供应路线与航运风险
伊拉克同意恢复经土耳其杰伊汉港（Ceyhan port）出口原油，这有助减少对与霍尔木兹海峡相关航线的依赖。伊朗也依据船只“所属背景”（affiliations，指船东、保险、目的地或国家关联）允许部分船只安全通行，短期内缓解部分航运担忧。 德意志银行指出，布伦特原油（Brent crude，国际基准原油）维持在100美元以上，同时日内波动（daily volatility，价格当天上下幅度）收窄。该行也将较平静的交易状况，归因于伊拉克—土耳其出口协议与替代路线的采用。 美国库存数据反映需求较弱。API（美国石油协会，行业组织发布的周度库存估算）称原油库存增加660万桶；EIA（美国能源信息署，官方能源数据机构）则报告增加616万桶，为连续第四周增加。 美国寻求重启霍尔木兹海峡通行，但盟友拒绝加入。美国也发布临时《琼斯法案》（Jones Act，美国规定美国国内海运需使用美国船只的法律）豁免，以协助调运能源产品并抑制价格上涨。为持续波动做部署
目前市场呈现典型拉锯：一边是地缘政治带来的供应风险，另一边是需求走弱的迹象。关键不是押注单一方向，而是为持续波动做好配置。在这种环境下，单向押注风险更高，因为中东新消息或偏弱的经济数据，都可能让油价快速大幅波动。 在不确定性下，可关注能从“价格波动”获利的期权策略（options strategies，利用买卖权合约来管理风险或争取收益）。油价波动率指数OVX（oil volatility index，反映市场对未来油价波动预期的指标）仍在高位，近期约在45附近，显示市场预期短期波幅较大。这意味着“买入跨式/宽跨式”（long straddle/strangle，同步买入看涨与看跌期权；跨式为相同执行价，宽跨式为不同执行价）可能更有效，无论WTI上破100美元或回落至90美元出头，都有机会受益。 偏多方面，若霍尔木兹海峡附近进一步升级（每日约2100万桶原油通过），油价可能急升。为应对这种情境，可考虑5月到期的价外看涨期权（out-of-the-money call，执行价高于现价的看涨期权，成本较低但需价格大涨才更有利）。2025年红海航运受扰时也出现类似情况：针对航运的攻击会立刻推高“风险溢价”（risk premium，因不确定性而额外计入的价格）。 不过，也必须重视偏空的库存数据。上周EIA报告显示，美国原油库存升至4.65亿桶，为2024年第四季以来最高，意味着供应增长快于当前需求。因此，买入看跌期权（put options，价格下跌时更有利的期权）作为对冲（hedge，用来降低损失的保护措施）是必要选择，以防经济衰退担忧压过冲突带来的溢价而引发下跌。 为控制成本并把风险范围明确化，未来几周使用价差组合（vertical spreads，同一到期日、不同执行价的期权组合）更稳健。例如，牛市看涨价差（bull call spread，买入较低执行价看涨、卖出较高执行价看涨）可在油价温和上涨时获利，并降低前期权利金（premium，买期权支付的费用）支出。2022年俄乌冲突初期油价一度冲上120美元以上，但随后因全球增长担忧在当年回落，说明地缘政治推升行情可能难以持久。
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