英伦银行（Bank of England）维持基准利率（Bank Rate，银行向市场提供隔夜资金的政策利率）不变，但货币政策委员会（Monetary Policy Committee，简称MPC，负责制定利率政策的委员会）取消了“偏向宽松”（easing bias，指未来更倾向降息或放松政策的暗示），并表示若通胀预期（inflation expectations，民众与企业对未来物价上涨的预估）上升，将准备采取行动。委员会也指出，在进一步调整政策前，会先观察伊朗冲突的进展。 英伦银行表示，将力求让消费物价指数（CPI inflation，消费者层面的通胀指标）在中期内回到并维持在2%目标轨道，并提到高企的能源价格带来的通胀风险。

通胀风险与政策反应

英伦银行内部人员的预测显示，未来几个季度CPI通胀可能介于3%至3.5%。若能源价格维持在当前水平，英伦银行可能考虑加息（higher rates，提高政策利率）以抑制通胀。 委员会表示，预计到4月议息决策时将获得更多信息。这次更新降低了未来几个季度降息的可能性。 英伦银行的表态明显转向，比我们原先预期更强硬。短期内降息几乎不再考虑，反而出现加息的实际风险。主因是通胀持续偏高，内部人员认为未来数个季度通胀仍将维持在3%以上。

市场仓位与风险管理

这次更偏“鹰派”（hawkish，指更倾向收紧政策、加息或维持高利率）的转变，直接回应伊朗冲突导致的油价上行，令布伦特原油（Brent crude，国际基准原油之一）升至每桶约110美元，这一水平自2022年供应冲击（supply shocks，供应突然中断或紧缩引发价格急涨）以来并不常见。英国国家统计局（ONS）2月CPI数据显示通胀意外升至2.9%，加深市场担忧，情况与2021年后由能源带动的通胀飙升相似。英伦银行显然希望这次不要在政策上“落后于形势”（fall behind the curve，指动作太慢导致通胀更难控制）。 可关注受益于短期利率上升的策略，例如在接下来几个季度卖出SONIA期货（SONIA futures，以英镑隔夜无担保利率SONIA为基准的利率期货；卖出通常代表押注利率上升、期货价格下跌）。利率互换市场（interest rate swap，以固定利率与浮动利率交换现金流的合约）可能交易活跃，其中在2年期互换上“支付固定端”（paying the fixed leg，在互换中支付固定利率、收取浮动利率，通常受益于利率上升或预期上升）或成为主流交易。隔夜指数互换（OIS，Overnight Index Swap，以隔夜利率为浮动端的互换，用于反映市场对政策利率路径的预期）已开始计入6月会议前加息25个基点（basis point，基点；1个基点=0.01%，25个基点=0.25个百分点）的可能性，与上月预期形成明显逆转。 英伦银行明确表示会在4月决策前“观望”（wait-and-see，暂不行动、等待更多数据），令不确定性大增。这意味着利率期权（interest rate options，用于对冲或押注利率波动的期权）隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格推算的未来波动预期）短期内可能上升。在这种环境下，与其直接大举做空期货，不如通过买入期权来布局潜在的大幅波动，可能更有利于控制风险。 这一立场短期或支撑英镑（Pound），可关注英镑兑美元与欧元的看涨期权（call options，买方有权在到期前/到期时以约定价格买入标的的合约）。不过，富时100指数（FTSE 100，伦敦主要蓝筹股指数）面临压力，因为借贷成本上升将挤压企业盈利。为防守起见，可用看跌期权（put options，买方有权以约定价格卖出标的的合约）对冲英国股市敞口，或卖出股指期货（shorting futures，做空期货）以降低风险。

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