地缘政治风险溢价影响
美军表示，他们摧毁了伊朗革命卫队的指挥据点（command posts：用来下达命令和协调行动的地点），以及伊朗的防空系统（air defence：用于拦截飞机/导弹的雷达与武器系统）和导弹发射设施（missile launch sites：发射导弹的阵地）。相关报道称，这削弱了德黑兰发动攻击的能力。 在工厂端通胀数据（factory-level inflation：生产环节的价格上涨，常用来观察未来消费者通胀压力）公布后，美国对利率的预期也发生变化。CME FedWatch工具（基于利率期货推算美联储政策概率的指标）显示，6月维持利率不变的概率为53.5%，高于上周五的42.7%。 美国供应管理协会（ISM）的制造业PMI报告显示，“支付价格”分项指数（Prices Paid：企业为原材料和投入品支付的价格水平）升至70.5。此前市场预估为59.5，前值为59.0。 WTI是美国原油的基准价格（benchmark：市场用来对比定价的参考标准），主要通过库欣枢纽（Cushing hub：美国俄克拉荷马州的交割与储运中心）进行交割和分销。其价格受供需、全球增长、政治事件、OPEC决策（OPEC：主要产油国组成的组织，影响供给）、美元，以及API与EIA的每周库存数据影响。API（美国石油协会：行业机构）与EIA（美国能源信息署：美国官方机构）的库存数据通常在多数时候差异不大。市场仓位与库存风险
回顾2025年的危机，霍尔木兹海峡关闭后WTI冲至接近73美元，给市场形成了新的“心理底线”（psychological floor：市场普遍认为不容易跌破的价位）。这一事件带来了明显的地缘政治风险溢价（risk premium：投资者因不确定性而要求的额外价格），并延续到当前交易。由于记得那次供应冲击（supply shock：供给突然减少），交易者如今对中东紧张局势反应更快。 尽管海峡早已重新开放，波动仍然偏高，直接原因就是2025年的事件。芝加哥期权交易所原油波动率指数OVX（CBOE Crude Oil Volatility Index：用期权价格推算市场对未来波动的预期）目前在38附近，明显高于2025年冲突前的平均水平。这说明期权市场仍在计入原油价格可能突然大幅波动的较高概率。 为应对去年的价格不稳，非OPEC产量（non-OPEC production：不属于OPEC国家的产油量）显著增加，尤其是美国。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，美国原油产量升至创纪录的日均1350万桶。更高的供给提供了重要缓冲，有助于在小规模扰动时压制油价的上行空间。 与此同时，需求端仍受到2025年通胀上行后货币政策（monetary policy：央行通过利率与流动性影响经济的政策）决定的限制。美联储由于不得不在去年更长时间维持较高利率（higher for longer：利率高位维持更久），从而抑制了全球经济增长。这也体现在近期全球制造业PMI（采购经理指数：用来衡量制造业景气的调查指标）数据上，PMI一直略高于50，意味着仅温和扩张。 对衍生品交易者（derivative traders：交易期权/期货等“价格来自标的资产”的工具的人）而言，这种环境更适合利用“区间震荡但波动较大”的策略。卖出价外看涨价差（selling out-of-the-money call spreads：卖出较高执行价的看涨期权，同时买入更高执行价的看涨期权以限制风险）且执行价在每桶85美元以上，可能是较稳妥的做法，用来利用产量对价格的上限。该策略可以收取期权金（premium：卖出期权获得的费用），同时押注强劲的美国供给与偏谨慎的美联储政策会避免重演2025年那种短暂失控式上涨。 由于市场更敏感，需要更加重视EIA每周库存报告。若库存意外大幅下降（large draw：库存减少幅度远超预期），很容易触发快速上涨，测试当前区间上沿。因此，在周三这些报告发布期间持仓，风险比2025年扰动之前更高。
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