核心CPI减轻关键不确定性
2月核心CPI准确落在市场预期的2.5%，短期内市场最在意的一项不确定性被消化。我们认为，这会在未来几周压低主要股票指数的“隐含波动率”（implied volatility，指期权价格反映出来、市场对未来波动的预期）。在这种情况下，“卖出期权权利金”（selling premium，指卖出期权收取权利金，通常希望价格不大幅波动、并利用时间价值减少获利）策略更具吸引力，尤其是通过在SPX（标普500指数期权）做空“宽跨式”（short strangle，指同时卖出价外看涨与价外看跌期权，押注价格在区间内）或“铁鹰式”（iron condor，指用两组价差组合限定风险的区间策略，押注价格维持区间）。 美联储在下一次会议上也较难出现超预期动作，市场对利率“高位维持更久”（higher for longer，指利率在较高水平停留较长时间）的看法因此更稳固。上周就业报告显示新增非农就业19.5万人，增长稳健但未明显推升通胀，也支持美联储继续按兵不动。利率期货交易者可预期进入整理期，收益率曲线前端（front end of the curve，指短期限利率或短期国债收益率部分）的波动更小。 这与2022和2023年的环境不同。当时每次通胀数据都可能引发市场大幅波动。那时，Cboe波动率指数VIX（市场常用的“恐慌指数”，衡量标普500期权隐含波动）经常因CPI意外而飙升到25以上。如今VIX徘徊在14附近，显示市场对“符合预期”的数据反应更平静。 对股票衍生品（equity derivatives，指以股票或股票指数为标的的期权、期货等）交易者而言，这意味着3月剩余时间更可能走区间行情。我们把这视为利用“时间价值衰减”（time decay，指期权越接近到期，其时间价值通常越快减少）的机会，在价格稳定时更容易受益。做法包括在近期涨幅较大的个股上卖出看涨价差（call spread，指同时买入与卖出不同履约价的看涨期权以控制风险），或在SPY（追踪标普500的ETF）等广泛市场ETF上建立日历价差（calendar spread，指买卖不同到期日的期权，押注波动与时间结构）。
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