NZD/USD melemah pada sesi AS, kembali mendekati 0,5880 seiring Dolar AS melemah meski risiko geopolitik masih berlangsung. Dolar sebelumnya ditopang permintaan aset aman (instrumen yang biasanya diburu saat pasar takut risiko) terkait ketegangan di sekitar Selat Hormuz, namun kemudian kehilangan momentum saat imbal hasil obligasi AS (yield, yaitu tingkat keuntungan obligasi pemerintah) turun dan sentimen membaik.

Fokus pasar juga beralih ke kebijakan moneter AS setelah Presiden Donald Trump kembali menyatakan preferensinya terhadap suku bunga yang lebih rendah. Ia mengatakan akan “kecewa” jika Kevin Warsh tidak memangkas suku bunga “segera” bila dikonfirmasi sebagai Ketua The Fed berikutnya.

Perdebatan Kebijakan The Fed

Warsh mengatakan sebagian besar presiden cenderung menginginkan suku bunga lebih rendah dan menegaskan independensi The Fed (kebebasan bank sentral dari tekanan politik) berada pada institusinya. Ia menyebut risiko inflasi akibat tarif (kenaikan harga karena bea masuk) sudah agak mereda, dan berargumen neraca The Fed yang lebih kecil (pengurangan kepemilikan aset/obligasi oleh bank sentral) bisa mendukung suku bunga lebih rendah, inflasi yang lebih baik terkendali, dan pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat.

Ia juga mengkritik forward guidance (panduan arah kebijakan di masa depan yang biasanya disampaikan bank sentral) dan menyerukan perubahan pada alat kebijakan, cara komunikasi, serta kerangka inflasi. Ia menambahkan data yang saat ini dipakai untuk menilai inflasi “cukup tidak sempurna”.

Pada grafik empat jam, NZD/USD diperdagangkan di 0,5888, di bawah SMA 20-periode (rata-rata bergerak sederhana selama 20 periode untuk melihat arah tren) di 0,5891 dan di atas SMA 100-periode di 0,5813, dengan RSI (indikator kekuatan momentum harga) mendekati 50. Level resistance (batas atas yang sering menahan kenaikan) berada di 0,5891, 0,5904, 0,5907, dan 0,5965, sementara support (batas bawah yang sering menahan penurunan) berada di 0,5887, 0,5874, dan 0,5813.

AUD/USD turun lebih dari 0,30% pada perdagangan Amerika Utara, terakhir di 0,7153 setelah sempat menyentuh tertinggi harian 0,7185. Kondisi risk-off (pelaku pasar menghindari aset berisiko dan memilih aset aman) menopang Dolar AS setelah Iran tidak menghadiri perundingan di Pakistan.

Upaya Pakistan membawa Iran ke meja perundingan tidak berhasil, sementara AS memperpanjang gencatan senjata sambil menunggu usulan dari Iran. AS juga menyatakan blokade di Selat Hormuz tetap berlaku.

Penghindaran Risiko Kembali

TV pemerintah Iran melaporkan Iran tidak mengakui gencatan senjata dan bisa saja tidak mematuhinya. Laporan itu menyebut Iran akan bertindak sesuai kepentingan nasional.

Penjualan Ritel AS naik 1,7% month-on-month (dibanding bulan sebelumnya) pada Maret, dari 0,7%, sedangkan pertumbuhan tahunan tetap 4%. Rata-rata empat minggu ADP Employment Change (perkiraan perubahan tenaga kerja sektor swasta dari ADP) naik menjadi 54,8 ribu dari 39 ribu.

Di Australia, kalender data minim, sementara RBA menyatakan fokus mencegah kenaikan ekspektasi inflasi jangka menengah (perkiraan pasar/rumah tangga soal inflasi ke depan yang bisa mendorong kenaikan harga dan upah). Pasar mematok peluang 77% untuk kenaikan suku bunga pada 4 Mei dan kenaikan lagi pada 28 September.

Secara teknikal, pasangan ini tertahan di dekat 0,7180 dan bergerak ke arah 0,7150, dengan RSI (Relative Strength Index, indikator momentum untuk melihat kuat-lemahnya pergerakan harga) berbalik turun. Support (area penopang harga) berada di 0,7129, lalu 0,7100 dan SMA 50-hari (Simple Moving Average, rata-rata harga 50 hari sebagai acuan tren) di 0,7046; resistance (area hambatan kenaikan) berada di 0,7187 dan 0,7221.

Laporan Sistem Keuangan April Jepang menyatakan sistem perbankan secara umum stabil. Penyaluran kredit berjalan lancar seiring permintaan pinjaman meningkat dan bank tetap aktif memberi pinjaman, tanpa terlihat ketidakseimbangan besar.

Laporan itu menyebut bank memiliki modal yang cukup dan pendanaan yang stabil untuk menghadapi tekanan berat. Tekanan ini mencakup skenario seperti krisis keuangan global serta guncangan gabungan dari risiko geopolitik, kenaikan harga minyak, melemahnya ekspektasi terkait AI (kecerdasan buatan), dan kenaikan suku bunga.

Stabilitas Perbankan dan Risiko Utama

Risiko tetap perlu dipantau ketat. Laporan menyoroti perkembangan geopolitik di Timur Tengah, perubahan kebijakan di berbagai negara, serta kelemahan di sektor keuangan non-bank (lembaga keuangan di luar bank, seperti manajer investasi, perusahaan pembiayaan, dana lindung nilai, dan sejenisnya).

Dalam jangka panjang, laporan menilai faktor struktural dapat menekan kemampuan bank menghasilkan laba. Ini dikaitkan dengan turunnya permintaan pinjaman karena tren demografi (perubahan jumlah dan komposisi penduduk), yang dapat membuat aktivitas penyaluran kredit berkurang atau mendorong pengambilan risiko yang lebih tinggi.

Jepang mengumumkan reformasi terbesar atas aturan ekspor pertahanan dalam beberapa dekade. Perubahan ini menghapus sebagian besar pembatasan penjualan senjata ke luar negeri dan mengizinkan ekspor seperti kapal perang, rudal, dan senjata lain, menandai pergeseran dari kebijakan pascaperang.

Jepang akan tetap menerapkan seleksi ketat dan larangan penjualan ke negara yang terlibat konflik, dengan kemungkinan pengecualian untuk alasan keamanan nasional. Pemerintah berencana menaikkan belanja pertahanan melampaui 2% dari PDB (Produk Domestik Bruto, ukuran total nilai barang dan jasa yang dihasilkan suatu negara).

Implikasi Strategi Opsi

Laporan stabilitas keuangan terbaru meningkatkan keyakinan bahwa sistem mampu menghadapi tekanan besar. Bagi pelaku pasar, ini menurunkan “tail risk” (risiko kejadian ekstrem yang jarang terjadi tetapi berdampak besar) pada saham bank Jepang. Artinya, premi opsi (biaya untuk membeli kontrak opsi) di sektor keuangan cenderung tidak melonjak tajam karena kekhawatiran domestik. Karena itu, strategi yang diuntungkan saat volatilitas (besar-kecilnya pergerakan harga) lebih rendah dari perkiraan bisa dipertimbangkan.

Sebelumnya, Bank of Japan mulai menormalkan kebijakan pada 2024, dan laporan ini memberi dasar yang lebih kuat untuk melanjutkan langkah tersebut. Kekuatan sistem keuangan ini mendukung yen yang stabil atau bahkan menguat, terutama jika Federal Reserve AS memberi sinyal pemangkasan suku bunga tahun ini. Ini membuat call option pada yen (opsi beli yang diuntungkan jika yen menguat) atau put option pada pasangan USD/JPY (opsi jual yang diuntungkan jika USD/JPY turun, artinya yen menguat) menjadi lindung nilai (hedging, upaya mengurangi risiko) yang semakin menarik.

Perubahan besar ada di sektor pertahanan. Pelonggaran aturan ekspor dan kenaikan belanja menciptakan cerita pertumbuhan yang jelas. Dengan komitmen pemerintah mendorong belanja melampaui 2% PDB, sejumlah perusahaan berpotensi diuntungkan. Opsi call berjangka panjang (kontrak opsi dengan jatuh tempo lebih lama) pada emiten pertahanan utama seperti Mitsubishi Heavy Industries dan Kawasaki Heavy Industries dapat dipertimbangkan untuk menangkap tren beberapa tahun.

Ini membuka strategi berpasangan: membeli volatilitas di sektor pertahanan sambil berpotensi “menjual volatilitas” di sektor keuangan (strategi yang diuntungkan jika volatilitas turun, misalnya menjual opsi). Belanja pertahanan pemerintah, yang melampaui ¥7,9 triliun tahun lalu, menjadi stimulus langsung bagi saham industri tertentu. Sementara itu, laporan stabilnya perbankan membantu menenangkan pasar yang lebih luas, tercermin dari Nikkei 225 Volatility Index (indeks volatilitas, ukuran ekspektasi gejolak pasar) yang berada di bawah level 20 untuk sebagian besar kuartal ini.

Meski sistem stabil, pasar tetap perlu mewaspadai guncangan eksternal seperti kenaikan harga minyak yang dapat menekan ekonomi Jepang. Pendekatan yang lebih hati-hati adalah memakai sebagian potensi keuntungan dari transaksi bertema pertahanan untuk membeli put option murah yang out-of-the-money pada indeks Nikkei 225 (opsi jual dengan strike price di luar harga pasar saat ini, biasanya lebih murah tetapi baru bernilai jika pasar turun cukup dalam). Ini menjadi lindung nilai hemat biaya terhadap risiko geopolitik yang ikut mendorong ekspansi sektor pertahanan.

Indeks Harga Produsen (Producer Price Index/PPI, ukuran perubahan harga di tingkat pabrik atau pemasok sebelum sampai ke konsumen) Korea Selatan naik 1,6% secara bulanan (month on month/mom, dibanding bulan sebelumnya) pada Maret. Angka ini lebih tinggi dari 0,6% pada bulan sebelumnya.

Data tersebut menunjukkan kenaikan harga produsen dari bulan ke bulan pada Maret lebih cepat dibanding Februari. Rilis ini tidak menyertakan rincian tambahan.

Harga Produsen Jadi Sinyal Risiko Inflasi

Kenaikan harga produsen ini menjadi peringatan jelas bahwa inflasi konsumen (kenaikan harga yang dibayar rumah tangga) bisa meningkat. Lonjakan 1,6% secara bulanan adalah percepatan paling tajam dalam lebih dari setahun, mengindikasikan perusahaan kemungkinan akan meneruskan biaya yang lebih tinggi ini ke konsumen. Ini memberi tekanan pada Bank of Korea untuk meninjau kembali sikap “netral” pada suku bunga (pilihan untuk tidak menaikkan atau menurunkan suku bunga acuan).

Data PPI ini sejalan dengan indikator lain yang menunjukkan inflasi masih sulit turun. Data Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index/CPI, ukuran inflasi di tingkat konsumen) Maret terbaru menunjukkan kenaikan tahunan (year on year/yoy, dibanding periode yang sama tahun lalu) menjadi 3,4%, mendekati batas atas yang dianggap nyaman oleh bank sentral. Selain itu, won Korea melemah terhadap dolar lebih dari 3% dalam sebulan terakhir, diperdagangkan di sekitar 1.380 per dolar, sehingga meningkatkan biaya barang dan energi impor.

Dengan kondisi ini, kami memperkirakan Bank of Korea akan lebih cenderung “hawkish” (lebih fokus menahan inflasi, biasanya dengan arah kebijakan suku bunga lebih tinggi) pada pertemuan berikutnya. Pelaku pasar dapat mempertimbangkan posisi untuk won yang lebih kuat, karena pasar mulai memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga, bukan penurunan. Opsi yang dilihat adalah menjual kontrak forward USD/KRW non-deliverable (NDF, kontrak forward yang diselesaikan dengan selisih nilai dalam mata uang acuan tanpa penyerahan fisik won) atau membeli call option won (opsi beli, hak untuk membeli pada harga tertentu).

Tekanan inflasi ini membuat obligasi pemerintah Korea kurang menarik pada tingkat imbal hasil (yield, tingkat pengembalian obligasi) saat ini. Kami memperkirakan yield obligasi pemerintah Korea bertenor 3 tahun dan 10 tahun (Korea Treasury Bonds/KTB) akan naik, sehingga harganya turun. Strategi yang mungkin adalah melakukan posisi jual pada kontrak berjangka (futures, kontrak untuk membeli/menjual di masa depan pada harga yang disepakati) KTB untuk memanfaatkan potensi penurunan harga tersebut.

Saham Menghadapi Tekanan dari Potensi Kenaikan Suku Bunga

Untuk pasar saham, potensi suku bunga yang lebih tinggi menjadi hambatan (headwind, faktor penekan) bagi indeks KOSPI. Berdasarkan pengalaman saat kenaikan suku bunga sepanjang 2025, saham teknologi dan saham “growth” (saham perusahaan yang diharapkan tumbuh cepat sehingga valuasinya sensitif terhadap perubahan suku bunga) cenderung paling peka terhadap naiknya biaya pinjaman. Kami menilai melindungi posisi beli (hedging, mengurangi risiko) dengan put option KOSPI 200 (opsi jual, hak untuk menjual pada harga tertentu sebagai perlindungan saat pasar turun) adalah langkah yang lebih aman dalam beberapa pekan ke depan.

Indeks Harga Produsen (Producer Price Index/PPI, yaitu ukuran perubahan harga di tingkat produsen sebelum barang sampai ke konsumen) Korea Selatan naik 4,1% secara tahunan (year on year/yoy, dibandingkan periode yang sama tahun lalu) pada Maret. Angka ini naik dari 2,4% pada periode sebelumnya.

Data ini menunjukkan kenaikan harga di tingkat produsen pada Maret lebih cepat dibanding sebelumnya. Ini menandakan tekanan kenaikan harga (price pressures, yaitu dorongan biaya yang membuat harga cenderung naik) yang dihadapi produsen meningkat dibanding pembacaan sebelumnya.

Kenaikan Harga Produsen Jadi Sinyal Inflasi Meningkat

Lonjakan PPI ke 4,1% menjadi sinyal kuat inflasi bagi ekonomi Korea Selatan. Data ini menunjukkan tekanan biaya (cost pressures, yaitu kenaikan biaya bahan baku, energi, dan logistik) sedang meningkat bagi perusahaan dan kemungkinan akan diteruskan ke konsumen dalam beberapa bulan ke depan melalui kenaikan harga jual. Pasar dapat memperkirakan Bank of Korea (BOK, bank sentral Korea Selatan) akan mengambil nada lebih “hawkish” (lebih condong mengetatkan kebijakan, misalnya membuka peluang kenaikan suku bunga untuk menahan inflasi) dalam pernyataan mendatang.

Dengan kondisi ini, Won Korea berpotensi menguat karena ekspektasi kenaikan suku bunga akan meningkat. USD/KRW (nilai tukar dolar AS terhadap won) masih tinggi, diperdagangkan di sekitar 1.380, level yang jarang bertahan sejak akhir 2025. Pelaku pasar dapat mempertimbangkan membeli opsi call KRW (kontrak yang memberi hak membeli KRW pada harga tertentu, untuk memanfaatkan potensi penguatan) atau menjual futures USD/KRW (kontrak berjangka untuk menjual USD/KRW, untuk memanfaatkan potensi penurunan pasangan ini).

Bagi pasar saham, data inflasi ini menjadi tekanan. Indeks KOSPI 200 naik sekitar 5% sejak awal tahun (year-to-date/YTD), tetapi tertahan di bawah level resistance kunci (batas atas yang sering menahan kenaikan harga). Ancaman biaya pinjaman yang lebih tinggi bisa memicu koreksi. Membeli opsi put pada KOSPI 200 (kontrak yang memberi hak menjual untuk melindungi nilai saat pasar turun) atau melakukan posisi short pada futures-nya (bertaruh harga turun) dapat menjadi lindung nilai (hedge, strategi untuk mengurangi risiko kerugian).

BOK menahan suku bunga di 3,50% selama empat pertemuan, namun data ini menguji kondisi tersebut. Akibatnya, imbal hasil obligasi pemerintah Korea (Korean Treasury Bonds/KTB, surat utang pemerintah) berpotensi naik. Ini membuat posisi short pada futures KTB menarik sebagai strategi, karena ketika imbal hasil naik, harga obligasi biasanya turun.

Imbal Hasil Obligasi Berpotensi Naik Seiring Ekspektasi Pengetatan Kembali

Perkara Utama

• NG-C didagangkan pada 2.693, susut 0.017 (-0.63%), selepas paras tinggi 2.705 dan paras rendah 2.689.
• Gas bekerja AS dalam simpanan berada pada 1,970 Bcf bagi minggu berakhir 10 April, iaitu 108 Bcf lebih tinggi berbanding purata lima tahun 1,862 Bcf.
• Aliran feedgas LNG kekal kukuh sekitar 18.9 bcfd pada April, namun cuaca sederhana dan inventori yang tinggi masih mengehadkan potensi kenaikan.

Gas asli AS kekal berada di bawah tekanan kerana imbangan bekalan-permintaan domestik masih kelihatan longgar. Niaga hadapan berlegar sekitar $2.69 hingga $2.70 per MMBtu, hampir pada paras terendah sejak hujung 2024, walaupun selepas lantunan lima sesi baru-baru ini.

Pasaran cuba membina sokongan daripada pengeluaran yang lebih rendah dan aliran LNG yang kukuh, namun faktor positif tersebut tidak cukup kuat untuk mengatasi naratif simpanan dan cuaca yang lebih besar.

Itulah intipati utama. Gas asli bukannya langsung ketandusan pemangkin menaik. Cuma ia berdepan beban menurun yang jauh lebih berat daripada cuaca musim bunga yang sederhana dan inventori yang selesa.

Pemotongan Output Tidak Mencukupi

Pengeluaran telah mereda dengan ketara dalam beberapa minggu kebelakangan ini. Purata output turun kira-kira 3.9 bcfd sepanjang 15 hari lalu kepada sekitar 108.2 hingga 108.3 bcfd, iaitu paras terendah 10 hingga 11 minggu bergantung pada siri yang digunakan. Kejatuhan itu merupakan antara sebab utama harga berhenti jatuh secara berterusan.

Dalam pasaran yang lebih ketat, penurunan sebesar itu berkemungkinan mencetuskan rali yang lebih kukuh. Kali ini, ia hanya memperlahankan kejatuhan kerana inventori masih selesa dan cuaca belum menjana permintaan pemanasan atau penyejukan yang benar-benar mengetatkan imbangan.

Pandangan berhati-hati untuk jangka terdekat masih menyatakan kelemahan pengeluaran boleh menstabilkan harga, namun ia mungkin tidak mencukupi untuk memacu penembusan yang berkekalan kecuali permintaan turut bertambah baik.

Kekuatan LNG Bertembung Kekangan Kapasiti

Permintaan feedgas LNG juga kekal menyokong. Aliran ke loji eksport utama AS meningkat kepada sekitar 18.9 bcfd pada April, naik daripada kira-kira 18.6 bcfd pada Mac dan hampir pada paras rekod. Eksport LNG AS mencatat paras tertinggi sepanjang masa pada Mac apabila loji beroperasi melebihi kapasiti bernama dan unit baharu mula beroperasi.

Ini penting kerana LNG merupakan antara sedikit sumber pertumbuhan permintaan yang konsisten dalam pasaran gas AS. Masalahnya, pasaran sudah mengetahui perkara ini. Apabila terminal eksport sudah pun beroperasi pada kapasiti tinggi, potensi kenaikan daripada “LNG yang kukuh” berkurang melainkan ada kapasiti tambahan atau bekalan domestik jatuh lebih jauh.

Itulah sebabnya gas masih boleh terasa berat walaupun aliran feedgas hampir rekod. Naratif eksport yang menaik adalah nyata, tetapi ia tidak cukup baharu untuk menenggelamkan asas domestik yang longgar.

Simpanan Masih Cerita Yang Lebih Besar

Simpanan kekal sebagai sebab paling jelas pasaran tidak mampu mengekalkan banyak kenaikan. Data EIA terkini menunjukkan inventori pada 1,970 Bcf, iaitu 126 Bcf lebih tinggi daripada tahun lalu dan 108 Bcf melebihi purata lima tahun. Ini menjadikan stok sekitar 6% di atas norma lima tahun, dan ringkasan pasaran lain menyifatkan lebihan itu sekitar 7% bergantung pada minggu rujukan yang digunakan.

Itu merupakan titik permulaan yang selesa untuk musim suntikan. Apabila simpanan memasuki musim bunga di atas purata dan cuaca kekal sederhana, pedagang tidak perlu menilai risiko kekurangan. Mereka menilai seberapa pantas sistem boleh terus mengisi semula.

Inilah yang mengehadkan setiap cubaan rali. Aliran LNG yang kukuh dan output yang lebih rendah membantu, tetapi stok yang banyak menyukarkan pasaran untuk melonjak kerana panik.

Cuaca Berpihak Kepada Penurunan

Unjuran juga beralih ke arah yang tidak membantu harga. Pasaran sebelum ini menemui sedikit sokongan daripada jangkaan yang lebih sejuk, namun pandangan terkini menunjukkan keadaan lebih panas merentasi sebahagian Midwest dan suhu hampir normal hingga awal Mei. Ini mengurangkan permintaan pemanasan dan mengehadkan pembakaran sektor kuasa yang diperlukan untuk mengetatkan imbangan dengan ketara.

Pada waktu sebegini, cuaca tidak perlu menjadi terlalu panas untuk menekan gas. Ia hanya perlu kekal cukup sederhana untuk menghalang kemunculan sama ada permintaan pemanasan lewat musim atau permintaan penyejukan awal.

Ini menyebabkan pasaran kekal terperangkap dalam zon sederhana yang lemah bagi tetingkap bermusim.

Baca lanjut mengenai minyak sebagai lindung nilai inflasi daripada penganalisis pakar kami di sini.

Tinjauan Teknikal NG-C

Gas asli (NG-C) didagangkan hampir 2.69, berlegar sedikit di atas paras rendah terkini ketika pasaran terus melayang lebih rendah selepas penolakan tajam daripada puncak 5.69 awal tahun ini. Aksi harga menjadi lebih mendatar dalam beberapa sesi kebelakangan, namun struktur lebih luas masih mencerminkan aliran menurun yang berterusan dengan cubaan pemulihan yang lemah.

Dari sudut teknikal, bias kekal menurun tetapi menstabil dalam jangka sangat pendek. Harga didagangkan di bawah purata bergerak 20 hari (2.80), yang terus menurun dan mengehadkan percubaan kenaikan. Purata 5 hari (2.69) dan 10 hari (2.67) berkumpul rapat sekitar paras semasa, menunjukkan ketiadaan momentum yang kuat dan pasaran yang cuba membentuk asas selepas kejatuhan yang berpanjangan.

Paras utama untuk diperhatikan:

• Sokongan: 2.58 → 2.50 → 2.30
• Rintangan: 2.70 → 2.80 → 3.00

Pasaran kini sedang mengukuh tepat di atas zon sokongan 2.58, di mana tekanan jualan mula perlahan. Penembusan di bawah paras ini akan mengukuhkan aliran menurun yang lebih luas dan boleh mendedahkan 2.50 sebagai sasaran seterusnya.

Di sebelah atas, 2.70 bertindak sebagai rintangan segera. Pergerakan melepasi paras ini boleh mencetuskan lantunan jangka pendek ke arah 2.80, namun sebarang pemulihan berkemungkinan berdepan tekanan jualan melainkan harga mampu merampas semula dan bertahan di atas paras 3.00.

Secara keseluruhan, gas asli kekal di bawah tekanan dengan tanda keletihan bukannya pembalikan. Fokus jangka terdekat adalah sama ada harga dapat bertahan di atas 2.58 untuk membentuk asas, atau kelemahan berterusan mendorong satu lagi gelombang penurunan.

Apa Yang Pedagang Perlu Pantau Seterusnya

Pergerakan seterusnya bergantung pada sama ada pengeluaran yang lebih rendah terus meruncing dan sama ada cuaca menjadi cukup panas untuk meningkatkan permintaan kuasa. Angka simpanan mingguan akan kekal sebagai semakan paling penting sama ada pasaran benar-benar mengetat atau sekadar berhenti seketika sebelum satu lagi fasa lemah.

Jika inventori terus meningkat melebihi normal dan suhu kekal sederhana, gas asli mungkin kekal terikat hampir pada paras rendah semasa. Jika output merosot lagi dan cuaca menjadi lebih menyokong, pasaran boleh cuba membina semula di atas $2.80.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Stok minyak mentah (crude oil) mingguan AS dari API turun 4,4 juta barel untuk pekan yang berakhir 17 April. Perkiraan pasar: turun 1 juta barel.

Penurunan yang dilaporkan 3,4 juta barel lebih besar dari perkiraan. Ini menunjukkan stok turun lebih tajam daripada perkiraan pasar.

Kejutan Stok Mengisyaratkan Pasar Lebih Ketat

Penurunan stok 4,4 juta barel jauh lebih besar dari perkiraan pasar, mengisyaratkan pasokan minyak berpotensi lebih ketat (lebih sedikit minyak tersedia) daripada proyeksi sebelumnya. Ini menjadi sinyal fundamental yang mendukung kenaikan harga (bullish) minyak mentah hingga akhir April. Namun, perlu menunggu laporan resmi EIA (Energy Information Administration/Administrasi Informasi Energi AS) untuk memastikan tren ini sebelum menambah ukuran posisi.

Dengan pengetatan yang tidak terduga ini, pelaku pasar bisa mempertimbangkan posisi yang diuntungkan saat harga naik melalui derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan kontrak berjangka). Membeli opsi call (hak membeli pada harga tertentu) pada kontrak berjangka WTI (West Texas Intermediate, acuan minyak mentah AS) bulan Juni memberi peluang untung jika harga naik sekaligus membatasi risiko pada premi (biaya) opsi.

Data stok ini sejalan dengan faktor pendukung lainnya, termasuk risiko geopolitik yang masih menambah premi risiko (tambahan harga karena ketidakpastian) pada harga minyak. Selain itu, data terbaru menunjukkan tingkat utilisasi kilang (porsi kapasitas kilang yang dipakai) di AS naik di atas 90%, menandakan pemrosesan yang kuat untuk memenuhi perkiraan permintaan berkendara musim panas. Ini mengindikasikan penurunan stok minyak mentah bisa berlanjut.

Kejutan penurunan stok ini kemungkinan menaikkan volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan pasar atas besarnya naik-turun harga ke depan) di pasar opsi, sehingga opsi beli menjadi lebih mahal. Karena itu, menjalankan bull call spread (strategi membeli opsi call lalu menjual opsi call lain pada harga target yang lebih tinggi untuk menekan biaya) dapat lebih efisien. Strategi ini memungkinkan keuntungan saat harga naik sambil mengurangi sebagian biaya premi.

Pemeriksaan Risiko Sebelum Menambah Eksposur

Meski demikian, tetap perlu hati-hati, mengingat dinamika pasar pada awal 2025. Saat itu, beberapa kali penurunan stok besar memicu lonjakan harga singkat, sebelum kekhawatiran makroekonomi (kondisi ekonomi luas seperti pertumbuhan dan inflasi) tentang perlambatan pertumbuhan mengambil alih. Reli yang bertahan lama membutuhkan konfirmasi dari indikator ekonomi lain, bukan hanya dari level stok.

MUFG melaporkan risiko geopolitik masih tinggi, tetapi ukuran valuasi seperti **nilai tukar efektif riil (REER)** menunjukkan rupiah **murah** terhadap dolar AS. **REER** adalah indeks yang membandingkan nilai rupiah terhadap mata uang negara mitra dagang utama, lalu disesuaikan dengan perbedaan inflasi, sehingga memberi gambaran “daya beli” rupiah yang lebih mendekati kondisi riil.

Bank itu memperkirakan rupiah akan **stabil** dalam waktu dekat, bukan melemah tajam. MUFG mempertahankan proyeksi akhir kuartal II untuk USD/IDR di **17.000**.

MUFG menambahkan USD/IDR sudah masuk area **overbought** (kondisi “terlalu banyak dibeli”, biasanya menandakan kenaikan sudah berlebihan dan rawan koreksi), sehingga kenaikan dolar AS lebih lanjut menjadi kurang menarik pada level saat ini. MUFG memperkirakan kinerja rupiah membaik bertahap pada kuartal-kuartal berikutnya seiring penguatan langkah dukungan dan arus dana.

Catatan MUFG menyebut **intervensi kebijakan** yang aktif telah menurunkan volatilitas valas (tingkat naik-turun harga/gerak kurs yang cepat) dan memperlambat laju kenaikan USD/IDR. MUFG juga menyatakan **spread CDS** (biaya premi asuransi gagal bayar utang negara) Indonesia menyempit, yang umumnya mencerminkan persepsi risiko yang menurun.

MUFG menilai kenaikan suku bunga mengejutkan 25 basis poin (0,25%) oleh Bank Indonesia menjadi 6,75% menunjukkan komitmen kuat menjaga stabilitas nilai tukar. Selain itu, Indonesia mencatat surplus perdagangan selama 47 bulan beruntun, dengan angka Maret 2026 sebesar US$3,5 miliar, yang dinilai menopang fundamental rupiah.

Bagi pelaku pasar **derivatif** (instrumen turunan seperti forward, swap, dan opsi yang nilainya mengikuti aset/kurs acuan), ini mengindikasikan **volatilitas tersirat (implied volatility)** berpotensi turun karena bank sentral aktif menahan pergerakan tajam. Target USD/IDR menuju 17.000 pada akhir Juni membuka peluang strategi yang diuntungkan saat pasar bergerak **dalam kisaran** (range-bound) atau rupiah menguat perlahan. MUFG menyebut intervensi kebijakan telah memperlambat penguatan dolar, dan spread CDS Indonesia menyempit sebagai respons.

MUFG melihat pola serupa pada akhir 2025, ketika lonjakan USD/IDR direspons langkah kebijakan yang tegas dan diikuti periode yang lebih tenang. Meski ketegangan global masih bisa memicu lonjakan jangka pendek, kombinasi rupiah yang dinilai murah dan bank sentral yang proaktif mengarah pada stabilisasi. Ini membuat strategi **menjual volatilitas** (mengambil posisi yang diuntungkan jika gejolak/naik-turun harga mereda, misalnya lewat opsi) pada level yang tinggi dinilai lebih masuk akal dalam beberapa pekan ke depan.

Perak jatuh hampir 3,50% pada Selasa dan menembus garis tren penopang (support) penting setelah muncul doji pada Senin. XAG/USD berada di $77,02, dengan pasar menyoroti ketidakpastian terkait pembicaraan AS–Iran, meningkatnya ketegangan, dan gencatan senjata yang hampir berakhir.

Harga turun setelah menembus SMA 100 hari (Simple Moving Average/rata-rata bergerak sederhana selama 100 hari) di $77,79 dan garis penopang dari titik terendah 23 Maret. Penurunan ini mengarah ke SMA 20 hari (rata-rata bergerak 20 hari) di $74,72, dengan area penopang di $74, lalu $70, lalu $64,10 (6 Februari), dan $61,02 (23 Maret).

Jika perak naik kembali di atas $78,50, harga berpeluang menguji $80. Hambatan (resistance) berikutnya berada di $83,05 (1 April), lalu $85,44 (13 Maret), $87,43 (12 Maret), $89,42 (11 Maret), dan $90.

Harga perak dapat dipengaruhi risiko geopolitik (ketegangan antarnegara), kekhawatiran resesi (perlambatan ekonomi), suku bunga, dan Dolar AS, karena perak dihargai dalam dolar. Faktor lain mencakup permintaan, pasokan dari pertambangan, dan tingkat daur ulang.

Penggunaan industri di elektronik dan panel surya dapat memengaruhi harga, begitu juga kondisi ekonomi di AS, China, dan India. Perak sering bergerak searah dengan emas, dan rasio emas/perak (gold/silver ratio) dipakai untuk membandingkan nilai relatif keduanya.

Indeks Harga Konsumen (IHK/CPI) Selandia Baru naik 0,9% dibanding kuartal sebelumnya (q/q) pada Q1, sementara inflasi tahunan (y/y) tetap 3,1%, setelah pada Q4 2025 tercatat 0,6% q/q dan 3,1% y/y. Kenaikan q/q antara lain terjadi pada bensin (+3,5%), obat-obatan (+17,7%), dan produk permen/cokelat (+6,2%), sementara tarif penerbangan internasional turun (-7,0%) dan akomodasi luar negeri prabayar turun (-4,0%).

Inflasi non-tradeable (komponen harga yang terutama ditentukan biaya di dalam negeri, seperti jasa dan tarif lokal, bukan barang impor) naik 1,1% q/q dan 3,5% y/y, dibanding 0,7% q/q dan 3,5% y/y pada Q4 2025. Listrik naik (+12,5%) dan tarif/biaya pemerintah daerah (rates) naik (+8,8%).

Reaksi Pasar Dan Kepercayaan Bisnis

Pergerakan pasar yang dilaporkan: NZX 50 naik 0,13% ke 12.932, NZDUSD naik 0,477% ke 0,5908, dan imbal hasil (yield) obligasi pemerintah Selandia Baru tenor 10 tahun naik 2,6bp (basis poin, 1 bp = 0,01%) ke 4,617%. Survei NZIER Quarterly Survey of Business Opinion menunjukkan bersih 1% perusahaan memperkirakan kondisi membaik pada Q1, turun dari 39% pada Q4 2025.

Laporan tersebut mengaitkan melemahnya keyakinan dengan perang AS–Israel dengan Iran, pembatasan pelayaran di Selat Hormuz, dan kenaikan biaya bahan bakar. Laporan juga menyebut ekspektasi kenaikan OCR (Official Cash Rate, suku bunga acuan RBNZ) sebesar 25bp oleh RBNZ pada Juli.

Angka inflasi non-tradeable yang tetap tinggi mengalihkan fokus kami ke RBNZ yang lebih ketat (hawkish, cenderung menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi). Dengan inflasi tahunan tertahan di 3,1%, kami menilai pasar sudah memasukkan risiko kenaikan suku bunga. Kenaikan NZD dan yield obligasi menegaskan kenaikan suku bunga Juli kini menjadi skenario utama.

Dalam beberapa pekan ke depan, perlu mempertimbangkan posisi untuk suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi. Data dari pasar Overnight Index Swap (OIS, kontrak derivatif yang mencerminkan ekspektasi suku bunga jangka pendek berbasis bunga overnight) kini mengindikasikan probabilitas di atas 85% untuk kenaikan 25bp pada Juli. Membayar fixed pada swap suku bunga jangka pendek (strategi di derivatif suku bunga untuk diuntungkan saat suku bunga naik) atau membeli payer swaptions (opsi untuk masuk ke swap sebagai pihak yang membayar fixed; nilainya naik saat ekspektasi suku bunga naik) adalah cara langsung untuk menyampaikan pandangan ini.

Peluang pelebaran selisih suku bunga (rate differential, perbedaan tingkat suku bunga antarnegara) dengan bank sentral lain dapat mendukung dolar Selandia Baru. Kami melihat peluang pada pembelian opsi call NZD/USD (kontrak opsi untuk mendapatkan keuntungan bila NZD menguat terhadap USD) untuk menangkap potensi kenaikan menjelang rapat RBNZ. Strategi ini memungkinkan keuntungan saat dolar Kiwi menguat dengan batas risiko yang jelas.

Risiko Utama Dan Pendorong Inflasi Dari Luar

Namun, penurunan tajam kepercayaan bisnis perlu diwaspadai karena memberi sinyal ekonomi melambat. Kami mengingat siklus pengetatan agresif RBNZ pada 2022 dan 2023, ketika suku bunga dinaikkan kuat meski proyeksi pertumbuhan diturunkan. Riwayat ini menunjukkan RBNZ akan memprioritaskan penanganan inflasi, tetapi risiko salah langkah kebijakan meningkat.

Ketegangan geopolitik yang disebut dalam survei bisnis bukan sekadar isu sementara; hal ini mendorong biaya naik. Dengan Brent crude futures (kontrak berjangka minyak Brent, patokan harga minyak dunia) baru-baru ini diperdagangkan di atas US$105 per barel, tekanan dari luar negeri ini akan menahan inflasi tetap tinggi. Ini memperkuat alasan RBNZ untuk bertindak, meski prospek ekonomi domestik melemah.