周一晚些时候，原油价格下跌改善了市场情绪，并削弱了对美元的支撑。周二欧洲早盘，美元指数仍在99.00下方，市场关注即将公布的2月成屋销售（Existing Home Sales，指已经建成并完成交易的二手房销量）数据，以及ADP将发布的就业变动4周平均值（Employment Change 4-week Average，指私人部门新增就业的短期平均指标，用来观察就业趋势）。 据报道，七国集团（G7）能源部长周二将举行线上会议，讨论在与伊朗战争相关的供应中断后，是否可能释放战略石油储备。WTI（西德州中质原油，美国原油基准）周初一度升破110美元，但随后回落并在周一大跌收盘；周二早盘虽回升，但仍远低于90美元。

石油战争风险与市场反应

周一晚些时候，美国总统唐纳德·特朗普表示对伊朗的行动可能很快结束，称战争“基本已经很完整”。伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC，伊朗的重要军事力量）则表示由德黑兰决定战争何时结束，并警告若美以攻击持续，可能封锁区域原油出口。 华尔街三大指数周一收高，美国股指期货上涨0.2%至0.3%。黄金从接近5,000美元反弹，周二欧洲早盘向5,200美元靠拢。 EUR/USD（欧元兑美元）周一小幅收高，周二早盘在1.1650附近交投。中国公布2月出口同比增长21.8%、进口同比增长19.8%，带动AUD/USD（澳元兑美元）升至0.7100上方。 澳洲联储（RBA）副行长安德鲁·豪泽表示，油价与中东局势波动给央行带来挑战，政策反应取决于价格冲击的规模与持续时间。GBP/USD（英镑兑美元）升破1.3470，USD/JPY（美元兑日元）在157.50下方交易。

用期权应对波动

油价在一天内从110美元上方跌到90美元下方，显示波动非常剧烈，且可能持续。可考虑在WTI期货上买入跨式期权（straddle，同时买入同到期、同执行价的看涨期权与看跌期权；只要价格大幅波动、不论方向都有机会获利）。这种不确定性让人想起2022年初地缘事件引发油价在数周内累计波动超过25%的时期。 随着市场押注冲突接近结束，股市的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的“市场预期波动大小”）下降，使期权成本更低。VIX（波动率指数，常被称为“恐慌指数”，衡量美股预期波动）可能已从30以上的高位回落并趋向22，这带来买入标普500看涨期权（call option，买方有权在到期前/到期日按约定价格买入）的机会。该策略可在情绪继续改善时参与上涨，同时把最大风险限定在已支付的权利金（premium，买期权支付的费用）。 美元指数跌破99，反映资金偏好转向更高风险资产。可考虑买入EUR/USD与AUD/USD等货币对的看涨期权，以把握美元继续走弱的机会。美国通胀仍偏黏（sticky inflation，指通胀降得慢、容易反复），最新消费者物价指数（CPI，衡量一篮子商品与服务价格）同比上升3.1%，意味着央行支持美元的空间有限，否则可能扰动市场。 尽管市场乐观，黄金走向5,200美元显示仍有不少资金在对冲尾部风险（tail risk，小概率但冲击极大的事件）。伊朗威胁封锁区域原油出口不容忽视，买入黄金的虚值看涨期权（out-of-the-money call，执行价高于现价，成本较低但需要更大上涨才盈利）可作为相对便宜的组合保险。这一较高名义价格也反映出自2022年以来通胀长期偏高的累积效应。

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