美元走强与资金转向现金资产
市场波动也与美元走强以及资金转向流动性（liquidity，可快速变现的现金与短期资产）有关。与此同时，伊朗周四在海湾地区发射导弹与无人机，中东紧张局势继续升温。据报导，阿联酋、巴林、卡塔尔和科威特均出现袭击事件。 伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐表示，德黑兰未要求停火，也不打算谈判。伊朗伊斯兰革命卫队称，报复性攻击将在未来几天加剧。 黄金常被视为保值工具（store of value，用来对抗货币贬值与购买力下降），在市场动荡、通胀风险或货币走弱时更受追捧。各国中央银行是最大持有者；2022年增持1,136吨，按当时价格约值700亿美元，为历史最高年度增持量。 我们看到黄金回落到接近5,085美元，主要因为美元强势带来压力。市场在“美元走强”与“中东紧张升温”两股力量之间拉扯。这种对立通常意味着未来几周价格波动（volatility，价格上下起伏幅度）可能加大。 在不确定性高的情况下，关注波动是较合理的策略。可考虑期权（options，一种支付权利金后获得买卖权利的工具）策略，如跨式（straddle：同一执行价同时买入看涨与看跌期权）或宽跨式（strangle：买入不同执行价的看涨与看跌期权），它们在价格向上或向下出现大幅波动时都有机会获利。这样可利用预期的剧烈波动，而不必押注单一方向。美联储政策与通胀背景
美元走强与通胀顽固有关，这使美联储难以放宽政策（easing，常见做法包括降息或增加市场流动性）。在通胀数据于2025年仍偏高后，最新2026年1月CPI（Consumer Price Index，消费者物价指数，用来衡量整体物价涨幅）为4.5%，明显高于美联储目标。该数据强化“美元在较长时间内维持强势”的判断，短期内限制黄金的上行空间。 另一方面，地缘政治风险溢价（geopolitical risk premium，因战争与冲突风险而额外推高的资产价格部分）上升，不容忽视。伊朗局势类似于2023年末至2024年初红海航运受阻所带来的不确定性，当时避险资产（safe-haven assets，在风险升高时资金偏好转入的资产，如黄金）曾出现急升但持续时间不长。若冲突严重升级，可能压过“美元强势”的影响，推动金价大幅上冲。 这种紧张也反映在市场恐慌指标上，例如CBOE波动率指数VIX（Volatility Index，用来衡量标普500未来波动预期的指标，常被视为恐慌指数）目前升至22。我们也知道央行需求仍是长期支撑因素，因为2022与2023年观察到的强劲买盘趋势持续到2025年。这为金价提供基本面底部（fundamental floor，来自真实需求与供需结构的支撑），可能限制下跌深度。 对交易期货合约（futures contracts，约定未来以特定价格买卖的标准化合约）的投资者而言，这种环境需要更谨慎的仓位规模（position sizing，控制每笔交易投入比例）与风险管理。价格急速反转的概率高，交易员也应准备面对更高的保证金要求（margin requirements，持仓所需押金）。用期权对冲（hedge，用另一笔交易抵消风险）期货仓位，是未来几周较稳健的控险方式。
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