WTI原油连续第五个交易日上涨，周一亚洲时段跳空高开，盘中在每桶110.60美元附近交易。油价一度升至110.73美元，为2022年6月以来最高水平。市场担心中东冲突若长期化，可能干扰能源供应。 由于伊朗战争导致霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要海运通道，约占全球原油运输量约20%的“咽喉要道”）仍处于关闭状态，中东产油国减少产量。科威特宣布采取预防性减产，伊拉克南部产量从每日430万桶降至130万桶。

海湾供应冲击

卡塔尔能源部长Saad Sherida Al‑Kaabi向《金融时报》表示，海湾产油国可能在数周内停止出口。报道指出，油价可能升至每桶150美元。 《每日电讯报》报道称，美国总统特朗普表示，为击败伊朗而出现的更高油价只是“很小的代价”。特朗普也发文称，伊朗的选择是无条件投降，并称之后会协助选择伊朗的下一位领导人。 伊朗战争进入第二周，仍未见明确结束时间点。阿里·哈梅内伊在美以空袭中身亡后约一周，莫杰塔巴·哈梅内伊被任命为最高领袖。 3月9日格林威治时间2:30的更正，将标题改为“逾三年高位”，而非“54个月高位”。

衍生品仓位与风险

随着WTI原油突破110美元，市场焦点转向通过衍生品（derivatives，以期货、期权等合约来交易或对冲价格波动的金融工具）进行看涨布局。近期看涨期权（call option，一种“以固定价格买入”的权利，买方押注价格上涨）买盘激增，尤其集中在未来两个月内到期、行权价（strike price，期权可买入/卖出的约定价格）为120美元与130美元的合约。衡量油价波动的CBOE原油波动率指数OVX（Volatility Index，用来反映市场对未来波动的预期）已冲破60，显示市场不确定性极高，也让期权权利金（options premium，买期权要付的价格）变得非常昂贵。 回顾2022年初乌克兰冲突期间的走势，油价曾短暂触及类似水平，随后最高接近130美元。如今霍尔木兹海峡被直接关闭，作为全球供应的关键瓶颈，每桶150美元的目标看起来更可能实现。过去的案例也说明，只要冲突持续升级，这一轮涨势仍可能延续。 在期货市场（futures market，以未来某个日期交割为基础的合约市场）中，出现极端的现货升水/反向市场（backwardation：近月期货价格高于远月，通常代表“眼前就缺货”）。4月近月合约相对5月合约的溢价扩大到超过5美元，为2025年供应冲击以来未见水平。这种结构会鼓励持有多头（long positions，押注价格上涨的仓位），也表示现货市场（physical market，真实货物流通的市场）目前非常紧张。 不过，即使涨势强劲，一旦出现局势降温的消息，价格也可能快速回落，因此对冲（hedging，用相反或保护性仓位来降低损失）仍很关键。部分交易员买入深度价外看跌期权（far out-of-the-money put options：行权价远低于现价、成本较低但只有暴跌才会赚钱的“保护保险”），以防突然达成和平协议，或各国协调释放战略石油储备（strategic petroleum reserves，政府为应对危机储存的原油）。由于隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格推算的未来波动预期）高企，这类对冲成本也偏高，但若政局突然变化，可能仍十分必要。

立即开始交易 – 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户