Upside Scenario For Usd Vnd
在更不利的情境下，MUFG给出的USD/VND为27,700或更高，前提是油价维持在每桶120美元，并出现能源短缺（能源供应不足导致成本上升与产出受限）。报告将汇率波动与能源冲击、以及滞胀风险（经济增长放缓但通胀偏高）挂钩。 MUFG指出，在亚洲（不含日本）范围内，越南受影响程度低于印度与菲律宾。但能源短缺仍可能通过制造业活动转弱、全球增长放缓等渠道冲击越南。 随着布伦特原油期货（futures，指约定未来交割价格的合约）稳守在每桶105美元以上，USD/VND的基准情境已承压。本周即期汇率（spot rate，现时成交汇率）已突破26,500，明显高于本月底预期的26,300。我们认为，这反映市场正在计入中东冲突可能长期化，使“快速降温”的假设更不现实。 未来几周可考虑受益于USD/VND上行与波动加大的策略，包括第二季行权价（strike price，期权可买入/卖出的约定价格）在27,000附近的美元看涨期权（USD call option，押注美元走强）或越南盾看跌期权（VND put option，押注越南盾走弱）。无本金交割远期（NDF，Non-deliverable forward，常用于外汇管制市场、到期以现金差额结算的远期合约）也可用于锁定当前较有利的汇率，提前布局越南盾进一步走弱。Strategy And Tail Risk Monitoring
这与2022年俄乌冲突初期、能源价格飙升时的压力相似。越南2月进口数据显示能源进口成本同比上涨15%，整体通胀（headline inflation，包含所有项目的通胀）升至4.8%。尽管越南相对更具韧性，这类滞胀压力仍会拖累汇率。 需要重点监测的尾部风险（tail risk，小概率但冲击极大的风险）是霍尔木兹海峡完全关闭，可能把油价推向每桶120美元。在该情境下，USD/VND走向27,700的概率将显著上升。鉴于持续能源冲击的风险在增加，应将这些结果纳入情景推演与风险评估模型。
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