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    加拿大第四季度劳动生产率环比下降0.1%，符合市场预期，未出现意外偏离

    by VT Markets
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    Mar 4, 2026
    加拿大第四季度（按季度）劳动生产率下降0.1%，符合预期。数据表明，每小时工作产出（指“劳动生产率”，就是每工作一小时能产出多少商品或服务）期间小幅下滑。 结果显示，与上一季度相比，生产率几乎没有变化。发布摘要除季度变动-0.1%外，没有提供其他数据。 2025年第四季度生产率为-0.1%，与市场预期完全一致，因此仅凭这条消息，我们不认为会引发突然的市场波动。它更多是确认我们持续观察到的经济走弱趋势，强化了既有的市场叙事（即市场普遍形成的主流看法），而不是带来新的故事。 生产率持续偏弱，使加拿大央行（Bank of Canada，简称BoC，加拿大的中央银行）即使在通胀（物价总体上涨速度）仍在2.8%左右的情况下，也很难有空间加息（提高利率）。央行在2月将政策利率（央行用来影响借贷成本的基准利率）维持在3.25%，这份数据支持其继续按兵不动，甚至在今年稍晚考虑降息（降低利率）的预期。这会让押注中期加拿大利率稳定到走低的期权（options，用来买卖“未来以特定价格交易”的权利的金融工具）策略更具吸引力。 与美国相比情况差异明显：美国同期最新生产率报告增长0.7%。这种分化（两国表现差距扩大）自2024年中以来持续存在，继续对加元（Canadian dollar）形成下行压力。我们因此更看好做多USD/CAD（美元兑加元汇率；“做多”指押注该汇率上升，即美元走强或加元走弱），因为资金往往更偏好效率更高的经济体。 对加拿大股市而言，这一趋势是长期阻力，可能挤压企业利润率（企业赚取利润的比例）。S&P/TSX综合指数（加拿大主要股指）在过去约18个月大多落后于美国股指，这与生产率差距的模式一致。交易者可考虑在覆盖加拿大大盘的ETF（交易型开放式指数基金，在交易所像股票一样买卖的基金）上买入保护性看跌期权（protective put：为持仓买“下跌保险”的期权）作为对冲（hedge：用来降低风险的操作），以防经济拖累持续。

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