan produktiviti, tetapi mahu melihat bukti.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Jualan Runcit AS susut 0.2% bulan ke bulan pada Januari kepada AS$733.5 bilion, menurut Biro Banci AS pada Jumaat. Ini selepas bacaan mendatar pada bulan sebelumnya dan lebih baik daripada jangkaan penurunan 0.3%. Dari segi tahunan, Jualan Runcit meningkat 3.2% pada Januari. Laporan itu juga menyatakan jualan perdagangan runcit turun 0.2% berbanding Disember 2025 dan naik 3.0% berbanding tahun lalu.

Sorotan Perincian Jualan Runcit

Peruncit tanpa kedai (jualan dalam talian/pesanan pos) mencatat kenaikan 10.9% berbanding tahun lalu. Perkhidmatan makanan dan tempat minum meningkat 3.9% berbanding Januari 2025. Selepas data dikeluarkan, Dolar AS mengurangkan sebahagian kenaikan, manakala Indeks Dolar AS kekal di atas paras 99.00. Pembetulan bertarikh 6 Mac pada 14:56 GMT menyatakan laporan dikeluarkan pada Jumaat, bukannya Selasa. Data jualan runcit Januari ini, walaupun sedikit lebih baik daripada jangkaan, mengesahkan perbelanjaan pengguna sedang perlahan. Siri kenaikan kadar faedah (kenaikan kos pinjaman oleh bank pusat) sepanjang 2025 berkemungkinan mula menekan belanjawan isi rumah. Justeru, Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS) mungkin mengurangkan pendirian “hawkish” (cenderung mengetatkan dasar dengan menaikkan kadar) dalam beberapa bulan akan datang. Kebarangkalian penurunan kadar pada mesyuarat Jun, berdasarkan data CME Group (operator bursa derivatif), telah meningkat kepada 35% daripada 20% minggu lalu. Ini menunjukkan pedagang mungkin melihat opsyen (kontrak hak membeli/menjual pada harga tertentu) ke atas ETF bon Perbendaharaan (dana dagangan bursa yang menjejak bon kerajaan AS) untuk mengambil posisi bahawa hasil (yield, pulangan bon) boleh menurun jika kelemahan pengguna berterusan. Corak spekulasi serupa pernah berlaku pada 2023 apabila pasaran cuba mendahului perubahan arah dasar Fed.

Implikasi Kedudukan Pasaran

Bagi pedagang ekuiti, laporan ini menunjukkan perbezaan jelas dalam pasaran. Kelemahan jualan keseluruhan adalah isyarat negatif untuk ETF penggunaan budi bicara (consumer discretionary, barangan/perkhidmatan tidak wajib), yang boleh mendorong pembelian opsyen jual (put, hak menjual) sebagai lindung nilai (hedge, perlindungan risiko). Namun, kekuatan khusus dalam peruncit tanpa kedai menyokong pandangan lebih positif terhadap syarikat e-dagang utama dan syarikat berfokus teknologi. Trend ini menambah kepada apa yang dilihat pada suku terakhir 2025, apabila saham penggunaan budi bicara ketinggalan berbanding saham barangan asas pengguna (consumer staples, barangan keperluan harian) sebanyak 4%. Strategi dagangan pasangan (pairs trade, beli satu aset dan jual satu lagi untuk manfaatkan perbezaan prestasi), membeli long barangan asas pengguna (XLP) sambil menjual short penggunaan budi bicara (XLY), kelihatan disokong oleh data ini. Pertumbuhan berterusan jualan dalam talian menunjukkan opsyen beli (call, hak membeli) pada peruncit teknologi utama masih relevan sebagai strategi. Kekuatan terkini Dolar AS juga boleh tertekan susulan laporan ini. Indeks dolar (DXY, ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) naik lebih 8% pada 2025, didorong jangkaan kadar faedah AS kekal lebih tinggi lebih lama berbanding negara lain. Data baharu ini mencabar andaian itu. Sehubungan itu, pasaran perlu memerhati sama ada DXY mampu kekal di atas paras 99.00. Jika gagal, ia mungkin isyarat untuk mula membeli opsyen beli pada mata wang seperti Euro atau Yen Jepun berbanding dolar. Laporan inflasi seterusnya akan penting untuk melihat sama ada kelembapan pengguna ini diterjemahkan kepada harga yang lebih rendah. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Harga minyak mentah naik pada Jumaat apabila konflik di Timur Tengah berterusan. West Texas Intermediate (WTI, penanda aras harga minyak mentah AS) mencecah AS$85.05, paras tertinggi sejak 24 April, meningkat lebih 8% pada hari itu dan kira-kira 26% untuk minggu tersebut. Brent (penanda aras harga minyak mentah global) meningkat 5.5% pada hari itu kepada AS$87.80. Financial Times melaporkan Menteri Tenaga Qatar Saad al-Kaabi berkata konflik yang melibatkan AS, Israel dan Iran boleh menolak harga minyak kepada AS$150 setong.

Risiko Gangguan Bekalan

Al-Kaabi berkata walaupun konflik tamat serta-merta, Qatar memerlukan “minggu hingga bulan” untuk kembali kepada kitaran penghantaran normal. Setiausaha Tenaga AS Chris Wright berkata Tentera Laut AS akan mengiringi kapal secepat yang munasabah dan harga sepatutnya turun dalam beberapa minggu, bukan beberapa bulan. Gabenor Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) Christopher Waller berkata harga petrol mungkin melonjak tetapi ini tidak mungkin menyebabkan inflasi berpanjangan. Beliau berkata tempoh lebih lama harga tenaga yang tinggi boleh mencetuskan masalah yang lebih meluas. Selepas undian Senat pada Rabu, Dewan Perwakilan AS menolak pada Khamis langkah untuk mengehadkan keupayaan Presiden Donald Trump mengambil tindakan ketenteraan lanjut terhadap Iran. Trump berkata pegawai Iran menghubungi untuk mencari perjanjian, manakala Menteri Luar Iran Abbas Araghchi berkata Iran tidak meminta gencatan senjata dan menolak rundingan dengan AS.

Strategi Dagangan Menghadapi Turun Naik

Buat masa ini, pasaran kelihatan stabil, namun asas pasaran menunjukkan bekalan semakin ketat. Laporan terkini Energy Information Administration (EIA, agensi data tenaga kerajaan AS) menunjukkan inventori minyak mentah AS susut 3.7 juta tong, lebih ketat daripada jangkaan penganalisis. Dengan OPEC+ (gabungan OPEC dan sekutu termasuk Rusia) memberi isyarat akan mengekalkan pemotongan pengeluaran untuk suku seterusnya, sebarang gangguan bekalan boleh memberi kesan besar kepada harga. Dalam keadaan ini, pedagang boleh melihat turun naik harga sebagai sesuatu yang boleh didagangkan. Membeli opsyen panggilan (call option, hak untuk membeli pada harga tertentu sebelum tarikh tamat) berjangka panjang ke atas niaga hadapan (futures, kontrak beli/jual pada harga ditetapkan untuk tarikh akan datang) WTI atau Brent memberi cara risiko-terhad untuk bersedia menghadapi lonjakan harga mendadak. Kita juga boleh melihat CBOE Crude Oil ETF Volatility Index (OVX, indeks turun naik tersirat bagi opsyen ETF minyak mentah) yang pernah melonjak lebih 40% semasa konflik lalu, sebagai penanda aras betapa cepat kos “insurans” pasaran (premium opsyen) boleh meningkat. Pada masa sama, perlu mengambil kira kemungkinan pembalikan harga yang pantas. Sejarah menunjukkan lonjakan harga berkaitan perang boleh merosot apabila ada berita gencatan senjata atau pelepasan dari rizab strategik (stok simpanan minyak kerajaan untuk kecemasan). Oleh itu, menggunakan put spread (gabungan opsyen jual: beli put dan jual put pada harga mogok berbeza untuk menghadkan kos dan risiko) untuk menjangka kejatuhan, atau menjual covered call (menjual opsyen panggilan sambil memegang aset asas) terhadap posisi beli sedia ada boleh menjadi lindung nilai (hedge, perlindungan risiko) jika ketegangan reda secara tiba-tiba. Kenyataan politik yang bercanggah daripada pegawai AS dan Iran menunjukkan pentingnya berhati-hati dengan kenyataan rasmi dan memberi tumpuan kepada tindakan yang disahkan, seperti pergerakan tentera laut atau perubahan aliran kapal tangki minyak. Corak sejarah, daripada Perang Teluk 1990 hingga peristiwa 2022, menunjukkan pasaran akhirnya bertindak balas kepada jumlah tong yang benar-benar hilang daripada bekalan, bukan sekadar ancaman.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

ABN AMRO menjangka pengeluaran perindustrian di zon euro dan Jerman meningkat semula, disokong oleh permintaan domestik yang semakin baik (permintaan dalam negara). Ia turut menyatakan aktiviti berkaitan pertahanan yang lebih kukuh di Jerman sebagai faktor sokongan. Bank itu meramalkan pesanan kilang Jerman menurun pada Januari selepas lonjakan pada bulan-bulan terakhir 2025. Namun, ia masih menyifatkan sektor pembuatan berada pada landasan pemulihan.

Prospek Pemulihan Pembuatan Zon Euro

ABN AMRO menyatakan harga tenaga yang lebih tinggi mewujudkan halangan baharu yang boleh memperlahankan kadar pemulihan. Kami melihat pemulihan berhati-hati dalam sektor pembuatan zon euro, tetapi pada masa sama wujud risiko baharu daripada kenaikan harga tenaga. Berdasarkan kedudukan semasa pada Mac 2026, lonjakan pesanan kilang Jerman pada hujung 2025 memang susut semula, dengan data Januari menunjukkan penurunan ketara. Bagaimanapun, bacaan terkini PMI pembuatan zon euro (Indeks Pengurus Pembelian, ukuran tinjauan aktiviti kilang) bagi Februari ialah 47.8, lebih baik berbanding Januari tetapi masih di bawah paras 50 mata yang menandakan pertumbuhan. Prospek bercampur ini menunjukkan pegangan belian agresif (“bullish”, iaitu menjangka harga naik) pada indeks seperti DAX (indeks pasaran saham utama Jerman) mungkin berisiko. Pendekatan yang lebih sesuai ialah menggunakan opsyen (kontrak yang memberi hak untuk membeli atau menjual pada harga ditetapkan) untuk menjana pendapatan, seperti menjual covered call (menjual opsyen beli sambil memegang saham/indeks asas) atau membina bull put spread (strategi opsyen dengan menjual opsyen jual dan membeli opsyen jual pada harga lebih rendah untuk hadkan risiko) pada indeks Eropah utama. Strategi ini boleh mendapat manfaat jika pasaran naik perlahan atau bergerak mendatar, seiring persekitaran pemulihan yang rapuh. Pertembungan antara potensi pemulihan dan kesan kos tenaga yang lebih tinggi mewujudkan ketidaktentuan, yang lazimnya meningkatkan volatiliti harga (turun naik harga). Bagi pedagang yang menjangka pergerakan besar tetapi tidak pasti arah, posisi long straddle (membeli opsyen beli dan opsyen jual serentak pada harga dan tarikh tamat sama) pada ETF perindustrian utama (dana dagangan bursa yang menjejak sektor/indeks) boleh berkesan. Ini membolehkan keuntungan jika berlaku lonjakan ketara sama ada naik atau turun dalam beberapa minggu akan datang apabila pasaran menilai isyarat bercanggah ini.

Strategi Sektor Dan Volatiliti

Kami terus melihat kekuatan dalam sektor tertentu, terutama pertahanan, seperti yang dijangka tahun lalu. Opsyen beli (“call option”, kontrak yang memberi hak membeli pada harga ditetapkan) ke atas syarikat seperti Rheinmetall, yang menyaksikan harga sahamnya meningkat lebih 80% sejak awal 2025, kekal menarik berikutan perbelanjaan geopolitik yang berterusan. Sebaliknya, kami lebih berhati-hati terhadap sektor yang menggunakan banyak tenaga seperti kimia, memandangkan kenaikan harga gas asli TTF Belanda (penanda aras harga gas Eropah), kini diniagakan hampir €45 setiap megawatt-jam (MWh, unit tenaga), boleh menekan margin (keuntungan selepas kos). Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

GBP/JPY hampir tidak berubah pada Jumaat, diniagakan berhampiran 210.70 dan kekal dalam julat minggu ini. Pasangan ini dijangka mencatat kenaikan mingguan ketiga, disokong oleh jurang kadar faedah yang besar antara UK dan Jepun. Harga minyak meningkat susulan konflik AS-Iran, menambah kebimbangan inflasi (kenaikan harga umum). Risiko gangguan bekalan melalui Selat Hormuz menambah “premium risiko” (harga tambahan kerana ketidaktentuan) dalam pasaran tenaga.

Jangkaan Bank Pusat Berubah

Pasaran mengurangkan jangkaan pelonggaran (penurunan kadar faedah) Bank of England (BoE) dalam masa terdekat. Kontrak hadapan (futures, iaitu kontrak dagangan untuk harga pada masa depan) kini menilai kebarangkalian 20–30% bagi pemotongan 25 mata asas (bps) pada Mac, turun daripada sekitar 80% sebelum konflik. Pedagang juga tidak lagi sepenuhnya mengambil kira dua pemotongan kadar BoE pada 2026. Mereka melihat kurang daripada 50% peluang untuk satu pemotongan 25 mata asas menjelang akhir tahun. Bagi Bank of Japan (BoJ), jangkaan kenaikan kadar seterusnya ditolak ke belakang apabila pegawai menilai kesan harga minyak lebih tinggi terhadap pertumbuhan. Kebergantungan Jepun pada import tenaga membuatkannya lebih terdedah kepada kos bahan api yang meningkat. Pasaran menjangka BoJ mengekalkan kadar tidak berubah pada mesyuarat Mac. Masa kenaikan seterusnya masih tidak jelas.

Isyarat Dasar Dan Risiko Pasaran

Reuters melaporkan Seisaku Kameda berkata BoJ boleh menaikkan kadar dasar kepada 1.0% daripada 0.75% seawal April jika ketegangan reda bulan ini. Jika konflik berterusan dan turun naik (volatiliti, iaitu pergerakan harga yang kuat dan kerap) kekal tinggi, beliau berkata langkah itu mungkin ditangguh ke sekitar Jun atau Julai. Kerajaan Jepun berkata ia memantau pergerakan yen. Menteri Kewangan Satsuki Katayama berkata pihak berkuasa akan “bertindak pantas”, dan dasar BoJ menyasar kestabilan harga, bukan kadar tukaran. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets