关键市场波动情景
若制造业“投入成本”（原材料、能源、运输等生产成本）上升，当局可能扩大财政支持，避免企业减产。可能措施包括定向减税，以及对中小企业与制造业提供补贴（政府以资金补助方式降低企业成本）。 情景假设为：未来3个月油价维持在每桶100美元附近，可能触发更多定向支持。政策重点会转向保增长，更依赖财政工具，而不是“货币政策”（通过利率、存款准备金等影响资金成本与信贷）。 2026年GDP 4.6%预测维持不变，因为油价带来的拖累可能在年内较后才显现，而财政空间有望缓冲。另一个风险是特朗普访华可能取消，这可能提高关税重启的概率。 中国经济年初表现强劲，1—2月工业增加值同比增长6.8%，高于预期。但外部压力带来不确定性。对交易员而言，本地数据向好与全球风险并存，往往会推高市场波动。交易与对冲考量
布伦特原油期货（以布伦特原油为标的的期货合约，用于交易与对冲油价）过去一个月持续在每桶98美元以上，对中国制造企业利润率构成直接压力。预计北京更可能通过补贴等财政手段稳增长，而不是收紧货币政策去压通胀。这与2025年全球供应链紧张时期的应对方式相似。 这类不确定性意味着，“波动率”（价格起伏的幅度，也可通过期权市场报价衡量）本身可能成为可交易对象。上周恒生指数期权的“隐含波动率”（期权价格反映的市场对未来波动的预期）升至三个月高位28%，显示市场在准备迎接更大的波动。可考虑买入“跨式/宽跨式策略”（Straddle/Strangle：同时买入看涨与看跌期权，押注价格将大幅波动，不必判断方向）来争取波动带来的机会，标的可选主要中国ETF（交易所交易基金）。 最大的短期风险是特朗普总统访华可能取消，市场消息称初步磋商因关税分歧受阻。若取消，可能引发抛售，因此持有多头仓位者需要用指数“保护性认沽期权”（Protective Put：买入看跌期权为持仓下跌买保险）对冲。市场可能低估关系再度转冷的概率，类似2024年底关税突然升级的情况。 这些压力也拖累人民币汇率，“离岸人民币”（在中国境外交易的人民币，如香港市场）已测试兑美元7.30水平。在预期政府定向宽松与地缘紧张持续下，人民币进一步走弱的可能性偏高。可通过USD/CNH（美元兑离岸人民币）“看涨期权”（Call：押注该汇率上升，即人民币贬值）来布局，覆盖至第二季度。
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