随着2025年贸易战愈演愈烈，黄金的需求持续攀升至新高。2025年4月22日，在中美关税威胁的背景下，黄金价格创下每盎司3,500美元的历史纪录。

这一创纪录的价格凸显了黄金作为经典避险资产的地位，这一地位已持续数十年直至今日。相比之下，其潜在挑战者——比特币，自2009年问世以来则一直是一个波动剧烈的投机性资产。

许多人开始称其为“数字黄金”，并主张它能够对抗通胀和货币贬值。但分析师表示，现实要复杂得多。例如，比特币的走势常常像科技股——在牛市中飙升，在市场下行时则大幅下跌。

那么，分析师的共识到底有多大程度上符合事实？

本文将从多个角度对比黄金与比特币，探讨后者是否具备避险资产的资格。我们将涵盖供应、波动性、在经济危机中的实际表现等多个方面。

1. 黄金与比特币的对比

a. 供应与稀缺性

黄金

黄金的供应受物理条件限制，如地质稀有性、开采成本高昂，以及新发现的速度缓慢。这些因素使黄金天然稀缺，且难以快速增加供应量。

比特币

相比之下，比特币的稀缺性由代码控制。总量被限定为2,100万个，每隔约四年区块奖励减半。与黄金不同，比特币的供应上限是由算法预设的，不受经济或物理条件的影响。

黄金因自然稀缺，比特币则因人为设计稀缺。这使得两者都具备“抗通胀”的属性。不像法定货币，它们不能被政府无限量“印刷”。

b. 抵御通胀能力

黄金

黄金作为抗通胀工具的历史已被广泛验证。在长期的经济动荡、战争和货币扩张时期中，它能有效保持实际价值。其声誉建立在数百年的数据和投资者信任之上。

比特币

比特币的固定供应让一些人认为它能对抗通胀。然而，在这方面它的历史记录还很短，大多停留在理论层面。尽管它也具备抗通胀的叙事，但缺乏黄金所拥有的历史验证。

正如瑞士宝盛集团指出，黄金在市场调整期间始终表现为对冲工具，而比特币在危机中的韧性仍不明朗。

c. 价值保值能力

黄金

黄金在市场压力下通常能稳定地保持价值，常常在股市下跌时上涨。作为资产配置的多元化工具，它已被广泛认可。即使是少量配置，也能在经济下行时减轻损失。

比特币

虽然比特币在长期中带来了可观的回报，但也经历过多次剧烈的暴跌。它往往在市场乐观时期上涨，在恐慌时期暴跌。尽管可能带来多元化效应，但由于其高波动性和在危机中表现不确定，因此更像是一种投机资产，而非稳定的财富储存工具。

d. 波动性与市场行为

黄金

黄金价格变动相对稳定，日常波动通常在较小范围内。这种低波动性是其避险地位和在不确定时期可预测性的基础。

比特币

相比之下，比特币依然高度波动。每日价格涨跌数个百分点属常态。虽然在2025年4月等平静时期，两者的波动性都有所降低，但比特币的基础波动水平仍远高于黄金，因此其作为价值储存手段的稳定性较低。

e. 与科技股及风险资产的关系

黄金

黄金通常与股票的相关性较低甚至为负。它往往独立运行或呈反周期走势，在股市下跌时提供下行保护。这种相关性差异是黄金始终被视为防御型投资组合核心组成部分的关键原因。

比特币

比特币常与风险资产，特别是科技股走势一致。它与纳斯达克指数的相关性一度高达0.8–0.9，这说明许多投资者将其视为科技导向型投资组合的一部分。

2. 黄金与比特币在宏观经济危机中的表现如何？

2022年通胀冲击

在2022年由通胀引发的股市抛售中，黄金表现优异，仅下跌7.9%，而股票大幅下挫。相比之下，比特币暴跌近70%。这场暴跌表明，比特币远未成为“避险资产”，其表现更像是一种投机工具。

2023年银行业动荡

2023年3月，美国地区性银行的倒闭引发了避险情绪。比特币应声上涨约20%，因为投资者在不确定中寻求替代资产。然而，这波涨势是在监管迅速出手、安抚市场之后出现的。

黄金和其他避险货币也录得资金流入，但从更宏观的背景来看，比特币的反应更多是对政府干预的信心，而非其本身具备避险属性。

2024–2025年关税战

2025年初，美国再度加征关税引发市场动荡。黄金飙升至3,000美元以上，最终在对全球经济放缓的担忧中突破3,500美元。

比特币起初随股市一同下跌，随后在市场情绪回暖时反弹。尽管两种资产价格都上涨，但黄金是因避险情绪稳步上涨，而比特币的走势更多依赖市场乐观情绪。

3. 机构采纳、监管与流动性

过去两年里，机构对比特币的兴趣大幅上升。2024年，美国推出比特币现货ETF，吸引了大量资本流入。到2025年中，ETF资产总额突破1,000亿美元，其中贝莱德旗下的iShares比特币信托 alone 就吸引了200亿美元。

包括富达、摩根士丹利和摩根大通在内的多家金融巨头已将比特币纳入其产品组合。美国一些养老金基金也开始小比例投资比特币ETF，Coinbase更是被纳入标准普尔500指数。这些发展表明比特币的可信度和流动性正在上升。

比特币全球24小时交易的特性也是相较黄金的一个优势，后者仅在规定时间内交易。

尽管如此，黄金依旧拥有更深的市场深度和全球信任基础，得到了各国央行和数百年历史的支撑。尽管近期监管趋势偏向比特币，美国证监会（SEC）已批准多只现货ETF并承诺推出更清晰的监管框架，但黄金依然享有更高的监管确定性和稳固的合法性。

结论：比特币已能媲美黄金的避险地位了吗？

比特币正在逐步成熟。固定的供应量、日益增长的采用率以及不断扩大的机构兴趣，让它具备成为避险资产的潜力。但目前而言，它仍未达到这一标准。

比特币的价格依然剧烈波动，走势更接近科技股而非价值储藏手段。虽然在市场压力下偶有亮眼表现，但这些都是特例，并非普遍规律。

黄金依旧是更可靠的选择。它拥有数百年的历史验证，在危机中表现稳定，并在不确定时期持续吸引央行和投资者的青睐。

话虽如此，比特币并非毫无价值。可将其视为一种高风险的多元化工具，有潜在回报空间，但不是构建投资组合的安全锚。尤其对新手或风险偏好较低的交易者而言，宜小量配置。

那么，比特币是新的黄金吗？

还不是。但对于愿意承担风险的投资者来说，它可能是一个有用的补充，而非替代品。