核心PPI意外与市场反应
核心 PPI（剔除波动较大的食品和能源，更能反映趋势的 PPI）环比上涨 0.8%，高于预估的 0.3%；12 月数据修正为 0.6%。核心 PPI 同比为 3.6%，高于 3.3%。 市场根据 CME FedWatch 工具（根据利率期货价格推算美联储加减息概率的工具）预计，美联储（美国央行）3 月和 4 月将维持利率不变。6 月降息概率下降，7 月更可能成为首次降息时间点。 澳元也受到“澳洲联储”（RBA，澳大利亚央行）可能继续收紧政策预期支撑，因为通胀仍高于 2–3% 目标区间。市场以及联邦银行（CBA）、西太平洋银行（Westpac）、澳新银行（ANZ）和国民银行（NAB）预计，RBA 可能在 5 月加息 25 个基点（0.25 个百分点）至 4.10%，此前 3 月可能暂停。 澳大利亚 TD-MI 通胀指标（民间机构编制的通胀先行指标）将于周一公布。美国制造业 PMI（采购经理人指数，用于衡量制造业景气度的调查指标）也将公布。来自2025年初的策略经验
回顾 2025 年初，澳元对美元表现强劲，即便美国生产者价格数据表明通胀仍较顽固。这种背离形成了复杂的市场环境，澳元连续八周上涨。当时更直接的做法是顺势跟随澳元上行动能，动力来自立场偏“鹰派”的澳洲联储（倾向加息、对通胀更强硬）。 当时市场普遍认为 RBA 会在 2025 年 5 月再次加息，澳大利亚主要银行观点一致。历史数据显示，澳大利亚 2024 年第四季度通胀确实偏高，达到 3.4%，支撑了这种更强硬的立场。更简单的衍生品策略（用合约而非现货来做交易的方式）是买入 AUD/USD 看涨期权（价格上涨时更有价值的期权），到期日设在 5 月下旬或 6 月，以利用这次预期中的加息。 但美国核心 PPI 强于预期，是一个重要警示，不应忽视。CME FedWatch 工具已经显示，美联储降息可能推迟，预期从 2025 年 6 月转向 7 月。这意味着美元潜在走强可能回归，因此有必要用保护性看跌期权（用于对冲下跌风险的期权）来对冲做多澳元的仓位。 当时市场“自满”（对风险低估）也较明显，波动率指数（衡量市场波动和恐慌程度的指标）异常偏低。历史表明，这类时期（如 2023 和 2024 年多次出现的低 VIX，VIX 是常用的美股波动率指标）往往使期权价格更便宜，从而提供更低成本的机会来买期权。因此，买入看跌期权来防范 AUD/USD 突然下跌，相当于用较低成本购买保险，以应对美联储更鹰派的意外情况。 从 2026 年 2 月的角度看，RBA 在 2025 年 5 月的加息确实成为该轮周期的最后一次，而美联储维持高利率的时间比许多人预期更久，导致 AUD/USD 在当年稍后回吐涨幅。这段经历对当下仍有意义：近期美国非农就业数据（衡量新增就业人数的关键指标）显示新增 21.5 万个岗位，强化了美国经济韧性的可能性。这提醒我们，央行政策预期变化很快，趋势也可能迅速反转。
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