日本数据与日本央行展望
日本也将在周四公布2月贸易数据。上一次数据显示，出口同比增长16.8%。市场也将关注日本央行行长植田和男的讲话，以判断未来是否、以及何时进一步“收紧”（tightening，指提高利率或减少市场资金投放，让融资成本上升）。 美国方面，霍尔木兹海峡紧张局势缓和，降低了市场对美元作为“避险”（safe haven，指在风险上升时资金倾向流入的资产）的需求。纽约联储帝国州制造业指数为-0.2，低于市场预测的3.2。 美联储（Federal Reserve）将在周三公布利率决定，市场预期利率维持在3.75%不变。决议同时将公布最新的经济预测摘要（Summary of Economic Projections，简称SEP，即美联储对增长、通胀、失业与利率路径的官方预测）。 回顾一年前，即2025年3月，当时美元/日元逼近160。市场叙事主要围绕巨大的政策差距：日本央行维持0.75%，而美联储坚守在3.75%。这种利差是推动“做多美元、做空日元”的核心动力。政策趋同与市场影响
自那次高点后，形势明显改变，使得继续做多美元的风险大幅上升。美联储因增长放缓进入降息周期，把政策利率降至目前的2.75%。相反，日本央行继续缓慢推进“正常化”（normalization，指从超低利率与宽松政策逐步回到更接近常态的利率环境），并在2025年末两次加息，将基准利率提高到1.25%。 这种政策趋同压缩了关键的美日10年期国债收益率利差（10-year bond yield spread，指两国10年期国债利率之差，常影响汇率走向），从2025年初超过350个基点（basis points，bp；1个基点=0.01%，350bp=3.50%）收窄至目前约240个基点。利差收窄削弱了对该货币对的支撑，并限制上行空间。当前154.50的价格反映出“套息交易”（carry trade，借入低利率货币、买入高利率资产以赚取利差）吸引力下降的新现实。 日本2026年2月全国核心CPI（核心消费者物价指数，剔除部分波动较大的项目，用来观察通胀趋势）为2.3%，仍顽固高于日本央行目标，使市场对年内再加息的预期升温。对交易者而言，可考虑卖出行权价高于157.00的看涨期权（call options，看涨期权：买方有权在到期前/到期时以行权价买入；卖方收取权利金但承担履约风险），以收取权利金（premium，期权价格）作为策略，因为重返2025年160水平的机会似乎不大。此前阻力位可视为心理关口，现阶段更难突破。 在动能减弱的情况下，也可考虑如“看跌价差”（put spreads，看跌价差：同时买入与卖出不同行权价的看跌期权，用较低成本押注温和下跌）的策略，以布局汇价逐步走低。日元的避险属性在2025年那轮上涨中较为沉寂，但若全球经济放缓加深，避险需求可能重新出现，对美元/日元构成额外压力。去年那种美元单边强势的阶段，显然已过去。
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