通胀展望与政策预期
随着通胀回升，市场对中国人民银行（央行）大幅降息的预期降温。文中判断，今年人民币（CNY）兑美元或小幅走强。 我们看到越来越多迹象显示，中国终于在走出通缩（整体物价持续下跌，企业与居民延后消费与投资的风险上升）。最新的2026年2月数据显示，CPI同比上涨1.3%，由服务与食品成本上升支撑。这让市场更有信心，未来几个月通胀可能保持在正区间。 更多利好也来自“工厂端”，PPI环比上升。结合2月制造业调查数据（通常指PMI采购经理指数，50以上代表扩张、50以下代表收缩）连续第二个月位于50以上，显示制造业保持扩张。工业部门在经历较长时间低迷后，似乎正在企稳。对人民币交易的影响
通胀改善降低了央行今年降息的可能性。中国货币政策（央行通过利率与流动性影响经济与通胀）若更稳定，而其他经济体可能调整政策，在利差与资金流向上有利于人民币。我们因此仍预计，今年人民币兑美元将小幅升值。 对衍生品交易者（使用期权、期货等合约进行对冲或投机的投资者）而言，这种判断更偏向“低波动”（价格起伏较小）与人民币偏稳偏强的策略。可以考虑在美元/人民币（USD/CNY）上卖出价外看跌期权（out-of-the-money put，行权价低于当前价格的看跌期权；卖出后可收取权利金，但若汇率大幅下跌会面临风险）。该策略主要依赖时间价值衰减（期权剩余时间越短，时间价值通常越少）获利，并押注人民币大幅贬值的概率下降。 仍需警惕，复苏处于早期阶段。若后续经济数据意外转弱，市场情绪可能迅速转向不利人民币。因此应控制仓位（避免押注过大），并使用限定风险的期权价差策略（option spread，通过同时买卖不同执行价/到期日的期权来限制最大亏损）防范突然反转。
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