黄金（XAU/USD，指黄金兑美元的价格）周一亚洲早盘上涨至约5,330美元，此前一交易日曾触及5,420美元。上涨原因是市场谨慎情绪升温，带动对更安全资产的需求增加。 周末期间，美国和以色列打击了伊朗高层领导人与核设施（用于核技术与相关能力的关键地点）。美国总统唐纳德·特朗普周一表示，在美国目标达成前，对伊朗的军事行动（combat operations，指持续进行的军事打击与作战）将继续。

中东冲突推高避险需求

市场担心中东战争扩大、持续更久，从而支撑黄金。同时，油价上涨引发对通胀（inflation，物价整体上涨、货币购买力下降）的担忧，也降低了市场对美联储（Federal Reserve，美国中央银行）降息的预期。 市场预计美联储在夏季前将维持利率不变，尽管特朗普呼吁降息。更高的利率预期会压制黄金，因为黄金不付利息（相对债券存款等会产生利息的资产）。 交易员正关注周二纽约联储主席约翰·威廉姆斯、堪萨斯城联储主席杰夫·施密德、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利的讲话。若言论偏“鹰派”（hawkish，指倾向于收紧政策、提高或维持较高利率），可能支撑美元并压制以美元计价的黄金。 各国央行在2022年增持了1,136吨黄金（约700亿美元），为历史最高年度购买量。黄金价格常与美元、美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）及部分风险资产（risk assets，价格更受增长与情绪影响、波动更大的资产如股票）呈反向波动。

高波动市场中的仓位与对冲

在美伊冲突推动黄金突破5,300美元后，短期重点是围绕更高的地缘政治紧张管理风险。对交易员来说，这形成拉锯：强劲的避险买盘对上对美联储更强硬立场的担忧。这也反映在期权（options，一种合约，赋予买方在未来以约定价格买入或卖出资产的权利）市场中：隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动大小的预期）可能大幅上升，使保护性看跌期权（protective puts，用于在下跌时限制损失）和投机性看涨期权（speculative calls，用于押注上涨获利）都变得更贵。 回顾2022年乌克兰局势升级后，黄金曾涨破每盎司2,000美元，布伦特原油（Brent crude，国际基准原油品种）也一度升至每桶120美元以上。当前冲突更直接，意味着行情可能更急、更久。因此，即使价格已高，继续持有黄金期货（futures，约定未来价格交割的标准化合约）或黄金ETF（交易型基金，可在交易所买卖、用于跟踪黄金价格）多头仓位仍是主要交易方向。 对担心突然反转的人来说，买入黄金ETF的看涨期权，可以在捕捉进一步上涨的同时，把最大亏损严格限定在期权权利金（买期权支付的成本）以内。考虑到市场恐慌，我们也把“波动”本身视为可交易对象：做多VIX期货或买入其看涨期权，可用作对冲（hedge，用更便宜或方向相反的头寸来降低整体风险）更广泛的股市下跌风险；只要军事行动持续，这种风险就不容忽视。 油价上涨再次带来通胀担忧，使美联储后续政策更难推进。市场正在下调夏季前降息的概率，并牢记2023年为对抗通胀所经历的激进加息周期。本周若美联储官员表态偏鹰派，美元可能走强，黄金可能出现短暂回落，从而给错过初期行情的人提供更好的入场点。 支撑本轮上涨的另一个核心因素是央行稳定的买盘，这一趋势在2025年仍在强化。继2022年创纪录买入1,136吨后，央行在2023年仍增持超过1,000吨，为价格提供坚实的基本面支撑。这类机构买盘意味着，即使因美联储讲话或美元走强导致明显回调，也可能很快出现强力承接买入。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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