Rabobank telah menurunkan unjuran jangka pendek EUR/USD susulan risiko gangguan berterusan di Selat Hormuz serta harga minyak dan gas yang lebih tinggi. Bank itu menjangkakan euro akan berprestasi lebih lemah berbanding dolar AS dalam tempoh 1–3 bulan akan datang. Bank berkenaan menurunkan unjuran EUR/USD 1 bulan kepada 1.14 daripada 1.16. Ia juga mengurangkan unjuran 3 bulan kepada 1.15 daripada 1.16.

Perubahan Unjuran Jangka Terdekat

Rabobank mengekalkan unjuran EUR/USD untuk jangka sederhana buat masa ini, namun berkata ia masih dipantau kerana risiko tenaga dan geopolitik terus berkembang. Ia turut menyatakan unjuran EUR/USD terdahulu sudah pun lebih rendah berbanding “konsensus pasaran” (purata jangkaan penganalisis dan peserta pasaran) dan hampir pada bahagian paling rendah dalam julat unjuran pasaran. Laporan itu menyebut euro berada dekat bahagian bawah jadual prestasi mata wang. Ini dikaitkan dengan pasaran yang memegang “kedudukan beli euro” (pertaruhan bahawa euro akan naik) selama beberapa bulan, serta kemerosotan “terma dagangan” Zon Euro (nilai eksport relatif berbanding kos import), kerana rantau itu ialah pengimport bersih tenaga (lebih banyak mengimport minyak/gas berbanding mengeksport). Artikel itu menyatakan ia dihasilkan dengan bantuan alat AI dan disemak oleh editor. Memandangkan gangguan yang berpanjangan di Selat Hormuz, kami telah menurunkan unjuran EUR/USD bagi jangka terdekat. Kami kini menjangka pasangan ini didagangkan pada 1.14 dalam tempoh satu bulan dan 1.15 dalam tempoh tiga bulan, turun daripada sasaran sebelum ini 1.16. Pelarasan ini mencerminkan harga tenaga yang tinggi kini bertindak seperti “cukai” besar kepada ekonomi Zon Euro (iaitu kos tenaga menaikkan kos perniagaan dan sara hidup, lalu menekan pertumbuhan).

Strategi Dagangan Berpotensi

Keadaan ini diburukkan oleh lonjakan kos tenaga, dengan “niaga hadapan” (kontrak untuk membeli/menjual pada harga ditetapkan bagi tarikh akan datang) minyak mentah Brent melepasi AS$115 setong bulan ini, paras yang tidak dilihat sejak musim panas 2022. Ini memberi kesan langsung kepada imbangan dagangan Zon Euro, apabila data terkini menunjukkan defisit melebar ketara bulan lalu akibat kenaikan kos import tenaga. Amerika Syarikat, sebagai pengeksport bersih tenaga, lebih terlindung daripada kejutan ini, sekali gus meningkatkan tarikan dolar. Pedagang “derivatif” (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti mata wang atau minyak) boleh mempertimbangkan mengambil posisi untuk kelemahan euro lanjut berbanding dolar dalam beberapa minggu akan datang. Membeli “opsyen put” EUR/USD (hak untuk menjual pada harga tertentu) dengan “harga strike” sekitar 1.14 boleh menjadi cara yang jelas untuk mendapat manfaat jika EUR/USD jatuh. Menjual “opsyen call” yang “out-of-the-money” (harga strike lebih tinggi daripada harga semasa, jadi kurang berkemungkinan untung tanpa kenaikan besar) ialah satu lagi strategi, berdasarkan pandangan bahawa lonjakan ketara tidak dijangka. Kami melihat pelabur berpusu-pusu menutup kedudukan beli euro yang terkumpul sejak beberapa bulan lalu. “Dagangan sesak” (terlalu ramai berada dalam posisi yang sama) ini kini sedang dileraikan, yang boleh mempercepat kejatuhan pasangan itu apabila “arahan henti rugi” (pesanan automatik untuk keluar bagi mengehadkan kerugian) dicetuskan. Kami melihat dinamika serupa pada 2022 apabila krisis tenaga selepas pencerobohan Rusia ke atas Ukraine menolak EUR/USD jatuh di bawah “pariti” (1 euro bersamaan 1 dolar). Kejutan tenaga ini mewujudkan perbezaan hala dasar antara bank pusat. Bank Pusat Eropah (ECB) akan sukar mengekalkan pendirian “hawkish” (cenderung menaikkan kadar faedah untuk mengekang inflasi) apabila ekonomi perlahan akibat beban harga tenaga tinggi. Sementara itu, Rizab Persekutuan (Fed) mempunyai lebih fleksibiliti, menjadikan dolar lebih menarik kepada pelabur yang mengejar “hasil” (pulangan, biasanya melalui kadar faedah).

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

TD Securities menjangka Bank of Canada mengekalkan kadar dasar pada 2.25% pada Mac. Ia meramalkan kenyataan berhati-hati yang mencerminkan pertumbuhan Kanada yang lebih perlahan serta inflasi teras yang semakin reda sejak unjuran Januari. Unjuran itu turut memasukkan risiko inflasi ke atas (risiko kenaikan) yang dikaitkan dengan harga minyak lebih tinggi berikutan konflik Iran. Pergerakan harga tenaga (minyak, gas dan produk berkaitan) ini boleh menjejaskan inflasi utama (headline inflation: kadar inflasi keseluruhan termasuk item volatil seperti tenaga dan makanan) dan pertumbuhan dalam negeri.

Policy Rate Outlook And Key Drivers

Panduan bank itu dijangka kekal fleksibel untuk pergerakan kadar pada masa depan. Ia menjangka Bank mengulangi bahawa kadar semasa masih sesuai ketika ekonomi melalui pelarasan struktur (structural adjustment: perubahan jangka panjang pada struktur ekonomi seperti corak perdagangan, produktiviti dan pasaran buruh). Ia juga menjangka Bank menegaskan semula bahawa sukar untuk meramal masa atau arah perubahan seterusnya dalam kadar dasar. Nota itu menyatakan pemotongan kadar lebih sukar untuk dipertahankan jika harga tenaga global kekal tinggi, namun ia tidak ditolak sepenuhnya. Ia merujuk kejatuhan intrahari (intraday: dalam hari dagangan yang sama) sebanyak AS$38 dalam minyak mentah WTI pada 9 Mac sebagai contoh betapa cepat keadaan boleh berubah. WTI (West Texas Intermediate) ialah penanda aras (benchmark: rujukan harga) minyak mentah utama di AS. Kami melihat Bank of Canada mengekalkan kadar dasar pada 2.25% buat sementara waktu. Bank kini berada di antara dua tekanan bertentangan: pertumbuhan domestik semakin perlahan, namun konflik Iran menaikkan harga minyak dan meningkatkan risiko inflasi.

Market Volatility And Trading Implications

Menjelang hujung 2025, pertumbuhan KDNK (GDP: jumlah nilai barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan) hanya 0.5%, dan data awal 2026 menunjukkan kelemahan yang serupa. Ukuran inflasi teras (core inflation: inflasi selepas menolak komponen yang sangat berubah-ubah) juga semakin reda, dengan laporan terkini menunjukkan CPI-trim pada 2.8%, lebih hampir kepada sasaran Bank. CPI-trim ialah ukuran inflasi teras yang “memotong” (trim) perubahan harga yang terlalu ekstrem bagi mencerminkan tekanan harga asas. Namun, dengan minyak mentah WTI kini didagangkan melebihi AS$95 setong, isyarat domestik ini ditenggelami tekanan harga global. Oleh itu, kami menjangka panduan Bank kekal sangat berhati-hati dan tidak memberi hala tuju jelas (non-committal: tidak mengunci pada satu keputusan). Bank berkemungkinan mengulangi bahawa kadar semasa sesuai buat masa ini dan langkah seterusnya sukar dijangka. Tahap ketidakpastian yang tinggi ini menjadikan pertaruhan arah yang tegas terhadap kadar faedah sangat berisiko dalam beberapa minggu akan datang. Situasi di Iran mewujudkan risiko sebelah pihak (one-sided risk: risiko lebih cenderung ke satu arah) terhadap unjuran Bank. Jika harga minyak kekal tinggi, ia hampir pasti menolak inflasi utama lebih tinggi. Tekanan kenaikan inflasi ini mengimbangi sebahagian kelemahan ekonomi yang berpunca daripada isu perdagangan yang berterusan. Dalam keadaan ini, pedagang perlu bersedia menghadapi turun naik besar (volatility: perubahan harga yang cepat dan ketara). Perubahan harga intrahari AS$38 dalam WTI pada 9 Mac menunjukkan betapa cepat sentimen pasaran boleh berubah. Ini menunjukkan strategi opsyen (options strategies: penggunaan kontrak opsyen, iaitu hak untuk beli/jual pada harga tertentu) yang cuba mendapat manfaat daripada pergerakan harga besar, bukan semata-mata pada satu arah, mungkin lebih sesuai. Pemotongan kadar lebih sukar dipertahankan dalam keadaan harga tenaga tinggi, namun ia belum ditolak sepenuhnya. Sebarang tanda ketegangan di Timur Tengah mereda (de-escalation: konflik kurang memuncak) boleh menyebabkan pasaran cepat “memasukkan” semula jangkaan pemotongan kadar ke dalam harga (price in: harga pasaran berubah kerana jangkaan). Dinamik sama pernah berlaku pada 2022 apabila pasaran dengan pantas menyemak semula jangkaan laluan kadar bank pusat (central bank path: trajektori kadar faedah pada masa depan) pada fasa awal konflik Ukraine.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pembukaan jawatan di AS, seperti diukur melalui tinjauan JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey, iaitu kajian rasmi tentang kekosongan kerja dan keluar masuk pekerja), meningkat melebihi jangkaan pada Januari. Ramalan ialah 6.7 juta. Angka sebenar ialah 6.946 juta, iaitu 0.246 juta lebih tinggi daripada ramalan.

Pasaran Buruh Masih Panas

Data pembukaan jawatan Januari lebih kukuh daripada jangkaan, menunjukkan pasaran buruh masih panas (permintaan untuk pekerja masih tinggi dan syarikat terus mengambil pekerja). Ini menandakan ekonomi masih mempunyai kekuatan asas, dan berkemungkinan membuatkan Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS) kekal menunggu serta tidak tergesa-gesa mengubah dasar. Jangan jangka isyarat penurunan kadar faedah dalam masa terdekat. Laporan ini penting kerana bacaan terkini Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index/CPI, ukuran inflasi harga barangan dan perkhidmatan) bagi Februari juga menunjukkan inflasi masih “melekat” pada 3.1% (sukar turun), jauh di atas sasaran 2%. Dengan pasaran buruh yang kukuh menyokong permintaan dan inflasi yang masih degil, tugas Fed masih belum selesai. Gabungan ini mengukuhkan persekitaran kadar faedah “tinggi lebih lama”, sekurang-kurangnya hingga separuh pertama tahun ini. Untuk beberapa minggu akan datang, kami menjangka Fed kekal hawkish (cenderung mengekalkan atau menaikkan kadar untuk mengekang inflasi). Ini termasuk menilai opsyen (instrumen derivatif yang memberi hak, bukan kewajipan, untuk membeli/menjual) ke atas niaga hadapan kadar faedah (kontrak derivatif untuk mengunci jangkaan kadar pada masa hadapan) yang bertaruh kadar kekal pada paras semasa, kerana pasaran mungkin perlu membuang harapan penurunan kadar pada musim panas. Kami melihat nilai dalam menjual kontrak niaga hadapan SOFR (Secured Overnight Financing Rate, kadar rujukan utama AS berasaskan pinjaman semalaman yang bercagar). Persekitaran kadar tinggi yang berterusan boleh menghentikan momentum pasaran saham kebelakangan ini. Kami berpendapat langkah berjaga-jaga ialah membeli opsyen put perlindungan (kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu untuk lindung nilai jika pasaran jatuh) pada indeks utama seperti S&P 500. Kenaikan VIX (Volatility Index, ukuran jangkaan turun naik pasaran saham AS) daripada paras rendah semasa juga dilihat berkemungkinan, menjadikan opsyen call VIX (hak membeli pendedahan kepada VIX) sebagai cara untuk berdagang jangkaan peningkatan turun naik.

Pengajaran Daripada ‘Playbook’ 2023

Kami mengingatkan dinamik yang sama pada 2023, apabila data ekonomi yang kekal kuat berulang kali menangguhkan jangkaan Fed akan berpusing arah (pivot, iaitu mula melonggarkan dasar dan menurunkan kadar). Ketika itu, pasaran yang bertaruh penurunan kadar lebih awal menerima kesan negatif. Pengajaran itu wajar digunakan hari ini: bersedia bahawa kadar faedah mungkin terus menekan aset berisiko (risk assets, seperti saham dan instrumen berisiko tinggi) lebih lama daripada jangkaan ramai.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Jangkaan inflasi pengguna AS bagi tempoh 5 tahun turun kepada 3.2% pada Mac. Bacaan sebelumnya ialah 3.3%. Data ini menunjukkan penurunan 0.1 mata peratus berbanding bulan lalu. Ia meliputi jangkaan inflasi bagi lima tahun akan datang.

Trend Jangkaan Inflasi Pengguna

Ini ialah ukuran tentang bagaimana pengguna menjangka harga akan berubah. Angka Mac lebih rendah berbanding sebelum ini. Penurunan kecil jangkaan inflasi jangka panjang daripada 3.3% kepada 3.2% menguatkan pandangan bahawa dasar monetari ketat (pendekatan bank pusat yang menaikkan kadar faedah dan mengehadkan rangsangan untuk mengekang inflasi) oleh Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS) berkesan. Ini boleh membawa kepada nada lebih “dovish” (cenderung menyokong kadar faedah lebih rendah atau pemotongan kadar) daripada pegawai Fed, sekali gus melembutkan jangkaan hala tuju kadar faedah. Ini meningkatkan tumpuan kepada derivatif sensitif kadar (instrumen kewangan yang nilainya banyak bergantung pada perubahan kadar faedah) dalam beberapa minggu akan datang. Kami melihat ini sebagai isyarat untuk menilai niaga hadapan kadar faedah (kontrak yang menetapkan harga untuk transaksi akan datang berasaskan jangkaan kadar), khususnya kontrak berkaitan Secured Overnight Financing Rate (SOFR, kadar pembiayaan semalaman yang disandarkan dengan cagaran dan menjadi penanda aras utama kadar faedah jangka pendek AS). Sebelum data ini, pasaran meletakkan kira-kira 45% kebarangkalian pemotongan kadar pada mesyuarat Julai 2026; kami kini menjangka kebarangkalian ini meningkat melebihi 55%. Perubahan ini menunjukkan posisi untuk kadar lebih rendah pada hujung tahun mungkin menguntungkan. Bagi opsyen ekuiti (kontrak yang memberi hak, bukan kewajipan, untuk membeli/menjual saham atau indeks pada harga tertentu), berita ini memihak kepada sektor berorientasikan pertumbuhan seperti teknologi, yang sensitif kepada kos pinjaman jangka panjang. Pasaran pernah melonjak pada hujung 2024 apabila ada tanda inflasi menurun, dan data ini boleh mencetuskan reaksi serupa tetapi lebih sederhana. Pedagang boleh mempertimbangkan membeli opsyen call (hak untuk membeli pada harga ditetapkan) pada indeks sarat teknologi seperti Nasdaq 100, yang meningkat lebih 4% sejak awal tahun.

Volatiliti Pasaran Dan Kadar

Perkembangan ini juga boleh menekan volatiliti pasaran (tahap turun naik harga). VIX (indeks volatiliti yang mengukur jangkaan turun naik pasaran saham AS) berada sekitar 17, dan jangkaan inflasi yang lebih tenang boleh menolaknya ke paras 15 seperti bulan lalu. Menjual niaga hadapan VIX (kontrak niaga hadapan berasaskan VIX) atau membeli opsyen put (hak untuk menjual pada harga ditetapkan) pada produk berkaitan volatiliti boleh berkesan jika arah ini berterusan. Dalam pasaran bon, data ini menjadikan hasil semasa lebih menarik dan memberi isyarat harga hutang kerajaan yang lebih tinggi. Hasil Perbendaharaan AS 10 tahun (Treasury yield, pulangan bon kerajaan AS) yang baru-baru ini diniagakan sekitar 4.15% berkemungkinan ditekan untuk kembali ke paras 4.0%. Pertimbangkan posisi panjang dalam niaga hadapan Perbendaharaan (membeli kontrak untuk mendapat manfaat jika harga bon naik) bagi memanfaatkan potensi kenaikan harga ini. Melihat ke belakang, inflasi yang kekal tinggi sepanjang 2025 menghalang Fed daripada memotong kadar seawal yang diharapkan ramai. Walaupun 3.2% masih jauh di atas sasaran Fed 2%, penurunan yang konsisten walaupun perlahan ialah trend paling penting. Ini mengesahkan tekanan harga yang keterlaluan sebelum ini semakin reda, walaupun penurunannya beransur-ansur.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Jangkaan inflasi pengguna AS untuk tempoh setahun kekal pada 3.4% pada Mac. Ini bermakna responden menjangka harga meningkat 3.4% dalam tempoh 12 bulan akan datang, tidak berubah berbanding bacaan sebelumnya.

Implikasi Untuk Dasar Fed

Dengan jangkaan inflasi setahun kekal 3.4%, laluan Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed) untuk menurunkan kadar faedah menjadi lebih rumit. Angka ini jauh melebihi sasaran 2%, menandakan tekanan harga asas masih belum reda seperti yang diharapkan. Bagi pedagang, ini bermakna persekitaran kadar faedah “tinggi lebih lama” (higher for longer: kadar kekal tinggi untuk tempoh lebih lama) ialah senario paling berkemungkinan dalam beberapa minggu akan datang. Kita wajar menilai semula harga pasaran (pricing: jangkaan pasaran yang diterjemah ke dalam harga instrumen) untuk pemotongan kadar pada separuh kedua 2026. Ketegaran jangkaan ini, bersama inflasi Teras PCE (Core PCE: indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi tanpa komponen makanan dan tenaga, ukuran inflasi pilihan Fed) yang sukar turun di bawah 2.9%, memberi Fed alasan kukuh untuk kekal sabar. Keadaan ini mengulangi naratif pada 2025, apabila pasaran berulang kali menjangkakan pemotongan kadar tetapi Fed menangguhkannya kerana data kekal degil. Pada awal 2024, pasaran menjangkakan lebih 150 mata asas (basis points/bps: 1 mata asas = 0.01%) pemotongan, namun anggaran itu kemudian dikurangkan dengan ketara apabila inflasi kekal “melekit” (sticky: sukar turun). Dalam pasaran ekuiti, ini menyokong pendekatan lebih defensif (defensive: fokus pada aset kurang berisiko). Prospek kadar faedah tinggi yang berpanjangan menekan penilaian syarikat, khususnya sektor teknologi dan saham pertumbuhan (growth: syarikat yang dinilai tinggi berdasarkan jangkaan pertumbuhan masa depan). Kita boleh menjangka ini meningkatkan risiko pembetulan pasaran. Ini juga boleh menandakan tempoh pengukuhan semula dolar AS. Apabila bank pusat lain seperti ECB (European Central Bank: Bank Pusat Eropah) lebih cenderung melonggarkan dasar, Fed yang kekal tegas (hawkish: cenderung mengekalkan/menaikkan kadar untuk mengekang inflasi) akan mewujudkan perbezaan kadar faedah yang memihak kepada AS (interest rate differential: jurang kadar antara dua negara). Ini biasanya menyokong dolar AS berbanding mata wang seperti euro.

Dollar And Cross Asset Positioning

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Jangkaan Pengguna Michigan di Amerika Syarikat jatuh kepada 54.1 pada Mac, berbanding 56.6 pada bacaan sebelumnya. Angka terkini menunjukkan penurunan 2.5 mata bulan ke bulan (berbanding bulan sebelumnya). Indeks ini mengukur jangkaan pengguna terhadap keadaan ekonomi pada masa hadapan.

Jangkaan Pengguna Isyarat Pesimisme Meningkat

Dengan jangkaan pengguna turun kepada 54.1, ini memberi isyarat jelas bahawa sentimen semakin pesimis terhadap ekonomi. Ini menunjukkan isi rumah mungkin mengurangkan perbelanjaan dalam beberapa bulan akan datang. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset rujukan seperti saham, indeks atau kadar faedah), ini masa untuk mempertimbangkan kedudukan defensif (strategi yang menumpukan perlindungan risiko, bukan mengejar keuntungan tinggi). Pandangan lebih lemah ini memberi kesan langsung kepada syarikat yang bergantung pada perbelanjaan pilihan (perbelanjaan tidak wajib seperti barangan mewah, hiburan atau naik taraf kenderaan), seperti peruncit dan pengeluar kereta. Kami melihat minat meningkat untuk membeli opsyen jual (put options: kontrak yang memberi hak untuk menjual pada harga ditetapkan, biasanya digunakan untuk untung apabila harga jatuh atau sebagai lindung nilai) ke atas ETF pengguna pilihan (consumer discretionary ETFs: dana dagangan bursa yang menjejak saham sektor perbelanjaan tidak wajib) sebagai lindung nilai (hedge: langkah mengurangkan risiko kerugian) terhadap kemungkinan kelembapan. Ini mengikuti laporan jualan runcit terbaru bagi Februari 2026 yang sudah menunjukkan penurunan 0.4%, mengejutkan ramai penganalisis. Ketidakpastian yang meningkat juga boleh mendorong turun naik pasaran lebih tinggi (market volatility: kadar dan besarnya pergerakan harga). Corak serupa berlaku ketika kebimbangan ekonomi pada musim panas 2025, apabila VIX (indeks yang mengukur jangkaan turun naik pasaran saham AS, sering dipanggil “indeks ketakutan”) melonjak hampir 30% dalam sebulan selepas laporan pengguna yang lemah. Pedagang boleh mempertimbangkan opsyen beli VIX (VIX call options: kontrak yang memberi hak untuk membeli pendedahan kepada VIX pada harga ditetapkan, biasanya untung apabila turun naik meningkat) atau menggunakan spread opsyen pada S&P 500 (options spreads: gabungan beberapa opsyen untuk menghadkan risiko dan kos) bagi melindungi daripada kemungkinan kejatuhan pasaran.

Implikasi Terhadap Dasar Rizab Persekutuan

Data ini juga mengalihkan perhatian kepada langkah seterusnya Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed: bank pusat Amerika Syarikat) mengenai kadar faedah. Apabila pengguna semakin berhati-hati, tekanan untuk Fed menaikkan kadar sekali lagi berkurang. Kini perhatian tertumpu kepada derivatif yang berkait dengan niaga hadapan kadar faedah (interest rate futures: kontrak untuk menetapkan kadar faedah masa depan), apabila pasaran menilai kebarangkalian pemotongan kadar sebelum akhir tahun semakin tinggi.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Sentimen Pengguna Universiti Michigan berada pada 55.5 pada Mac. Ini lebih tinggi daripada jangkaan 55. Keputusan ini menunjukkan sentimen pengguna sedikit lebih baik daripada unjuran. Perbezaan antara bacaan dan jangkaan ialah 0.5 mata.

Implikasi Untuk Kedudukan Pasaran

Data sentimen pengguna Mac ini sedikit mengatasi jangkaan, namun paras 55.5 masih menunjukkan pandangan yang sangat suram terhadap ekonomi. Ini menandakan ketidaktentuan pasaran berterusan, bukannya gelombang baharu keyakinan. Oleh itu, tumpukan pada strategi yang boleh mendapat manfaat daripada turun naik harga (volatiliti), kerana VIX (indeks volatiliti CBOE yang sering dianggap “indeks ketakutan” pasaran) kekal tinggi sekitar 18 sepanjang sebulan lalu. Dengan prospek pengguna yang lemah, kami melihat potensi kenaikan (upside) yang terhad untuk indeks pasaran utama dalam tempoh terdekat. Menjual “call spread” di luar harga semasa (out-of-the-money, iaitu harga strike lebih tinggi daripada harga pasaran semasa) pada SPY (ETF yang menjejaki indeks S&P 500) boleh menjadi cara berhati-hati untuk menjana pendapatan dalam beberapa minggu akan datang. Strategi ini memanfaatkan keadaan pasaran yang dijangka sukar untuk membuat kenaikan besar apabila keyakinan pengguna lemah. Kami menjangka saham penggunaan budi bicara (consumer discretionary, iaitu barangan/perkhidmatan tidak wajib seperti hiburan, peruncitan bukan keperluan) akan ketinggalan, kerana isi rumah kekal berhati-hati berbelanja. Pada 2025, persekitaran serupa menyaksikan saham barangan keperluan pengguna (consumer staples, iaitu barangan harian seperti makanan dan produk rumah) mengatasi penggunaan budi bicara lebih 10%. Dagangan pasangan (pairs trade, iaitu membeli satu aset dan menjual satu lagi untuk memanfaatkan perbezaan prestasi) menggunakan opsyen, dengan posisi beli staples (XLP, ETF sektor barangan keperluan pengguna) dan posisi jual discretionary (XLY, ETF sektor penggunaan budi bicara), boleh menumpukan kepada jurang prestasi yang dijangka ini. Bacaan sentimen ini memberi Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) sedikit alasan untuk lebih agresif terhadap kadar faedah. Inflasi kekal degil sekitar 3.1% (iaitu sukar turun dengan cepat), dan data lemah ini tidak mendorong mereka untuk menaikkan kadar (rate hike). Sehubungan itu, pasaran niaga hadapan (futures market, pasaran kontrak membeli/menjual pada harga ditetapkan untuk masa hadapan) kini menilai kebarangkalian lebih tinggi bagi penurunan kadar (rate cut) sebelum akhir tahun.

Rate Outlook And Portfolio Actions

Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pasaran buruh Kanada melemah pada Februari. Jumlah pekerjaan turun 84,000 selepas susut 25,000 pada Januari. Kadar pengangguran naik kepada 6.7% daripada 6.5% pada Januari. Kadar penyertaan tenaga kerja (bahagian penduduk yang bekerja atau aktif mencari kerja) turun lagi, mencapai paras terendah di luar tempoh pandemik sejak 1997. Angka pekerjaan bulanan disifatkan tidak stabil (mudah naik turun). Pertumbuhan pekerjaan dikaitkan dengan pertumbuhan populasi dan tenaga kerja yang lebih perlahan, didorong persaraan dan had kerajaan terhadap perkongsian penduduk bukan pemastautin tetap (contohnya pemegang permit kerja atau pelajar antarabangsa) dalam jumlah penduduk. Bagi Januari dan Februari digabungkan, populasi Kanada meningkat 12,500. Ini jauh lebih rendah berbanding kenaikan 103,000 dalam tempoh sama pada 2025. Walaupun meningkat pada Februari, kadar pengangguran masih di bawah purata suku keempat 2025 (Q4 2025) iaitu 6.8%. Jumlah jam bekerja merosot 1.1% pada Februari, menjadikan purata suku pertama 2026 (Q1) hampir tidak berubah berbanding suku sebelumnya. Pengecualian CUSMA (perjanjian perdagangan Kanada-AS-Mexico) disebut sebagai sebahagian daripada suasana perdagangan yang lebih stabil. Trend perbelanjaan pengguna dalam negara serta sokongan dasar monetari dan fiskal yang berterusan (monetari: dasar kadar faedah/duit oleh bank pusat; fiskal: perbelanjaan dan cukai kerajaan) turut dinyatakan sebagai faktor yang boleh menyokong pengambilan pekerja kemudian.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

AUD/USD jatuh kepada sekitar 0.7040 pada Jumaat, turun 0.46% pada hari tersebut. Pasangan ini sebelum itu mencecah paras tertinggi beberapa tahun pada 0.7187 awal minggu, kemudian susut apabila Dolar AS mengukuh dan selera risiko (kesediaan pelabur mengambil aset berisiko) melemah. Di AS, Indeks Harga PCE (Perbelanjaan Penggunaan Peribadi, ukuran inflasi yang dipantau rapat oleh Rizab Persekutuan) menurun kepada 2.8% tahun ke tahun pada Januari daripada 2.9% pada Disember, lebih rendah daripada jangkaan. Indeks itu naik 0.3% bulan ke bulan, manakala PCE teras (inflasi tanpa komponen makanan dan tenaga yang biasanya lebih berubah-ubah) meningkat 3.1% tahun ke tahun, selari dengan ramalan.

Kekuatan Dolar Dan Selera Risiko Lebih Lemah

Pertumbuhan KDNK AS (Keluaran Dalam Negara Kasar, ukuran keseluruhan aktiviti ekonomi) bagi suku keempat disemak turun kepada 0.7% tahun ke tahun daripada 1.4%. Indeks Dolar AS (ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) naik melepasi 100 apabila hasil Perbendaharaan AS (pulangan bon kerajaan AS) meningkat dan pasaran menilai semula hala tuju dasar. Ketegangan di sekitar Selat Hormuz meningkatkan kebimbangan terhadap bekalan tenaga, dengan Brent (harga penanda aras minyak mentah global) hampir AS$100 setong dan WTI (penanda aras minyak mentah AS) hampir AS$95. Pasaran mengurangkan jangkaan pemotongan kadar faedah Rizab Persekutuan, dengan MUFG menganggarkan setiap kenaikan AS$10 pada harga minyak boleh menambah kira-kira 0.2 mata peratusan kepada inflasi AS. Di Australia, Jangkaan Inflasi Pengguna meningkat kepada 5.2% pada Mac, tertinggi sejak Julai 2023. Pasaran menilai kemungkinan RBA (Reserve Bank of Australia, bank pusat Australia) menaikkan kadar faedah pada mesyuarat 17 Mac, namun Dolar AS yang lebih kukuh menekan pasangan ini.

Harga Tenaga Dan Lindung Nilai Inflasi

Kita masih ingat apabila ketegangan yang memuncak menolak minyak Brent hampir AS$100 setong tahun lalu, yang melambatkan kitaran pelonggaran Fed (tempoh pengurangan kadar faedah). Hari ini, dengan Brent kekal sekitar AS$85 setong selepas OPEC+ (gabungan OPEC dan sekutunya) melanjutkan pemotongan pengeluaran hingga suku kedua 2026, risiko inflasi masih wujud. Ini menunjukkan pembelian opsyen panggilan (call options, kontrak yang memberi hak membeli pada harga tertentu) ke atas ETF tenaga (dana dagangan bursa yang menjejak aset/sektor) boleh menjadi lindung nilai yang munasabah jika inflasi kembali meningkat. Tahun lalu, walaupun RBA memberi isyarat kenaikan kadar, dolar Australia melemah akibat sentimen “risk-off” global (pelabur mengelak risiko dan beralih ke aset lebih selamat). Kini, RBA mengekalkan kadar tunai (kadar faedah rujukan bank pusat) pada 4.50% manakala inflasi suku tahunan Australia kekal pada 3.6%, menjadikan keadaan kurang menyokong mata wang. Perbezaan hala tuju dasar ini, bersama ekonomi AS yang lebih kukuh, bermaksud penggunaan opsyen untuk membuat pertaruhan menurun terhadap pasangan AUD/USD ketika harga mengukuh masih boleh dipertimbangkan. Dengan inflasi yang sukar turun dan bank pusat kekal tidak berubah, turun naik pasaran dijangka meningkat dalam beberapa minggu akan datang. Indeks Volatiliti CBOE (VIX, ukuran jangkaan turun naik pasaran saham AS) kini sekitar 15, dianggap agak tenang berbanding lonjakan semasa ketidaktentuan geopolitik 2025. Membeli straddle (strategi opsyen membeli serentak opsyen beli dan opsyen jual pada harga mogok sama untuk mendapat manfaat jika harga bergerak besar ke mana-mana arah) pada AUD/USD boleh menjadi cara untuk meraih keuntungan daripada pergerakan ketara, tanpa perlu meneka arah.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Ahli ekonomi Nomura menjangka Bank of England mengekalkan kadar faedah tidak berubah minggu depan. Mereka menganggarkan harga minyak AS$100 setong boleh menambah kira-kira 0.6 mata peratus kepada CPI UK (Indeks Harga Pengguna, ukuran inflasi) melalui kos petrol yang lebih tinggi. Mereka menghuraikan empat saluran bagaimana harga tenaga dipindahkan kepada CPI: petrol, bil utiliti (bil elektrik dan gas), barangan teras (barangan selain makanan/tenaga yang biasanya lebih stabil), dan kesan pusingan kedua (kenaikan harga yang kemudian mendorong kenaikan gaji dan harga lain). Mereka berkata saluran ini menaikkan inflasi dalam tempoh terdekat, sekali gus menyokong keputusan untuk mengekalkan kadar buat masa ini.

Uk Data And Policy Outlook

Mereka melaporkan data UK yang bercampur-campur dan pasaran buruh yang semakin perlahan apabila pengetatan dasar sebelum ini (kenaikan kadar yang dibuat terdahulu) menekan pertumbuhan. Mereka turut merujuk unjuran Bank of England yang menunjukkan inflasi pada atau di bawah sasaran bermula pertengahan tahun. Nomura masih menjangka dua pemotongan kadar lagi, pada April dan Julai, menjadikan kadar dasar mencecah paras akhir 3.25% (paras akhir kitaran kadar). Mereka menambah bahawa harga tenaga yang lebih tinggi dan inflasi perkhidmatan yang degil (kadar kenaikan harga sektor perkhidmatan yang sukar turun) boleh melambatkan masa pemotongan tersebut.

Market Pricing And Trading Implications

Pandangan pada 2025 menjangka pemotongan kadar bermula April 2026, tetapi pasaran menolak jangka masa ini lebih jauh. Harga semasa daripada pasaran niaga hadapan SONIA (kontrak yang mencerminkan jangkaan kadar faedah UK berasaskan kadar semalaman) menunjukkan pemotongan penuh 25 mata asas (0.25 mata peratus) tidak dijangka sehingga Ogos, dengan hanya kebarangkalian kecil untuk langkah pada Jun. Pelarasan harga ini mencerminkan realiti bahawa pertumbuhan gaji, walaupun semakin perlahan, dan inflasi perkhidmatan mengekalkan Bank of England dalam mod tunggu dan lihat lebih lama. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset/kadar asas), ini bermakna strategi lama untuk mengambil posisi menjelang pemotongan April tidak lagi sesuai. Fokus perlu beralih kepada dagangan yang mencerminkan senario “tinggi lebih lama” (kadar kekal tinggi untuk tempoh lebih panjang) dalam masa terdekat. Ini boleh melibatkan penggunaan opsyen ke atas niaga hadapan SONIA (kontrak pilihan beli/jual untuk mengurus risiko atau mengambil pandangan pasaran) bagi bertaruh menentang pemotongan kadar pada mesyuarat Mei dan Jun. Justeru, strategi derivatif perlu memberi tumpuan pada penentuan masa pemotongan pertama. Spread kalendar dalam niaga hadapan kadar faedah (dagangan beza harga antara kontrak tarikh dekat dan tarikh jauh) boleh berkesan, dengan mengambil posisi supaya kontrak jangka lebih panjang mengatasi prestasi kontrak jangka dekat apabila pasaran beransur-ansur memasukkan jangkaan pelonggaran lewat tahun ini. Laluan menuju kadar akhir 3.25% masih munasabah, tetapi prosesnya lebih perlahan berbanding jangkaan pada 2025.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets