通胀压力再起
2月 ISM 价格支付数据远超预期，达到 70.5。这表明我们在 2025 年大部分时间里看到的投入成本压力缓解，可能再次升温。这直接削弱了“通胀会平稳回到美联储目标”的看法。 我们认为，这个数据基本让“3月降息”的可能性大幅下降，同时让“再次加息”的讨论回到视野。回头看，市场此前提前押注今年会多次降息，这与 2023 年末的乐观情绪类似，后来美联储（美国中央银行，负责制定利率等货币政策）曾出面否定。交易者可以考虑受益于短期利率走高的交易方式，例如卖出 SOFR（有担保隔夜融资利率，用来衡量短期美元资金成本的基准利率）期货，因为市场会重新调整对美联储政策路径的定价。 持续的通胀，尤其是在1月 CPI（消费者价格指数，用来衡量居民购买一篮子商品与服务价格变化的指标）回升到 3.1% 之后，会给股票带来明显压力。我们预计波动会增加，因为 CBOE 波动率指数 VIX（“恐慌指数”，用期权价格推算市场对未来波动的预期）在过去一周已上涨超过 15%，至 16.2。在通胀走势更明确前，用标普 500 和纳斯达克 100 的看跌期权（put options，一种在到期日前按约定价格卖出标的资产、用于对冲下跌风险或押注下跌的合约）来对冲股票多头仓位更稳妥。 更偏“鹰派”（hawkish，指更倾向加息或维持高利率以压通胀）的美联储立场通常利好美元。“更高、更久”的利率预期可能支撑美元指数（衡量美元相对一篮子主要货币强弱的指标），该指数近期今年首次突破 105。此外，近期有关供应链紧张再次出现的报告显示，运费在上一季度上涨近 20%，这份数据也可能暗示工业大宗商品价格存在较强支撑底部。
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