短期美元支撑
其高频公允价值模型（HFFV：用更高频的市场与经济数据估算“合理汇率水平”的模型）和仓位指标（衡量市场多空押注强弱的数据）显示，市场情绪偏向看空美元。它认为，如果紧张局势升温，或一季度美国数据的“季节性”影响降低市场对美联储降息的预期（季节性：每年固定时期常见的统计波动），美元可能反弹。 从中期到更长期，TD Securities 仍维持看空美元的观点至 2026 年，并预测 BBDXY（美元指数的一种口径：用一篮子货币衡量美元强弱的指数）将缓慢走低。它更偏好在美元反弹时卖出美元，理由是美国经济增长与利率水平预计将逐步向全球靠拢（“收敛”：差距缩小），同时美元的避险吸引力下降。 在新兴市场方面，它提到可以选择性做“利差交易”（carry：借入低利率货币、买入高利率货币以赚取利息差）于巴西雷亚尔（BRL）和南非兰特（ZAR），并认为智利比索（CLP）、韩元（KRW）、新台币（TWD）和人民币（CNY）存在估值机会（“价值”：价格相对基本面偏便宜）。 2026-02-26T14:46:50.056Z中期策略
在未来几周内，我们认为，持续的伊朗地缘政治不确定性与美国国内数据强劲将支撑美元。最新的 2026 年 1 月非农就业（Non-Farm Payrolls：美国每月新增就业人数，常用来衡量就业与经济热度）数据为 +215,000，高于预期，表明美联储可能推迟降息。这种环境支持短线看多思路，例如买入美元指数（DXY：最常用的美元指数，用一篮子主要货币衡量美元强弱）的“近期到期看涨期权”（call option：在到期前按约定价格买入的权利），或买入欧元与澳元的“看跌期权”（put option：在到期前按约定价格卖出的权利）。 市场仓位似乎严重做空美元，这会在仓位被平掉时带来技术性反弹的可能（技术性反弹：主要由交易与仓位变化推动，不一定来自基本面变化）。我们在 2025 年第三季度看到类似情况：投机者因美国增长比预期更强而押错方向，被迫迅速回补，推动美元快速上涨。对做衍生品（derivatives：价值来自标的资产价格变化的金融工具，如期权、远期、期货）交易的人来说，这意味着直接做空美元在短期内面临被“挤仓”（squeeze：市场反向波动迫使持仓者被动平仓，放大行情）的风险。 不过，这种预期的走强更适合被看作中长期的卖出机会。美元在 2026 年的主趋势仍偏弱，因此这轮反弹为建立结构性做空（结构性：基于较长期的基本面判断）提供更好的入场位置。可以考虑卖出“虚值美元看涨期权”（out-of-the-money：行权价相对当前价格更不利、但权利金较低），到期放在下半年，或逐步买入更长期限的“看跌期权”。 美元预期走弱的根本原因，是美国与全球经济表现的差距在缩小。例如，欧元区最新 PMI（采购经理指数：通过企业调查反映景气程度，常用作经济领先指标）数据显示明显改善，而美国通胀继续降温，最新年率为 2.4%。随着其他央行的政策立场逐渐接近美联储，美元的“收益率优势”（更高利率带来的吸引力）将被削弱。 除主要货币外，部分新兴市场因高利率提供更有吸引力的利差机会。巴西央行上月将 Selic（巴西基准利率）维持在 9.5%，利差仍有吸引力，适合利差交易。衍生品交易者可以使用外汇远期（currency forwards：约定未来以固定汇率兑换的合约）锁定较有利的汇率，或用期权设计从高利率货币（如巴西雷亚尔或南非兰特）收益的交易结构。
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