四月，美国政府再度引发市场动荡——特朗普政府宣布新一轮关税计划，令全球市场措手不及，但很快又进行了回撤。这再次验证了所谓的“特朗普护盘”（Trump Put）现象。借鉴“美联储护盘”（Fed Put）这一概念，”特朗普护盘”指的是当金融市场剧烈下跌，可能威胁到政治稳定时，特朗普倾向于软化政策立场。2025年4月，可能是最典型的一次演绎。

2025年4月2日，白宫宣布对超过5000亿美元中国进口商品征收145%关税，同时对来自加拿大、墨西哥的商品加征关税，并对欧洲汽车制造商发出模糊威胁。市场反应迅速且剧烈：仅三天内，标普500指数暴跌超过16%，从6090点跌至5115点，抹去了数月的涨幅。

这次冲击不仅限于股市。美国十年期国债收益率一度飙升至4.25%以上，零售与制造业板块首当其冲，投资者对通胀飙升和供应链混乱的担忧迅速加剧。

在幕后，政商界的压力急剧上升。沃尔玛（Walmart）、塔吉特（Target）、家得宝（Home Depot）等大型零售商的首席执行官向政府发出警告，称价格上涨和供应短缺迫在眉睫。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）敦促特朗普重新评估这一举措，警告若经济受损，可能影响连任前景。同时，已因生活成本高涨而心生不满的普通消费者，也开始表现出更强烈的政治焦虑。

在多重压力下，特朗普做出了回应。4月7日，他宣布将大部分新关税推迟90天执行。到了4月22日，他进一步表示，针对中国的145%关税将被“大幅下调”，尽管不会完全取消。财政部长贝森特随后也公开表示，原定关税水平“不可持续”，预计未来几个月贸易紧张局势将缓和。

市场随即强劲反弹。标普500指数回升约10%，稳定在5650点附近。此前飙升至60的波动率指数（VIX）也迅速回落到29左右。消费者信心小幅回升。

“特朗普护盘”再次证明了经济表现在政治决策中所扮演的关键角色。长期以来，特朗普将股市表现视为自己政绩的重要指标，当投资者陷入恐慌时，他总是倾向于政策转向。随着这一模式不断得到验证，市场越来越倾向于在大幅下跌后押注政策放松，从而形成一种自我强化的循环。

然而，”特朗普护盘”并非无条件且无上限。它并不保证会彻底撤销有害政策。虽然温和言论可以短期内稳定市场，但如果没有实际行动跟进，基本面压力迟早会重新浮现。投资者需保持警惕——短期反弹并不代表长期趋势逆转。

展望未来，灵活应对将是关键。如果市场出现10%至15%的短期暴跌——尤其是在消费者和大企业出现压力迹象时——政府干预的可能性将大幅上升。投资者应密切关注财政部长贝森特等人物的公开表态，以及霍华德·勒特尼克（Howard Lutnick）等市场友好派的动向。与此同时，彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）和斯蒂芬·米勒（Stephen Miller）等国家主义顾问的强硬言论，则可能预示着政策朝更激进方向倾斜。

波动率指数（VIX）也值得重点关注：通常当VIX突破50时，意味着官方将采取措施干预市场。另外，零售和制造业巨头股价的回暖——如沃尔玛和家得宝——往往也是”特朗普护盘”重启的重要信号。

虽然市场依然充满不确定性，但2025年的金融环境中，”特朗普护盘”仍是一个重要的心理支撑。然而，过度依赖这一机制可能带来风险。投资者必须在利用短期反弹机会的同时，清醒认识到，并非所有的政策放松都能彻底扭转基本面恶化趋势。

每周市场回顾

本周市场开局谨慎，处于整理震荡状态，投资者静待美国关键经济数据和央行讲话。在看似平静之下，潜在压力正在酝酿，只待新的催化剂引爆。

• **美元指数（USDX）**陷入窄幅震荡，支撑位集中在98.80至98.50区域，若下探或吸引买盘；反弹目标则看向100.60水平。

• **欧元/美元（EUR/USD）**走势偏弱，1.1400–1.1470区间存在较强卖压，若跌破1.1200，可能加速下行。
• **英镑/美元（GBP/USD）**同样波动剧烈，1.3370附近有明显阻力，若跌破1.3202，将确认短期下跌趋势。
• **美元/日元（USD/JPY）**反弹受阻于141.95，如能突破，有望测试144.60甚至146.60。
• **美元/瑞郎（USD/CHF）**自0.8235支撑反弹，若在0.8380受阻，或将展开新一轮下跌，目标指向0.8530。
• **澳元/美元（AUD/USD）**持续走低，接近0.6295关键支撑，若反弹至0.6460附近受阻，可能开启新一轮下跌。
• **纽元/美元（NZD/USD）**弱势明显，自0.5990回落后，支撑关注0.5910和0.5870，反弹阻力在0.6040。
• **美元/加元（USD/CAD）**区间震荡，1.3830附近盘整，若突破1.3910-1.3945，可寻觅做空机会；若回落至1.3755，可寻找做多信号。

在大宗商品市场方面：

• **美国原油（USOil）**处于整理区间，上方64.00美元附近存在明显卖压，下方支撑关注61.00美元。

• **黄金（XAU/USD）**小幅回调，若回稳并重新上攻，3350及3390美元区域将是关键卖点。

在股市方面：

• 标普500指数接近5610阻力位，若无法有效突破，空头或重新掌控局势，特别是若经济数据偏弱时。

在加密货币市场：

• **比特币（BTC）**震荡整理，若筑底成功，有望冲击89300美元关口，并可能进一步挑战98300美元。

天然气（天然气期货）方面：

• **天然气（Nat Gas）**小幅反弹后走势疲软，若动能不足，关注2.55美元附近的潜在买入机会，特别是若天气预报或库存数据支持需求增长。

本周重要经济事件

尽管本周数据量较少，但潜在风险依然不容小觑：

• 4月29日（周二）：美国JOLTS职位空缺报告公布。若职位空缺下降超预期，可能强化美联储降息预期，打压美元。
• 4月30日（周三）：超级数据日。澳大利亚CPI预计降至2.3%，可能促使澳洲联储（RBA）维持宽松立场。加拿大GDP与美国第一季度GDP（预期仅增长0.4%）也将公布，若数据疲软，可能引发衰退担忧。与此同时，美国核心PCE物价指数数据也将成为焦点。
• 5月1日（周四）：日本央行利率决议，预计维持利率不变，但市场将密切关注是否有加息时间表线索。
• 5月2日（周五）：重磅数据——美国非农就业（NFP）和失业率发布。NFP预计仅增长12.9万（前值22.8万），显示就业市场或出现疲态；失业率变化亦可能对市场情绪产生重大冲击。

准备好抓住市场波动机会了吗？立即开设VT Markets账户，开启交易之旅！