LME（伦敦金属交易所）铝价上涨3.5%，创一个月新高，因为中东紧张局势加剧，引发对供应风险的担忧。当前关注点是各地区“现货升水”（现货比交易所基准价更高的加价，通常反映运费、保险、交货紧张等成本）如何变化，而不是全球供应整体大幅下降。
中东约占全球铝冶炼产能的8%，金属出口和氧化铝（炼铝用的主要原料）进口依赖霍尔木兹海峡（中东重要航运通道）。该地区主要生产国包括沙特、阿联酋和巴林。
任何供应中断的影响大小，取决于紧张局势持续多久，因为冶炼厂通常只储备约3到4周的氧化铝库存。短期中断可能还能应付，但更长时间的中断会提高减产或停产风险。
即便海峡未完全关闭，更高的海运费用、战争风险保险（因战事风险而额外收取的船舶保险费）以及运输延误，也可能先体现在升水上。欧洲和美国受影响最大，因为它们把中东金属视为“边际供应”（当本地或常规来源不够时，用来补缺的那部分供应）。
欧洲升水很敏感，因为原铝（直接由冶炼厂生产的铝）供应本就偏紧，而且“含税升水”（已计入关税等税费的升水）与“不含税升水”（未计入税费的升水）都已经处于高位。美国中西部升水长期偏高，主要因关税（进口税）结构性抬升成本；这可能限制短期继续大涨，但边际定价仍会受海湾地区中断影响。
我们看到LME铝价突破每吨2,550美元，创一个月新高，因为中东紧张局势带来供应担忧。2026年2月下旬的新报道称，通过霍尔木兹海峡船只的战争风险保险费用已翻倍。这是对冲突升级的直接反应，意味着市场面临更高的供应不确定性。
我们眼下的关键问题不是全球供应缺口，而是地区交付成本和到货情况迅速变差。比如，欧洲“含税升水”在过去两周已上涨超过15%，涨幅明显快于LME基准价。这表明市场更多是在为物流受阻定价，而不是为产能不足定价。
考虑到冶炼厂只有3到4周的氧化铝库存，若海峡的干扰持续更久，将直接威胁产量。欧洲尤其脆弱，因为本地原铝供应已紧张，又依赖中东金属。LME仓库数据（交易所认证仓库的库存数据）显示，2026年2月下旬鹿特丹库存已降至九个月最低，说明这种敏感性正在上升。
在美国，中西部升水已经很高，但仍会受到海湾地区发货中断的冲击。去年，美国原铝进口中有稳定的12%来自阿联酋和巴林，属于重要的边际来源。一旦中断，买家将被迫转向更贵的替代来源，使本就高企的升水更难回落。
从我们2025年的经验看，2022年的地缘冲击也出现过类似情况：当时市场担心俄罗斯供应，欧洲升水急剧上升，而LME库存起初相对稳定。这个历史例子说明，升水往往比金属基准价反应更快、波动更大。
立即开始交易 – 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户
