市场定价与卢布波动
央行维持15%利率的决定已被市场完全定价（即投资者早就预期并反映在汇率与利率产品价格中）。这减少了未来几周的主要不确定性，因此卢布的隐含波动率（期权价格反映的未来波动预期）可能下降。此前押注政策“意外变动”的交易员，可能会考虑现在平仓（把持仓结清以退出交易）。 这项决定也表明，政策重点仍是控制通胀。2月数据显示通胀仍顽固在7.8%。高利率通常会支撑本币（提高本币资产收益率、吸引资金），因此可能为卢布提供较强“底部”，让美元/卢布（USD/RUB，即1美元可兑换多少卢布）不太容易明显突破95–97区间。我们不预计会出现明显升值行情，但这有助于在外部压力下保持稳定。 利率若长期维持在高位，将持续拖累经济增长（借贷成本高、企业与居民减少投资和消费）。在2025年第四季GDP（国内生产总值，用来衡量经济总规模）数据显示轻微收缩后，这点更值得关注。我们认为这会让俄罗斯股市面临较大压力，MOEX指数（莫斯科交易所主要股票指数）偏向看跌。可考虑买入保护性认沽期权（protective puts，用期权对冲下跌风险）或卖出虚值看涨价差（out-of-the-money call spreads，卖出高执行价看涨期权并买入更高执行价看涨期权以控制风险）作为较稳健策略。 回顾2024与2025年较激进的加息周期，央行随附声明显示并不急于降息。整体讯号是保持警惕，意味着交易上应假设这种限制性政策（restrictive policy，即以较高利率压制通胀与需求）将延续到第二季。这也强化了“卢布回调时做多（逢低买入卢布）”的策略，同时对本地股票保持谨慎。政策展望与交易影响
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