GBP/JPY hampir tidak berubah pada Jumaat, diniagakan berhampiran 210.70 dan kekal dalam julat minggu ini. Pasangan ini dijangka mencatat kenaikan mingguan ketiga, disokong oleh jurang kadar faedah yang besar antara UK dan Jepun. Harga minyak meningkat susulan konflik AS-Iran, menambah kebimbangan inflasi (kenaikan harga umum). Risiko gangguan bekalan melalui Selat Hormuz menambah “premium risiko” (harga tambahan kerana ketidaktentuan) dalam pasaran tenaga.

Jangkaan Bank Pusat Berubah

Pasaran mengurangkan jangkaan pelonggaran (penurunan kadar faedah) Bank of England (BoE) dalam masa terdekat. Kontrak hadapan (futures, iaitu kontrak dagangan untuk harga pada masa depan) kini menilai kebarangkalian 20–30% bagi pemotongan 25 mata asas (bps) pada Mac, turun daripada sekitar 80% sebelum konflik. Pedagang juga tidak lagi sepenuhnya mengambil kira dua pemotongan kadar BoE pada 2026. Mereka melihat kurang daripada 50% peluang untuk satu pemotongan 25 mata asas menjelang akhir tahun. Bagi Bank of Japan (BoJ), jangkaan kenaikan kadar seterusnya ditolak ke belakang apabila pegawai menilai kesan harga minyak lebih tinggi terhadap pertumbuhan. Kebergantungan Jepun pada import tenaga membuatkannya lebih terdedah kepada kos bahan api yang meningkat. Pasaran menjangka BoJ mengekalkan kadar tidak berubah pada mesyuarat Mac. Masa kenaikan seterusnya masih tidak jelas.

Isyarat Dasar Dan Risiko Pasaran

Reuters melaporkan Seisaku Kameda berkata BoJ boleh menaikkan kadar dasar kepada 1.0% daripada 0.75% seawal April jika ketegangan reda bulan ini. Jika konflik berterusan dan turun naik (volatiliti, iaitu pergerakan harga yang kuat dan kerap) kekal tinggi, beliau berkata langkah itu mungkin ditangguh ke sekitar Jun atau Julai. Kerajaan Jepun berkata ia memantau pergerakan yen. Menteri Kewangan Satsuki Katayama berkata pihak berkuasa akan “bertindak pantas”, dan dasar BoJ menyasar kestabilan harga, bukan kadar tukaran. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Gaji Bukan Ladang AS (Nonfarm Payrolls, NFP — jumlah pekerjaan baharu di luar sektor ladang) merosot 92,000 pada Februari, selepas meningkat 126,000 pada Januari (disemak turun daripada 130,000). Angka ini jauh di bawah ramalan kenaikan 59,000. Kadar Pengangguran meningkat kepada 4.4% daripada 4.3%. Kadar Penyertaan Tenaga Buruh (bahagian penduduk yang bekerja atau aktif mencari kerja) turun kepada 62% daripada 62.1%, manakala pertumbuhan tahunan Purata Pendapatan Setiap Jam (Average Hourly Earnings — ukuran pertumbuhan gaji) naik kepada 3.8% daripada 3.7%.

Semakan Payrolls Sahkan Trend Melemah

BLS (Bureau of Labor Statistics — jabatan statistik buruh AS) menyemak turun data pekerjaan Disember sebanyak 65,000, daripada +48,000 kepada -17,000, dan menyemak turun Januari sebanyak 4,000, daripada +130,000 kepada +126,000. Secara gabungan, pekerjaan bagi Disember dan Januari disemak turun 69,000. Selepas data dikeluarkan, Indeks Dolar AS (US Dollar Index — ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) berundur daripada paras tertinggi harian dan terakhir pada 99.08, hampir tidak berubah. Sebelum laporan, jangkaan ialah pertumbuhan pekerjaan 59,000, kadar pengangguran 4.3%, dan pertumbuhan gaji tahunan 3.7%. Penunjuk lain bagi Februari termasuk pekerjaan ISM Pembuatan (ISM Manufacturing — tinjauan aktiviti sektor pembuatan; bacaan bawah 50 biasanya menandakan penguncupan) pada 48.8 berbanding 48.1, pekerjaan swasta ADP (ADP — anggaran pekerjaan sektor swasta) 63,000 berbanding ramalan 50,000, dan pekerjaan ISM Perkhidmatan (ISM Services) pada 51.8 berbanding 50.3. CME FedWatch (alat pasaran yang menganggar kebarangkalian keputusan kadar faedah Fed berdasarkan harga niaga hadapan) menunjukkan peluang Fed tidak mengubah kadar faedah bagi tiga mesyuarat akan datang hampir 70%, naik daripada kira-kira 50% sebelum perang AS-Iran.

Implikasi Terhadap Turun Naik Dasar

Butiran ini memberi gambaran bercampur untuk dasar Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed — bank pusat AS), yang mempengaruhi harga produk derivatif (derivative — instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti saham, kadar faedah, atau mata wang). Walaupun pekerjaan jatuh, inflasi gaji tahunan meningkat kepada 3.8%, mewujudkan cabaran “stagflasi” (stagflation — pertumbuhan lemah/ekonomi perlahan tetapi inflasi kekal tinggi). Ini menjadikan langkah seterusnya Fed sukar dijangka kerana terhimpit antara pertumbuhan yang perlahan dan tekanan gaji. Krisis berterusan di Timur Tengah kekal sebagai faktor utama untuk dolar AS, dengan permintaan “aset selamat” (safe-haven — aset yang cenderung dibeli ketika risiko meningkat) yang menyokong dolar. Ini membantu menerangkan mengapa dolar tidak jatuh besar walaupun data pekerjaan lemah. Bagi pedagang derivatif, mengambil posisi jual dolar semata-mata berdasarkan data ekonomi lemah adalah berisiko selagi ketegangan geopolitik berterusan. Pandangan ini turut disokong data pantas (high-frequency — data yang dikeluarkan dengan kerap, biasanya mingguan/harian) baru-baru ini. Tuntutan Awal Pengangguran (Initial Jobless Claims — jumlah permohonan baharu faedah pengangguran) bagi minggu berakhir 28 Februari ialah 221,000, meneruskan trend menaik dan menguatkan isyarat kelembapan seperti dalam laporan NFP. Selain itu, data terbaru Indeks Harga Pengguna (CPI — ukuran inflasi pengguna) menunjukkan inflasi teras (core inflation — inflasi tanpa komponen makanan dan tenaga yang naik turun) kekal tinggi pada 3.7%, melebihi sasaran Fed. Percanggahan antara pertumbuhan yang melemah dan inflasi yang sukar turun (sticky inflation — inflasi yang lambat menyusut) biasanya meningkatkan turun naik pasaran. Ini boleh membawa pergerakan harga yang lebih besar dalam niaga hadapan kadar faedah (interest rate futures — kontrak yang menjejak jangkaan kadar) dan opsyen indeks ekuiti (equity index options — opsyen ke atas indeks saham). Strategi yang mendapat manfaat apabila turun naik jangkaan meningkat (implied volatility — turun naik yang tersirat dalam harga opsyen), seperti membeli “straddle” (straddle — beli opsyen beli dan opsyen jual pada harga mogok yang sama untuk untung jika pasaran bergerak besar), boleh digunakan dalam keadaan tidak menentu. Melihat perbandingan sejarah, situasi ini mengingatkan tempoh stagflasi 1970-an apabila kejutan tenaga membawa inflasi tinggi dan pengangguran meningkat. Pada dekad itu, pasaran mengalami tempoh ketidakstabilan berpanjangan kerana dasar monetari (monetary policy — dasar kadar faedah dan bekalan wang) sukar menangani kedua-duanya serentak. Ini menunjukkan keadaan semasa mungkin tidak sesuai untuk pertaruhan arah (directional bets — posisi yang bergantung pada harga naik atau turun), dan lebih memihak kepada strategi yang bersedia menghadapi turun naik. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pertumbuhan jualan runcit AS meningkat kepada 3.2% tahun ke tahun pada Januari, naik daripada 2.4% sebelum ini. Ini menunjukkan kadar pertumbuhan jualan tahunan yang lebih pantas berbanding bacaan terdahulu. Lonjakan jualan runcit tahun ke tahun kepada 3.2% bagi Januari menunjukkan pengguna jauh lebih kukuh daripada jangkaan awal. Kekuatan yang tidak dijangka ini menandakan ekonomi masih bergerak laju pada awal 2026. Oleh itu, kita perlu menilai semula jangkaan bahawa kelembapan ekonomi akan berlaku dalam masa terdekat.

Permintaan Pengguna Lebih Kukuh

Data ini memaksa kita melaraskan pandangan terhadap dasar Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, iaitu bank pusat AS), kerana ia menjadikan penurunan kadar faedah kurang berkemungkinan dalam tempoh terdekat. Laporan inflasi terkini yang menunjukkan CPI teras (Core CPI, iaitu inflasi selepas mengeluarkan harga makanan dan tenaga yang turun naik) kekal sekitar 3.4% turut mengurangkan peluang pelonggaran dasar. Pasaran niaga hadapan (futures market, iaitu pasaran kontrak harga masa hadapan) kini menetapkan hanya 15% kebarangkalian penurunan kadar menjelang Jun, turun ketara daripada 50% bulan lalu. Jika dilihat semula, corak serupa berlaku sepanjang 2023, apabila data ekonomi yang kekal kukuh berulang kali menolak jangkaan penurunan kadar Fed. Pengalaman itu menunjukkan bahawa dalam keadaan pengguna kuat, strategi “lebih tinggi lebih lama” (higher for longer, iaitu kadar faedah kekal tinggi untuk tempoh lebih panjang) lebih wajar. Ini bermakna kita perlu berhati-hati dengan posisi yang bergantung pada kadar faedah jatuh dalam suku tahun akan datang. Bagi pedagang ekuiti (equity traders, iaitu pedagang saham), ini membuka peluang dalam sektor berkaitan pengguna. Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLP) telah mengatasi prestasi S&P 500 (indeks saham 500 syarikat besar AS) lebih 2% tahun ini, dan trend ini berpotensi berterusan. Kita boleh menggunakan opsyen beli (call options, iaitu kontrak yang memberi hak untuk membeli pada harga ditetapkan) pada saham runcit dan pelancongan untuk mengambil peluang daripada perbelanjaan pengguna yang berterusan. Kekuatan ekonomi ini, bersama Fed yang lebih tegas (hawkish, iaitu cenderung menaikkan atau mengekalkan kadar faedah untuk mengekang inflasi), juga boleh meningkatkan turun naik pasaran. Kita wajar mempertimbangkan perlindungan daripada pergerakan pasaran yang mendadak. Opsyen ke atas indeks VIX (VIX, iaitu indeks jangkaan turun naik pasaran saham AS) yang kini hampir paras terendah beberapa tahun menawarkan cara lindung nilai (hedge, iaitu mengurangkan risiko) yang lebih murah untuk melindungi portfolio daripada turun naik tidak dijangka dalam beberapa minggu akan datang.

Pengurusan Risiko Portfolio

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Jualan runcit AS tidak termasuk autos mencatat 0% bulan ke bulan pada Januari. Ini sepadan dengan ramalan 0%. Keputusan ini menunjukkan tiada perubahan bulanan dalam perbelanjaan runcit selain pembelian kenderaan. Ia memberi gambaran lebih khusus tentang permintaan pengguna berbanding angka utama jualan runcit.

Perbelanjaan Pengguna Tunjuk Tanda Lemah

Laporan jualan runcit Januari, yang menunjukkan pertumbuhan 0% di luar autos, mengesahkan pandangan kami bahawa pengguna Amerika mula keletihan. Ini selari dengan kelembapan yang dilihat pada suku terakhir 2025. Ketiadaan peningkatan perbelanjaan ini memberi sedikit sebab kepada Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS yang menetapkan dasar kadar faedah) untuk mengubah pendirian dasar semasa dalam masa terdekat. Dengan data pengguna ini sudah diterbitkan, tumpuan beralih kepada laporan inflasi yang akan datang. Berdasarkan bacaan terakhir, Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index/CPI, ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan yang dibayar pengguna) masih pada kadar tahunan 2.8%, kekal di atas sasaran Fed. Perbelanjaan pengguna yang mendatar, bersama inflasi yang masih tinggi, meletakkan bank pusat dalam keadaan sukar dan berkemungkinan membuatkan mereka kekal tunggu dan lihat. Turun naik tersirat (implied volatility, jangkaan pasaran terhadap besar kecil pergerakan harga pada masa depan yang diambil daripada harga opsyen) dalam pasaran opsyen mungkin menurun dalam jangka pendek kerana laporan yang dijangka ini mengurangkan ketidaktentuan. Indeks Volatiliti CBOE (VIX, penunjuk utama turun naik pasaran saham AS) kini sekitar 15, turun ketara berbanding lonjakan tahun lalu, menjadikan kos untuk membuka posisi baharu lebih rendah. Ini boleh dilihat sebagai peluang untuk membeli perlindungan (hedging, langkah mengurangkan risiko kerugian) atau membuat pertaruhan arah pasaran pada sektor yang sensitif terhadap kesihatan pengguna. Kami berpendapat data ini menjadikan posisi menurun (bearish, jangkaan harga akan turun) terhadap saham pengguna bukan keperluan (consumer discretionary, barangan/perkhidmatan yang dibeli apabila pendapatan mencukupi seperti hiburan dan barangan mewah) lebih menarik. Contohnya, ETF runcit (Exchange-Traded Fund/ETF, dana yang diniagakan seperti saham) XRT boleh berdepan tekanan kerana ia mencerminkan kelembapan perbelanjaan ini secara langsung. Berdasarkan corak sebelum ini, situasi serupa berlaku pada akhir 2025 apabila kadar simpanan peribadi yang menurun mula menekan sektor tersebut.

Pasaran Menanti Pemangkin Seterusnya

Oleh itu, pasaran berkemungkinan bergerak dalam julat sempit sehingga muncul pemangkin utama seterusnya (catalyst, faktor atau berita yang boleh menggerakkan pasaran). Laporan pekerjaan Februari, yang menunjukkan kadar pengangguran meningkat kepada 4.0%, turut menyokong pandangan berhati-hati ini. Pedagang perlu bersedia untuk pergerakan besar selepas keluaran CPI seterusnya, kerana sebarang kejutan boleh memaksa pasaran menilai semula langkah Fed yang seterusnya.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Jualan runcit AS dalam kumpulan kawalan meningkat 0.3% pada Januari. Ini lebih tinggi daripada -0.1% pada tempoh sebelumnya. Perubahan ini menunjukkan bacaan bulan-ke-bulan (month-on-month) yang lebih tinggi bagi ukuran kumpulan kawalan. Ia meningkat 0.4 mata peratusan berbanding angka terdahulu.

Implikasi Untuk Pertumbuhan Dan Dasar Fed

Data Januari tentang perbelanjaan pengguna ini menunjukkan kekuatan yang tidak dijangka, mencabar naratif kelembapan yang mula terbentuk pada hujung 2025. Pengguna yang masih kukuh menandakan ekonomi mempunyai lebih banyak momentum daripada jangkaan pasaran. Ini memaksa kita menilai semula masa dan sejauh mana potensi pemotongan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed) tahun ini. Kekalannya inflasi menguatkan pandangan ini, khususnya apabila Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index/CPI, ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan) bagi Februari 2026 menunjukkan inflasi teras perkhidmatan (core services, komponen perkhidmatan tanpa unsur yang mudah turun naik) masih sukar turun sekitar kadar tahunan 3.2%. Digabungkan dengan pasaran buruh yang kukuh yang menambah lebih 250,000 pekerjaan bulan lalu, alasan untuk Fed kekal berhati-hati menjadi lebih kuat. Data ini menjadikan pemotongan kadar dalam masa terdekat kurang berkemungkinan. Pelarasan ini kelihatan jelas dalam pasaran niaga hadapan kadar dana Fed (fed funds futures, kontrak yang mencerminkan jangkaan kadar faedah dasar Fed). Kebarangkalian pemotongan kadar menjelang mesyuarat Mei, yang hampir 70% sebulan lalu, kini jatuh kepada bawah 40%. Pedagang wajar melaras posisi derivatif kadar faedah (instrumen kewangan yang nilainya bergantung kepada kadar faedah), seperti niaga hadapan SOFR (Secured Overnight Financing Rate, kadar rujukan pinjaman semalaman bercagar), bagi mencerminkan realiti “tinggi lebih lama” (higher for longer, kadar faedah kekal tinggi untuk tempoh lebih panjang). Bagi derivatif ekuiti (instrumen berkaitan saham/indeks), asas ekonomi yang lebih kukuh boleh menyokong pendapatan syarikat, sekali gus memberi ruang kenaikan untuk niaga hadapan S&P 500 dan Nasdaq 100. Kita boleh mempertimbangkan menjual opsyen jual (put) yang jauh daripada harga semasa (out-of-the-money, belum menguntungkan jika dilaksana pada harga semasa) ke atas indeks pasaran utama untuk mengutip premium (hasil/fi yang diterima penjual opsyen), memanfaatkan berkurangnya ketakutan terhadap kemelesetan yang hampir. Cari kekuatan pada opsyen sektor pengguna budi bicara (consumer discretionary, barangan/perkhidmatan tidak wajib seperti runcit bukan keperluan, hiburan).

Kedudukan Menghadapi Turun Naik Dan Pasaran Tidak Menentu

Namun, perbezaan antara jangkaan pasaran sebelum ini dan data ekonomi semasa boleh meningkatkan ketidaktentuan jangka pendek. Volatiliti (turun naik harga), seperti diukur oleh VIX (indeks jangkaan turun naik pasaran), meningkat daripada paras rendah pada lewat 2025. Pedagang perlu bersedia dengan strategi yang mendapat manfaat daripada atau melindung nilai (hedge, mengurangkan risiko) terhadap pergerakan harga yang lebih besar, antaranya melalui straddle opsyen (membeli opsyen beli dan opsyen jual pada harga dan tarikh luput yang sama) ke atas indeks utama.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Gaji bukan ladang (nonfarm payrolls, iaitu jumlah perubahan pekerjaan di AS tidak termasuk sektor pertanian) AS jatuh 92,000 pada Februari. Unjuran sebelum ini menunjukkan kenaikan 59,000. Data ini menunjukkan pertumbuhan pekerjaan lebih lemah daripada jangkaan bagi bulan tersebut. Tiada angka tambahan diberikan dalam kemas kini itu.

Kejutan Pasaran Dan Implikasi Dasar

Bacaan pekerjaan negatif yang tidak dijangka ini adalah kejutan besar, menandakan ekonomi mungkin mengecut (aktiviti keseluruhan berkurang) dan bukan sekadar perlahan. Ini segera mengalihkan tumpuan kepada langkah seterusnya Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS), kerana pasaran buruh yang melemah menjadikan kenaikan kadar faedah (interest rate hikes, iaitu Fed menaikkan kos pinjaman) selepas ini hampir mustahil. Kita perlu bersedia untuk perubahan dasar monetari (monetary policy, dasar kawalan kadar faedah dan bekalan wang) yang mungkin berlaku dengan cepat. Bagi pedagang ekuiti (equity traders, pedagang saham), laporan ini mendorong pendekatan lebih berhati-hati menggunakan derivatif (derivatives, instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas) pada indeks utama seperti S&P 500. Pertimbangkan pembelian opsyen put (put options, kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu) untuk lindung nilai (hedge, kurangkan risiko kerugian) jika pasaran jatuh, memandangkan niaga hadapan (futures, kontrak membeli/menjual pada masa depan) sudah susut 1.8% sejurus selepas data dikeluarkan. Jangkaan ialah unjuran pendapatan syarikat (corporate earnings forecasts) akan disemak turun, sekali gus menekan penilaian saham dalam beberapa minggu akan datang. Dalam pasaran kadar faedah, data ini menguatkan pertaruhan bahawa pemotongan kadar faedah (rate cut, Fed menurunkan kos pinjaman) mungkin berlaku lebih awal daripada jangkaan. Niaga hadapan Fed Funds (Fed Funds futures, kontrak yang mencerminkan jangkaan kadar dasar Fed) kini memberi harga kebarangkalian 80% untuk pemotongan kadar menjelang mesyuarat FOMC Mei (FOMC, jawatankuasa Fed yang menetapkan kadar), meningkat ketara daripada 25% pada awal minggu. Pertimbangkan derivatif yang mendapat manfaat apabila hasil (yields, pulangan bon) menurun, seperti opsyen ke atas niaga hadapan nota Perbendaharaan (Treasury note futures, kontrak niaga hadapan bon kerajaan AS). Volatiliti (volatility, turun naik harga) ialah kesan paling segera apabila data tersasar besar daripada jangkaan, dan respons perlu disesuaikan. Indeks Volatiliti CBOE (VIX, ukuran jangkaan turun naik pasaran saham AS) sudah melonjak lebih 25% kepada 23, mencerminkan kebimbangan pasaran yang meningkat. Membeli opsyen panggilan VIX (VIX call options, hak membeli pada harga tertentu) atau call spreads (gabungan beberapa opsyen untuk hadkan kos dan pulangan) ialah cara langsung untuk berdagang lonjakan ketidakpastian ini.

Dolar Dan Konteks Sejarah

Berita ini juga memberi kesan besar kepada dolar AS, yang melemah ketara berbanding mata wang utama lain. Kadar pertukaran EUR/USD, misalnya, sudah naik ke 1.1020 berikutan jangkaan kadar faedah AS yang lebih rendah. Jangkakan kelemahan dolar berterusan dengan melihat opsyen put pada Indeks Dolar AS (DXY, ukuran kekuatan dolar berbanding bakul mata wang). Situasi ini mengingatkan kepada sentimen pasaran pada akhir 2025, apabila beberapa laporan pekerjaan yang lebih lemah daripada jangkaan mendahului kelembapan suku keempat tahun itu. Ketika itu, pedagang yang awal mengambil posisi untuk kelemahan ekonomi mendapat pulangan. Sejarah menunjukkan bacaan payrolls negatif pertama selalunya bukan yang terakhir.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Purata jam bekerja mingguan di AS pada Februari menepati ramalan pada 34.3 jam. Angka ini menunjukkan jumlah jam biasa bekerja setiap minggu untuk pekerja yang diukur. Tiada statistik tambahan atau konteks lain diberikan selain bacaan Februari dan nilai ramalan. Oleh itu, laporan ini tertumpu pada keputusan 34.3 jam yang menepati jangkaan.

Ketidaktentuan Pasaran Berkurang

Angka purata jam bekerja mingguan Februari yang tepat seperti dijangka pada 34.3 mengurangkan satu ketidaktentuan utama pasaran. Pengesahan bahawa pasaran buruh (keadaan pekerjaan dan pengambilan pekerja) stabil, tetapi tidak terlalu panas (tidak terlalu kuat sehingga berisiko menaikkan harga), menunjukkan turun naik tersirat (jangkaan turun naik harga pada masa depan yang dibaca daripada harga opsyen) mungkin menurun dalam beberapa minggu akan datang. Bagi pedagang, ini menjadikan strategi yang mendapat keuntungan apabila harga bergerak mendatar (sideways) atau apabila turun naik menurun—seperti menjual strangle opsyen jangka sangat pendek (strategi menjual opsyen beli dan opsyen jual serentak pada harga mogok berbeza untuk mengutip premium) pada indeks utama—lebih menarik. Data buruh yang stabil ini hadir selepas Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index, CPI: ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan yang dibayar pengguna) Januari 2026 menunjukkan inflasi masih sekitar 2.8%, sedikit di atas sasaran Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed: bank pusat AS) . Dengan pasaran buruh kekal stabil dan tidak menambah tekanan inflasi baharu, kami percaya Fed lebih cenderung untuk kekal tidak mengubah kadar faedah pada mesyuarat seterusnya. Ini mengukuhkan persekitaran kadar faedah yang stabil, yang lazimnya mengurangkan turun naik pasaran secara menyeluruh. Kami mengingati turun naik pasaran yang ketara pada pertengahan 2025 apabila laporan buruh yang kuat berulang kali memaksa pasaran menilai semula hala tuju Fed. Data semasa yang “sepadan jangkaan” memberi kontras yang jelas, menunjukkan laluan dasar monetari (dasar bank pusat mengawal kadar faedah dan bekalan wang) yang lebih mudah dijangka. Kestabilan ini menyokong pandangan bahawa pasaran mungkin bergerak dalam julat harga yang sempit dalam masa terdekat. Dengan VIX kini didagangkan berhampiran paras agak rendah 14 (VIX: indeks “ketakutan” yang mengukur jangkaan turun naik pasaran saham AS), strategi menjual premium (mengutip bayaran opsyen sebagai pendapatan) kekal sebagai strategi teras. Kami melihat peluang dalam credit spread (strategi opsyen yang membeli satu opsyen dan menjual satu lagi untuk mengutip beza premium) pada sektor yang mendapat manfaat daripada prospek ekonomi yang stabil, kerana risiko kejutan ekonomi mengejut dilihat berkurang berdasarkan laporan ini. Data yang konsisten mengurangkan keperluan untuk membeli perlindungan kejatuhan harga yang mahal dalam beberapa minggu akan datang.

Turun Naik Kadar Faedah Kekal Terkawal

Persekitaran ini turut menjejaskan derivatif kadar faedah (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada kadar faedah), apabila ketiadaan pemangkin untuk perubahan haluan Fed (pivot: perubahan ketara daripada dasar semasa) mengekalkan turun naik pada kontrak niaga hadapan (futures: kontrak membeli/menjual pada harga ditetapkan pada masa depan) pada tahap rendah. Kami menjangka keadaan ini berterusan, menjadikan strategi ikut aliran (trend-following: berdagang mengikut arah pergerakan harga) dalam pasaran bon sukar mendapat momentum. Sebaliknya, strategi opsyen dagangan julat (range-trading: mencari untung apabila harga berulang dalam julat) pada ETF Perbendaharaan (Treasury ETFs: dana dagangan bursa yang melabur dalam bon kerajaan AS) mungkin lebih berkesan. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Purata pendapatan setiap jam di AS meningkat 0.4% bulan ke bulan pada Februari. Ramalan ialah 0.3%. Bacaan sebenar adalah 0.1 mata peratusan lebih tinggi daripada jangkaan. Ini menunjukkan kenaikan gaji bulanan lebih pantas daripada yang diramal.

Implikasi Terhadap Dasar Fed

Kenaikan gaji 0.4% yang lebih tinggi daripada jangkaan ini menandakan inflasi (kenaikan harga barang dan perkhidmatan) masih sukar turun. Ini menyukarkan Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS) untuk menyokong langkah menurunkan kadar faedah dalam masa terdekat. Nada kenyataan bank pusat dijangka lebih berhati-hati atau “hawkish” (lebih cenderung mengetatkan dasar, iaitu mengekalkan/menaikkan kadar faedah bagi mengekang inflasi). Susulan itu, tumpuan diberikan kepada niaga hadapan kadar faedah (kontrak yang mencerminkan jangkaan pasaran terhadap kadar polisi pada masa hadapan), kerana pasaran semakin menolak kebarangkalian penurunan kadar pada suku kedua. Alat CME FedWatch kini menunjukkan hanya 35% peluang penurunan kadar menjelang mesyuarat Jun, turun daripada lebih 70% sebulan lalu. Ini bermakna strategi opsyen (instrumen yang memberi hak, bukan kewajipan, untuk membeli atau menjual pada harga tertentu) yang mendapat manfaat jika kadar kekal tinggi lebih lama menjadi lebih menarik. Bagi pasaran saham, data ini menjadi tekanan, khususnya saham pertumbuhan dan teknologi yang sensitif kepada kos pinjaman. Pertimbangan termasuk membeli opsyen jual (put options, opsyen yang mendapat manfaat apabila harga turun) ke atas Nasdaq 100 (NDX) untuk lindung nilai (hedge, mengurangkan risiko kerugian) terhadap potensi penurunan dalam beberapa minggu akan datang. Volatiliti tersirat (implied volatility, anggaran turun naik masa depan yang “terbina” dalam harga opsyen) boleh meningkat, menjadikan pegangan beli pada VIX (indeks jangkaan turun naik pasaran) sebagai pilihan jangka pendek. Laporan gaji ini penting kerana bacaan Indeks Harga Pengguna teras (core CPI, ukuran inflasi yang mengecualikan harga makanan dan tenaga yang mudah turun naik) bulan lalu kekal tinggi pada 3.1%, jauh melebihi sasaran 2% Fed. Bacaan inflasi tinggi lagi minggu depan berkemungkinan besar mengurangkan peluang penurunan kadar pertengahan tahun. Pasaran sangat sensitif terhadap bukti terkumpul bahawa inflasi “melekat” (sticky inflation, inflasi yang lambat turun).

Potensi Pengukuhan Dolar

Sehubungan itu, dolar AS berpotensi mengukuh berbanding mata wang utama lain. Fed yang mengekalkan kadar sementara bank pusat lain mempertimbangkan pelonggaran mewujudkan perbezaan kadar (kadar faedah yang lebih menarik berbanding negara lain) yang menyokong dolar. Oleh itu, perhatian turut diberikan kepada opsyen beli (call options, opsyen yang mendapat manfaat apabila harga naik) pada Indeks Dolar AS (DXY, indeks yang mengukur kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama).

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Kadar guna tenaga tidak penuh U6 (ukuran lebih luas yang merangkumi penganggur, pekerja sambilan kerana terpaksa, serta mereka yang hampir putus asa mencari kerja) di Amerika Syarikat menurun pada Februari. Ia berubah daripada 8% kepada -6%. Dengan angka U6 Februari pada paras luar biasa -6%, pasaran kini berada dalam situasi yang belum pernah berlaku. Bacaan ini menggambarkan pasaran buruh yang terlalu ketat sehingga tidak selari dengan model ekonomi biasa, dan memberi isyarat ekonomi terlalu panas (permintaan serta upah meningkat terlalu laju). Implikasi segera ialah inflasi upah (kenaikan gaji yang mendorong kenaikan harga) bukan lagi risiko, tetapi dijangka berlaku.

Reaksi Rizab Persekutuan

Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS yang menetapkan kadar faedah dasar) berkemungkinan terpaksa bertindak tegas bagi mengekalkan kredibiliti dalam kestabilan harga. Jika melihat kitaran pengetatan 2022–2023 (tempoh Fed menaikkan kadar untuk mengekang inflasi), terdapat beberapa kenaikan 75 mata asas (basis point; 1 mata asas = 0.01%, jadi 75 mata asas = 0.75%) ketika inflasi memuncak pada 9.1%. Data buruh terbaru ini membayangkan tindak balas yang mungkin lebih agresif dalam beberapa minggu akan datang. Kami berpandangan pedagang wajar bersedia untuk kenaikan mendadak kadar faedah jangka pendek. Ini termasuk mengambil posisi yang mendapat manfaat jika kadar meningkat, seperti menjual kontrak niaga hadapan SOFR (Secured Overnight Financing Rate, kadar rujukan pembiayaan semalaman bercagar yang digunakan untuk harga kadar faedah AS) dan “membayar kadar tetap” dalam swap kadar faedah (perjanjian pertukaran bayaran faedah; membayar tetap dan menerima terapung biasanya untung apabila kadar naik), dengan jangkaan bahagian hadapan keluk hasil (yield curve; graf kadar faedah mengikut tempoh matang) melonjak lebih tinggi. Pasaran berkemungkinan masih meremehkan kelajuan dan skala kenaikan kadar oleh bank pusat. Bagi pasaran ekuiti, ini isyarat jelas untuk menjangkakan tekanan penurunan dan lonjakan turun naik (volatility; tahap turun naik harga). Kami menjangkakan jualan besar aset yang sensitif kepada pertumbuhan, khususnya indeks Nasdaq 100. Membeli opsyen jual (put; memberikan hak menjual pada harga tertentu, biasanya digunakan untuk lindung nilai apabila pasaran jatuh) pada indeks utama seperti SPX dan NDX, atau membeli opsyen beli VIX (VIX ialah indeks ketakutan/pasaran; VIX call untung jika VIX naik), ialah cara paling langsung untuk bersedia menghadapi suasana “risk-off” (pelabur mengurangkan aset berisiko). Secara sejarah, VIX pernah melonjak melebihi 30 dalam tempoh kejutan dasar yang serupa. Sikap Fed yang tegas ini hampir pasti mengukuhkan dolar AS. Ini menyerupai 2022 apabila Indeks Dolar AS (DXY; ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) meningkat lebih 12% ke paras tertinggi dalam dua dekad semasa kitaran pengetatan tahun tersebut. Kami akan mempertimbangkan posisi beli dolar berbanding mata wang yang bank pusatnya lebih “dovish” (cenderung melonggarkan dasar/mengekalkan kadar rendah). Risiko utama kini ialah kesilapan dasar yang besar, iaitu Fed mengetatkan ekonomi sehingga memasuki kemelesetan yang mendalam. Walaupun strategi terdekat memihak kepada kadar lebih tinggi dan dolar lebih kukuh, pelabur juga perlu bersedia untuk kemerosotan ekonomi yang ketara kemudian pada tahun ini. Data ini menunjukkan kitaran “boom-bust” (lonjakan ekonomi diikuti kejatuhan) semakin berkemungkinan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Jualan runcit AS turun 0.2% bulan ke bulan pada Januari. Ramalan menjangkakan penurunan 0.3%. Keputusan ini 0.1 mata peratusan lebih baik daripada jangkaan. Namun, ia masih menunjukkan jualan runcit menyusut pada asas bulanan.

Kejutan Jualan Runcit Dan Implikasi Pasaran

Angka jualan runcit Januari pada -0.2% menunjukkan pengguna mula memperlahankan perbelanjaan, tetapi belum merosot seteruk yang dibimbangi. Penurunan ini lebih kecil daripada jangkaan -0.3%, sekali gus menambah ketidaktentuan (keadaan sukar dijangka) dalam pasaran. Kini timbul persoalan sama ada kelembapan ekonomi cukup jelas untuk mendorong perubahan dasar. Laporan Januari ini lebih bermakna apabila digabungkan dengan data baharu Februari. Laporan pekerjaan Februari menunjukkan pasaran buruh (keadaan pekerjaan dan pengambilan tenaga kerja) semakin sejuk, dengan penambahan pekerjaan (payrolls: jumlah pekerjaan bergaji yang ditambah) hanya 150,000, lebih rendah daripada ramalan dan bacaan pertama di bawah 200,000 sejak akhir 2024. Namun, data CPI (Indeks Harga Pengguna: ukuran inflasi/harga barangan dan perkhidmatan) terkini masih degil di atas paras 3%, menjadikan hala tuju seterusnya lebih rumit. Dengan gabungan pengguna yang melemah tetapi inflasi yang masih tinggi, kami menjangka Rizab Persekutuan (Federal Reserve: bank pusat AS) berkemungkinan mengekalkan kadar faedah (on hold: tidak menaik atau menurunkan) pada mesyuarat Mac. Kebarangkalian pemotongan kadar faedah sebelum musim panas juga mungkin semakin menurun berdasarkan aliran data ini. Pedagang wajar melaras kedudukan dalam niaga hadapan kadar faedah (interest rate futures: kontrak derivatif untuk membuat taruhan atau lindung nilai terhadap perubahan kadar) untuk mencerminkan bank pusat yang lebih sabar. Ketidaktentuan ini juga isyarat untuk memerhati volatiliti (turun naik harga) itu sendiri. Kami melihat volatiliti tersirat (implied volatility: jangkaan turun naik yang tersirat dalam harga opsyen) bagi opsyen S&P 500, diukur melalui VIX (indeks volatiliti pasaran), meningkat perlahan daripada paras rendah sekitar 14 yang dilihat awal tahun. Pertimbangkan membeli straddle atau strangle (strategi opsyen untuk mendapat untung jika harga bergerak besar sama ada naik atau turun) pada indeks utama, kerana pasaran kelihatan “terkumpul” dan berpotensi membuat pergerakan besar. Kelemahan perbelanjaan memberi tekanan langsung kepada saham pengguna budi bicara (consumer discretionary: barangan/perkhidmatan tidak wajib seperti hiburan dan barangan mewah). Kami menilai opsyen jual (put options: hak untuk menjual pada harga ditetapkan; biasanya digunakan untuk untung apabila harga jatuh atau sebagai lindung nilai) ke atas ETF (dana dagangan bursa: dana yang didagangkan seperti saham) yang menjejak sektor ini sebagai lindung nilai atau taruhan penurunan. Ini boleh digandingkan dengan pendirian lebih neutral pada barangan pengguna asas (consumer staples: barangan keperluan seperti makanan dan produk harian) yang biasanya lebih tahan dalam keadaan begini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets