Mata uang Amerika Latin menjadi yang berkinerja terbaik di pasar valuta asing (FX) Emerging Markets (EM/pasar berkembang) selama kuartal terakhir, dan posisi kepemilikan tetap kuat selama konflik. Kinerja ini didukung oleh suku bunga nominal (angka suku bunga “tertera”) dan suku bunga riil (suku bunga setelah dikurangi inflasi) yang menarik.

Sentimen risiko membaik tetapi masih rapuh, sementara kepemilikan EM FX mulai naik perlahan. Namun, kinerja berbeda-beda antarwilayah.

Tekanan Lindung Nilai Dolar Kembali

Dolar AS mendapat tekanan lintas negara terkait permintaan lindung nilai (hedging: strategi mengurangi risiko nilai tukar) pada Januari dan Februari, dan tekanan itu kembali setelah gencatan senjata. Amerika Latin menjadi wilayah yang paling banyak dibeli sepanjang kuartal.

Mata uang Amerika Latin tetap paling banyak dipegang, dan tidak ada yang masuk kategori “kurang dimiliki” selama konflik. Jika gencatan senjata berlanjut dan selera risiko menguat, aset berisiko lain bisa pulih dari sisi kepemilikan, sehingga kenaikan lanjutan FX Amerika Latin bisa terbatas.

Perubahan awal tidak otomatis melemahkan strategi carry (carry trade: meminjam pada suku bunga rendah lalu membeli aset bermata uang bersuku bunga tinggi untuk mengambil selisih bunga), karena itu butuh penjualan besar-besaran mata uang Amerika Latin. Aset Asia-Pasifik dan EMEA (Eropa, Timur Tengah, Afrika) bisa terlihat lebih menarik saat valuasi (harga relatif terhadap nilai wajar) membaik, dan perpindahan dana (rotasi) bisa meningkat seiring biaya pendanaan dolar AS makin murah.

Kami melihat mata uang Amerika Latin menjadi yang paling unggul, terutama karena suku bunga tinggi yang menarik arus investasi besar. Menengok 2025, stabilnya mata uang seperti Peso Meksiko saat konflik membuatnya jadi “aset aman”, tetapi posisi ini kini sangat padat (crowded: terlalu banyak investor berada di posisi yang sama sehingga rawan pembalikan). Data Institute of International Finance mengonfirmasi hal ini: arus portofolio ke kawasan tersebut mencapai level tertinggi dalam tiga tahun pada Maret 2026.

Peluang Opsi dan Rotasi

Dengan gencatan senjata bertahan dan selera risiko global perlahan pulih, kami perlu waspada terhadap potensi kenaikan lanjutan FX Amerika Latin. Dana kemungkinan mulai mencari valuasi yang lebih menarik di tempat lain, berotasi ke aset di Asia dan Eropa yang sebelumnya tersisih selama konflik. Contohnya, Zloty Polandia dan Forint Hungaria tertinggal cukup jauh, tetapi kini mulai menunjukkan stabilisasi karena kekhawatiran keamanan energi Eropa sejak 2025 mereda.

Ini menunjukkan saat yang tepat mempertimbangkan strategi perlindungan untuk posisi long (long: membeli karena berharap harga naik) di Amerika Latin dengan menggunakan opsi (options: kontrak yang memberi hak, bukan kewajiban, untuk membeli/menjual pada harga tertentu). Kita bisa mempertimbangkan membeli put pada Real Brasil (BRL) (put: memberi hak menjual, melindungi jika harga turun) atau menjual call out-of-the-money pada Peso Meksiko (MXN) (call: hak membeli; out-of-the-money berarti harga opsi masih “di luar” level pasar sehingga premi lebih kecil). Strategi ini membantu melindungi jika terjadi penurunan atau memberi keuntungan jika mata uang bergerak datar. Volatilitas tersirat (implied volatility: perkiraan gejolak harga yang “terbaca” dari harga opsi) untuk pasangan ini turun sejak gencatan senjata, tetapi masih lebih tinggi dibanding level historis sebelum 2025, sehingga premi masih menarik bagi penjual opsi.

Pada saat yang sama, kami melihat peluang pada mata uang Asia-Pasifik yang dinilai murah, yang berpotensi diuntungkan dari rotasi ini. Won Korea Selatan menjadi kandidat utama, masih diperdagangkan hampir 8% di bawah rata-rata pra-konflik pada awal 2025, meski data ekspor kuartal I 2026 menunjukkan pemulihan kuat. Membeli opsi call pada Won bisa menjadi cara berbiaya rendah untuk bersiap jika terjadi reli susulan (catch-up rally: kenaikan untuk mengejar ketertinggalan) dalam beberapa bulan ke depan.

Seluruh rotasi ini bisa makin cepat karena biaya meminjam dolar AS makin murah. Setelah pernyataan Federal Reserve yang dovish (dovish: cenderung mendukung suku bunga lebih rendah/kebijakan lebih longgar) bulan lalu, indikator pendanaan utama menunjukkan biaya pinjaman turun ke level terendah sejak akhir 2025. Ini memudahkan investor mendanai transaksi ke mata uang EMEA dan APAC (Asia-Pasifik) yang imbal hasilnya lebih tinggi atau valuasinya murah, sehingga menekan posisi yang sudah terlalu padat di Amerika Latin.

USD/CHF nyaris tidak berubah pada Kamis, bergerak dua arah secara tidak menentu, dan berada di sekitar 0,7845 saat tulisan ini dibuat. Perdagangan berlangsung hati-hati karena pasar memantau ketegangan AS-Iran, termasuk perkembangan di Selat Hormuz.

Dolar AS mendapat penopang meski sempat melemah dalam hari perdagangan, dengan Indeks Dolar AS (DXY)—ukuran kekuatan Dolar AS terhadap sekeranjang mata uang utama—berada di dekat 98,67 setelah sempat menyentuh 98,80. Presiden AS Donald Trump menulis di Truth Social bahwa AS memiliki “kendali penuh atas Selat Hormuz” dan mengatakan ia memerintahkan Angkatan Laut untuk “menembak dan membunuh kapal apa pun” yang memasang ranjau di sana, menambahkan rute tersebut “ditutup rapat” sampai Iran mau membuat kesepakatan.

Usd Chf Market Backdrop

Rilis data AS beragam. Data awal (preliminary)—angka sementara sebelum final—S&P Global Manufacturing PMI naik ke 54 pada April dari 52,3 pada Maret, tertinggi 47 bulan. Sementara Services PMI naik ke 51,3 dari 49,8, tertinggi dua bulan. PMI (Purchasing Managers’ Index) adalah survei aktivitas bisnis; di atas 50 berarti ekspansi, di bawah 50 berarti kontraksi.

Klaim awal tunjangan pengangguran AS (Initial Jobless Claims)—jumlah orang yang pertama kali mengajukan bantuan pengangguran—naik menjadi 214 ribu pada pekan yang berakhir 18 April, di atas perkiraan 212 ribu dan naik dari 208 ribu. Pada grafik harian, USD/CHF tetap di bawah SMA 100 hari (Simple Moving Average/rata-rata pergerakan sederhana) di dekat 0,7865 dan SMA 200 hari di sekitar 0,7937. RSI (Relative Strength Index/indikator momentum) berada di bawah garis tengahnya, dan ADX (Average Directional Index/indikator kekuatan tren) berada di sekitar 26.

Ketegangan antara AS dan Iran menciptakan ketidakpastian besar, sehingga sinyal teknikal yang cenderung melemah untuk USD/CHF menjadi kurang dominan. Kondisi ini menunjukkan volatilitas tersirat (implied volatility)—perkiraan gejolak harga di masa depan yang tercermin pada harga opsi—kemungkinan masih terlalu rendah dan dapat naik tajam dalam beberapa pekan ke depan. Karena itu, strategi yang diuntungkan dari pergerakan besar, tanpa harus menebak arah, menjadi relevan.

Kondisi serupa terlihat pada awal konflik Ukraina pada 2022, ketika Indeks Volatilitas Cboe (VIX)—sering disebut “indeks ketakutan” yang mengukur ekspektasi volatilitas pasar saham AS—melonjak dari sekitar 20 menjadi di atas 35. Eskalasi militer mendadak atau terobosan diplomatik di Selat Hormuz bisa memicu lonjakan volatilitas mata uang yang sebanding. Pergerakan harga yang tidak menentu saat ini bisa menjadi fase tenang sebelum gerak yang lebih tegas.

Bagi yang memperkirakan akan terjadi tembusan (breakout), membeli straddle atau strangle dengan opsi bisa menjadi cara yang lebih aman untuk bersiap menghadapi ayunan besar. Straddle berarti membeli opsi beli (call) dan opsi jual (put) pada harga strike yang sama; strangle serupa tetapi memakai strike berbeda. Dengan acuan rata-rata pergerakan kunci, strike di sekitar 0,7850 dapat menangkap pergerakan ke dua arah. Pendekatan ini mengurangi risiko salah menebak hasil situasi geopolitik.

Hedging And Volatility Strategies

Data ekonomi AS yang beragam makin menyulitkan taruhan arah, sehingga lindung nilai (hedging)—membatasi risiko kerugian posisi—menjadi penting untuk posisi yang sudah ada. PMI yang kuat, dengan manufaktur tertinggi 47 bulan di level 54, mengarah pada ekonomi yang solid dan mendukung dolar. Namun kenaikan klaim pengangguran ke 214 ribu menambah kehati-hatian. Sinyal yang saling bertentangan ini membuat posisi beli atau jual langsung di pasar spot—transaksi harga saat ini untuk penyerahan segera—menjadi sangat berisiko.

Terjadi tarik-menarik aset safe haven—aset yang dicari saat risiko meningkat—antara Dolar AS dan Franc Swiss, sehingga pasangan ini tidak punya arah jelas. Jika kebuntuan berlanjut tanpa perubahan besar, pasangan ini bisa tetap bergerak dalam kisaran (range-bound). Dalam skenario itu, menjual premi opsi—mendapatkan pemasukan dari harga opsi—melalui strategi seperti iron condor bisa dimanfaatkan. Iron condor adalah strategi menjual dan membeli beberapa opsi dengan strike berbeda untuk membatasi risiko; strike ditempatkan di luar puncak dan lembah terbaru agar lebih aman, sehingga bisa menghasilkan pendapatan dari pasar yang bimbang.

Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

USD/JPY diperdagangkan di dekat 159,45 pada Kamis, relatif tidak berubah dan dekat level tertinggi terbaru setelah tiga sesi menguat. Permintaan Dolar AS didukung ketegangan geopolitik di sekitar Selat Hormuz, yang menjaga harga energi tetap tinggi.

Kenaikan harga minyak meningkatkan perkiraan tekanan inflasi (kenaikan harga barang/jasa secara umum) di Amerika Serikat. Pasar menurunkan perkiraan pemangkasan suku bunga The Fed dalam waktu dekat, dan menilai peluang tinggi suku bunga tetap (tidak berubah) hingga akhir tahun.

Data AS Mendukung Permintaan Dolar

Data AS juga menunjukkan laju ekonomi tetap stabil. Rilis PMI (Purchasing Managers’ Index/indeks aktivitas bisnis) dari S&P Global menunjukkan ekspansi (aktivitas meningkat) sektor manufaktur dan jasa lebih kuat dari perkiraan, meski klaim awal tunjangan pengangguran mingguan (jumlah pengajuan baru) naik tipis.

Yen Jepang tetap tertekan karena Jepang sangat bergantung pada impor energi. Perkiraan pengetatan kebijakan BoJ (Bank of Japan/bank sentral Jepang) bergeser lebih lambat; pasar umumnya memperkirakan tidak ada perubahan pada pertemuan berikutnya dan kemungkinan kenaikan suku bunga di akhir tahun.

Naiknya biaya energi menambah kekhawatiran inflasi impor (kenaikan harga akibat barang impor lebih mahal) di Jepang. Inflasi domestik Jepang relatif lebih rendah dibanding tren global, sehingga dapat membatasi kecepatan pengetatan kebijakan.

Otoritas juga memperingatkan bahwa mereka memantau pergerakan yen dengan ketat. Ini membuat pasar lebih berhati-hati di sekitar level 160, karena risiko intervensi (aksi pemerintah/bank sentral masuk pasar untuk menahan pelemahan yen) dapat menahan kenaikan tajam di atas level itu.

Divergensi Kebijakan dan Implikasi Perdagangan

Cerita utamanya tetap sama: perbedaan arah kebijakan antara The Fed yang cenderung “hawkish” (lebih ketat, condong mempertahankan/menaikkan suku bunga) dan BoJ yang “dovish” (lebih longgar, condong menahan/menurunkan suku bunga) makin melebar. Harga pasar, tercermin di CME FedWatch Tool (alat probabilitas berbasis data kontrak berjangka suku bunga The Fed), kini menunjukkan peluang di atas 85% bahwa The Fed akan menahan suku bunga hingga kuartal ketiga. Selisih suku bunga yang besar ini mendorong posisi beli (long) dolar AS terhadap yen.

Data terbaru memberi ruang bagi The Fed untuk mempertahankan sikapnya. PMI Jasa S&P Global untuk Maret berada di 54,8, menandakan ekspansi kuat. Ketahanan ini terjadi saat ketegangan di Selat Hormuz mendorong kontrak berjangka Brent (futures, harga acuan untuk pengiriman di masa depan) kembali di atas US$115 per barel, memicu kekhawatiran inflasi yang membuat The Fed tetap waspada. Kombinasi ekonomi kuat dan inflasi yang “lengket” (sulit turun cepat) mendukung dolar.

Di sisi lain, ketergantungan Jepang pada impor energi membuatnya rentan terhadap minyak mahal, sementara BoJ punya ruang gerak terbatas. Dengan inflasi inti (core, inflasi yang biasanya tidak memasukkan harga pangan dan energi yang mudah bergejolak) terbaru di 2,2%, tekanan domestik belum cukup kuat untuk mendorong kenaikan suku bunga besar dalam waktu dekat. Kondisi ini membuat yen rentan melemah terhadap dolar yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi (high-yielding, suku bunganya lebih tinggi).

Bagi pelaku pasar derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan futures), ini mengarah pada strategi yang diuntungkan dari kenaikan USD/JPY yang bertahap, misalnya membeli opsi call (hak membeli pada harga tertentu) dengan strike (harga pelaksanaan) sekitar 161,00. Namun, risiko pembalikan tajam akibat intervensi resmi sangat tinggi saat harga berada dekat 160,00. Karena itu, menyusun posisi sebagai bull call spread (membeli call dan menjual call lain di strike lebih tinggi untuk membatasi untung dan rugi) lebih bijak untuk mengelola volatilitas (pergerakan harga yang cepat dan besar) yang bisa dipicu intervensi.

Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Futures DJIA bertahan di dekat 49.400 pada Kamis, setelah bergerak di kisaran 49.100 hingga 49.600 dalam dua sesi terakhir. S&P 500 naik 0,1% ke rekor tertinggi, sementara Nasdaq Composite turun 0,1%. Nasdaq Composite adalah indeks yang berisi banyak saham teknologi di AS.

Indeks PHLX Semiconductor naik 2,9% dan memperpanjang tren naik menjadi 16 sesi, terpanjang sepanjang sejarah. Texas Instruments melonjak lebih dari 18% setelah laporan kinerja kuartalan dan panduan kinerja ke depan (proyeksi manajemen untuk periode berikutnya) melampaui perkiraan.

Pergerakan Utama Laporan Keuangan

IBM turun 8% setelah kinerjanya di bawah perkiraan, dan ServiceNow anjlok 17% akibat proyeksi yang lebih lemah. United Rentals naik 20% dan memimpin penguatan S&P 500.

Data awal (flash) PMI S&P Global untuk April menunjukkan Composite 52, Manufaktur 54 dibanding 52,5 perkiraan, dan Jasa 51,3 dibanding 50 perkiraan. PMI (Purchasing Managers’ Index) adalah indikator cepat aktivitas bisnis; angka di atas 50 menandakan ekspansi. Klaim pengangguran awal (Initial Jobless Claims), yaitu jumlah pengajuan tunjangan pengangguran baru, naik ke 214 ribu dibanding 212 ribu perkiraan dan 208 ribu sebelumnya.

Presiden Donald Trump memerintahkan Angkatan Laut untuk “menembak dan membunuh kapal apa pun” yang memasang ranjau di Selat Hormuz. Jumat akan dirilis data final Sentimen dan Ekspektasi Konsumen Universitas Michigan untuk April pada 14:00 GMT, serta ekspektasi inflasi 1 tahun dan 5 tahun (perkiraan konsumen terhadap kenaikan harga).

GBP/USD bertahan di dekat 1,3500 karena permintaan terhadap Dolar AS naik seiring meningkatnya ketegangan di Timur Tengah. Kenaikan pasangan ini tertahan dalam situasi tersebut.

Laporan menyebut AS dan Iran saling meningkatkan aksi di sekitar Selat Hormuz, termasuk upaya menyita kapal atau kapal pengangkut minyak. Seorang pejabat Pakistan mengatakan pembicaraan antara Washington dan Teheran membeku.

Kami melihat status Dolar AS sebagai aset aman—mata uang yang biasanya diburu saat pasar panik—menahan kenaikan GBP/USD, mirip dengan pola saat eskalasi serupa pada 2025. Karena sekitar 20% konsumsi minyak dunia melewati Selat Hormuz, gangguan kecil saja bisa cepat memicu pelarian ke aset aman (flight to safety), yaitu perpindahan dana dari aset berisiko ke aset yang dianggap lebih aman. Ini menguatkan dolar dan untuk sementara membatasi penguatan pound.

Jeda pasar saat ini menunjukkan pelaku pasar memasang harga untuk pergerakan besar ke depan, sehingga volatilitas tersirat pada opsi GBP/USD meningkat. Volatilitas tersirat adalah perkiraan pasar (tercermin dari harga opsi) tentang seberapa besar harga bisa bergerak. Volatilitas tersirat tenor satu bulan baru-baru ini naik di atas 9%, dari kisaran bawah 7% bulan lalu. Ini menandakan pasar opsi memperkirakan harga akan keluar (breakout) dari rentang sempit di sekitar 1,3500.

Dalam ketidakpastian ini, kami menilai trader bisa mempertimbangkan strategi yang mendapat untung dari lonjakan volatilitas, bukan menebak arah. Long straddle—membeli opsi beli (call) dan opsi jual (put) dengan harga kesepakatan (strike price) yang sama—cocok untuk kondisi seperti ini. Posisi ini dapat untung jika pasangan bergerak tajam ke salah satu arah setelah situasi geopolitik mereda atau memburuk.

GBP/USD diperdagangkan di dekat 1,3500 pada Kamis seiring meningkatnya ketegangan di Timur Tengah. AS dan Iran mulai menyita kapal atau kapal pengangkut minyak di dekat Selat Hormuz, dan seorang pejabat Pakistan mengatakan pembicaraan antara Washington dan Teheran membeku.

Pasukan AS mencegat dua supertanker minyak Iran yang disebut mencoba menghindari blokade (pemblokiran jalur suplai). Harga minyak turun tipis, sementara indeks saham S&P 500 dan Nasdaq naik meski laporan laba perusahaan terkait AI (kecerdasan buatan) melemah.

Data AS dan Reaksi Pasar

Di AS, data S&P Global menunjukkan aktivitas (PMI/Indeks Manajer Pembelian, survei untuk mengukur kondisi bisnis; di atas 50 berarti ekspansi) membaik pada April, dengan sektor manufaktur naik dari 52,3 ke 54 dan jasa dari 49,8 ke 51,3. Initial Jobless Claims (klaim pengangguran awal, jumlah orang yang pertama kali mengajukan tunjangan pengangguran) naik ke 214 ribu dibanding perkiraan 212 ribu, dari 208 ribu setelah revisi.

Di Inggris, S&P Global Composite PMI (PMI gabungan manufaktur dan jasa) naik dari 50,3 ke 52, dengan manufaktur dan jasa sama-sama di atas 50. Laporan dari S&P Global dan CBI (Confederation of British Industry, asosiasi bisnis Inggris) menyebut harga input (biaya bahan baku/biaya produksi) meningkat, dikaitkan dengan perang Iran.

Pasar memperkirakan Bank of England (BoE/bank sentral Inggris) mempertahankan suku bunga di 3,75%, dengan peluang hampir 55% untuk kenaikan pada 17 Juni dan puncak sekitar 4,25% pada Desember. Penjualan ritel Inggris diperkirakan 0,2% MoM (month-on-month, dibanding bulan sebelumnya) versus -0,4%, dan 1,3% YoY (year-on-year, dibanding periode yang sama tahun lalu) versus 2,5%, sementara AS memperbarui Michigan sentiment April (survei kepercayaan konsumen Universitas Michigan).

GBP/USD berada di 1,3495, di atas moving averages (rata-rata pergerakan, indikator tren harga) di dekat 1,3414, dengan resistance (resistensi, area potensi tertahan naik) di 1,3861 dan 1,3869. Support (dukungan, area potensi tertahan turun) ada di 1,3495, lalu 1,3414 dan 1,2996.

Prospek Perdagangan dan Strategi

Dengan hilangnya geopolitics premium (premi risiko geopolitik, tambahan harga/volatilitas karena risiko konflik), implied volatility (volatilitas tersirat, perkiraan gejolak harga yang tercermin dari harga opsi) GBP/USD turun tajam dibanding saat krisis Hormuz 2025. Volatilitas tersirat 1 bulan kini di sekitar 6,5%, membuat strategi “menjual premi” (mengincar pendapatan dari premi opsi), seperti short strangles (menjual opsi call dan put di luar harga saat ini untuk mendapat premi, namun risikonya besar bila harga bergerak tajam), lebih menarik bagi trader yang menilai pasangan ini akan bergerak dalam kisaran (range-bound).

Dengan level saat ini di dekat 1,4100, strategi yang bertaruh pada satu arah sebaiknya memakai risiko yang jelas (misalnya ukuran posisi dan batas rugi). Membeli GBP/USD call spread (strategi opsi: beli call dan jual call di harga lebih tinggi untuk menekan biaya, dengan potensi untung terbatas) bisa menjadi cara lebih hemat untuk bersiap jika data Inggris lebih kuat dari perkiraan. Strategi ini membatasi risiko jika kinerja ekonomi AS yang kuat terus menopang dolar.

Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

AUD/USD diperdagangkan di dekat 0,7160 pada Kamis setelah Dolar AS menguat usai rilis data AS. Klaim Pengangguran Awal Mingguan (jumlah orang yang pertama kali mengajukan tunjangan pengangguran) naik ke 215 ribu dari 212 ribu.

PMI (Purchasing Managers’ Index/Indeks Manajer Pembelian, indikator aktivitas bisnis) versi S&P Global meningkat: PMI Manufaktur naik ke 54,1 dari 52,5 dan PMI Jasa naik ke 51,3 dari 49,8. Imbal hasil obligasi (yield, tingkat keuntungan obligasi) yang lebih tinggi menopang Dolar AS dan menambah tekanan pada Dolar Australia.

Bias Jangka Pendek Tetap Mengarah Turun

Pelemahan AUD/USD terbatas karena Reserve Bank of Australia (RBA/bank sentral Australia) mempertahankan sikap ketat (hawkish, cenderung mendukung suku bunga lebih tinggi) akibat inflasi yang masih sulit turun. Perdagangan jangka pendek tetap condong melemah seiring data AS yang kuat dan sentimen hati-hati mengarahkan pergerakan.

Pada grafik empat jam, AUD/USD berada di 0,7159 dan stabil di sekitar SMA 20-periode (Simple Moving Average/rata-rata bergerak sederhana) dekat 0,7159. Pasangan ini masih di atas SMA 100-periode di 0,7063, sementara RSI (Relative Strength Index/indikator momentum) di sekitar 52 mengarah ke fase konsolidasi (bergerak dalam kisaran sempit).

Area resistance (hambatan kenaikan) terlihat di 0,7163 dan 0,7167. Support (tumpuan penurunan) berada di 0,7159, lalu 0,7137 dan 0,7133, dengan 0,7063 sebagai support lebih dalam.

Bagian teknikal disusun dengan bantuan alat AI.

Buat akun live VT Markets dan mulai trading sekarang.

Emas naik dari posisi terendah harian (intraday) US$4.684 ke sekitar US$4.730 seiring pelemahan Dolar AS. Indeks Dolar (Dollar Index/DXY, ukuran kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama) diperdagangkan dekat 98,57 setelah sempat menyentuh 98,80.

Kekhawatiran inflasi (kenaikan harga yang terus-menerus) bertahan ketika ketegangan meningkat di Selat Hormuz, jalur pelayaran minyak yang menghadapi “blokade ganda” oleh Angkatan Laut AS dan Iran. Donald Trump mengatakan AS memiliki “kendali penuh” atas selat itu dan memerintahkan Angkatan Laut untuk “menembak kapal apa pun yang memasang ranjau di Hormuz”.

Risiko Selat Hormuz

The Washington Post, mengutip penilaian Pentagon, melaporkan pembersihan ranjau (bahan peledak di laut yang menghambat kapal) hingga benar-benar aman bisa memakan waktu sampai enam bulan. IRGC (Korps Garda Revolusi Islam Iran, pasukan elite Iran) dilaporkan menyita dua kapal pada Rabu, menurut perusahaan pelayaran dan Tasnim.

Kenaikan harga minyak menambah ekspektasi suku bunga bertahan tinggi lebih lama, yang bisa menahan permintaan emas karena emas tidak memberikan imbal hasil (non-yielding, artinya tidak memberi bunga/kupon seperti obligasi). Pasar masih ragu akan adanya perundingan AS–Iran dalam waktu dekat meski ada perpanjangan gencatan senjata yang belum disetujui secara resmi oleh pejabat Iran.

Data AS menunjukkan Klaim Pengangguran Awal (Initial Jobless Claims, jumlah pengajuan pertama tunjangan pengangguran) sebesar 214 ribu dibanding perkiraan 212 ribu dan sebelumnya 208 ribu. PMI Manufaktur S&P Global (Purchasing Managers’ Index, survei aktivitas bisnis; di atas 50 berarti ekspansi) naik ke 54 dari 52,3, tertinggi 47 bulan, sementara PMI Jasa naik ke 51,3 dari 49,8.

Pada grafik 4 jam, XAU/USD (harga emas terhadap dolar AS) berada di bawah SMA 20-periode (Simple Moving Average, rata-rata harga sederhana) dekat US$4.756, dengan RSI (14) sekitar 41 (Relative Strength Index, indikator momentum) dan ATR (14) dekat 38 (Average True Range, ukuran volatilitas/rentang pergerakan). Support (area penopang harga) dekat US$4.677 dan resistance (area hambatan harga) dekat US$4.834.

Level Teknikal dan Pendorong Makro

Mengingat inflasi yang bertahan, peran emas sebagai lindung nilai (hedge, aset untuk mengurangi risiko) tertutupi oleh peluang suku bunga tinggi lebih lama. Laporan Indeks Harga Konsumen (CPI, ukur perubahan harga barang/jasa; year-over-year berarti dibanding setahun lalu) Maret 2026 menunjukkan kenaikan 4,1% (yoy), menegaskan tekanan harga belum mereda seperti harapan Federal Reserve (The Fed, bank sentral AS). Ini membuat memegang emas lebih “mahal” karena investor bisa memperoleh imbal hasil lebih menarik dari obligasi.

Pendorong utama inflasi adalah gangguan pelayaran di Selat Hormuz yang menahan harga minyak tetap tinggi. Dengan minyak mentah WTI (West Texas Intermediate, acuan minyak AS) bertahan di atas US$115 per barel, biaya energi mendorong harga barang dan jasa secara global. Kondisi ini belum menunjukkan tanda cepat mereda, sehingga inflasi tetap jadi fokus bank sentral.

Melihat ke belakang, kenaikan suku bunga agresif sepanjang 2025 merupakan respons terhadap krisis energi yang muncul. Langkah itu membentuk situasi saat ini, ketika The Fed punya ruang sempit untuk menurunkan suku bunga. Komentar terbaru pejabat The Fed menegaskan sikap “hawkish” (cenderung mendukung suku bunga lebih tinggi untuk menekan inflasi), dengan prioritas utama tetap memerangi inflasi.

Bagi pelaku pasar derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan futures), pandangan ini mengarah pada peluang posisi bearish (strategi saat memperkirakan harga turun) pada emas dalam beberapa pekan. Membeli opsi jual (put options, hak untuk menjual pada harga tertentu) pada kontrak berjangka emas (gold futures, kontrak jual-beli di masa depan) atau ETF terkait bisa menjadi cara berisiko terukur untuk mengambil peluang jika harga turun menembus support US$4.677. Menjual call spread (strategi opsi dengan menjual dan membeli opsi beli pada level harga berbeda untuk membatasi risiko) dengan strike (harga kesepakatan) di atas resistance US$4.834 juga bisa dipakai untuk mengumpulkan premi (premium, biaya/pendapatan dari transaksi opsi) sambil bertaruh kenaikan terbatas.

Ketegangan geopolitik yang bertahan juga membuat volatilitas emas (naik-turun harga) tetap tinggi meski tren harga melemah. Indeks Volatilitas Emas Cboe (GVZ, ukuran volatilitas tersirat/implied volatility pada opsi emas) bertahan di atas 20, level yang jarang konsisten sejak gejolak pasar awal 2025. Ini membuat strategi yang memanfaatkan volatilitas tersirat tinggi—seperti short strangle (menjual opsi call dan put di luar harga saat ini) atau straddle (posisi opsi call dan put pada strike yang sama; biasanya dipakai untuk memanfaatkan pergerakan besar)—terlihat menarik.

Buat akun live VT Markets dan mulai trading sekarang.

Amerika Serikat menggelar lelang Treasury bill (surat utang pemerintah AS) tenor 4 minggu dengan imbal hasil (yield) tetap di 3,595%.

Hasil ini menunjukkan lelang ditutup pada tingkat yang sama seperti penjualan sejenis sebelumnya.

Imbal hasil T-bill 4 minggu yang tidak berubah di 3,595% menegaskan keyakinan pasar bahwa Federal Reserve (bank sentral AS) sedang “pause”, yaitu menahan suku bunga acuan dan belum berniat mengubahnya. Bagi kami, ini mengisyaratkan gejolak (volatilitas) suku bunga di tenor pendek kemungkinan tetap rendah dalam waktu dekat. Hampir tidak ada alasan untuk bersiap menghadapi kejutan perubahan suku bunga pada rapat FOMC berikutnya. (FOMC adalah komite di The Fed yang menetapkan kebijakan suku bunga.)

Stabilitas ini sejalan dengan data ekonomi terbaru, seperti CPI Maret (indeks harga konsumen, ukuran inflasi) yang berada di 2,8% dan laporan ketenagakerjaan terbaru yang mencatat kenaikan moderat 175.000 pekerjaan. Angka-angka ini tidak cukup kuat untuk memicu kenaikan suku bunga, tetapi juga tidak cukup lemah untuk memaksa penurunan. Pasar menilai The Fed berada pada posisi “tunggu dan lihat” setidaknya untuk satu sampai dua bulan ke depan.

Pelaku pasar derivatif (kontrak turunan seperti opsi dan futures) dapat mempertimbangkan strategi yang diuntungkan oleh kondisi yang diperkirakan tenang ini. Menjual premi (harga opsi yang diterima penjual) pada opsi berumur pendek, misalnya opsi pada futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate, acuan suku bunga pasar uang AS) untuk Mei atau Juni, bisa menarik karena volatilitas rendah biasanya menekan harga opsi. Kondisi ini kurang mendukung pembelian opsi, karena tanpa pemicu yang jelas, peluruhan waktu (time decay, penurunan nilai opsi karena waktu berjalan) berpotensi menggerus keuntungan.

Peluang yang lebih besar bisa berada lebih jauh di kurva imbal hasil (yield curve, peta imbal hasil dari tenor pendek ke panjang), karena ketidakpastian paruh kedua tahun masih tinggi. Meski suku bunga 4 minggu relatif “tertambat”, aktivitas lebih ramai terlihat pada opsi atas futures Treasury tenor 2 tahun dan 10 tahun. Perdebatan bukan tentang beberapa minggu ke depan, melainkan apakah perlambatan pertumbuhan akan memaksa The Fed mengubah sikapnya nanti tahun ini.

Jika melihat ke belakang, masa tenang ini sangat berbeda dengan penyesuaian suku bunga yang agresif pada 2023 dan fase pelonggaran (easing, penurunan suku bunga) yang lebih terukur pada sebagian besar 2025. Data historis pada periode tersebut menunjukkan stabilitas semacam ini kadang menjadi awal dari pergerakan besar ketika arah ekonomi mulai jelas. Karena itu, periode ini dapat dimanfaatkan untuk menyiapkan posisi menghadapi potensi perubahan pada prospek suku bunga jangka lebih panjang.

EUR/USD menguat pada Kamis setelah sempat turun di awal, karena Dolar AS melemah meski data AS lebih kuat dan sentimen pasar tetap hati-hati akibat ketegangan AS–Iran. Pasangan ini diperdagangkan di sekitar 1,1714 setelah sempat menyentuh 1,1679, sementara Indeks Dolar AS berada di kisaran 98,57 setelah mencetak puncak harian 98,80.

Data aktivitas ekonomi AS membaik pada April. S&P Global Manufacturing PMI (indeks manajer pembelian sektor manufaktur, indikator arah kesehatan pabrik; di atas 50 menandakan ekspansi) naik ke 54 dari 52,3, tertinggi 47 bulan, dan Services PMI (PMI sektor jasa, mengukur aktivitas bisnis jasa; di atas 50 berarti ekspansi) naik ke 51,3 dari 49,8, tertinggi dua bulan, keduanya melampaui perkiraan.

Us Data And Dollar Reaction

US Initial Jobless Claims (klaim awal tunjangan pengangguran, jumlah pengajuan bantuan pengangguran baru per pekan) naik menjadi 214 ribu untuk pekan yang berakhir 18 April, dibandingkan perkiraan 212 ribu dan sebelumnya 208 ribu. Dolar tidak melanjutkan penguatan setelah rilis PMI, dengan pergerakan harga disebut bersifat teknikal (dipengaruhi level grafik seperti support/resistance, bukan kabar baru).

Ketegangan yang terpusat di Selat Hormuz terus memengaruhi pasar. Donald Trump menulis bahwa AS memiliki “kendali penuh” atas selat tersebut dan mengatakan ia memerintahkan Angkatan Laut untuk “menembak kapal apa pun yang menaruh ranjau di Hormuz”, serta menambahkan wilayah itu “dikunci rapat” sampai Iran membuat kesepakatan.

Iran tetap menuntut blokade laut dicabut, menyebutnya pelanggaran gencatan senjata. Mohammad Bagher Ghalibaf mengatakan pembukaan kembali Hormuz “tidak mungkin” selama dugaan pelanggaran gencatan senjata masih terjadi.

Dengan blokade ganda dan gangguan pasokan, harga minyak tetap tinggi dan risiko inflasi (peluang kenaikan harga umum akibat energi mahal) tetap menjadi sorotan. Pasar memperhitungkan kemungkinan ECB menaikkan suku bunga dan memperkirakan The Fed menahan suku bunga.