零售销售“超预期”与市场影响
1月零售销售为-0.2%，反映消费者支出在放缓，但没有我们担心的那么严重。“超预期”（指数据比市场预测更好）相对于-0.3%的预测，令市场多了一层不确定性。市场开始重新评估：经济放缓是否足够明显，足以促使政策转向。 若结合我们目前掌握的2月最新数据，这份1月报告更有参考价值。2月就业报告显示劳动力市场降温：非农就业人数（每月新增就业岗位数）仅增加15万人，低于预测，也是自2024年末以来首次低于20万人。不过，最新CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀/物价上涨速度）仍顽固地高于3%，令后续走势更复杂。 在“消费走弱但通胀偏高（黏性通胀：通胀不容易下降）”的组合下，我们认为美联储（Federal Reserve，美国中央银行）大概率会在3月议息会议（利率决策会议）按兵不动。根据这轮数据变化，夏季前降息的可能性或在下降。交易者可能需要在利率期货（以利率为标的的期货合约）上调整仓位，以反映央行更有耐心、不会太快降息。 这种不确定性也提示关注“波动率”。目前标普500期权的隐含波动率（由期权价格推算的未来波动预期），以VIX指数（衡量美股市场预期波动的指标）衡量，正从年初约14的低位缓步回升。可考虑在主要指数上买入跨式期权（straddle：同一到期日、同一执行价，同时买入看涨期权与看跌期权）或宽跨式期权（strangle：同一到期日，同时买入不同执行价的看涨与看跌期权），以在市场大幅向上或向下波动时获利，因为当前市场可能正处于“蓄势待发”的状态。 支出转弱会直接影响可选消费股（consumer discretionary：非必需消费，如汽车、家电、旅游等）。我们关注买入跟踪该板块的ETF看跌期权（put option：价格下跌时获利的期权），作为直接对冲（降低持仓下跌风险）或偏空交易。与此同时，可对必需消费股（consumer staples：日用品、食品等更刚需的消费）保持更中性立场，因为在这类环境中它们通常更抗跌。
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