冲突持续时间决定市场反应
谈到霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球最关键的石油航运要道之一，若受阻会影响油轮运输与供给），贝森特说，美国认为中国船只已经离开该区域。他也说，“301”很“可能”会成功完成（这里的“301”一般指美国《301条款》相关程序/谈判机制，常用于处理贸易争端与关税措施；若“成功完成”，通常意味着相关谈判或程序有结果，可能缓和紧张局势）。 贝森特说，美国尚未干预油市。他是在接受CNBC访问时发表上述言论。 这场冲突持续多久，是市场必须紧盯的最大变量，也让油价出现高度不确定性。当前供应缺口介于1000万至1400万桶之间，这对全球经济来说极不寻常。作为对比，像阿联酋（UAE）这样的主要产油国，日均产量大约也只有400万桶。 在这种地缘政治风险（指战争、制裁、封锁等政治军事事件对市场造成的风险）水平下，我们看到近月原油期权（front-month crude options，指最接近到期月份的原油期权合约）“隐含波动率”（implied volatility，市场从期权价格反推的未来波动预期，数值越高代表市场认为价格起伏会更大）飙升至60以上，这是自2022年初市场剧烈波动以来未见的水平。这意味着，通过买入长期看涨期权（long-dated call options，较久到期的“看涨”期权，用来押注价格上行、同时把最大亏损限制在权利金）来获取上行机会，成为主要策略。交易者应准备好因地区每日新闻而出现的剧烈波动。价格回落的风险与触发点
关于中国船只避开霍尔木兹海峡的报道，显示现货市场（physical market，指真实货物买卖与交割的市场，而非纸面合约）可能已开始出现阻塞。这正导致期货市场出现严重“反向价差”（severe backwardation，近月价格远高于远月价格，通常代表短期供应紧张、现货抢货）。类似但没那么严重的价差扩大，曾在2025年红海航运初期受干扰时出现。 尽管基本面（fundamental picture，指供需、库存、运输等真实因素）指向更高价格，甚至可能到每桶150美元，但做多（long positions，押注价格上涨的持仓）也有两大风险。第一，战略石油储备（strategic petroleum reserve，政府为应急而储备的原油）释放或其他政府干预，虽然目前未执行，但一旦发生可能造成油价突然下跌。第二，任何暗示“301成功完成”的消息，都可能令冲突比预期更快缓和，导致油价快速反转，尤其会冲击那些使用高杠杆（over-leveraged，借大量资金放大仓位，风险也同步放大）押注上涨的交易者。
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