通胀与劳动力市场背景
穆萨勒姆表示，约一半的额外通胀来自关税（对进口商品征税，会推高价格），并预计这种影响会在今年后续逐渐减弱。他也表示通胀可能在更长时间内维持在较高水平，但这不是他的基准预测。 他表示，就业市场容易受到裁员增加的影响，但这不是他的基准情景。他补充说，政策总体平衡，目前按实际利率（名义利率减去通胀后）计算大致处于中性（既不明显刺激也不明显抑制经济）。 他表示，政府停摆（联邦政府部分机构因预算问题暂停运作）可能使CPI通胀（消费者价格指数，衡量居民购买商品与服务的价格变化）出现偏低，这种影响可能持续到4月，因此PCE通胀（个人消费支出价格指数，美联储更常用的通胀指标）更适合作为衡量标准。他说，美联储需要完成把通胀拉回目标的工作，这可能支撑消费与增长，并可能降低10年期利率（10年期美国国债收益率）。2026年的市场影响
回看2025年的判断，当时市场押注关税影响会减弱从而拉低通胀。但2026年1月最新CPI报告显示，通胀仍然顽固，按同比（与去年同月相比）为2.6%。这种持续性使通胀回到2%目标的时间比预期更久。 劳动力市场也继续呈现有序降温，符合去年预期。2026年1月就业报告显示失业率小幅升至4.2%，在历史上仍属强劲。对交易者来说，这减少了美联储因就业转弱而降息的压力，强化了“利率在高位维持更久”（higher for longer）的判断。 与去年的预测相比，一个重要变化是美联储领导层的调整。如今沃什（Warsh）已确认担任主席并领导美联储，市场正在计入更偏鹰派（更倾向于通过较高利率抑制通胀）的立场。他的公开表态强调要完成通胀治理，类似于2022年等“央行决心受考验”的时期。 在这种不确定性下，押注继续低波动（价格起伏小）风险更高。市场对期权（在未来以约定价格买卖资产的合约）需求上升，用于防范利率波动（利率上下波动）加大；同时，期货市场（关于未来利率预期的合约市场）几乎不再认为年中之前会降息。在美联储维持不动的情况下，适合赚取横盘或区间震荡（在一定价格范围内来回波动）收益的策略可能更有利。 去年的“金融状况宽松”判断也在被挑战。仅2026年2月，10年期美国国债收益率就上升了25个基点（basis point，基点；1个基点=0.01个百分点），升至4.5%，因为市场在更偏鹰的美联储立场下重新调整预期。这表明，2025年被认为“中性”的政策，如今可能被视为不足以完成抑制通胀的任务。
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