劳动力市场降温信号
回头看，2025年2月持续申领人数略高于预期，是劳动力市场（就业情况）开始降温（招聘减少、失业压力上升）的早期信号。这种逐步走弱的趋势一直持续到年底：到2025年12月，首次申领失业救济人数（当周新申请失业金的人数）的4周移动平均（用最近4周数据求平均，减少短期波动的噪声）升至23万人以上。这让美联储（美国中央银行）在政策上面临更大压力，需要考虑调整政策。 目前情况更复杂，因为通胀（物价持续上涨的速度）虽下降，但仍偏高。最新的核心PCE（剔除食品和能源价格后的个人消费支出物价指数，更常用来观察“基础通胀”）在2026年1月为2.6%，仍明显高于美联储2%的目标。这让央行处境艰难：既要防止经济放缓，又要控制物价。 在这种不确定性下，我们预计未来几周市场波动（价格上下起伏的幅度）仍会较大。CBOE波动率指数VIX（用期权价格推算的“市场恐慌指数”，数值越高表示越紧张）在18附近徘徊，反映投资者对美联储下一步动作的担忧。交易者可以考虑用期权（在未来以约定价格买入或卖出资产的合约）对冲（用相反方向的工具降低风险）投资组合，例如买入广泛市场指数的看跌期权put（价格下跌时更有价值的期权）来防范经济下滑超预期。 这种环境也会带来对利率敏感的工具（利率变化会明显影响价格的资产）机会。若劳动力市场数据继续走弱，我们认为押注长期利率下行（多债券、押收益率下降）可能更有价值。例如，买入美国国债ETF（跟踪一篮子国债的基金）的看涨期权call（价格上涨时更有价值的期权），可在美联储转向更鸽派（更倾向降息、放松政策）的情况下获得上行空间。
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