市场洞察 
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美国劳动力市场出现绊脚石，投资者已开始预期美联储将被迫踩刹车。
8月非农就业数据仅新增2.2万个岗位，远低于7月的7.9万个。失业率小幅上升至4.3%，创下近年来新高。这并不意外，毕竟此前已有预警信号。
9月3日公布的JOLTS报告显示，职位空缺下降至718万个，为2024年底以来最低水平。迹象早已存在，非农数据只是进一步确认了这一点。
随着制造业和贸易行业裁员、整体需求走弱，美联储陷入了两难境地。市场反应迅速。
根据CME FedWatch工具，交易员现已完全定价9月17日会议将降息，概率为100%。这几乎已成定局。真正的变化在于后续展望：10月再次降息的概率达79.5%，12月的概率也攀升至73.3%。
仅在几周前，投资者还在争论美联储今年是否会再次降息。如今，这个讨论已经结束。现在的问题是——会降几次。
这种转变在很大程度上源于鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话。美联储主席不仅提到就业，还把它置于核心位置。在过去两年专注通胀之后，他承认风险平衡已经倾向于就业。
美联储理事沃勒进一步强调紧迫性，坚持认为应立即开始降息。现在很明显，美联储将疲软的劳动力市场视为更紧迫的风险，即便通胀仍高于3%。
这使得9月FOMC会议不仅在利率决议上举足轻重，也关系到点阵图。6月时的预测显示2025年会有两次降息，如今这一立场已显得过时。
在最新非农数据之后，决策者可能会下调点阵图，释放三次降息而非两次的信号。不过他们仍会谨慎行事。通胀尚未被有力压低，但放松点阵图可以在不做过度承诺的情况下保留灵活性。
市场反应并不均衡。标普500指数最初因宽松预期而跳涨，但很快熄火，最终收盘于6480点附近。
这种突破失败表明投资者仍存顾虑：他们欢迎支持增长的降息，但若降息是因经济疲软触发，含义就截然不同。
美元同样走弱。美元指数跌破97.40后小幅反弹至97.65附近。这一走势反映了收益率预期的崩塌，但尚未构成趋势性下破。若持续跌破97.30，则可能更明确地转向下行。
比特币表现得像典型的风险代理。在非农数据后飙升至113,000 USDT，但很快回吐涨幅，回落整固在110,900附近。
在股市不稳的背景下，比特币预计将在109,500至111,500之间窄幅波动。市场情绪谨慎，若无股市引领，数字货币可能依旧震荡。
展望未来，9月11日的CPI报告和9月17日的FOMC会议将是关键催化剂。若通胀低于3%，将强化10月和12月降息的预期。
若通胀顽固，尤其是核心数据，可能迫使美联储推迟至年底甚至2026年初再行动。
在此之前，市场将徘徊于两种叙事之间：软着陆的信心与跑道缩短的焦虑。
本周市场走势
非农数据后，美元指数走势如预期般下滑，跌破97.409后在97.35附近反弹，尝试收复高位。目前价格徘徊在97.90下方，这是多头希望看到强劲收盘的关键区域。
欧元兑美元在美元走软的背景下上行。在形成新高点后，该货币对在1.1755附近遇阻，目前进一步上行受限。
英镑兑美元也跟随方向性走势，在创下新高后回落。本周下行趋势中，1.3475将成为关键观察区，投资者将关注买盘兴趣是否回升。
美元兑日元依然处于盘整阶段，价格在148.939高点上方徘徊后回落。该货币对仍处区间震荡，148.00关口可能成为买盘再入场点。
美元兑瑞郎几乎完全按剧本运行。在触及0.8090区域的周高点后，价格回调并在0.7960获得支撑，随后反弹，目前新关注点在0.8015附近。
澳元兑美元与纽元兑美元均承压下行。澳元自0.6590阻力区回落，现关注0.6515的潜在支撑。纽元同样从0.5930区域下跌，正指向0.5850。
美元兑加元逆势走强，在非农公布后突破局部阻力。交易员正关注其是否能延续涨势并站稳1.3880上方。
原油上周表现疲软，从66.45区域回落，现正走向61.15。随着需求预期因全球增长担忧而降温，交易员开始质疑原油能否守住近期的上升趋势。
黄金在等待。非农数据后因收益率下跌而反应，但目前处于整固状态。3530点位将至关重要，若出现强劲看涨形态，或可打开通向3650的通道，尤其在CPI走软、美元停滞的情况下。
标普500指数与整体风险情绪一致。该指数创出新高后未能延续，上演回落并收于6500点下方。重测该水平将成为多头的关键防守线。
比特币继续表现得更像市场情绪的晴雨表，而非避险工具。其跌向114,400区间下缘，目前仍未显现明确方向。价格徘徊在112,350附近，多头或尝试再次防守。
天然气再次走低，在未能突破3.04区域后，价格现指向2.91甚至2.87。随着需求降温、缺乏明显催化剂，天然气短期内仍处于技术性下行趋势。
整体来看，市场正在重新校准。疲弱的非农数据改变了基调，但本周的CPI和下周的FOMC会议将决定交易员是加码鸽派预期还是收紧。
本周关键事件
9月10日（周三），美国生产者价格指数（PPI）环比预计上涨0.3%，低于7月的0.9%。若符合预期，将支持通胀动能放缓的判断，尤其在劳动力疲软的情况下。
若美元指数确已结束盘整，此数据或推动其进一步走低。但若出现上行意外，可能短线提振美元买盘。
9月11日（周四），两项重磅数据来袭。欧元区主要再融资利率预计维持在2.15%不变。尽管数值不变，但在通胀仍顽固、增长放缓的背景下，新闻发布会的措辞比利率本身更重要。
交易员可能将政策语言解读为：欧洲央行是继续维持立场，还是跟随全球转向鸽派。
与此同时，美国CPI同比预计加速至2.9%，高于前值2.7%。若数据低于预期或持平，市场或将视之为美联储全面开启降息周期的绿灯。
9月12日（周五），英国将迎来GDP数据，环比预计停滞在0.0%，低于此前的0.4%。若结果符合预期，将增加英国央行面临的压力。
疲弱的GDP可能降低进一步加息的概率，甚至加快利率维稳的讨论。若与随后疲软的CPI数据叠加，英镑或面临压力。
同日，美国密歇根大学消费者信心指数初值预计为58.0，前值为58.2。
虽然该数据通常不是主要市场驱动因素，但若大幅下滑，可能加剧衰退担忧。考虑到消费是美国GDP的主要动力，任何显著波动都可能在周末前触发避险情绪。
