中国服务业与建筑业显示疲弱
2月非制造业PMI为49.5，代表收缩，且低于49.8的预期。这说明中国经济回升比我们想象的更弱，尤其是关键的服务业与建筑业。因此，可以考虑买入以中国为主的ETF（交易型基金）看跌期权（Put，价格下跌时可能获利或用于保护），例如FXI，以应对未来几周可能的下跌。 这种经济走弱会加大对中国人民银行（PBoC，中国央行）出台更多刺激措施的压力。我们在2025年底看到他们采取更强行动，例如下调五年期贷款市场报价利率（LPR，银行贷款定价的重要基准利率）来支撑房地产市场；同时，近期公布的青年失业率为15.1%，他们可能再次出手。基于可能的货币宽松（增加货币供应、降低利率以刺激经济），做空离岸人民币（CNH，在境外交易的人民币）兑美元是合理选择，可通过期货（Futures，约定未来价格买卖的合约）或期权（Options，按约定价格买卖的权利）来实现。 我们还要预期中国活动放缓会降低对工业大宗商品（用于工业生产的原材料）的需求。铜价自1月高点已下跌约3%，尤其容易受中国建筑走弱影响。做空铜期货或买入相关矿业公司ETF的看跌期权，是直接表达这一判断的方式。 放缓也会影响依赖中国消费者的全球公司。欧洲奢侈品牌（超过25%销售来自中国），以及在供应链与市场上高度依赖中国的大型科技公司，都更脆弱。我们应筛选这些国际个股并买入保护性看跌期权（用于下跌保护的Put），因为它们可能表现更差。 中国走弱带来的更大不确定性，可能推高全球市场波动率（价格上下波动幅度）。历史上，在全球增长担忧时期，例如我们在2025年第三季度看到的市场紧张，CBOE波动率指数（VIX，用来衡量市场对未来波动预期的“恐慌指数”）往往明显上升。买入VIX看涨期权（Call，价格上涨时可能获利或用于对冲）可作为有效对冲（降低组合风险）或押注波动上升的策略。波动率上升的投资组合对冲
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