霍尔木兹海峡的航行自由
领导人指出，成员国已宣布加大力度支持霍尔木兹海峡的航行自由（freedom of navigation：船只可安全通过、不中断航运），包括在满足相关条件的前提下，与区域伙伴加强协调。 截至发稿，美国西德克萨斯中质原油（WTI：美国原油基准价格）当日下跌0.54%，报93.47美元。 回看2025年3月这次“降温”呼吁，可以看出市场的基准担忧已明显改变。当时WTI在93.47美元，如今却显得偏低。今天油价仍稳在105美元以上，持续中的伊朗战争带来的地缘政治风险溢价（geopolitical risk premium：因战争与冲突风险而额外计入的价格）已更像长期因素。 最新数据显示，芝加哥期权交易所原油波动率指数（CBOE OVX：用期权价格推算的市场预期波动程度指标）过去一个季度平均为48，明显高于去年同期的30多。波动持续偏高，主要因为霍尔木兹海峡仍有零星冲突（skirmishes：小规模交火与摩擦）。上个月就发生油轮“险些相撞/险些遇袭”的事件（near-miss：差一点发生严重事故），导致油价盘中一度急升3%。这说明任何新闻都可能引发快速且难预测的波动，单纯押注涨跌方向的风险更高。高波动原油市场的交易思路
由于期权成本偏高（options：到期前可买卖、用于对冲或投机的合约；成本通常指权利金），交易者可考虑“卖波动”（selling volatility：卖出期权收取权利金，押注波动回落或不大）而不是直接“买波动”。例如卖出宽跨式（short strangle：同时卖出虚值看涨与看跌期权）或铁鹰式组合（iron condor：用多组期权把收益与风险限定在区间内），在冲突间歇的平静期获取权利金，同时把风险范围设定清楚。市场也出现更多日历价差交易（calendar spreads：买卖不同到期月份的合约，押注期货曲线形状变化；期货曲线指不同到期月份价格的排列），相对不那么容易被现货（spot price：即时成交价格）突然跳动影响。 这类市场让人想起2022年俄乌冲突后的一段时期，当时隐含波动率（implied volatility：从期权价格反推的预期波动）数月维持高位。那时能做得好的交易者更重视相对价值策略（relative value：比较不同合约/月份/价差的价格关系来找机会），而不是追逐新闻。关键点仍是：供应中断风险（supply disruption：产油或运输受阻）真实存在，因此用看跌价差（put spreads：用两张看跌期权构建的对冲组合，降低成本并限定保护范围）进行下行保护，仍是较稳健的投资组合对冲（hedge：用交易降低风险）方式。
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