机械订单好过预期
1月机械订单虽然下跌，但明显好于我们原先的预估。这意味着企业的投资计划比之前想象中更有韧性，对经济而言是偏正面的信号。这不应被解读为“坏数据”，而是明显优于预期，反映出经济可能仍有潜在支撑。 这项利好意外，有助于市场对日经225指数（日本股市主要指数）保持偏多看法。近期数据也显示，日本核心通胀（剔除波动较大的项目后更能反映趋势的通胀）已连续六个季度高于日本央行2%的目标，令日本央行面临更大压力去“政策正常化”（把超宽松政策逐步收回，例如减少刺激、让利率回到更正常水平）。因此，使用衍生品（以指数或汇率等为标的的金融工具）的交易者，可考虑买入日经看涨期权（call option，押注指数上涨的合约）或卖出看跌价差（put spread，通过组合两张看跌期权来获取权利金并控制风险的策略），以把握未来数周可能的上行空间。 经济韧性增强，也支持日本央行可能更快采取行动的观点。若日本央行真的转向更“鹰派”（倾向收紧政策、支持加息），日圆走强的可能性会提高。可考虑在美元/日圆（USD/JPY，美元兑日圆）上布局看跌期权（押注汇率下跌，即美元走弱/日圆走强），预期汇价从目前约155的区间回落。 回顾2024年底的市场表现，类似的“国内数据好过预期”曾触发日本股市连续数周上扬。当时在一份强劲的工业生产报告后，日经225在接下来一个月上涨超过7%。历史经验显示，这类正面意外的影响不应被低估。波动率策略考量
基于这份数据，我们认为日本资产短期的隐含波动率（期权价格反映的市场对未来波动的预期）可能偏贵。卖出短天期期权来收取权利金（premium，卖方收取的期权费用）或是可行策略，因为利好消息短期内可能让市场情绪趋稳。不过，中长期仍需谨慎：一旦日本央行真的调整政策，可能在本季后段带来更大的不确定性与波动。
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