通胀与价格目标
预计2026年CPI（居民消费价格指数，用来衡量日常消费品和服务价格变动）目标约为2%。此前中国将CPI目标首次设在3%以下，这是自2004年以来第一次。预计2026年CPI通胀为0.9%，高于2025年的0%。 预计2026年PPI（工业生产者出厂价格指数，反映工厂出厂价变化）将上涨0.2%，此前已连续三年下跌，2025年为-2.6%。近年通胀一直低于官方目标，过去三年差距更大。 预计2026年财政政策将把财政赤字（政府支出超过收入的部分）维持在约GDP的4%。专项地方政府债券额度可能在2025年创纪录的4.4万亿元人民币基础上进一步增加。 预计超长期特别国债（期限很长、用于特定用途的中央政府债券）发行约1.5万亿元人民币，高于2025年的1.3万亿元。货币政策方面，假设将降息10个基点（1个基点=0.01%，10个基点=0.10个百分点），并下调存款准备金率RRR（银行必须存放在央行的资金比例）50个基点，可能发生在2026年上半年。对市场布局的含义
我们认为即将召开的全国人大将把2026年增长目标降至4.5%–5.0%，低于过去几年约5%的目标。这反映整体放缓，因为31个省份中已有21个下调了今年目标。实际增长可能放慢，但2025年的通缩压力减弱，可能推动名义增长回升。 我们关注的最直接因素，是温和宽松的货币政策可能集中在上半年。2026年1月CPI仍为持平，财新制造业PMI（采购经理指数，50为荣枯线，高于50表示扩张）徘徊在50附近，因此近期下调政策利率和下调存款准备金率的理由更充分。这意味着可考虑为中国股票的短期上行做布局，例如在官方宣布前，通过富时中国A50等指数的看涨期权（到期前可按约定价格买入的合约）来把握机会。 政府计划更依赖财政刺激，在部分行业带来机会。专项地方政府债和超长期国债发行增加、延续2025年的高发行规模，将直接利好基建和工业大宗商品。跟踪工业金属（用于制造和建筑的金属）如铜的期货合约（约定未来以固定价格买卖的合约）可能是参与该主题的方式。2026年初铜价已在每吨约8,500美元附近企稳。 增长放慢与强刺激并存，可能影响汇率。货币宽松可能对人民币形成压力，但政府支出可能提供支撑，从而提高美元/人民币（USD/CNY）波动。期权市场的隐含波动率（从期权价格推算的市场对未来波动的预期）在2月已上升，意味着交易者可用跨式策略（同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权）来押注未来几周出现较大行情，而不必判断方向。
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