Dalam hantaran Truth Social pada Khamis, Presiden AS Donald Trump berkata AS mendapat manfaat apabila harga minyak naik. Beliau mengaitkan kenaikan harga minyak dengan tindakan beliau memulakan perang dengan Iran. Beliau berkata AS ialah “pengeluar minyak terbesar di dunia, jauh sekali”, dan harga minyak yang lebih tinggi bermakna AS “membuat banyak wang”.

Harga Minyak Dan Strategi AS

Beliau juga berkata matlamat utamanya ialah menghalang Iran daripada memiliki senjata nuklear (senjata berkuasa besar berasaskan teknologi nuklear). Beliau menulis bahawa beliau tidak akan membenarkan Iran mempunyai senjata nuklear atau “memusnahkan Timur Tengah dan juga dunia”. Pentadbiran AS memberi isyarat bahawa harga minyak yang tinggi boleh diterima, malah menguntungkan, dalam konflik semasa. Ini bermakna kita tidak wajar menjangka langkah dasar untuk menurunkan kos tenaga dalam masa terdekat. Niaga hadapan minyak mentah Brent (kontrak untuk membeli/menjual minyak pada harga ditetapkan pada masa depan) sudah melonjak lebih 15% dalam sebulan lalu, dan baru-baru ini melepasi paras AS$110 setong. Pendirian rasmi ini dijangka terus menyokong harga. Berdasarkan keadaan ini, kami menjangka hala tuju paling mudah untuk harga minyak mentah ialah terus meningkat, kerana “premium risiko geopolitik” (harga tambahan akibat risiko perang/ketegangan) berkemungkinan bertambah. Strategi paling langsung ialah mengekalkan posisi beli (long) dalam niaga hadapan WTI dan Brent atau membeli opsyen panggilan (call option, hak untuk membeli pada harga tertentu) pada ETF tenaga (dana dagangan bursa yang menjejak sektor tenaga). Ini berbeza daripada keadaan pasaran pada akhir 2025, yang lebih dipacu faktor asas penawaran dan permintaan berbanding konflik terbuka. Perang yang berterusan akan mengekalkan turun naik (volatiliti) pasaran pada tahap tinggi dan menekan indeks saham utama. Indeks VIX (ukuran jangkaan turun naik pasaran saham AS, sering dipanggil “indeks ketakutan”) kekal diniagakan di atas 25, menunjukkan kebimbangan pasaran yang berterusan terhadap gangguan rantaian bekalan global dan peningkatan inflasi. Ini dilihat sebagai peluang untuk membeli perlindungan melalui opsyen jual (put option, hak untuk menjual pada harga tertentu bagi lindung nilai) ke atas S&P 500 atau mengambil posisi dalam produk berkaitan volatiliti (instrumen yang nilainya bergerak mengikut turun naik pasaran).

Implikasi Sektor Dan Mata Wang

Kami menjangka sektor yang sensitif kepada kos bahan api akan terus ketinggalan, seperti pengangkutan, syarikat penerbangan, dan syarikat barangan pengguna tidak wajib (consumer discretionary, perbelanjaan pilihan pengguna). Sebaliknya, kontraktor pertahanan dan pengeluar tenaga domestik dijangka terus mengatasi prestasi pasaran. Contohnya, ETF sektor tenaga XLE naik hampir 20% sejak awal tahun, manakala indeks syarikat penerbangan turun 12%. Gabungan permintaan “aset selamat” (safe haven, aset yang biasanya dicari ketika krisis) dan kedudukan AS sebagai pengeksport minyak utama berkemungkinan mengukuhkan dolar AS. Ini membuka peluang untuk posisi beli (long) dalam indeks dolar (DXY, ukuran kekuatan dolar berbanding bakul mata wang utama) berbanding mata wang negara yang banyak mengimport tenaga. Dinamik ini mengukuhkan pengukuhan dolar yang mula terbina semasa peningkatan ketegangan tahun lalu.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

The Campbell’s Company (CPB) telah melalui penurunan jangka panjang yang perlahan. Pada Mac 2026, harga saham jatuh kira-kira 14% dan mencecah kawasan sokongan yang bertahan sejak awal 1990-an. Zon sokongan ini berada sekitar AS$20 hingga AS$23. Ia bertindak sebagai “lantai” harga merentasi beberapa kitaran pasaran, menjadikan penutupan bulanan (harga penutup pada akhir bulan, penanda arah trend jangka lebih panjang) di kawasan ini sebagai titik penting untuk hala tuju harga. Garis trend rintangan menurun (garis pada carta yang menghubungkan puncak-puncak yang semakin rendah, biasanya menandakan tekanan jualan) juga membentuk carta jangka panjang. Ia menghubungkan puncak hampir AS$57 pada 2000 kepada paras tinggi sekitar AS$68 pada 2016, dan harga masih belum mampu kekal bergerak di atasnya. Satu kemungkinan ialah CPB bertahan di kawasan AS$20–AS$23 berdasarkan penutupan bulanan. Jika itu berlaku, paras seterusnya ialah AS$28–AS$30, dengan ruang lanjut ke arah garis trend jangka panjang tersebut. Satu lagi kemungkinan ialah penutupan bulanan di bawah AS$20. Itu akan meletakkan harga saham di bawah paras yang kali terakhir ditembusi lebih 30 tahun lalu, dan terdapat sedikit paras sokongan yang jelas pada carta di bawahnya. Pasaran opsyen mencerminkan ketegangan ini, apabila volatiliti tersirat (anggaran turun naik harga pada masa depan yang “terbina” dalam harga opsyen; lebih tinggi bermaksud jangkaan pergerakan lebih besar dan harga opsyen lebih mahal) bagi kontrak April dan Mei melonjak ke peratusil ke-85 (kedudukan berbanding tahap sejarah; lebih tinggi bermaksud lebih “luar biasa” berbanding kebiasaan). Ini menunjukkan pedagang menjangka pergerakan harga yang besar, sekali gus menekankan kepentingan zon sokongan AS$20 hingga AS$23. Untuk lantunan menaik, boleh dipertimbang opsyen panggilan (call; hak untuk membeli saham pada harga tertentu sebelum tarikh luput) jika saham kekal kukuh di atas sokongan ini menjelang akhir Mac. Membeli call Mei pada harga pelaksanaan (strike; harga yang ditetapkan dalam kontrak opsyen) AS$22.50 memberi pertaruhan berleveraj (pulangan berpotensi lebih besar berbanding modal, tetapi risiko juga tinggi) untuk pemulihan ke arah AS$28. Pendekatan lebih konservatif ialah menjual spread kredit put (strategi menjual put dan membeli put lain pada strike lebih rendah untuk hadkan risiko; menerima premium) di bawah AS$20, dengan mengutip premium (bayaran yang diterima/dibayar untuk opsyen) sambil bertaruh “lantai” sejarah ini tidak pecah. Sebaliknya, senario menurun juga kuat dan memerlukan pelan jelas. Penutupan bulanan di bawah AS$20 akan menjadi isyarat kerosakan besar (breakdown; tembus sokongan utama) dengan sokongan yang terhad di bawahnya. Dalam keadaan itu, membeli opsyen put Mei pada strike AS$20 (put; hak untuk menjual saham pada harga tertentu sebelum tarikh luput) ialah cara paling langsung untuk mendapat manfaat jika kejatuhan berterusan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

EUR/USD jatuh untuk hari ketiga pada Khamis, diniagakan dekat 1.1525 selepas memadam sebahagian keuntungan awal minggu ini. Permintaan terhadap Dolar AS meningkat kerana perang AS-Iran berterusan, dengan konflik memasuki hari ke-13. Harga minyak meningkat apabila risiko keselamatan bertambah di Selat Hormuz, laluan utama penghantaran minyak dunia. Laporan menyebut Iran menyasarkan dua kapal tangki minyak, sekali gus menambah kebimbangan gangguan bekalan tenaga.

Sokongan Dolar Daripada Data Dan Geopolitik

Data AS menyokong Dolar apabila Tuntutan Awal Pengangguran (Initial Jobless Claims, permohonan awal bantuan pengangguran mingguan) turun kepada 213K bagi minggu berakhir 7 Mac, berbanding ramalan 215K. Permulaan Pembinaan Rumah (Housing Starts, jumlah projek perumahan baharu yang mula dibina) meningkat kepada 1.487M, melebihi jangkaan 1.35M. Indeks Dolar AS (DXY, indeks nilai dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) diniagakan sekitar 99.50, naik kira-kira 0.22% pada hari tersebut. Harga minyak yang lebih tinggi meningkatkan kebimbangan inflasi (kenaikan harga barangan dan perkhidmatan) dan menjejaskan jangkaan dasar bank pusat. Pasaran sepenuhnya memasukkan harga (priced in, sudah diambil kira dalam harga pasaran) kenaikan kadar faedah Bank Pusat Eropah (ECB) seawal mesyuarat Julai. Euro berada di bawah tekanan kerana kos tenaga yang lebih tinggi boleh memburukkan prospek Zon Euro, memandangkan pergantungan kepada tenaga import. Di AS, pasaran mengunjurkan kira-kira 25–30 mata asas (basis points, 1 mata asas = 0.01%) pelonggaran (easing, pengurangan kadar faedah) oleh Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed) menjelang Disember, turun daripada lebih 50 mata asas sebelum perang, menurut CME FedWatch (alat yang menjejak jangkaan pasaran terhadap kadar faedah Fed). Fokus kemudian beralih kepada laporan Indeks Harga PCE (PCE Price Index, ukuran inflasi pilihan Fed berdasarkan perbelanjaan penggunaan peribadi) yang dijadualkan pada Jumaat, apabila inflasi kekal di atas sasaran 2%. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

AUD/JPY telah meningkat ke paras tertinggi sejak 1990. Pergerakan ini dikaitkan dengan Australia sebagai pengeksport bersih tenaga (negara yang menjual lebih banyak tenaga seperti gas dan arang batu ke luar berbanding membeli), serta jangkaan pasaran bahawa RBA (Reserve Bank of Australia, bank pusat Australia) boleh menaikkan kadar faedah (kos pinjaman), mungkin seawal minggu depan. Pasangan ini juga disokong oleh jangkaan yang stabil terhadap dasar Bank of Japan (bank pusat Jepun). Harga pasaran semasa menunjukkan kenaikan kadar oleh beberapa bank pusat, termasuk RBA, boleh diawalkan.

Risiko Utama Untuk Dagangan Carry Trade

Prospek termasuk risiko daripada ketegangan geopolitik yang berpanjangan dan turun naik pasaran yang lebih tinggi. Dalam keadaan “risk-off” (pelabur mengelak risiko dan beralih kepada aset lebih selamat), carry trade (strategi meminjam dalam mata wang kadar rendah seperti yen dan melabur dalam mata wang kadar lebih tinggi seperti AUD untuk meraih beza kadar) boleh dihentikan secara besar-besaran dan mencetuskan pembetulan mendadak. Jika krisis berlarutan dan lebih banyak bank pusat mengambil pendirian “hawkish” (cenderung menaikkan kadar untuk melawan inflasi), yen boleh mengukuh. Ini boleh dipacu oleh kecairan lebih rendah (lebih sukar untuk berdagang tanpa menggerakkan harga), selera risiko yang lemah, dan simpanan domestik Jepun mengalir semula ke dalam negara. Mesyuarat dasar minggu depan dijangka mempengaruhi hala tuju jangka dekat AUD/JPY. Ketegangan berterusan boleh mengehadkan kenaikan lanjut daripada paras semasa. AUD/JPY berada pada paras tertinggi dalam beberapa dekad, didorong oleh jurang dasar yang semakin melebar (perbezaan arah kadar faedah antara dua negara). Data terkini menunjukkan inflasi Australia mencapai 3.8% pada Februari, menguatkan pertaruhan kenaikan kadar oleh RBA minggu depan. Sementara itu, inflasi Jepun susut semula kepada 1.9%, mengukuhkan pendirian “dovish” Bank of Japan (cenderung mengekalkan kadar rendah untuk menyokong pertumbuhan).

Implikasi Dagangan Dan Kedudukan

Kedudukan Australia sebagai pengeksport tenaga utama memberi sokongan kukuh kepada AUD. Ketegangan geopolitik kebelakangan ini telah menaikkan kontrak hadapan gas asli cecair (LNG futures, iaitu harga yang dipersetujui hari ini untuk beli/jual LNG pada tarikh akan datang) sebanyak 8% bulan ini, sekali gus meningkatkan tarikan mata wang tersebut. Gabungan cerita tenaga ini, bersama pasaran kini meletakkan kebarangkalian 80% untuk kenaikan kadar RBA, terus mendorong kenaikan. Namun, perlu berhati-hati kerana ketegangan yang sama meningkatkan turun naik pasaran. Indeks VIX (ukuran jangkaan turun naik pasaran saham AS, sering dianggap “indeks ketakutan”) telah meningkat lebih 15% dalam dua minggu lalu, satu isyarat amaran untuk aset berisiko. Jika suasana risk-off ini bertambah kuat, yen Jepun boleh mengukuh apabila pelabur memindahkan modal ke aset lebih selamat. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti mata wang), ini mencadangkan strategi optimis tetapi berhati-hati. Membeli opsyen panggilan (call, hak untuk membeli pada harga ditetapkan) boleh memanfaatkan kenaikan jika RBA mengejutkan, manakala membeli opsyen jual (put, hak untuk menjual pada harga ditetapkan) memberi perlindungan jika berlaku pembalikan mendadak. Turun naik yang tinggi menjadikan opsyen alat berkesan untuk mengurus risiko apabila carry trade dihentikan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Nomura menjangka ECB mengekalkan kadar deposit pada 2.00% dalam mesyuarat 19 Mac, walaupun konflik Iran. Nomura menjangka Majlis Pentadbiran menunggu bukti yang lebih jelas tentang kesan terhadap ekonomi sebenar (aktiviti ekonomi harian seperti penggunaan, pelaburan dan pekerjaan) serta jangkaan inflasi (apa yang orang ramai dan pasaran fikir inflasi akan jadi pada masa depan). Nomura meramalkan inflasi HICP (Indeks Harga Pengguna Selaras, ukuran inflasi rasmi EU yang seragam) pada Mac 2026 akan 0.5–0.7 mata peratusan lebih tinggi berbanding jika konflik tidak berlaku. Ia menaikkan unjuran Mac 2026 sebanyak 0.6 mata peratusan kepada 2.5% tahun ke tahun (perbandingan berbanding tempoh sama tahun sebelumnya).

ECB Rate Outlook

Nomura juga menjangka ECB kekal tidak berubah pada April. Nomura berkata ECB mungkin masih menyatakan inflasi akan stabil sekitar sasaran menjelang hujung tempoh ramalannya pada S4 2028 (suku keempat 2028). Nomura menjangka ECB mahu bukti inflasi benar-benar berterusan atau jangkaan inflasi meningkat sebelum menaikkan kadar faedah. Ia melihat Jun sebagai tarikh paling awal yang munasabah untuk kenaikan, dengan andaian konflik tidak bertambah buruk melepasi kemuncaknya baru-baru ini. Jika ECB menaikkan kadar sebagai tindak balas kepada konflik, Nomura menjangka dua kali kenaikan. Artikel itu menyatakan ia dihasilkan dengan bantuan alat AI dan disemak oleh editor. Dengan mesyuarat ECB tinggal seminggu lagi pada 19 Mac, kami tidak menjangka perubahan pada kadar deposit 2.00%. Peningkatan ketegangan di Selat Hormuz minggu lalu mencetuskan kejutan dalam pasaran tenaga, tetapi bank pusat berkemungkinan mahu menilai kesan sebenar terlebih dahulu. Niaga hadapan (kontrak untuk membeli/menjual pada harga ditetapkan bagi penghantaran masa depan) minyak mentah Brent yang ditutup melebihi AS$95 setong semalam, buat kali pertama sejak hujung 2025, pasti menjadi perhatian.

June Meeting Focus

Kami menjangka Presiden Lagarde akan berpendirian “dovish” (cenderung menyokong kadar lebih rendah/lebih longgar) untuk prospek terdekat, menekankan inflasi sepatutnya stabil menjelang 2028. Namun, beliau juga mahu mengelakkan ulangan krisis tenaga 2022; ini isyarat “hawkish” (cenderung menyokong kadar lebih tinggi/lebih ketat) yang menunjukkan kesediaan bertindak kemudian. Isyarat bercampur ini menunjukkan pedagang perlu bersedia untuk kenaikan turun naik (perubahan harga yang cepat dan besar) kadar jangka pendek. Tumpuan utama untuk penentuan harga derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset/kadar rujukan, seperti kadar faedah) kini beralih ke mesyuarat Jun, yang dilihat sebagai peluang pertama yang benar-benar munasabah untuk kenaikan kadar. Ini sudah kelihatan dalam pasaran apabila kadar swap inflasi 5 tahun/5 tahun (kontrak pertukaran berdasarkan jangkaan inflasi bagi tempoh 5 tahun bermula 5 tahun dari sekarang) meningkat ke 2.40% minggu ini. Sebarang data inflasi akan datang yang menunjukkan tekanan harga berterusan akan mempercepat jangkaan pasaran terhadap kenaikan kadar pada musim panas. Sehubungan itu, pedagang boleh mempertimbang posisi untuk kadar lebih tinggi pada suku kedua, berpotensi melalui perjanjian kadar hadapan/forward rate agreements (FRA, kontrak yang mengunci kadar faedah untuk tempoh akan datang) atau strategi swap kadar faedah jangka pendek. Memandangkan ketidakpastian, membeli opsyen (instrumen yang memberi hak, bukan kewajipan) untuk melindung nilai daripada kenaikan kadar mendadak, seperti “interest rate caps” (had kadar, perlindungan jika kadar melepasi paras tertentu) atau “payer swaptions” (opsyen untuk masuk swap dan membayar kadar tetap, mendapat manfaat jika kadar naik), boleh menjadi langkah berhati-hati. Keadaan ini berbeza berbanding prospek kadar yang lebih stabil pada hujung 2025.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Tinjauan Reuters yang dikeluarkan pada 12 Mac menunjukkan ahli ekonomi menjangka Bank of England (BoE, bank pusat UK) mengekalkan kadar faedah pada mesyuarat Mac. Tinjauan itu mendapati 85% menjangka kadar bank (kadar faedah utama BoE) kekal pada 3.75% pada 19 Mac, meningkat daripada 35% pada Februari. Ramalan median menunjukkan kadar bank turun kepada 3.25% menjelang akhir September. Selepas itu, ia dijangka kekal pada 3.25% sekurang-kurangnya hingga akhir 2026.

Unjuran Inflasi Bank Sebelum Perang Iran

Dalam Laporan Dasar Monetari (Monetary Policy Report, laporan rasmi BoE mengenai prospek ekonomi dan kadar faedah) yang diterbitkan pada 5 Februari, Bank mengunjurkan inflasi CPI (Indeks Harga Pengguna, ukuran kenaikan harga barangan dan perkhidmatan yang dibayar pengguna) akan perlahan kepada 2.1% pada 2026 S2. Unjuran itu dibuat sebelum perang Iran bermula. BoE akan bermesyuarat pada 18 Mac dan mengumumkan keputusan pada 19 Mac. Laporan Dasar Monetari seterusnya dijadualkan pada mesyuarat 30 April. BoE menetapkan dasar monetari (langkah bank pusat untuk mengawal inflasi dan menyokong ekonomi) bagi mencapai sasaran inflasi 2%, terutamanya dengan mengubah kadar pinjaman asas (base lending rates, rujukan kadar yang mempengaruhi kadar pinjaman bank). Keputusan ini mempengaruhi kos pinjaman di seluruh ekonomi dan boleh mengubah nilai pound sterling (mata wang UK). Apabila inflasi melebihi sasaran, kadar lebih tinggi boleh menyokong nilai sterling; apabila inflasi di bawah sasaran, kadar lebih rendah boleh menekan nilainya. Pelonggaran kuantitatif (quantitative easing, QE: bank pusat “mencipta” wang dan membeli aset seperti bon untuk menurunkan kos pinjaman) boleh melemahkan sterling, manakala pengetatan kuantitatif (quantitative tightening, QT: mengurangkan pembelian bon atau mengecilkan pegangan bon supaya kewangan lebih ketat) boleh menyokong sterling.

Jangkaan Pasaran Dulu Berbanding Kini

Pada waktu yang sama pada 2025, pandangan umum ialah BoE akan mengekalkan kadar sebelum mula menurunkan kadar kemudian dalam tahun tersebut. Jangkaan itu berdasarkan unjuran inflasi yang tidak mengambil kira kejutan geopolitik selepas itu. Jangkaan kadar berada pada 3.25% menjelang kini tidak berlaku. Perang Iran, yang bermula pada pertengahan 2025, mencetuskan kejutan harga tenaga besar yang mengganggu trend penurunan inflasi (disinflationary trend, keadaan inflasi semakin perlahan). Harga minyak mentah Brent meningkat melebihi AS$110 setong pada suku ketiga 2025, lalu menaikkan kos pengangkutan dan tenaga yang ditanggung pengguna UK. Peristiwa di luar jangka ini menjadikan ramalan inflasi BoE sebelum itu tidak lagi relevan. Akibatnya, inflasi kekal tinggi, dengan data CPI terbaru bagi Februari 2026 pada 3.4%, jauh melebihi sasaran 2% BoE. Ini berbeza dengan unjuran BoE pada Februari 2025 yang menjangka inflasi turun kepada 2.1% pada suku ini. Tekanan harga yang berterusan mengubah hala tuju kadar faedah. Sehubungan itu, BoE tidak memulakan kitaran pemotongan kadar seperti diunjurkan tahun lalu; kadar bank hari ini berada pada 4.0%. Data terbaru Office for National Statistics (ONS, jabatan statistik rasmi UK) menunjukkan ekonomi UK mendatar dengan pertumbuhan 0% pada suku terakhir 2025, meningkatkan kebimbangan stagflasi (stagflation, ekonomi lemah tetapi inflasi tinggi). Ini meletakkan BoE dalam kedudukan sukar menjelang mesyuarat minggu depan. Untuk beberapa minggu akan datang, pedagang perlu bersedia dengan pendirian lebih “hawkish” (hawkishness, kecenderungan bank pusat mengetatkan dasar seperti kekalkan/naikkan kadar untuk lawan inflasi) daripada BoE. Pasaran derivatif (derivative markets, pasaran kontrak kewangan yang nilainya bergantung pada aset seperti kadar faedah atau mata wang) kini menilai kebarangkalian rendah untuk sebarang pemotongan kadar sebelum akhir 2026. Dagangan yang bertaruh kadar lebih rendah, yang kelihatan munasabah pada awal 2025, kini berisiko tinggi. Keadaan ini memberi tumpuan kepada penggunaan opsyen (options, kontrak yang memberi hak—bukan kewajipan—untuk membeli atau menjual pada harga tertentu) untuk berdagang turun naik (volatility, kadar dan tahap perubahan harga) sekitar pound sterling. Walaupun kadar tinggi lebih lama secara teori menyokong GBP (kod mata wang pound), prospek pertumbuhan lemah menjadi halangan besar dan menambah ketidakpastian. Turun naik GBP/USD meningkat, dengan turun naik tersirat satu bulan (one-month implied volatility, jangkaan turun naik yang dibaca daripada harga opsyen) kini sekitar 8.5%, naik daripada 6% pada awal tahun. Pedagang juga perlu memantau pasaran Gilt UK (Gilt, bon kerajaan UK), kerana hasil (yield, pulangan tahunan yang dianggarkan daripada bon) Gilt 10 tahun kekal tinggi sekitar 4.3%. Niaga hadapan kadar faedah (interest rate futures, kontrak untuk mengunci jangkaan kadar masa depan) boleh digunakan untuk lindung nilai (hedge, kurangkan risiko) atau spekulasi tentang BoE mengekalkan kadar sehingga musim panas. Fokus utama ialah data inflasi dan gaji yang masuk, kerana ini akan menjadi pemacu utama dasar monetari.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Harga minyak yang meningkat sedang mengurangkan kuasa beli isi rumah di zon euro, terutama melalui kos bahan api yang lebih tinggi. Corak pemanduan sebahagian besarnya sudah kembali seperti sebelum pandemik, jadi pengurangan jarak perjalanan untuk mengimbangi harga petrol dan diesel yang lebih mahal mungkin terhad. Hanya pada tahun-tahun pandemik terdapat perubahan ketara daripada purata jangka panjang bagi jarak pemanduan, yang berkait dengan amalan bekerja dari rumah secara meluas. Harga bahan api tidak disebut sebagai punca utama perubahan tersebut.

Tekanan Pendapatan Akibat Kos Bahan Api

Apabila jarak perjalanan kembali normal, bahagian pendapatan boleh guna (pendapatan selepas cukai dan perbelanjaan wajib) dijangka lebih banyak digunakan untuk bahan api. Di Jerman, bahagian ini diunjurkan meningkat kepada 3.5% daripada 2.8% tahun lalu. Tahun lalu, bahagian pendapatan boleh guna yang dibelanjakan untuk bahan api ialah sekitar 2% di Belanda dan 4.5% di Portugal. Ini menunjukkan tekanan yang tidak sekata antara negara apabila kos tenaga meningkat. Harga tenaga yang lebih tinggi juga dijangka menekan keyakinan pengguna, yang sudah rendah. Artikel ini menyatakan harga di pam (harga bahan api di stesen minyak) biasanya naik lebih cepat berbanding turun, lalu menjejaskan keyakinan dan kuasa beli. Dengan harga minyak mentah Brent (penanda aras harga minyak global dari Laut Utara) kini sekitar AS$95 setong, tekanan terhadap kuasa beli isi rumah menjadi tema utama pasaran. Isu terasnya ialah corak pemanduan sudah kembali normal seperti sebelum pandemik, bermakna pengguna sukar mengurangkan penggunaan bahan api. Ini terus menghakis pendapatan boleh guna dan menjadi halangan besar kepada ekonomi.

Implikasi Dagangan Untuk Pasaran Eropah

Tekanan ini sudah kelihatan dalam data sentimen, dengan angka terkini Suruhanjaya Eropah menunjukkan keyakinan pengguna turun lagi kepada -18.5. Secara sejarah, apabila keyakinan serendah ini dan bajet isi rumah tertekan, perbelanjaan untuk barangan tidak penting (perbelanjaan pilihan, bukan keperluan asas) biasanya dipotong dahulu. Kami menjangkakan kelemahan dalam sektor yang sangat bergantung pada perbelanjaan pilihan. Bagi pedagang, ini menunjukkan kecenderungan menurun terhadap saham Eropah yang berdepan pengguna. Membeli opsyen jual (put options, instrumen yang meningkat nilai apabila harga aset jatuh) pada ETF sektor automotif dan runcit boleh menjadi cara untuk meraih manfaat daripada kelembapan penggunaan dalam minggu-minggu akan datang. Saham syarikat individu dalam sektor ini juga berkemungkinan menghadapi tekanan penurunan. Data makroekonomi (data ekonomi menyeluruh seperti jualan dan inflasi) terkini yang menunjukkan jualan runcit zon euro jatuh 0.4% pada Januari mengesahkan trend ini sudah bermula. Seretan ekonomi yang lebih luas ini menunjukkan posisi jual (short positions, strategi untung apabila harga jatuh) pada indeks utama seperti Euro Stoxx 50 (indeks saham utama zon euro) mungkin wajar. Opsyen jual pelindung (protective puts, opsyen untuk menghadkan kerugian jika pasaran jatuh) pada indeks boleh menjadi lindung nilai (hedge, perlindungan risiko) yang berkesan terhadap kejatuhan pasaran yang lebih besar. Keadaan ini mewujudkan dilema untuk Bank Pusat Eropah (ECB), apabila anggaran pantas terkini menunjukkan inflasi utama (headline inflation, inflasi keseluruhan termasuk tenaga dan makanan) meningkat kepada 2.8% walaupun pertumbuhan melemah. Ini boleh melambatkan jangkaan pemotongan kadar faedah, sekali gus membuka peluang dalam derivatif kadar faedah (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada kadar faedah) yang bertaruh kadar kekal lebih tinggi lebih lama daripada yang dinilai pasaran. Ketidakpastian dasar ini juga boleh menekan kadar pertukaran EUR/USD (nilai euro berbanding dolar AS).

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

HSBC mengaitkan sokongan terhadap ekuiti global dan AS dengan momentum pertumbuhan keuntungan syarikat (earnings momentum), dipacu penggunaan AI (kecerdasan buatan), perbelanjaan fiskal (perbelanjaan kerajaan) dan sektor kitaran (cyclical: sektor yang biasanya naik ketika ekonomi mengukuh). Ia berkata jualan besar-besaran saham teknologi baru-baru ini telah menjadikan penilaian (valuations: tahap mahal/murah harga saham berbanding keuntungan) lebih menarik dan menyokong agihan pelaburan merentas sektor yang lebih luas. Bank itu melaporkan pertumbuhan keuntungan syarikat AS kekal kukuh pada S4 2025, dikaitkan dengan penggunaan AI, permintaan perisian dan pengembangan margin (margin expansion: keuntungan meningkat kerana kos lebih terkawal atau harga jualan lebih tinggi). HSBC menjangka trend ini berterusan, diterajui sektor teknologi dan sektor kitaran.

Latar Belakang Kitaran Yang Positif

HSBC melihat latar belakang kitaran yang positif, disokong perbelanjaan pelaburan dan langkah fiskal. Ia berkata ini meluaskan peluang dalam sektor Perindustrian (Industrials) dan boleh mengangkat sektor Bahan (Materials) melalui aktiviti infrastruktur. Bank itu berkata sektor Utiliti (Utilities: syarikat bekalan elektrik/air/gas) mendapat manfaat daripada peningkatan permintaan elektrik di AS, Asia dan beberapa bahagian Eropah. Ia menambah pendekatan yang lebih luas bertujuan mengurangkan tumpuan berlebihan kepada AS dan saham teknologi. HSBC kekal overweight (meletakkan peruntukan lebih tinggi daripada penanda aras) ekuiti global dan AS merentas IT, Komunikasi, Kewangan, Perindustrian, Bahan dan Utiliti. Ia menaik taraf saham Tenaga global kepada neutral (sepadan penanda aras) berikutan risiko bekalan minyak yang lebih tinggi akibat ketegangan di Timur Tengah. Dari segi rantau, HSBC terus mengutamakan AS sambil menambah pendedahan kepada Asia untuk kepelbagaian, penilaian dan pendedahan kepada inovasi. Ia menambah bahawa beberapa pasaran sedang pesat membangun (emerging markets) telah mengatasi prestasi apabila pelabur mengurangkan pendedahan kepada AS.

Kedudukan Opsyen Dan Kawalan Risiko

Dengan momentum keuntungan yang kukuh berterusan sejak S4 2025, kami melihat alasan untuk kekal positif terhadap ekuiti masih utuh. Jualan saham teknologi hujung tahun lalu menjadikan penilaian lebih menarik, dan dengan VIX (indeks turun naik pasaran AS) stabil sekitar 15, membeli opsyen panggilan (call option: hak untuk membeli pada harga ditetapkan sebelum tarikh luput) pada indeks luas seperti S&P 500 dilihat sesuai. Ini membolehkan penyertaan dalam kenaikan sambil mengehadkan risiko (risk defined: kerugian maksimum diketahui) ketika pasaran masih menilai semula kenaikan tahun lalu. Perkembangan AI mencipta peluang di luar perisian, terutama dalam sektor perindustrian dan bahan. Dengan perbelanjaan fiskal daripada program infrastruktur yang diluluskan pada 2023 dan 2024 kini diterjemahkan kepada projek sebenar, kekuatan dijangka berterusan. Pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas) boleh mempertimbangkan opsyen panggilan bertempoh lebih panjang (longer-dated: tarikh luput lebih jauh) pada ETF perindustrian seperti XLI (ETF: dana dagangan bursa yang menjejak bakul saham), kerana data kerajaan bulan lalu menunjukkan peningkatan 6% tahun ke tahun dalam pesanan baharu barangan modal (capital goods: mesin/peralatan untuk pengeluaran). Kami juga melihat cerita pertumbuhan jangka panjang (secular growth: pertumbuhan didorong trend struktur, bukan kitaran sementara) dalam utiliti, dipacu permintaan kuasa besar daripada pusat data baharu. Laporan industri menunjukkan penggunaan elektrik pusat data di AS meningkat lebih 20% hingga 2025, dan trend ini dijangka bertambah pantas. Ini menjadikan pembelian opsyen panggilan utiliti (XLU) bukan sekadar strategi defensif (defensive: lebih tahan ketika pasaran lemah); ia cara mendapatkan pendedahan kepada “tulang belakang” fizikal revolusi AI. Dari sudut geografi, tumpuan di luar AS wajar diteruskan untuk kepelbagaian dan mencari nilai, khususnya di Asia. Indeks Nikkei Jepun mencatat tahun penting pada 2025, dan kini aliran dana pelabur meningkat ke India serta Korea Selatan, di mana teknologi dan pembuatan menunjukkan prospek pertumbuhan kukuh. Menggunakan opsyen pada ETF seperti iShares MSCI India ETF (INDA) boleh memberi pendedahan lebih khusus kepada pasaran yang berkembang ini. Akhir sekali, ketegangan geopolitik di Timur Tengah menyebabkan harga minyak mentah kekal sekitar AS$90 setong, maka risiko dalam sektor tenaga perlu diurus. Walaupun kami neutral terhadap saham tenaga, turun naik tinggi (volatiliti: tahap perubahan harga yang besar) membuka ruang kepada strategi derivatif seperti call spread (strategi opsyen membeli call dan menjual call lain untuk menghadkan kos serta keuntungan) pada ETF tenaga seperti XLE. Strategi ini membolehkan keuntungan jika harga minyak melonjak sambil mengehadkan kerugian maksimum jika ketegangan reda.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Setiausaha Tenaga AS, Chris Wright, berkata sebarang pelepasan daripada Rizab Petroleum Strategik (Strategic Petroleum Reserve, SPR) berkemungkinan dibuat melalui pertukaran (swap). Pertukaran ini bertujuan menampung gangguan bekalan jangka pendek tanpa kos langsung kepada pembayar cukai. Beliau berkata pelepasan itu boleh membantu pasaran minyak menghadapi gangguan selama beberapa minggu. Kenyataan itu dilaporkan Reuters berdasarkan temu bual dengan CNBC dan CNN.

Risiko Selat Hormuz

Kenyataan itu dibuat ketika ketegangan melibatkan Iran meningkatkan kebimbangan terhadap Selat Hormuz. Selat ini ialah laluan utama penghantaran minyak dunia. Wright berkata pembukaan semula selat itu menjadi keutamaan. Beliau berkata keupayaan Iran mengancam perkapalan serantau mesti dinyahdayakan. Beliau berkata sebarang operasi ketenteraan yang berkaitan dengan krisis itu berkemungkinan mengambil masa beberapa minggu, bukan beberapa bulan. Beliau juga berkata pengiring tentera laut AS (naval escorts, iaitu kapal perang yang mengiringi kapal dagang untuk perlindungan) untuk kapal komersial belum dilaksanakan sekarang, tetapi mungkin dibuat sebelum hujung bulan. Wright berkata pasaran minyak di Hemisfera Barat “tidak begitu ketat” berbanding Asia. Selepas komen itu, West Texas Intermediate (WTI, penanda aras harga minyak mentah AS) naik 5.10% pada Khamis kepada sekitar AS$91.75 setong.

Implikasi Dagangan Dan Lindung Nilai

Dengan minyak mentah WTI melonjak lebih 5% melepasi AS$91, fokus segera ialah turun naik harga (volatility, iaitu pergerakan harga yang besar dan cepat). Risiko geopolitik kembali “dimasukkan” dalam harga pasaran, bermakna turun naik tersirat (implied volatility, jangkaan turun naik pada harga opsyen) pada opsyen akan meningkat. Pertimbangkan strategi seperti straddle atau strangle (strategi opsyen yang mendapat manfaat jika harga bergerak besar sama ada naik atau turun) kerana kenyataan rasmi bercanggah dengan kebimbangan pasaran. Isyarat bahawa SPR akan menggunakan pertukaran, bukan jualan terus, bertujuan menenangkan pasaran dengan bekalan sementara. Ini menunjukkan menjual opsyen panggilan (call options, hak untuk membeli pada harga tertentu) jangka dekat yang mahal (premium tinggi) boleh menjadi strategi, dengan andaian pelepasan tersebut mengehadkan kenaikan mendadak. Pasaran juga mengingati pelepasan besar pada 2022 yang sementara mengekang harga. Perbezaan utama ialah pasaran Barat berbanding Asia. Ini memberi tumpuan kepada dagangan perbezaan harga Brent-WTI (spread, iaitu jurang harga antara dua penanda aras), yang dijangka melebar kerana Brent (penanda aras global, lebih terdedah kepada risiko Timur Tengah) lebih terkesan jika berlaku gangguan di Selat Hormuz. Dengan kira-kira 21 juta tong sehari melalui “titik sempit” itu (chokepoint, laluan sempit yang kritikal), jurang itu berpotensi melepasi paras sekitar AS$4 baru-baru ini. Walaupun ada jangkaan penyelesaian mengambil beberapa minggu, ancaman konflik lebih luas boleh menyokong harga lebih lama. Membeli opsyen panggilan bertarikh lebih jauh (kontrak dengan tarikh luput lebih lama) membolehkan pendedahan kepada kenaikan harga selepas tempoh pertukaran SPR. Bagi pengguna bahan api seperti syarikat penerbangan dan industri, ini masa penting untuk membuat lindung nilai (hedging, mengunci kos untuk mengurangkan risiko turun naik). Mengunci kos melalui kontrak hadapan (futures, perjanjian membeli/menjual pada harga ditetapkan pada masa depan) atau opsyen panggilan adalah langkah berhati-hati, kerana risiko minyak menguji AS$100 setong semakin nyata. Dengan SPR menyimpan sedikit melebihi 360 juta tong, keupayaannya menangani gangguan berpanjangan lebih terhad berbanding beberapa tahun lalu.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

TD Securities melaporkan bahawa **arbitraj perak Shanghai** (perbezaan harga antara pasaran Shanghai dan pasaran luar negara yang membolehkan pedagang membeli di tempat lebih murah dan menjual di tempat lebih mahal) menunjukkan **pembelian yang kukuh di China**, manakala peserta pasaran Barat kekal berhati-hati selepas konflik Iran. Firma itu berkata perbezaan ini berlaku ketika pasaran **over-the-counter (OTC) London** (urus niaga terus antara pihak-pihak, bukan melalui bursa) terus menerima aliran dagangan. Nota itu mengaitkan permintaan China yang kembali meningkat dengan tempoh awal 2026 apabila permintaan runcit perak yang “luar biasa” berlaku. Ia menambah bahawa lonjakan permintaan ini bermula beberapa hari sebelum perang di Iran.

Permintaan China Berbeza Dengan Barat

TD Securities berkata **kadar pajakan perak** (kos “menyewa” perak untuk tempoh tertentu, biasanya mencerminkan tahap ketat atau longgar bekalan fizikal) di London menunjukkan bekalan semakin mudah diperoleh. Ia juga menyatakan **liputan inventori perak global** (berapa lama stok sedia ada boleh menampung permintaan) bertambah baik berbanding keadaan ketat sebelum ini. Kami melihat pemisahan yang jelas dalam pasaran perak selepas konflik Iran minggu lalu. Pelabur Barat kekal berhati-hati, dan berlaku aliran keluar lebih 10 juta auns daripada **ETF perak** utama (dana dagangan bursa yang memegang perak fizikal atau pendedahan harga perak). Keraguan ini diimbangi oleh kebangkitan semula permintaan fizikal yang kukuh dari China. **Arbitraj Shanghai** memberi isyarat penting, dengan **premium** (harga di atas penanda aras) di Shanghai Gold Exchange kekal melebihi AS$0.75 seauns berbanding harga London. Ini disokong oleh aktiviti industri yang kukuh, apabila data Februari 2026 menunjukkan pengeluaran panel solar China meningkat 15% tahun ke tahun. Ini menunjukkan pembelian China bukan sekadar untuk pelaburan, tetapi untuk kegunaan industri sebenar.

Isyarat Bekalan London Bertambah Baik

Kami memantau keadaan bekalan yang semakin baik dalam pasaran OTC London. Kadar pajakan perak jatuh, menandakan ketersediaan lebih baik dan berbeza ketara daripada keadaan ketat pada awal tahun. Laporan **Commitments of Traders** (laporan kedudukan dagangan mengikut kategori peserta pasaran) minggu lalu juga menunjukkan pedagang **managed money** (pengurus dana seperti dana lindung nilai) mengurangkan **kedudukan bersih beli (net long)** (jumlah pegangan beli ditolak pegangan jual) dalam **niaga hadapan perak** (kontrak membeli atau menjual pada harga dan tarikh masa depan) untuk minggu kedua berturut-turut. Ini perubahan ketara daripada kebimbangan bekalan sepanjang sebahagian besar 2025, apabila inventori susut dengan pantas. Keadaan ketat itu nampaknya reda buat sementara waktu. Keadaan semasa menunjukkan inventori perak global semakin stabil, bukan semakin mengecil.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets