Escalation Across The Region
BBC新闻称，伊朗的打击持续到周一，有报道称巴林和迪拜发生爆炸，科威特美国使馆附近出现烟雾。BBC还报道称，伊朗导弹袭击在以色列贝特谢梅什造成9人死亡。 在伊朗伊斯兰革命卫队表示“任何船只不得穿越霍尔木兹海峡”后，油价跳涨。霍尔木兹海峡是连接波斯湾与外海的关键航道，也是重要的石油运输通道。WTI（美油基准价格，也叫西德州中质原油）一度升破75美元，创下6月以来新高，随后回落至72美元上方，但当日仍上涨超过7%。 黄金上涨超过2%，升至月内新高并突破5400美元。美元指数上涨约0.75%至98.35附近；美国股指期货下跌1.3%至1.8%。“股指期货”是对未来股指价格的合约，常被用来提前反映市场情绪。 在油价走高支撑加元的情况下，美元/加元维持在1.3650附近。欧元/美元下跌0.8%至1.1720附近，英镑/美元下跌接近1%至1.3360附近，美元/日元上涨超过0.5%并逼近157.00。Volatility And Hedging Strategies
我们看到市场恐慌大幅上升，这意味着“波动率”成为当前最主要的交易主题。“波动率”指价格上下波动的幅度，越高代表不确定性越强。我们预计CBOE波动率指数VIX（衡量标普500隐含波动率的指标，常被称为“恐慌指数”）可能升至35以上，接近2022年乌克兰冲突初期水平。做“衍生品”（以股票、指数、商品等为基础的合约，如期货、期权）交易的人，可考虑通过VIX期货或波动率ETF的期权进行“做多波动率”策略（押注波动继续变大）。 霍尔木兹海峡如果被关闭，将形成严重的“供应冲击”（供应突然减少导致价格快速变化），因为全球每日石油消费量约21%要经过这里。2019年沙特设施遭袭曾造成较小规模的中断，单日油价接近上涨20%。在本次冲突规模下，买入WTI与布伦特原油期货的看涨期权可能是主要策略。“看涨期权”是支付权利金后，获得在到期前以约定价格买入标的的权利，用于押注价格上涨或对冲错过上涨。 在美股期货已明显走低的情况下，可考虑为标普500、纳斯达克等主要指数买入保护性看跌期权（价格下跌时可能获利的保险型工具）。今天公布的2月ISM制造业PMI影响可能很小，因为市场正在计入能源成本飙升带来的经济明显放缓风险；这类冲击大于我们在2025年应对的地区银行担忧。“看跌期权”是支付权利金后，获得以约定价格卖出标的的权利，常用于下跌保护。 黄金仍是最主要的避险资产，突破5400美元强化了这一趋势。在地缘风险处于数十年高位、且油价可能推高通胀（物价普遍上涨）风险上升的情况下，黄金需求可能持续。买入黄金期货或黄金ETF（跟踪黄金价格的交易型基金）的看涨期权，是押注局势进一步升级的直接方式。 资金强烈流向美元，我们预计这将继续压制欧元。欧洲对能源进口依赖很高，欧盟原油进口占比超过95%，因此在本次油价冲击下更脆弱。交易者可能会考虑买入欧元/美元的看跌期权。 尽管通常在“风险厌恶”（投资者更倾向于安全资产）环境下日元会走强，但日元对美元却走弱，说明资金更偏向美国市场这一“更安全”的去处。这意味着可关注美元/日元的看涨期权，押注美元强势会盖过日元传统避险属性。汇价向157.00靠拢显示出较强动能，可能延续。 加元受到油价暴涨支撑，但同时又被强势美元压制，形成拉锯，使美元/加元更难判断方向。交易者可考虑区间策略，例如卖出跨式宽跨（strangle：同时卖出价外看涨与价外看跌期权，押注价格不大幅波动，从收取权利金获利），前提是认为两股力量会相互抵消；否则，在方向更清晰前回避该货币对可能更稳妥。
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