WTI从接近120美元的急升高位回落，但在波湾地区产量减少、以及供应难以改道的情况下，油价仍获得支撑。荷兰合作银行（Rabobank）预计，随着运输量逐步恢复，供应紧张会在一段时间后缓和。 由于霍尔木兹海峡关闭，估计约有1,400万桶/日（b/d，指“每天桶数”，用来衡量每日产量或出口量）的供应被迫滞留。其中，约500万桶/日的沙特供应可改从红海的延布（Yanbu）港口出口；约150万桶/日的阿联酋供应可绕开海峡，转到富查伊拉（Fujairah）装船。

战略储备释放

七国集团（G-7）加上中国，可能从各自的战略石油储备（Strategic Petroleum Reserves，简称SPR，即政府为应对供应中断而储存的原油库存）释放原油，以减轻冲击。市场预计，这些释放可缓和部分供应中断，但若停运时间很长，仍难以完全填补缺口。 荷兰合作银行预测，WTI在2026年第二季平均83美元/桶（bbl，“每桶”计价单位），2026年第三季80美元/桶，2026年第四季78美元/桶；并预计2027年为72美元/桶。 WTI原油从近日接近120美元的急升高位回落后，市场正在消化持续的供应冲击。即使把沙特与阿联酋的改道安排计算在内，仍约有750万桶/日无法顺利运出。供应偏紧为短期油价提供较强支撑。 G7与中国已确认在未来三个月协调释放1亿桶战略储备。该措施限制了油价上行空间，并把近月合约价格拉回到每桶80多美元的中段水平（front-month contract，指“最近交割月份”的期货合约）。但这只是应对长时间停运的短期缓冲，难以改变中期偏强的供需格局。

期权与曲线布局

隐含波动率（Implied volatility，指期权市场根据期权价格推算的“未来价格波动预期”）仍处在极高水平。OVX指数（原油期权波动率指数，用来衡量市场对WTI波动的预期）在初期恐慌时一度高于70，目前仍在45附近，明显高于2025年大部分时间的水平。期权溢价（premium，期权价格中反映风险与时间价值的部分）偏高，使得对“暴涨已过”有把握的投资者更倾向于卖出期权来赚取权利金，但风险较高。 市场处于明显的现货升水/近高远低结构（backwardation，指近月期货价格高于远月，通常反映短期供应紧张）。近月合约价格显著高于2026年末及之后的合约。可考虑用跨期价差（calendar spreads，买卖不同到期月份的期货以赚取价差变化）利用这一结构：随着SPR原油进入现货市场，预期对曲线前端（近月）压制更明显，远月影响较小。 若按预测，油价将在第三季逐步回落至80美元附近，交易者可考虑建立“下跌受益但风险有限”的仓位。比如买入看跌价差（put spread，一种组合策略：买入较高行权价的看跌期权，同时卖出较低行权价的看跌期权，以降低成本并限定最大亏损），例如买入6月80美元看跌期权，同时卖出6月75美元看跌期权。与直接做空期货相比，这在高波动环境下更保守。 回顾历史，这次情况比2019年沙特设施遇袭更严重，但市场反应模式相似：先过度反应，随后逐步回归常态。历史显示，地缘政治风险溢价（geopolitical risk premium，即因冲突风险而额外计入的价格部分）可能持续，但由恐慌推动的急升不太可能长期维持。预计油价将逐步回落，向第二季平均每桶83美元的预测水平靠拢。

立即开始交易 – 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户