6月起的美联储降息路径
它预计从6月开始按季度每次降息25个基点（25bp，基点是利率单位：1bp=0.01%），并在12月结束。在该路径下，联邦基金利率（Fed funds rate，美国银行间隔夜借贷的政策利率）到12月将降至3.00%。 TD Securities 也指出，特朗普政府在贸易、财政、监管与移民等政策上可能采取的行动存在不确定性。它表示，金融市场的新变化，以及地缘政治冲突进一步升级，都可能成为其经济预测的风险因素。 去年，我们预计从2025年6月开始一连串降息，但实际节奏比预期更谨慎。2025年下半年降息两次后，美联储已暂停行动，将联邦基金利率维持在4.75%至5.00%区间。这次暂停是因为数据表现不如最初希望的那样配合。 美联储仍把重心放在通胀上，但通胀一直“降得不干脆”（sticky，指通胀回落缓慢、容易反弹）。最新的2026年2月消费者物价指数（CPI，衡量一篮子商品与服务价格变化的通胀指标）报告显示，同比上涨2.8%，仍明显高于2%的目标。对交易者而言，这意味着后续降息时间可能被推迟，较长期的降息预期变得更不确定，也会提高用于防范“利率更久维持在高位”（higher for longer，指高利率维持更长时间）情景的期权（options，一种可在未来以约定价格买卖资产的合约，用于对冲风险）的价值。劳动力市场信号与交易影响
劳动力市场虽然不再是通胀担忧的主要来源，但同样释放出分化信号。2月报告显示新增就业19万人，表现稳健但不算强劲；失业率小幅升至3.9%。这种趋稳降低了美联储为支撑经济而尽快降息的迫切性，意味着衍生品（derivatives，价格取决于利率或资产走势的金融合约）定价应反映“下一个季度立刻降息”的概率下降。 这种“看数据决定”的立场，使利率市场波动（volatility，价格上下变化幅度）可能继续偏高。我们关注能从不确定性中受益的策略，例如在关键数据发布前，对短期利率期货（short-term interest rate futures，以未来短期利率为标的的期货合约）使用跨式（straddle，同一到期日同时买入看涨与看跌期权，押注大波动）或宽跨式（strangle，同时买入不同行权价的看涨与看跌期权，通常成本更低但需要更大波动）布局。2025年市场原本期待顺畅的降息周期，如今已转为更强调策略调整、以数据为核心的交易判断。
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